Направление оптимизации структуры капитала предприятия на примере ОАО «ЧАЗ»

Определение взвешенной рыночной стоимости ОАО «ЧАЗ».

Заключительным элементом процесса оценки является сравнение результатов, полученных на основе применения использованных подходов и приведения полученных стоимостных оценок к единой стоимости. Процесс приведения учитывает слабые и сильные стороны каждого подхода, определяет, насколько они существенно влияют при оценке на объективное отражение рыночной стоимости. Процесс сопоставления результатов применения походов приводит к установлению окончательной стоимости, чем и достигается цель оценки (таблица 10).

                                                                                                        Таблица 10

Расчет рыночной стоимости ОАО «ЧАЗ»

Показатель	Единица измерения	Стоимость в рамках подхода, тыс. руб.	Удельный вес подхода, %
Стоимость ОАО «ЧАЗ» по доходному подходу	-	172816	94,81
Стоимость ОАО «ЧАЗ» по затратному подходу	-	9460	5,19
Итоговая рыночная стоимость	тыс. руб.	182276
Скидка за недостаточную ликвидность	%	5
Итоговая рыночная стоимость	тыс. руб.	173162

 

Рассчитанные оценки рыночной стоимости ОАО «ЧАЗ»методом чистых активов (9460 тыс. руб.) и методом ДДП (172816 тыс. руб.) существенно различаются. Причины такого расхождения является то, что затратный подход дает наименее надежную оценку стоимости.

Таким образом, взвешенная рыночная стоимость ОАО «ЧАЗ», исчисленная на 01.01.13 г., составляет 173162 тыс. руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Направление оптимизации структуры капитала предприятия на примере ОАО «ЧАЗ»
1. Стратегия развития ОАО «Чебоксарский агрегатный завод »

 

Публично и гласно обсуждать стратегию развития ведущего производителя запасных частей на автотракторную технику, еще не стало основным содержанием ежегодных заседаний правления ОАО "ЧАЗ", как это принято в других открытых и прозрачных отечественных компаниях. Как правило, в заседаниях принимают участие только руководители подразделений организации, основные акционеры, входящие в Группу компаний «Концерн Тракторные Заводы» и некоторые представители региональных органов законодательной и исполнительной власти.

Генеральная цель ОАО «ЧАЗ» - это желание и стремление стать компанией мирового уровня, специализирующейся в производстве комплектующих компонентов к автотракторной технике, с годовой выручкой 10 млрд. руб. и выше.

Миссия и стратегия ОАО «ЧАЗ» – производить запасные части и различную многопрофильную технику, гарантирующую клиенту выгоды от приобретения, благодаря бескомпромиссному качеству и надежному безупречному сервису, обеспеченными высочайшей компетенцией персонала, поставщиков-партнеров, инновациями в производство. Все это позволит максимизировать стоимость ОАО для акционеров и сделать вклад в улучшение жизни сообществ в регионах присутствия, в том числе за счет внедрения передовых экологических стандартов.

Долгосрочные стратегические цели агрегатного завода можно разделить на три основных группы:

1. Набрать критическую массу бизнеса и стать ведущим специализированным игроком международного автотракторного рынка;

2. Преодолеть отставание  в техническом уровне изделий  от ведущих зарубежных производителей, развить в Чувашии собственные  конструкторские, производственные и технологические звенья;

3. Сфокусироваться на  производстве и продаже новой  линейки запчастей к современной  зарубежной автотракторной технике.

Основные инструменты достижения стратегических целей:

1. Обновление ассортимента выпускаемых запасных частей и компонентов;

2. Внедрение системы «бережливого  производства» на всех площадках  завода, реструктуризация производства;

3. Сотрудничество с иностранными  партнерами в области инжиниринга;

4. Внедрить и развивать  систему обучения и мотивации  персонала на качество, введение  международных стандартов качества  производственной системы, определение  корпоративных стандартов качества закупок комплектующих и систем в рамках мирового стандарта ISO/TS.

