Банкротство предприятия

    В целях достижение максимальной наглядности  и ясности, характеристика конкретных коэффициентов будет приведена  в аналитической части работы.

1.7. Методологическая основа прогнозирования банкротств

 

     Следует отметить отсутствие идеального метода, способного спрогнозировать банкротство  с максимальной долей вероятности, особенно если учесть факт того, что  наиболее признанные методы разработаны  на основе анализа западных предприятий  и учитывают реалии западной экономики. Разработка же отечественных методов, основанных на реалиях нашей экономики, затруднена по причине молодости института банкротства в нашей стране и отсутствии серьезной статистики.

     В современной экономической литературе существуют различные методы оценки потенциального банкротства. Все они  отличаются подходами к проблеме, основанными на применении:

     - анализа множества критериев;

     - анализа ограниченного круга  показателей;

     - интегральных показателей.

     Кроме того, все подходы к прогнозированию  банкротства можно свести к двум основным. Первый – количественный – базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами, приобретающими все  большую известность: Z-коэффициентом Альтмана (США), коэффициентом Таффлера, (Великобритания), коэффициентом Бивера, моделью R-счета (Россия) и другими, а также используется при оценке таких показателей вероятности банкротства, как цена предприятия, коэффициент восстановления платежеспособности, коэффициент финансирования труднореализуемых активов. Второй – качественный – исходит из данных по обанкротившимся компаниям и сравнивает их с соответствующими данными исследуемой компании (А-счет Аргенти, метод Скоуна). Метод интегральной бальной оценки, используемый для обобщающей оценки финансовой устойчивости предприятия, несет в себе черты как количественного, так и качественного подхода.

     Обратимся к тем методам, которые мы используем для прогноза банкротства ОАО  Птицефабрика «Кубанский бройлер».

     Многокритериальный  метод.

     Многие  крупные компании и аудиторские  фирмы используют для своих аналитических  оценок системы критериев. Одной  из систем являются рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания).

     К достоинствам этот системы индикаторов  возможного банкротства можно отнести  системный и комплексный подходы, а к недостаткам — высокую  степень сложности принятия решения  в условиях многокритериальной задачи, субъективность прогнозного решения  независимо от числа критериев.

     Для оценки вероятности банкротства  будет использован следующий перечень показателей, характеризующих различные стороны деятельности ОАО Птицефабрика «Кубанский бройлер»:

     - среднемесячная выручка (К1) = валовая выручка/число месяцев периода;

     - степень платежеспособности (К2) = отношение заемных средств к среднемесячной выручке;

     - коэффициент задолженности по  кредитам (К3) = отношение суммы долго-  и краткосрочных обязательств к среднемесячной выручке;

     - коэффициент задолженности другим  организациям (К4) = отношение обязательств перед поставщиками к среднемесячной выручке;

     - коэффициент задолженности перед  государством (К5) = отношение суммы задолженности по налогам и сборам, перед бюджетом и внебюджетными фондами к среднемесячной выручке;

     - коэффициент внутреннего долга  (К6) = отношение суммы задолженности перед работниками и прочими кредиторами к среднемесячной выручке;

     - коэффициент покрытия текущих  обязательств оборотными активами (К7) = отношение суммы оборотных активов к краткосрочным обязательствам;

     - доля собственного капитала в  обороте (К8) = отношение суммы собственного капитала к внеоборотным активам;

     - коэффициент финансовой автономии  (К9) = отношение суммы собственного капитала к сумме всех активов предприятия;

     - продолжительность оборота оборотных  активов (К10) = отношение суммы оборотных активов к среднемесячной выручке;

     - продолжительность оборота средств  в производстве (К11) = отношение суммы материальных запасов к среднемесячной выручке;

     - продолжительность оборота средств  в расчетах (К12) = отношение суммы средств в расчетах к среднемесячной выручке;

     - рентабельность оборотного капитала (К13) = отношение суммы прибыли  до налогообложения к сумме  оборотных активов;

     - рентабельность продаж (К14) = отношение  суммы прибыли от продаж к  сумме выручки от продаж.

