В мировой практике разработаны методы оптимизации остатка денежных средств, в основе которых заложены те же идеи, что и в методах оптимизации производственных запасов. Наибольшее распространение получили:

1) модель  Баумоля,

2) модель  Миллера – Орра

3) модели  Стоуна

4) имитационное  моделирование по методу Монте-Карло.

      Суть  данных моделей состоит в том, чтобы дать рекомендации о коридоре варьирования остатка денежных средств, выход за пределы которого предполагает либо конвертацию денежных средств в ликвидные ценные бумаги, либо обратную процедуру. 
 В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумоля и модель Миллера — Орра. Первая была разработана В. Баумолем (W. Baumol) в 
1952 г., вторая — М. Миллером (М. Miller) и Д. Орром (D. Огг) в 1966 г. 
Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п., поэтому в данной работе приведем теоретическое описание модели Миллера-Орра и его применение на условных примерах. 
 Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания. 
 Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли — стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями. 
 Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рис. 1 и заключается в следующем. 
Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

рис. 1 График изменения остатка средств на расчетном счете (Модель Миллера — Орра)

      При решении вопроса о размахе  вариации (разность между верхним  и нижним пределами) рекомендуется  придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам. 
Реализация модели осуществляется в несколько этапов. 
 1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (C_l), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.). 
 2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (Var). 
 3. Определяются расходы (Z_s) по хранению средств на расчетном счете 
(обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Z_t) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты). 
 4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (R) по формуле:

5. Рассчитывают  верхнюю границу денежных средств  на расчетном счете (C_h), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

      6. Определяют точку возврата (С_r) — величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (C_l, C_h):

      При использовании модели Миллер-Орра следует  обратить внимание на следующие моменты:

1.  Целевые  остатки средств на счету не  являются средней величиной между  верхним и нижним пределами, поскольку его величина чаще приближается к нижнему пределу, чем к верхнему. Если устанавливать целевой остаток равным средней величине между пределами, это минимизирует трансакционные затраты, но если он будет установлен ниже среднего уровня, результатом станет снижение альтернативных затрат.

2. Величина  целевого остатка денежных средств  и, следовательно, пределы колебания,  увеличиваются с ростом Z_t и Var; увеличение Z_t делает более затратным достижение верхнего предела, а большая Var приводит к более частым достижениям обоих из них.

3.  Величина  целевого остатка сокращается  с увеличением Z_s; так как если ставка банковского процента увеличивается, то растет величина альтернативных затрат и фирма стремиться вложить средства, а не хранить их на счете.

4. Нижний предел может быть равен либо 0, либо положителен, если фирме приходиться поддерживать компенсационный остаток или руководство предпочитает иметь страховой остаток денежных средств.

5. Модель  может быть дополнена предположением  о сезонных колебаниях выручки. В этом случае денежные потоки не будут соответствовать нормальному распределению, а станут учитывать вероятность увеличения или уменьшения остаток средств в зависимости от того, переживает компания период спада активности или подъема. При этих предположениях величина целевого баланса денежных средств не всегда будет равна 1/3 между верхним и нижним пределами.

      В качестве примера анализа элементов  финансовой устойчивости рассмотрим задачу по определению оптимального уровня денежных средств некой фирмы.

      Приведены следующие данные о денежном потоке на фирме: минимальный запас денежных средств (C_l)—10 тыс. руб.; расходы по конвертации ценных бумаг (Z_t) — 25 руб.; процентная ставка — 11,6% в год; среднее квадратическое отклонение в день - 2000 руб. 
С помощью модели Миллера — Орра опишем политику управления средствами на расчетном счете. 
Решение 
1. Расчет показателя Z_s: 
(1+Z_s)365 = 1,116, отсюда: Z_s = 0,0003, или 0,03% в день. 
2. Расчет вариации ежедневного денежного потока: 
Var = 2000*2000= 4000000. 
3. Расчет размаха вариации по формуле:

              =18900 руб.

4. Расчет верхней границы денежных средств и точки возврата: 
   C_h = 10000+18900 = 29900 руб;

С_r = 10000+1/3*18900 = 16300 руб. 
 Таким образом, остаток средств на расчетном счете должен варьировать в интервале (10000, 18900); при выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчетном счете в размере 16300 руб.

Заключение

      В первой части работы мы изучили сущность, цели и информационную база финансового анализа. Рассмотрели понятие экономический анализа и его состав. Пришли к тому, что финансовое состояние представляет важнейшую характеристику экономической деятельности предприятия во внешней среде. В то время как финансовая отчетность предприятий является основным средством коммуникации и важнейшим элементом информационного обеспечения финансового анализа. Так же в первой части мы показали в форме таблицы какой интерес у наиболее важных групп пользователей вызывает тот или иной источник информации о деятельности предприятия.

      Вторую часть работы мы посвятили изучению методов и приемов финансового анализа, рассмотрели их классификацию. Рассмотрели основные модели финансового анализа и прогнозирования. Показали, что использование различных моделей зависит от того какие цели преследуются финансовым анализом. В последней части второй главы мы представили не менее важную для финансового анализа оценку оптимального уровня денежных средств. Тут мы подробно рассмотрели модель Миллера-Орра и в качестве примера анализа элементов финансовой устойчивости рассмотрели задачу на определение интервала остатка денежных средств на расчетном счете предприятия.

      Подводя итоги работы, можем сделать следующие  выводы:

Финансовый  анализ выступает не только важнейшей  составляющей любой из функций управления, но и сам является видом управленческой деятельности, предшествующей принятию управленческих решений, направленных на устойчивое развитие бизнеса организации. Результаты финансового анализа дают необходимую информацию о состоянии объекта анализа и служат основой для принятия соответствующих управленческих решений.

Задачами  финансового анализа являются:

• определение текущего финансового состояния организации;
• выявление и оценка изменений финансового состояния в пространственно-временном разрезе;
• выявление и оценка основных факторов, вызывающих изменения финансового состояния;
• построение прогноза изменения финансового состояния организации в будущем.

      Предметом финансового анализа являются отношения между отдельными подразделениями организации в сфере управления финансами, а также финансовые отношения организации с внешними контрагентами.

      Объектом  финансового анализа является финансово-хозяйственная деятельность организации.

      Субъекты  финансового анализа – соответствующие  службы организации (как правило  это финансово-аналитические службы), руководство и собственники организации, а также внешние пользователи информации, заинтересованные в ее деятельности (инвесторы, кредиторы, контрагенты, фискальные органы и др.). Каждый пользователь информации изучает ее исходя из своих интересов.

      Информационное  обеспечение финансового анализа  деятельности организации представляет собой систему сбора и обработки  внешней и внутренней информации. Качество проведения финансового анализа  напрямую зависит от репрезентативности используемой информации. Внешняя информация предназначена для обеспечения руководства необходимыми сведениями о состоянии среды, в которой оно действует. Сбор внешней информации предполагает накопление различных данных о ситуации на рынке (о конкурентах, клиентах и т.д.). Внутренняя информация предназначена для анализа и оценки финансового состояния организации при принятии различного рода управленческих, инвестиционных, организационных, административных и иных решений.

СПИСОК  ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент. - СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2008
2. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - Издательство «Финансы и статистика». М. – 2001
3. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа - Издательство «Финансы и статистика». М. – 2001
4. Шадрина Г.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. - М.2003.
5. Банк В.Р., Банк С.В., Тараскина А.В. Финансовый анализ. - М.: ТК Велби, Проспект, 2006.
6. В работе использованы материалы сайта www.finanalis.ru