Мировой рынок ценных бумаг

      Однако, анализ основных этапов развития российского  фондового рынка позволяет сделать  вывод о формировании в России типичного для экономически развивающихся стран рынка ценных бумаг, тесно интегрированного в мировую финансовую систему: цены на акции на таких рынках обычно растут при снижении политических и экономических рисков, а также под влиянием благоприятной международной конъюнктуры, и резко падают при неблагоприятном изменении вышеперечисленных факторов.

      Так, разразившийся мировой финансовый кризис, начавшийся в США на рынке ипотечного кредитования и в последующем перекинувшийся на все остальные сегменты мирового финансового рынка, в 2008 г. вызвал обвал фондовых рынков на всех основных биржевых площадках, в том числе и на российской.

      Дадим определение финансового кризиса – это глубокое расстройство финансовой системы страны, сопровождаемое инфляцией, неплатежами, неустойчивостью валютных курсов и курсов ценных бумаг.

      Теперь  уже можно говорить, что финансовый кризис в России очень сильно повлиял на фондовый рынок, который с  19 мая 2008 года за 5 месяцев упал на 70%.  В других странах падение составило в среднем 25-30%²⁰.

      Главной объективной причиной обвала российского фондового рынка стал массовый отток из России спекулятивных иностранных капиталов. Это еще раз показало, что основной проблемой российского фондового рынка, несмотря на его высокую инвестиционную привлекательность в долгосрочном плане, является в первую очередь его высокая волатильность и зависимость нашего рынка от движения спекулятивных средств иностранных инвесторов. Вообще крупные портфельные инвесторы в мире рассматривают развивающиеся фондовые рынки как особо рисковые, и вкладывают туда деньги только в период их бурного роста, а в момент начала любого кризиса инвесторы стараются сразу, не дожидаясь развития событий, переводить деньги в менее рисковые активы.

      В заключение подчеркнем, что российский рынок ценных бумаг ещё недостаточно развит, но уже интегрирован в мировую финансовую систему. Для уменьшения влияния кризисных явлений в условиях глобализации необходимо превратить российский рынок в сильный финансовый центр. Методы данных преобразований будут подробнее рассмотрены в следующей главе курсовой работы. 

3. Проблемы и перспективы современного развития мирового фондового рынка 

      Общепризнано, что мировой кризис прежде всего  и больнее всего ударил по фондовому рынку и организациям кредитно-финансовой сферы. С другой стороны, как раз в финансовой области зародились проблемы, которые парализовали нормальное функционирование глобального хозяйственного организма. Непосредственным детонатором кризиса явились глубоко проникшие в мировую финансовую систему суррогатные деньги – деривативы. Речь идет об особом виде производных ценных бумаг. Американские власти в свое время упустили из-под контроля беспрецедентное тиражирование деривативов, лишь часть из которых оказалась связанной с ипотекой, а основная масса была направлена на увеличение заемных возможностей корпораций. Известный мировой инвестор Уоррен Баффет назвал такие бумаги «финансовым оружием массового поражения». Сегодня их выпущено столько, что никто в мире не в состоянии точно сказать, сколько денежных суррогатов бродит по планете²¹.

      В конечном счете это привело к  возникновению синдрома недоверия  реального сектора к финансовому  и взаимному недоверию между  финансовыми институтами. Совершенно естественно, что в условиях тотального недоверия и неопределенности фондовый рынок прореагировал сбросом всего, что не является доказуемыми финансовыми средствами.

      Глубина и масштабы падения на ведущих  фондовых площадках мира носят беспрецедентный  характер.

      Только  за октябрь 2008 года суммарные потери мирового фондового рынка составили 11 триллионов долларов.

      Экономика США как «катализатор кризиса» продолжает «проваливаться» в рецессию, при чем темпами, опережающими самые пессимистические прогнозы. За последние двадцать шесть лет столь сильного падения ВВП американцы не припомнят.

      ВВП США в IV квартале 2008 года снизился на 6,3%. В III квартале 2008 года снижение американского ВВП со ставило 0,5%. Падение экономики на протяжении полугода было за фиксировано впервые с 1991 года. По итогам 2008 года, по окончательным данным, ВВП США вы рос на 1,1%, что в 2 раза ниже показателя 2007 года. Ценовой индекс ВВП, который дает представление об инфляционных тенденциях, имеющих место в США, показал рост 0,5% за год. В общем, это очень малый прирост, что дает ФРС еще больше уверенности в том, что проводимая ими монетарная политика пока что не приводит к росту инфляции, или даже гиперинфляции, как это иногда пытаются предсказать некоторые аналитики²².

      Ухудшение экономической конъюнктуры в  США негативно отразилось на американской фондовой бирже. Свидетельствуют об этом динамика показателей фондовых индексов Доу и СНП-500, отражающих деловую активность на рынках США. (рис.1).

      Что касается зоны евро, то вначале 2009г. здесь  также наблюдается падение основных показателей, но меньшими темпами. По предварительным данным Eurostat, дефицит торгового баланса еврозоны в январе 2009 года составил 10,5 млрд евро, тогда как в январе 2008 года было зафиксировано отрицательное сальдо торгового баланса в размере 11,1 млрд евро. Объем экспорта из еврозоны сократился в январе до 94,7 млрд евро против 112,2 млрд евро месяцем ранее, в то время как объем импорта снизился на 7,6% и со ставил 105,2 млрд евро. В декабре 2008 года по окончательным данным, дефицит торгового баланса составил 1,7 млрд евро.

      Специалисты Всемирного банка прогнозируют: что падение мирового ВВП в 2009г. увеличится на 1,7%.; прогнозирует среднегодовую цену на нефть в 2009г. на уровне 47,8 долл./барр.; индекс деловых настроений в зоне евро в марте 2009г. снизился еще на 0,7 пункта - до 64,6 пункта. 

      Рисунок 1. Динамика индексов Доу-Джонс и СНП-500²³ 

      На  сегодняшний день дно мирового кризиса  все еще не достигнуто, поэтому на ведущих мировых фондовых рынках наблюдается отрицательная динамика. В начале года на мировом фондовом рынке наблюдался умеренный рост цен на оптимизме инвесторов относительно новой программы по поддержке американской экономики, подготовленной командой избранного президента США Барака Обамы. Новая программа предполагает создание 3 млн рабочих мест и включает в себя сокращение налогов и инвестиции в инфраструктурные проекты в США. Стоимость этой программы, по предварительной оценке, может составить порядка $775 млрд. Не исключением в данном случае является и российский рынок ценных бумаг, хотя на отечественном рынке ситуация разнонаправленная.

      В дальнейшем конъюнктура мирового и российского рынка акций стала ухудшаться под влиянием нового блока негативных статданных по Европе и США.

      Надежда на то, что развивающиеся рынки  смогут избежать участи, постигшей развитые рынки, так и не оправдалась. Проблемы крупнейших экономик мира только провоцировали бегство капиталов и неминуемо вели к снижению основных фондовых индексов развивающихся рынков, многие из которых потеряли почти 50% своей капитализации. Индекс MSCI Emerging Markets, в расчет которого входят котировки акций компаний из стран с развивающейся экономикой, с начала прошлого года упал более чем на 50%, в то время как в 2007 году его рост составил порядка 35%.

      В середине 2009 года ситуация на мировых  финансовых рынках постепенно начала стабилизироваться, однако мировой финансовый кризис все еще продолжает оказывать негативное влияние на рынки развивающихся стран. Развивающиеся страны только сейчас начинают в полной мере ощущать воздействие мирового экономического и финансового кризиса, который может вскоре разгореться с новой силой там, где он начался - в индустриально развитых странах²⁴.

      Аналогичного  мнения придерживаются многие эксперты. Инвесторы уже начали делать ставки на скорый выход из кризиса, однако они не учли одного – высокой вероятности корпоративных дефолтов в развивающихся странах. Вполне естественно, что в зону риска попадут и российские компании, обремененные довольно внушительными долговыми обязательствами. По некоторым оценкам, к концу 2009 года примерно 35% отечественных компаний потребуется рефинансирование кредитов, взятых в тучные годы. В такой ситуации реальную помощь придется оказывать государству, но на сколько хватить этой помощи, никто не знает.

      Тем не менее, ставка на скорейшее выздоровление  экономики принесла свои определенные плоды. За шесть месяцев 2009 года подавляющее большинство фондовых рынков мира продемонстрировали положительную динамику. Причем фаворитами роста стали как раз развивающиеся рынки, которые по итогам 2008 года находились на первых местах по падению. Десятка лидеров состоит исключительно из стран с развивающейся экономикой, среди которых и страны БРИК, занимающие в рейтинге второе, четвертое, шестое и девятое места, соответственно( Таблица 1.).

      Самым быстрорастущим фондовым рынком мира по итогам первого полугодия 2009 года стал рынок республики Перу. Индекс Peru Lima General (IGRA) за шесть прошедших месяцев вырос на 85.62%. А вот второе место занимает как раз представитель стран БРИК – китайский индекс China Shanghai Comp (SSEC) за аналогичный период вырос на 62.53%. Индекс ММВБ и РТС в рейтинге занимают четвертое и пятое места с показателями 56.82% и 56.20%, соответственно.

      Страны  с развитой экономикой в рейтинге находятся ближе к концу списка, причем некоторым за истекшие шесть месяцев так и не удалось хоть и не значительно, но отыграть потери прошлого года. Например, германский индекс DAX снизился на 0.3% (39 место), CAC 40 (42 место) упал на 2.41%, британский FTSE 100 - на 4.17% (44 место)²⁶.

      Финансовый  кризис очевиден и в России, и это свидетельствует, что она стала частью мировой рыночной экономики.

      Перечень  причин финансового кризиса в  России весьма обширен. Безусловно, влияние ситуации на международных финансовых рынках велико. Однако масштаб снижения капитализации российского финансового рынка несоизмерим со снижением этих рынков в других странах мира.

      Для сравнения: индекс РТС в России снизился примерно на 72-75%, в то время как  аналогичные индексы в США - только на 35%, в Китае снизились на 49%, в Индии - на 40%, Бразилии на 50%( Рис.2). Таким образом, импортные причины падения капитализации можно оценить примерно в 35%, но остальные 37- 40% - это российские причины.

      В российских реалиях доминируют внутренние факторы. К ним надо отнести:

      1) «Голландская болезнь», и перегрев экономики деньгами, когда нефтедоллары и кредиты по низким ставкам развратили предпринимателей и государство убеждением, что такое положение продлится еще довольно долго, и в этой ситуации возможно финансирование высокорисковых инфраструктурных проектов, приобретение активов под залог этих же активов и так далее.

      2)  Низкий рост производительности  труда по сравнению с ростом  доходов, опережающий рост финансового сектора по сравнению с ростом реального сектора российской экономики.

      3)  Высокая корпоративная задолженность. Задолженность крупнейших компаний за несколько лет возросла с 31,4 млрд.долларов в 2000 году до 488,3 млрд. долларов на конец 2007 года и более чем 500 млрд к сентябрю 2008 года. Причем более половины этих долгов - долги корпораций и финансовых организаций с государственным участием. При этом валютные резервы ЦБ росли ежегодно примерно в тех же величинах, что и корпоративная задолженность. При этом сумма возврата кредитов за III и IV квартал 2008 и 2009 год составляет более 200 млрд долларов.