     Рассчитав эти показатели, изучив их динамику за несколько периодов, можно будет  сделать вывод о перспективах предприятия на ближайшее будущее.

      Метод определения степени  финансового риска.

      Сущность  этой методики заключается в определении  степени финансового риска и  отнесении предприятия к одному из классов. На основе этой характеристики и делается вывод о возможности банкротства. Впервые эта методика была предложена Д.Дюраном в начале 1940-х гг. Мы рассмотрим модель с тремя показателями:

- рентабельность  совокупного капитала = отношение  брутто-прибыли к среднегодовой  сумме совокупных активов [12, с.533];

- коэффициент  текущей ликвидности = отношение суммы оборотных активов (за минусом расходов будущих периодов) к краткосрочным обязательствам [12, с. 609];

- коэффициент финансовой независимости = отношение суммы собственного капитала к валюте баланса [3, с.372].

В методике обозначены пять классов уровня риска  взаимоотношений с предприятием:

1 класс  – предприятия с высокой финансовой устойчивостью. Их финансовое состояние не вызывает сомнений и позволяет быть уверенными в своевременном погашении всех обязательств;

2 класс  – предприятия с хорошим финансовым  состоянием. Это предприятия с  наиболее близкой к оптимальной  финансовой устойчивостью. Риск  во взаимоотношениях с таким  предприятием практически отсутствует;

3 класс  - предприятия с удовлетворительным  финансовым состоянием. Наблюдается  слабость отдельных коэффициентов,  при отсутствии риска потери  средств существует, тем не менее,  риск неисполнения в срок своих  обязательств;

4 класс  – предприятия с неустойчивым  финансовым состоянием. Во взаимоотношениях  с ними существует риск потери  средств;

5 класс  – предприятия с кризисным  финансовым состоянием. Это практически  неплатежеспособные предприятия,  степень риска отношений с  ними чрезвычайно высока.

Предлагаются  следующие критерии отнесения предприятия  к определенному классу финансового  риска: 

Таблица 1. Критерии  для определения уровня финансового риска 

       

      Дискриминантная факторная модель

     Как отмечалось ранее, в зарубежных странах  для оценки риска банкротства широко используются дискриминантные факторные модели Альтмана, Бивера,  Лиса, Таффлера.

     Чаще  всего для оценки вероятности  банкротства предприятия используются Z-модели, предложенные известным западным экономистом Эдвардом Альтманом, который предполагает расчет индекса кредитоспособности.

      В 1960-е гг. Э.Альтман  изучил финансовое состояние 33 обанкротившихся  американских фирм и сравнил их с  успешными предприятиями. На этой основе были выявлены весовые коэффициенты каждого из используемых факторов, которые в наибольшей степени влияют на вероятность банкротства [3, с.404]. Данная формула применима для акционерных обществ открытого типа:

     Z = 0,012 К_об + 0,014 К_нп + 0,033 К_р + 0,006 К_п+ 0,999 К_ом

     где   К_об — доля   чистых оборотных   средств   в   активах,   т. е.   отношение текущих оборотных активов к общей сумме активов.

     При расчете К_об следует учесть, что сумма чистых оборотных средств – это разница между итоговой суммой всех оборотных активов без расходов будущих периодов и суммой текущих обязательств:

      Чистые оборотные  средства = (итог 2 раздела формы 1 - к.216 формы 1) – (итог 5 раздела формы 1 –  к.640 формы 1).

     К_нп — рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;

     К_р — рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (т. е. отношение прибыли до уплаты % к сумме активов;

     К_п — коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к  краткосрочным обязательствам.

     Данный  показатель не может быть рассчитан  для большинства предприятий, так  как в России отсутствует информация о рыночной стоимости эмитентов. По мнению многих ученых следует провести замену рыночной стоимости акций  на сумму уставного и добавочного  капитала, т. к. , увеличение стоимости активов предприятия приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций) либо к росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности);

     К_ом — отдача всех активов, т. е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.