В настоящее время в ОАО «ЧАЗ» разработана и реализуется «Программа развития литейного производства на 2010-2015 г.г.». Цель программы: повышение эффективности литейного производства, передача номенклатуры серого чугуна на участок стального литья, специализация участка чугунного литья на выпуске высокопрочного чугуна, увеличение объемов производства.

Задачи программы:

1. Увеличить мощности  литейного производства по высокопрочному  чугуну на 15-20 тыс. тонн литья в  год;

2. Снизить трудоемкость, материалоемкость и себестоимость  продукции, а также устранить  издержки, характерные для устаревших технологий;

3. Расширить номенклатуру  выпускаемого литья по группам  сложности, точности.

Основные продуктовые направления роста:

- поставка отливок на  экспорт;

- увеличение объемов производства  по отопительной номенклатуре (радиаторы, котлы);

- увеличение номенклатуры  изделий по высокопрочному чугуну (автомобильная промышленность, РЖД  и т.п.);

- создать направленные  потоки финишных операций по  обработке литья на обрубных  участках;

- снизить общие потери  от несоответствующей продукции;

- повысить производительность  труда, сократить численность персонала;

- повысить технологический  уровень и культуру производства;

- повысить производственную  и экологическую безопасность.

Во 2 полугодии 2010 г. планируется завершение подготовки производства и освоение:

- гусеницы на трактор D155A/C для продаж в Индию и  Пакистан;

- гусеницы на трактор D7G (Япония);

- освоение катков опорных  и поддерживающих, колеса натяжного  для трактора «Четра-9» для  обеспечения кооперированных поставок  на ОАО «Волгоградский тракторный  завод»;

- расширение номенклатурной  линейки замков дизайнерской  серии;

- в рамках работ по  созданию опытных тракторов сельскохозяйственного  назначения «Четра-6», осваивается изготовление узлов «ХС» на модификацию 6СТ;

Основные существующие и предполагаемые конкуренты по основным видам деятельности, включая конкурентов за рубежом (таблице 11)

 

Таблица 11

Основные конкуренты ОАО «ЧАЗ»

№ п/п	Виды продукции	Наименование конкурентов	Страна регистрации
1.	Запчасти к промышленной технике:
	Т-130/170, ДЭТ-250	ОАО «ЧТЗ», ОАО «ЧТЗ-Уралтрак», ООО «Гусеница ЧТЗ», ООО «ЧТЗ-Каток» и прочие	Россия
	Техника зарубежного производства:	«Hitachi», «Komatsu» «Caterpillar» «Liebherr» «ITM» «INI Stell», «DNF», «KUT», «TREK»	Япония США Германия Италия Ю. Корея
2.	Запчасти к сельхоз- и лесопромышленной технике:	ОАО «Алттрак» ОАО «Харьковский тракторный завод» ООО «Тара»	Россия Украина Украина
3.	Запасные части и комплектующие для железнодорожной отрасли:	ФГУП «Коршуновский литейно-механический завод», ЗАО «ПК Транссталь», ЗАО «Спецтехника», ГУП «Омский завод транспортного машиностроения» ГП «Луганский завод транспорта»	Россия - - - Украина -
4.	Запчасти к автомобилям:	ОАО «Волжские моторы», ОАО «ЗМЗ», ОАО «Тюменские моторостроители», ОАО «Машины и запчасти», ЗАО «Тюменский авторемонтный завод» ООО «Тара»	Россия - - Украина
5.	Радиаторы отопления:	ОАО «Хабаровский завод отопительного оборудования», ОАО «Санлит» г. Санкт- Петербург, ОАО «Сантехлит» г. Любохна Брянской обл., ОАО «Алтайский завод агрегатов», ОАО «Нижнетагильский котельно-радиаторный завод» ОАО «Минский завод отопительных приборов	Россия - - - Республика Беларусь Украина Испания Турция Китай

 

           Перечень факторов конкурентоспособности ОАО «ЧАЗ», с описанием степени их влияния на конкурентоспособность производимой продукции (работ и услуг), представлен в таблице 12:

                                                                                                     Таблица 12

Факторы конкурентоспособности ОАО «ЧАЗ»

