Рынок ценных бумаг и проблемы его формирования и функционирования в Республике Беларусь

Рынок ценных бумаг выполняет  и ряд специфических функций:

1. Он обеспечивает привлечение временно свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и средств населения для последующего их инвестирования в производство, сферу услуг и т.д., способствует объединению капиталов путем акционирования, а также выпуска долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов).
2. Через рынок ценных бумаг осуществляется перераспределение денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования, отраслями экономики, движение капитала из малоэффективных отраслей и предприятий в более эффективные. В директивной экономике перераспределение накоплений осуществлялось в основном через государственный бюджет и прямое банковское кредитование.
3. Рынок ценных бумаг служит одним из регуляторов денежного обращения и кредитных отношений. Наличие развитого рынка ценных бумаг оказывает сдерживающее влияние на инфляционные процессы путем связывания части свободных денежных средств потребителей, а также снижает потребность финансирования экономики за счет кредита.
4. Государство путем выпуска различных видов государственных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неинфляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии).
5. Рынок ценных бумаг обеспечивает страхование (хеджирование) финансовых рисков, рисков инвестирования. Эта функция реализуется через производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы и другие, называемые фиктивным капиталом второго порядка) и позволяет превратить некоторые виды рисков в объекты купли-продажи.
6. Путем диверсификации (разнообразия) инвестиционного портфеля, субъекты хозяйствования могут эффективно управлять финансовым состоянием предприятия, покупая различные ценные бумаги.

Кроме перечисленных  функций рынок ценных бумаг выполняет  и такие, как стимулирование иностранных  инвестиций, упрощение взаиморасчетов, совершенствование системы платежей и т.д.

1.3 Структура  и механизм функционирования рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг –  это многосложная структура, поэтому  он может быть классифицирован по большому числу признаков, каждый из которых характеризует его с  той или иной стороны, или с  точки зрения разных отношений, имеющих  на нем место.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают  первичный и вторичный рынки.

Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, где происходит выпуск ценной бумаги в обращение, т.е. эмиссия и первичное размещение ценных бумаг среди инвесторов.

Первичный рынок выполняет  следующие функции:

• организация выпуска ценных бумаг;
• размещение ценных бумаг;
• учет ценных бумаг;
• поддержание баланса спроса и предложения.

К основным субъектам  первичного рынка ценных бумаг относятся  эмитенты и инвесторы. Активными участниками этого рынка являются инвестиционные фонды и финансовые компании, а также коммерческие банки и различные посредники, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг.

Вторичный рынок – это рынок, на котором постоянно происходит обращение ранее выпущенных ценных бумаг. Это совокупность различных операций с данными ценными бумагами, в результате которых происходит постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. Цель вторичного рынка – обеспечить реальные условия для покупки, продажи и проведения других операций с ценными бумагами после их первичного размещения.

В зависимости от уровня регулируемости рынка ценных бумаг  различают два вида рынков: организованный и неорганизованный.

Организованный  рынок ценных бумаг – это рынок, где обращение ценных бумаг осуществляется по установленным правилам, которые строго регулируют практически все стороны деятельности рынка. Главная характеристика организованного рынка – это обязательное участие профессиональных участников рынка ценных бумаг как сторон по сделке.

Неорганизованный  рынок – это всегда внебиржевой рынок, где участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам. Он характеризуется отсутствием строгих правил проведения операций с ценными бумагами, высокой степенью риска, большим числом мошеннических операций. Законодательство многих стран жестко регламентирует деятельность участников фондового рынка, чтобы исключить проведение операций на неорганизованном рынке ценных бумаг.

В зависимости от места  торговли различают биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг.

Биржевой рынок – это всегда организованный рынок ценных бумаг, операции по купле-продаже ценных бумаг осуществляются на бирже. На биржевом рынке осуществляется торговля ценными бумагами наиболее надежных эмитентов, которые допускаются на биржу, только пройдя процедуру листинга, их деятельность контролируется со стороны биржи. Биржевая торговля проводится в специально оборудованном помещении (бирже) по четкому графику в течение строго обусловленного времени, а именно биржевых сессий, по твердым правилам, которые установлены биржей и обязательны для всех участников торгов. Возможна организация биржи как системы электронной торговли.

Внебиржевой рынок  – это рынок, на котором операции купли-продажи ценных бумаг совершаются вне помещения биржи. В свою очередь, в зависимости от наличия установленных правил торговли различают организованный и неорганизованный внебиржевые рынки. Внебиржевой рынок представляет собой широко разветвленную телекоммуникационную сеть, которая объединяет всех участников торговых операций и обеспечивает их необходимой информацией для заключения сделок.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с  ценными бумагами, рынки ценных бумаг  подразделяются на кассовые и срочные.

Кассовый рынок  – это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг – это рынок с отсроченным (обычно на несколько месяцев) исполнением сделки.

Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка  ценных бумаг – на срочном рынке.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: традиционной и компьютеризированной.

Традиционный  рынок – это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг встречаются в определенном месте, и происходит публичный гласный торг (биржевая торговля) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный  рынок – это рынок, на котором процесс купли-продажи ценных бумаг осуществляется путем электронного контакта (по электронным сетям) между продавцами и покупателями.

