Методы оценки ликвидационной стоимости

Исходная информация для расчетов содержится в строках баланса, бухгалтерских регистрах, счетах, инвентаризационных ведомостях. Сам по себе баланс нуждается, как правило, в анализе и уточнениях.

 

 

 

 

 

 

Задача

Определите ликвидационную стоимость предприятия (бизнеса) на основе следующих данных.

Балансовая стоимость активов и пассивов предприятия:

• Денежные средства = 150 000
• Дебиторская задолженность = 300 000
• Товарно-материальные запасы = 700 000
• Основные средства = 2 400 000
• Всего активы = 3 550 000
• Текущие обязательства = 800 000
• Долгосрочная задолженность = 850 000
• Собственный капитал = 1 900 000

1. Ликвидация активов  компании и погашение ее задолженностей  займет 1,5 года. Оборудование будет  продано через 8 месяцев, недвижимость  через 10 месяцев, товарно-материальные  запасы, готовая продукция и незавершенное  производство – через 1 месяц.

2. Производственная деятельность  компании прекращена.

3. Оценщик сделал следующие  выводы:

• 20 % дебиторской задолженности не будет собрано;
• 25% готовой продукции, общая стоимость которой 300 000 руб., являются неликвидными;
• затраты при транспортировке сырья, стоимость которого равна 200 000 руб., снизят стоимость последнего на 10%;
• при продаже недвижимости прямые затраты составят 10% от оценочной стоимости, равной 1 050 400 руб.;
• при продаже машин и оборудования прямые затраты составят 20% от оценочной стоимости, равной 1 000 000 руб.;
• затраты, связанные с содержанием активов до ликвидации, составят: по товарно-материальным запасам – 2000 руб. в месяц; по оборудованию – 2500 рублей в месяц; по недвижимости – 3200 рублей в месяц;
• управленческие расходы на ликвидацию компании – 1300 руб./мес.

4. Выходные пособия и  выплаты работникам будут произведены  в размере 200% от средней заработной  платы. Средняя заработная плата  на предприятии 20 000 руб.

5. Ставка дисконтирования  – 15%.

 
МЕТОДИКА РЕШЕНИЯ ЗАДАЧИ:

Работы по оценке включают в себя несколько этапов:

1. Берется последний балансовый  отчет.

2. Разрабатывается календарный  график ликвидации активов, так  как продажа различных видов  активов предприятия требует  различных временных периодов.

3. Определяется валовая  выручка от ликвидации активов.

4. Оценочная стоимость  активов уменьшается на величину  прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным  и юридическим фирмам, налоги  и сборы, которые платятся при  продаже. С учетом календарного  графика ликвидации на дату  оценки по ставке дисконта, учитывающей  связанный с этой продажей  риск.

5. Ликвидационная стоимость  активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами  до их продажи, включая затраты  на сохранение запасов готовой  продукции и незавершенного производства, сохранения оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также  управленческие расходы по поддержанию  работы предприятия вплоть до  его ликвидации.

6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного  периода.

7. Вычитаются преимущественные  права на выходные пособия  и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества  ликвидируемого предприятия, задолженность  по обязательным платежам в  бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

Ликвидационную стоимость предприятия определим по схеме:

Ликвидационная стоимость предприятия = Валовая выручка от ликвидации активов - Затраты на ликвидацию - Сумма выходных пособий и выплат работникам - Кредиторская задолженность

 
РЕШЕНИЕ ЗАДАЧИ:

Календарный график ликвидации активов (срок ликвидации):

• Ликвидация активов предприятия и погашение задолженности – 18 мес.
• Оборудование – 8 мес.
• Недвижимость -  10 мес.
• ТМЗ, готовая продукция и незавершенное производство – 1 мес.

Принимать в расчет при расчете стоимости ликвидируемого предприятия можно только активы, которые можно реализовать. Следовательно, малоликвидные активы, которые продать вообще проблематично и которые оценены лишь по их условной восстановительной стоимости, а также неликвидные активы, которые вообще за срок ликвидации предприятия реализовать невозможно, не следует в данном случае принимать в расчет.