№ п/п	Факторы конкурентоспособности	Степень влияния на конкурентоспособность продукции
1.	Положительный имидж (в т.ч. PR, реклама)	Высокая. Потребитель доверяет узнаваемой марке.
2.	Квалификация персонала	Высокая. Потребитель при заказе и приобретении продукции сталкивается непосредственно с сотрудниками предприятия, квалификация которых определяет желание потребителя дальнейшего сотрудничества с предприятием, а соответственно и приобретения продукции.
3.	Качество продукции	Высокая. Качество и цена продукции являются одними из основных критериев при выборе продукции. Соотношение цена / качество определяет группы потребителей, на которые ориентируется предприятие при сбыте продукции.
4.	Цена продукции
5.	Сервис и обслуживание клиента	Высокая. Для предприятий-потребителей, особенно предприятий добывающей отрасли, которые располагают достаточными денежными ресурсами для того, чтобы приобретать качественную и дорогую продукцию, значение имеет гарантийное и постгарантийное обслуживание приобретаемой продукции, возможность замены и ремонта. Такие предприятия, как правило, располагают большим парком техники, а соответственно являются крупными заказчиками.
6.	Инновации	Высокая. Внесение новшеств в управление процессами на предприятии: изменение технологий производства, управления кадрами и т.п. (результат: снижение издержек, повышение качества продукции, повышение квалификации персонала), в конечном итоге сказывается на привлекательности продукции для потребителя.
7.	Организация сбытовой сети	Высокая. Доступность продукции во многом определяет ее реализуемость.
8.	Финансы предприятия	Высокая. Возможность единовременного вливания больших финансовых средств в осуществление какого-либо проекта, в частности организацию производства с целью увеличения массовости (снижения переменных издержек и, как следствие, уменьшение цены) или повышения качества продукции.

 

Рассмотренные в этом параграфе миссия, стратегические цели и задачи, по реализации программ перспективного развития ОАО «Чебоксарский агрегатный завод», позволяет нам надеяться на дальнейшее осуществление менеджментом завода практических мероприятий, направленных на повышение эффективности финансово-хозяйственной деятельности.

 

 

 

3.2 Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости

 

Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка. Цена заемного капитала должна рассматриваться с учетом налога на прибыль. Дело в том, что проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции.

Многообразие источников и условий предложения заёмного капитала определяет необходимость осуществления сравнительной оценки эффективности формирования заемного капитала в разрезе отдельных его видов и форм. Оценка стоимости заемного капитала имеет ряд особенностей, основными из которых являются:

• относительная простота формирования базового показателя оценки стоимости. Таким базовым показателем является стоимость обслуживания долга в форме процента за кредит, купонной ставки по облигации и т.д. Этот показатель прямо оговорен условиями эмиссии или другими формами контрактных обязательств предприятия;

• учет в процессе оценки стоимости заемных средств налогового корректора. Так как выплаты по обслуживанию долга (проценты за кредит) относятся на издержки продукции, они уменьшают размер налогооблагаемой базы предприятия, а соответственно снижают размер стоимости заемного капитала на ставку налога на прибыль;

• стоимость привлечения заемного капитала имеет высокую степень связи с уровнем кредитоспособности предприятия, оцениваемым кредитором. Чем выше уровень кредитоспособности предприятия, тем ниже стоимость привлекаемого этим предприятием заемного капитала;

• привлечение заемного капитала всегда связано с возвратным денежным потоком не только по обслуживанию долга, но и по погашению обязательства по основной сумме этого долга. Это генерирует особые виды финансовых рисков, наиболее опасных по своим последствиям.

Стоимость банковского кредита, несмотря на многообразие его видов, форм и условий, определяется на основе ставки процента за кредит, которая формирует основные затраты по его обслуживанию. Эта ставка в процессе оценки требует внесения двух уточнений: она должна быть увеличена на размер других затрат предприятия, обусловленных условиями кредитного соглашения и уменьшена на ставку налога на прибыль с целью отражения реальных затрат предприятия: