Проблема управления денежными потоками на промышленных предприятиях

Проблема  управления денежными  потоками

на  промышленных предприятиях

Березин А.В. 

    Статья посвящена проблеме управления финансовыми рисками, оптимизации денежных потоков и прогнозирования деятельности промышленных предприятий при помощи анализа денежных потоков. Особое внимание уделяется анализу и оценке кредитных и ресурсных рисков промышленных предприятии. В статье содержатся конкретные рекомендации по способам управления кредитным риском одного из промышленных предприятий Московской области. Определяются методы повышения эффективности денежных потоков по операционной деятельности. Приводится методика формирования модели денежных потоков и способы ее применения при планировании деятельности компании, анализе проектов и рисков, связанных с ними. Статья содержит конкретные кейсы по применению предлагаемых методик прогнозирования денежных потоков. 

    Одной из важнейших проблем, стоящих перед отечественными промышленными предприятиями, является проблема эффективного и гибкого механизма управления денежными потоками. При переходе к рыночным условиям руководители российских предприятий оказались не готовы, во-первых, обеспечивать эффективность не только самого производственного процесса, но и процессов обслуживающих его, таких как финансовые потоки, а во-вторых, задумываться о рисках, присущих деятельности любого экономического субъекта в рамках рыночных отношений. Недооценка важности обеспечения эффективности денежных потоков влияет на рентабельность производства и в конечном итоге его конкурентоспособность, а недооценка фактора риска способна разбалансировать деятельность предприятия, привести к существенным потерям и подорвать его финансовую устойчивость.

    Помимо  осознания потребности руководителя в управлении денежными потоками промышленного предприятия, ему  необходимо иметь надежный инструмент для своевременного анализа и оценки рисков, связанных с денежным потоком, а также для прогнозирования развития предприятия и реализации новых проектов. В качестве подобного инструмента можно предложить моделирование денежных потоков предприятия и составление отчета о фактическом и прогнозном движении денежных средств. 

    Оценка  и управление рисками

    Из всех субъектов экономической деятельности промышленное предприятие в наибольшей степени ориентировано на внутренние факторы развития. Погружаясь в проблемы своего технологического процесса, руководство предприятий очень часто забывает о внешних факторах. Именно замкнутость на внутренней жизни предприятия, неумение менеджмента видеть и учитывать внешние факторы деятельности стала, на наш взгляд, причиной низкой конкурентоспособности советских, а затем и российских предприятий в период формирования рыночных отношений. На сегодняшний день большинство производственных компаний вынуждено было переориентироваться на нужды и потребности потребителя выпускаемой ими продукции. Однако до сих пор от руководителей производственных компаний можно слышать, что они не финансисты, а производственники, поэтому не считают своими обязанностями разбираться в выстраивании денежных потоков. Между тем производственное предприятие подвержено целому ряду рисков, кроме производственных, и управление ими жизненно важно для этих компаний.

    Риски, с которыми сталкивается риск-менеджер на предприятии помимо технико-производственных, весьма разнообразны, однако к наиболее существенным из них с точки зрения практики российских промышленных предприятий могут быть отнесены ресурсные, маркетинговые и кредитные риски.

    Такой инструмент как анализ денежных потоков, на наш взгляд, является одним из основных для управления рисками предприятия. В особенности это применимо к управлению кредитным риском. Проблемой большинства средних российских предприятий на сегодняшний день является острая конкуренция с иностранными производителями. Это выражается в необходимости различным образом «стимулировать» продавцов и дистрибьюторов их продукции как посредством различных бонусов, так и посредством увеличения отсрочки оплаты реализованной продукции, что приводит к росту дебиторской задолженности. При этом, как правило, рост объемов реализации приводит к ускоренному росту объема операционных долгов. В качестве примера может послужить одно из предприятий пищевой промышленности московской области – кондитерская фабрика с годовым оборотом 1 000 млн. руб. Около 32% ресурсов предприятия расходуется на финансирование отсрочек покупателям. Такие объемы требуют хорошо поработанной кредитной политики, которая сможет уберечь компанию от потерь.

    Текущая просроченная задолженность составляет 6% от задолженности покупателей, и  около половины этой задолженности маловероятно для взыскания. Такой размер просроченной задолженности может быть оценен как приемлемый, однако существующий подход к управлению кредитным риском приведет к увеличению просрочек. Поскольку отсрочка оплаты поставки покупателям является практикой российского рынка, и заложить риск потерь в цену товара не представляется возможным, единственным способом борьбы с ростом потерь может быть оценка платежеспособности дебиторов при определении лимита отсрочки и методичная работа с просроченной задолженностью. Большинство предприятий, идя за тенденцией рынка и наращивая задолженность покупателей, пренебрегают этими мерами.

    В качестве рекомендации по управлению кредитным риском может быть предложена разработка кредитной политики, которая будет включать в себя экспресс оценку риска, связанного с потенциальным дебитором, введение системы лимитов и контроля дебиторской задолженности. Основой для оценки дебиторов и определения лимитов может служить официальная бухгалтерская отчетность компании, показывающая объемы реализации, размер чистых активов и т.п. Система определения лимита может опираться на определенную долю от объема реализации компании-дебитора с учетом размера чистых активов, ликвидности баланса, а также обстоятельств, усложняющих работу с взысканием просроченной задолженности, например, территориальной удаленности. В качестве рекомендации кондитерской фабрике предлагается определять объем лимита на нового дебитора как не превышающий среднемесячный объем выручки компаний за последний год для находящихся в центральном федеральном округе и как 50% от среднемесячного объема выручки для остальных. При этом размер лимита не должен превышать чистых активов компании-дебитора и должен быть уменьшен в 2 раза в случае если отношение оборотных активов к краткосрочным пассивам менее единицы. Такой подход позволит избежать крупных потерь ликвидных средств и не допустит образования значительных разрывов ликвидности. Жесткость кредитной политики можно регулировать в зависимости от ситуации.

    Однако, реализация кредитной политики требует постоянного мониторинга состояния такого крупного актива как дебиторская задолженность. Для этого необходимо ведение календарного плана платежей дебиторов, в котором по дням будет расписано поступление и выбытие денежных средств, размер текущей и сомнительной для взыскания задолженности дебиторов. Может быть предложена следующая форма календарного плана (Таблица 1). 
 

    Таблица 1.

    Календарный план поступления  и выбытия денежных средств по дебиторской  задолженности

    Подобный  подход позволит прогнозировать притоки  денежных средств и в случае снижения платежной дисциплины дебиторов – спланировать приток денежных средств для покрытия разрыва ликвидности. 

    Организация работы с просроченной задолженностью должна заключаться в учете и  выстраивании системы реагирования на возникновение просрочек. Например, запрет на отгрузку новых партий товара компаниям с возникшей просрочкой по оплате предыдущих отгрузок, организация специальной службы, в обязанности которой должна входить работа с просроченной задолженностью.

    Используя анализ денежных потоков, можно определить, какой объем инвестиций в оборотный капитал потребуется с ростом объема продаж, а также какие дополнительные издержки в виде потерь от просроченных долгов и инфляции придется понести.

    Отношение прироста выручки к приросту инвестиций в оборотный капитал показывает, какой объем ресурсов необходим для роста выручки компании, в случае с кондитерской фабрикой эта доля составляет 38%, если маржа EBITDA превышает это значение, то это обеспечивает положительный поток по операционной деятельности, в противном случае рост объемов продаж необходимо обеспечивать при помощи внешнего финансирования.

    Примером  маркетингового риска промышленного  предприятия является риск потерь в  связи с сезонностью. Сезонность является важным фактором деятельности большинства промышленных предприятий, однако, у ряда предприятий она определяет весь ход развития компании. На сегодняшний день только крупные предприятия, чья доля на рынке может быть близка к монополистической либо олигополистической (например, сырьевые и металлургические компании), могут позволить переложить риск сезонности на покупателей, обуславливая заключение контракта либо оговоренную скидку постоянными равномерными выкупами продукции. Большинство средних предприятий вынуждено нести этот риск самостоятельно.

    К таким предприятиям можно отнести  фабрику по производству бело-бумажной продукции (тетради, ежедневники, записные книжки), находящейся в Московской области, с годовым оборотом 1 000 млн. руб. Несмотря на кажущуюся всесезонность потребления их продукции, основными периодами сбыта являются июль-август и сентябрь-октябрь, когда выручка возрастает в 2,5 раза. Для компании это означает, что необходимо большую часть года производить продукцию «на склад». Помимо очевидного влияния на денежные потоки компании и необходимости привлечения кредитных ресурсов сроком до 9 месяцев, требуется заранее спрогнозировать спрос на продукцию в сезон продаж. Подобный фактор заставляет компанию расширять объемы и в целом развиваться исходя из принципа осторожности, занижая объемы производства, поскольку нереализованная в сезон продукция будет целиком списана на убытки.

    Из  составленного отчета о движении денежных средств (Таблица 2) стало очевидным, что поступление денежных средств смещается из-за отсрочки платежа покупателям до 80 дней и приводит к оттоку денежных средств от операционной деятельности в 1-2 кварталах и притоку в 3-4-м кварталах. Таким образом, в первое полугодие компания наращивает кредитную задолженность, объем  которой может доходить до 60%  ежегодного объема продаж, а во втором полугодии гасит. В рамках управления своими денежными потоками основная задача компании состоит в необходимости, используя модель движения денежных средств, спрогнозировать потребности и обеспечить приток заемных ресурсов. Несвоевременное привлечение финансовых ресурсов  в межсезонный период способно подорвать деятельность предприятия и привезти его к банкротству.

    Таблица 2.

    Прогнозный  отчет о движении денежных средств

    Фабрики по производству бело-бумажной продукции, тыс. руб. 

    Приведенные примеры показывают возможность использования такого инструмента как модель движения денежных средств для управления рисками промышленного предприятия. Используя анализ денежных потоков, менеджмент предприятия может оценить размер рисков, которым подвержено предприятие, и разработать меры по его хеджированию.

    В условиях переходной экономики большинство  отечественных промышленных предприятий  оказалось не готово к рыночным условиям деятельности и рискам, которые они  содержат. Способность менеджмента  оценивать и управлять, помимо производственного, кредитным, ресурсным и маркетинговым рисками имеет жизненно важное значение.  

    Оптимизация управления денежными  потоками

    С организационной точки зрения следует  выделить тактическое и стратегическое управление денежными потоками.

    Под тактическим (операционным) управлением, понимается оптимизация финансовых потоков компании, которая состоит  из двух частей: оптимизации остатка  денежных ресурсов и оптимизации  платежного оборота, с учетом внешних  и внутренних факторов, оказывающих  прямое или косвенное влияние на финансовые потоки. Для управления денежными потоками необходимо, прежде всего, построить модель формирования денежных потоков (прогноз движения денежных средств), который покажет реальное состояние дел и поможет оценить возможности для оптимизации потоков.

    Детально  денежные потоки промышленного предприятия рекомендуется прогнозировать через составление прогноза объемов реализации продукции, так как от этого зависит деятельность предприятия, и составление баланса денежных расходов и поступлений. Главная задача проверить синхронность входящего денежного потока (поступление денежных средств) и выходящего денежного потока (расходование денежных средств), а значит и будущую ликвидность предприятия при реализации того или иного плана.

    На  основе входящего и исходящего денежных потоков необходимо разработать  таблицу притоков и оттоков денежных средств, т.е. рассмотреть формирование и распределение доходов предприятия. Кроме всего прочего для формирования входящего денежного потока необходимо продумать стратегию финансирования и анализ развития, т.е. план получения средств для создания или расширения деятельности предприятия (при этом необходимо определить  количество средств,  источники  финансовых  ресурсов  и форму их получения, срок ожидаемого полного возврата вложенных средств и получения инвесторами дохода на них).