По виду ценных бумаг рынок подразделяется на относительно самостоятельные рынки каждой отдельной ценной бумаги: рынки акций, облигаций, векселей и т.п. В этом случае под рынком понимается как бы само наличие в рыночной практике соответствующей ценной бумаги, выполняющей присущие ей функции, а вовсе не обязательно наличие рынка как сферы торговли конкретной ценной бумагой. Рынок ценной бумаги – это любые отношения, связанные с ценной бумагой, а не только торговля ею, или отношения ее купли-продажи. [16, с. 11]

В зависимости от вида эмитента рынок ценных бумаг подразделяется на рынки государственных и корпоративных ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги – это ценные бумаги, эмитентом которых является государство в лице соответствующих органов государственной исполнительной власти.

Рынок корпоративных  ценных бумаг – это рынок ценных бумаг, выпускаемых коммерческими организациями (корпорациями).

С позиции отраслевого  деления экономики выделяют отраслевые рынки ценных бумаг.

Отраслевой  рынок ценных бумаг – это рынок всех видов ценных бумаг, которые выпущены коммерческими структурами данной отрасли. Например, рынок ценных бумаг металлургических компаний или нефтяных компаний и т.д.

С точки зрения масштабов рынок ценных бумаг подразделяется на мировой рынок и национальные рынки.

В обобщенном виде классификация перечисленных выше рынков ценных бумаг представлена в таблице 1 (Приложение А).

Возможны и другие более специфические, или более  частные, классификационные признаки, по которым рынок ценных бумаг  подразделяется на те или иные части. Такие последующие признаки обычно носят узкоспециализированный характер и необходимы для каких-то конкретных целей анализа и прогнозирования процессов, которые происходят на данном рынке. Рынок ценных бумаг бесконечен в своих проявлениях, а потому и его классификаций может быть великое множество.

Для функционирования рынка  нужны спрос и предложение, посредники, система регулирования и саморегулирования. Спрос формируют инвесторы –  организации и граждане, имеющие  свободные денежные сбережения и  готовые использовать их для покупки ценных бумаг. Спрос на ценные бумаги определяется благосостоянием нации: чем выше уровень жизни, тем большая часть дохода сберегается, тем чаще, при прочих равных условиях, люди покупают ценные бумаги.

Предложение обеспечивают акционерные общества, выпускающие акции с целью привлечь средства для финансирования своих программ, а также государство. И государство, и акционерные общества являются эмитентами, т.е. организациями, производящими эмиссию ценных бумаг. Предложение ценных бумаг определяется спросом. Оно меньше в тех странах, где государство больше вмешивается в производство, распределение и обмен.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное  с осуществлением фондовых операций. К субъектам рынка относятся участники фондового рынка. Объектами рынка являются различные виды ценных бумаг. Взаимодействие участников рынка ценных бумаг строится исходя из интересов четырех главных субъектов рынка:

• государства;
• инвесторов (юридических или физических лиц), покупающих ценные бумаги;
• эмитентов (юридических или физических лиц), выпускающих ценные бумаги;
• посредников (дилеров, брокеров, маклеров и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению различных фондовых операций.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг можно описать следующими парами взаимодействия [18, с 9]:

Государство – эмитенты. Государство законодательно определяет порядок эмиссии, обращения и учета  ценных бумаг, систему налогообложения, контролирует исполнение законов участниками рынка и сбор налогов. Эмитент размещает свои ценные бумаги в соответствии с установленными правилами. Инвесторы являются неявными участниками отношений «государство - эмитенты».

Государство – инвесторы. Государство устанавливает законодательные нормы, контролирует их выполнение и осуществляет сбор налогов. Инвесторы платят налоги, покупают и продают ценные бумаги и требуют от государства обеспечения своих прав.

Эмитенты –  инвесторы. Эмитенты размещают свои ценные бумаги и используют собранные средства для развития бизнеса, имея при этом определенные обязательства перед инвесторами. Интересы эмитентов по развитию бизнеса и интересы инвесторов по получению дохода противоположны.

 Для функционирования  рынка необходимы продавцы, покупатели и посредники, представляющие на нем интересы продавцов и покупателей. Таким образом, основными действующими лицами рынка ценных бумаг являются:

• фондовые биржи, фондовые отделы валютных, товарных и товарно-сырьевых бирж, которые организуют биржевую торговлю ценными бумагами;
• депозитарии и реестродержатели, которые хранят и ведут реестр ценных бумаг;
• саморегулируемые организации, которые являются общественными объединениями профессиональных участников региональных рынков ценных бумаг;
• акционерные общества, которые выпускают ценные бумаги (акции и облигации);
• инвестиционные фонды и компании, которые занимаются профессиональной специализированной деятельностью по размещению средств частных инвесторов;
• коммерческие банки, которые выпускают свои ценные бумаги и участвуют и обслуживают фондовые операции других участников рынка ценных бумаг;
• фондовые центры и магазины, которые занимаются реализацией ценных бумаг;
• пенсионные фонды и страховые компании, которые вкладывают временно свободные финансовые ресурсы в ценные бумаги;
• юридические и физические лица, которые в рамках действующего законодательства могут совершать различные фондовые операции.

На рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы  – четкий барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны. Курсы резко падают в периоды кризисов и неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления и подъема производства.