Направление оптимизации структуры капитала предприятия на примере ОАО «ЧАЗ»

 

Это говорит о неэффективной финансовой политике предприятия.

Рассмотрим анализ рентабельность деятельности предприятия.

Таблица 3

Показатели рентабельности ОАО «Чебоксарский

агрегатный завод» за 2011-2013 гг.

Показатели	Годы			Отклонение (+,-)
	2011	2012	2013
				2012 г. от 2011 г.	2013 г. от 2012 г.
1	2	3	4	5	6
1. Рентабельность  собственного капитала	11,13	15,38	-16,88	4,26	-32,27
2. Рентабельность  авансированного капитала	5,93	5,39	-5,19	-0,54	-10,58
3. Рентабельность  текущих активов	10,93	7,32	-7,93	-3,61	-15,25
4. Рентабельность  внеоборотных активов	12,96	20,48	-3,14	7,53	-23,62
5. Рентабельность  производства	10,99	15,91	-8,64	4,92	-24,55
6. Рентабельность  продажи (по чистой прибыли)	5,51	7,82	-16,68	2,31	-24,49
7. Рентабельность  продажи (по прибыли от продаж)	9,20	12,79	-8,34	3,59	-21,13
8. Рентабельность  активов	7,59	7,53	-6,16	-0,05	-13,70

 

На основании данных Таблицы 3 можно сделать выводы:

Рентабельность собственного капитала на конец 2011 г. показала снижение эффективности использования собственного капитала, в 2012 г. напротив - повышение, т. е. количество чистой прибыли, заработанной каждым рублем, вложенным собственником в предприятие растет (рост на 8,50%). В 2012 г. рентабельность авансированного капитала снизилась на 0,54%, что характеризует снижение эффективности использования всего имущества предприятия. Рентабельность текущих активов в 2012 г. также снизилась на 3,61%, что говорит о снижении эффективности использования оборотных (мобильных, текущих) активов, измеряемую величиной прибыли, приходящейся на единицу оборотных активов.

При этом положительным моментом явился рост в 2012 г. рентабельности внеоборотных активов, что демонстрирует способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам компании.

Рентабельность производства является наиболее обобщающим, качественным показателем экономической эффективности производства, эффективности функционирования предприятий отрасли. Рентабельность производства в 2012 г. также возросла, что несомненно является положительным моментом. Оба показателя рентабельность продаж в 2012 г. показали рост эффективности производственной и коммерческой деятельности предприятия. Рентабельность активов — индикатор доходности и эффективности деятельности компании, очищенный от влияния объема заемных средств показала в 2012 г. снижение эффективности деятельности компании. В 2013 г. по всем показателям были получены отрицательные результаты, в связи с получением отрицательного результата от основной деятельности. Таким образом, проведенный анализ позволяет сделать вывод, что в целом можно судить о нерентабельности деятельности в 2013 г.

 

 

 

2. Анализ оценки состава, динамики и структуры капитала предприятия

 

Анализируя актив баланса, а именно его первого раздела «Внеоборотные активы». Оценим состав и структуру внеоборотных активов. Для того чтобы выяснить эффективность их использования представим необходимые для анализа данные в виде таблицы

                                                                                                    Таблица 4

Состав и структура внеоборотных активов ОАО «ЧАЗ» в 2011 - 2013 гг.

Группа активов	2011	2012	2013	2013 г. в % к 2011 г.
	Тыс.руб	Тыс.руб	Тыс.руб
Нематериальные активы	9071	7954	6834	75,3
Основные средства	2289991	2464898	2289991	1
Оборудование к установке	-	-	19285	-
Долгосрочные финансовые вложения	6958262	7102891	6958262	1
Отложенные налоговые активы	514163	523481	704304	136,9
Прочие внеоборотные активы	26841	26841	26841	1
Итого внеоборотных активов	8836033	10534995	10382130	117,4

 

Из исследуемой таблицы следует, что в общей структуре внеоборотных активов наибольший удельный вес занимают основные средства и долгосрочные финансовые вложения. Долгосрочные финансовые вложения занимают более половины всех внеоборотных активов (55,9% - в 2011 году). Показатели динамики пассивов ОАО «ЧАЗ» за 2010-2013 гг. представлены в приложении 1.

Данные в приложении 1. свидетельствуют о том, что сумма источников формирования имущества предприятия за исследуемый период возросла на 48% составила 12, 7 млрд. руб. Собственный капитал ОАО «ЧАЗ» уменьшился на 26,3 %. Рост убытков сократил исходную величину собственного капитала, которая составила 1,7 млрд. руб. Увеличение источников формирования имущества произошло за счет долгосрочных обязательств, сумма которых составила 5,6 млрд. Показатели эффективностииспользования основных средств ОАО "ЧАЗ" за 2011-2013 гг. прелставлены в приложении 2.

Как свидетельствуют данные приложения 2, выручка от реализации за 2013 г. по сравнению с 2011 г. возросла на 10 %, прибыль до налогообложения снизилась на 50, 6 %. При этом среднегодовая стоимость основных средств увеличилась на 35,6 %. На каждый рубль, вложенный в основные средства предприятия, было получено 2, 7 руб. выручки. Снижение эффективности использования основных средств ОАО «ЧАЗ» привело к их перерасходу в сумме 465 тыс. руб. Показатели эффективности использования оборотных средств ОАО "ЧАЗ" за 2011-2013 гг.представлены в приложении 3.                                                                                    

По данным приложения 3 видно, что темпы роста выручки опережали увеличение стоимости оборотных активов, что привело к ускорению оборачиваемости оборотных средств. За счет сокращения запасов и финансовых вложений, предприятию удалось сократить продолжительность оборота оборотных активов на 182 дня. Сокращение продолжительности оборота позволило предприятию высвободить из оборота средств на сумму 2,064 млн. руб. Положительным является рост рентабельности оборотных средств. В отчетном году на каждые 100 руб. вложенных в активы компании, было получено на 0,03 тыс. руб. больше.

Анализ эффективности использования ресурсов предприятия тесно связан с оценкой ликвидности платежеспособности предприятия. Мною произведена группировка активов по степени ликвидности, пассивов - по степени срочности погашения обязательств за 2011-201

                                                                                                      Таблица 5

Показатели платежеспособности ОАО «ЧАЗ» за 2010 - 2013 гг.

 

Показатели	На конец года				Отклонение(+;-)
	2010	2011	2012	2013	2011 г.   к 2010 г.	2012 г.   к  2011 г.	2013 г.   к 2012 г.
Коэффициент автономии	0,28	0,14	0,08	0,14	-0,14	-0,05	0,05
Коэффициент капитализации	23,80	6,36	10,90	6,27	-17,44	4,54	-4,63
Коэффициент финансовой  устойчивости	0,39	0,39	0,71	0,58	-0,01	0,32	-0,13
Коэффициент финансирования	0,04	0,16	0,09	0,16	0,12	-0,07	0,07
Коэффициент маневренности   собственных оборотных средств	2,78	8,18	2,65	3,85	5,40	-5,53	1,20

 

Из табл. 8 видно, что удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования составил 14 % на конец 2013 г., что на 14% меньше, чем в 2011 г.

Величина заемных средств, привлеченных на 1 руб. вложенных в активы собственных средств, составила 6, 27 руб., что на 17,5 руб. меньше, чем на начало анализируемого периода.

58 % актива ОАО «ЧАЗ» финансируется за счет собственных источников, что выше по сравнению с 2010 г. на 18%.

Величина собственных средств, приходящихся на 1 руб. заемных средств, увеличилась по сравнению с 2009 г. на 12 коп. и составила на конец 2013 г. 16 коп.

385 % собственных оборотных средств используется для финансирования текущей деятельности предприятия на конец 2013 г. 

В целом финансовое состояние ОАО «ЧАЗ» на протяжении всего периода характеризуется как кризисное, что подтверждают результаты расчетов, представленные в табл. 7. Некоторое улучшение ситуации наблюдалось на начало 2011 г. и 2013 г., когда финансовое состояние определялось как неустойчивое.

 

 

 

2.3 Определение рыночной стоимости предприятия ОАО «ЧАЗ»

 

Оценка рыночной стоимости функционирующего предприятия, организованного в форме ОАО, может быть осуществлена в рамках всех трех подходов оценки бизнеса. В рамках сравнительного (рыночного) подхода методом компаний-аналогов, в рамках затратного подхода методом чистых активов и в рамках доходного подхода методом дисконтированных денежных потоков. Однако следует иметь в виду, что затратный подход дает наименее надежную оценку стоимости. Сравнительный подход может быть использован, если имеются достоверные сведения о ценах продаж аналогичных объектов, а при оценке доходным подходом оценщик должен изучить рыночные арендные ставки в оцениваемом сегменте рынка.

Оценка рыночной стоимости ОАО «ЧАЗ» осуществлена на 01.01.2013 г. методом чистых активов и методом дисконтированных денежных потоков.

Оценка рыночной стоимости ОАО «ЧАЗ» методом чистых активов.

В соответствии с методом чистых активов стоимость предприятия определяется стоимостью собственного капитала, который исчисляется как разница между скорректированной стоимостью активов и скорректированной стоимостью пассивов предприятия. Кроме того, затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек, то есть стоимость активов получают суммированием оценочных стоимостей активов, которыми оно располагает. При этом для оценки рыночной стоимости различных видов активов могут использоваться методы, относящиеся ко всем трем подходам оценки. Например, для оценки недвижимости, которой располагает предприятие, в рамках доходного подхода могут использоваться метод сравнения продаж и метод валового рентного мультипликатора.

Проведенный анализ свидетельствует, что балансовая стоимость элементов внеоборотных активов, а также запасов ОАО «ЧАЗ» отражает их рыночную стоимость, поэтому корректировка стоимости не осуществлялась.

Данные из прогнозных форм бухгалтерской отчетности отражены в величинах балансовой стоимости активов и пассивов на соответствующие даты, а также использованы для определения методом чистых активов проектной рыночной стоимости.