Произведем корректировку балансовой стоимости активов:

Денежные средства = 150 000 – 0% = 150 000

Дебиторская задолженность = 300 000 – 20% = 240 000 
Готовая продукция = 300 000 – 25% = 225 000 
Сырье = 200 000 – 10% = 180 000 
Прочие ТМЗ = 200 000 – 0% = 200 000

Недвижимость = 1 050 400 – 10% = 945 360 
Машины и оборудование = 1 000 000 – 20% = 800 000 
Прочие основные средства = 349 600 – 0% = 349 600

Определим валовую ликвидационную стоимость активов предприятия с учетом графика ликвидации и ставки дисконтирования по формуле:

PV = FV * 1/(1+i/m)^n

где: 
PV – ликвидационная стоимость актива 
FV – скорректированная балансовая стоимость 
i  - ставка дисконтирования 
m – 12 месяцев 
n – срок ликвидации, количество месяцев

PV «Денежных средств» = 150 000 (не подлежит дисконтированию)

PV "Дебиторской задолженности" = 240000/(1+0,15/12)^18 = 191911 
PV «Готовой продукции» = 225000/(1+0,15/12)^1 = 222 222 
PV «Сырья» = 180000/(1+0,15/12)^1 = 177 778 
PV «Прочих ТМЗ» = 200000/(1+0,15/12)^1 = 197 531  
PV «Недвижимости» = 945360/(1+0,15/12)^10 = 834 924 
PV «Машин и оборудования» = 800000/(1+0,15/12)^8 = 724 319 
PV «Прочих ОС» = 349600/(1+0,15/12)^18 = 279 551

Т.о. валовая выручка от ликвидации активов = 2 778 236 руб.

Определим валовую стоимость затрат на ликвидацию с учетом графика ликвидации и ставки дисконта по формуле:

PV = PMT * [(1- 1/(1+i/m)^n)/i/m]

где: 
PV – стоимость затрат на ликвидацию 
PMT – сумма затрат на ликвидацию 
i  - ставка дисконтирования 
m – 12 месяцев 
n – срок ликвидации, количество месяцев

PV «ТМЗ» = 2000(1- 1/(1+0,15/12)^1)/0,15/12 = 1975

PV «Оборудования» = 2500(1- 1/(1+0,15/12)^8)/0,15/12 = 18920

PV «Недвижимости» = 3200(1- 1/(1+0,15/12)^10)/0,15/12 = 29906

PV «Управленческие расходы» = 3200(1- 1/(1+0,15/12)^18)/0,15/12  = 20838

Т.о., итоговые затраты на ликвидацию составили 71639 руб.

Сумма выходных пособий и выплат работникам: 20000*200% = 40000 руб.

Кредиторская задолженность = 800000+850000 = 1650000

Определим ликвидационную стоимость предприятия:

Ликвидационная стоимость предприятия = Валовая выручка от ликвидации активов - Затраты на ликвидацию - Сумма выходных пособий и выплат работникам - Кредиторская задолженность

ЛС предприятия = 2778236 – 71639 – 40000 – 1650000 = 1016597

Вывод: ликвидационная стоимость предприятия составила 1 016 597 рублей.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                              Заключение

Ликвидационная стоимость может быть разной в зависимости от того, является ли продажа срочной или она происходит в обычном порядке. В последнем случае ликвидационная стоимость будет близка к реальной рыночной стоимости за вычетом затрат.

Проблема ликвидационной стоимости появляется тогда, когда организация лишается экономических и организационных возможностей самостоятельно генерировать стоимость, прежде всего — прибавочную стоимость, и при этом сохраняются финансовые, хозяйственные, трудовые обязательства, признанные законом, перед иными субъектами гражданского оборота.

Метод ликвидационной стоимости при оценке бизнеса предприятия применяется, когда предприятие находится в ситуации банкротства или ликвидации, либо есть серьезные сомнения в способности предприятия оставаться действующим и продолжать свой бизнес.

Ликвидационная стоимость объекта оценки может быть рассчитана прямым или косвенным методом.

Прямой метод основывается на сравнительном подходе и может осуществляться или путем прямого сравнения с аналогами, или через статистическое моделирование (корреляционно-регрессионный анализ).

Косвенный метод выражается в расчете ликвидационной стоимости объекта относительно его рыночной стоимости.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                              Список используемой литературы

1. Л.А. Дробозина. Анализ финансовой деятельности предприятия. Учебник. - М., 2000

2. Ковалев В.В. Анализ хозяйственной  деятельности предприятия. - М, 2002

3. Романовский М.В. Анализ  и оценка бизнеса. Учебник. - М., 2000

4. Валдайцев С.В. Оценка  бизнеса. Управление стоимости предприятия. М.: ЮНИТИ, 2002

5. Шуляк П.Н. Финансы предприятия. - М., 2002

6. Есипов В.Е., Маховиков  Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. СПб: Питер, 2002

7. Оценка бизнеса. Под  ред. Грязновой А.Г. и Федотовой  М.А. М.: Финансы и статистика, 2005

8.  А.М. Ковалева. Анализ  хозяйственной деятельности предприятия. - М., 2001