Эмиссионная политика – совокупность долгосрочных правил, определяющих порядок выпуска и выкупа собственных акций предприятия.

      Эластичность (от греч. elasticos — гибкий) — мера изменения одного показателя по отношению к изменению другого, от которого зависит первый. Математически это производная от одного показателя по другому, изменение одного показателя, обусловленное приращением другого показателя на единицу. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Библиографический список:

1. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика - М.: Финансы и статистика, 2007.
2. Леонтьев, В.Е. Финансовый менеджмент [Текст]: Учеб. пособие для студентов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бух. учет, анализ и аудит», «Мировая экономика» / В.Е. Леонтьева, В.В. Бочаров. – СПб.: ИВЭСЭП, 2005.
3. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. - М.: , 2008г.
4. Лялин, В.А. Финансовый менеджмент [Текст]: Учеб. пособие / В.А. Лялин, П.В. Воробъев. – 2-е изд., испр. и доп. – СПб.: Бизнес-Пресса, 2007.
5. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б.Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М,2007.
6. Финансовый менеджмент /Под ред. проф. Колчиной Н.В. - М.: Юнити, 2008.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Практическая  часть. Вариант №  15

    Задача  №1

    Провести  сравнительный анализ финансового  риска при различной структуре  капитала предприятия.

    Структура капитала приведена в таблице 1.  

    Таблица 1 – Структура капитала 

 

    Рассчитать:

    - критическое значение нетто-результата  эксплуатации инвестиций,

    - эффект финансового рычага,

    - чистую рентабельность собственных  средств для каждого предприятия.

    Графически  отобразить зависимость рентабельности собственного капитала от структуры  капитала.

    Построить график формирования эффекта финансового  рычага.

    Необходимые для расчета исходные данные приведены  в таблице 2, структура источников средств предприятия - в таблице 3. 

    Таблица 2 – Исходные данные

 

    Решение:

    1. Определим структуру источников  средств каждого из пяти предприятий  используя данные из таблиц 1 и 2.

    Для предприятия № 1:

    - заемные = 1400 * 0% = 0 т.руб.

    - собственные = 1400 – 0 = 1400 т.руб.

    Для предприятия № 2:

    - заемные = 1400 * 10% = 140 т.руб.

    - собственные = 1400 – 140 = 1260 т.руб.

    Для предприятия № 3:

    - заемные = 1400 * 25% = 350 т.руб.

    - собственные = 1400 – 350 = 1050 т.руб.

    Для предприятия № 4:

    - заемные = 1400 * 35% = 490 т.руб.

    - собственные = 1400 – 490 = 910 т.руб.

    Для предприятия № 5:

    -заемные  = 1400 * 40% = 560 т.руб.

    - собственные = 1400 – 560 = 840 т.руб.

    Полученные  данные занесем в таблицу 3. 

    Таблица 3 - Структура источников средств  предприятия, тыс. руб.

 

    2. Определим критический нетто-результат  эксплуатации инвестиций (НРЭИ_крит), который рассчитывается по формуле: 

    НРЭИ_крит = СРСП * А / 100%,      (1)

где  СРСП – ставка банковского процента, % (по условию – 15%);

    А – активы предприятия, тыс. руб. (по условию – 1400 т.руб.);

    Пороговое значение НРЭИ будет одинаково для  всех предприятий:

    НРЭИ_крит = 15*1400/100 = 210 тыс. руб. 

    3. Определим эффект финансового  рычага. Вычисляется по формуле: 

     ,  (2) 

где ЭР – экономическая рентабельность. В данной задаче она будет для всех предприятий одинаковая, ЭР = НРЭИ / А*100 = 300 / 1400 *100 = 21 %;

      СРСП – средняя расчетная ставка процента, % (по условию – 15%);

      ЗС – заемные средства (используем данные из таблицы 3);

     СС – собственные средства (используем данные из таблицы 3);

    Экономическая рентабельность будет для всех предприятий  одинаковая, она будет равна:

    ЭР = НРЭИ / А*100

    ЭР = 300 / 1400 *100 = 21%

    Рассчитаем  ЭФР для каждого предприятия:

    ЭФР₁ = (1 – 0,2) * (0,21 – 0,15) * 0/1400 = 0

    ЭФР₂ = (1 – 0,2) * (0,21 – 0,15) * 140/1260 = 0,048 * 0,111=0,533%

    ЭФР₃ = (1 – 0,2) * (0,21 – 0,15) * 350/1050 = 0,048 * 0,333=1,60%

    ЭФР₄ = (1 – 0,2) * (0,21 – 0,15) * 490/910 = 0,048 * 0,5385=2,58%

    ЭФР₅ = (1 – 0,2) * (0,21 – 0,15) * 560/840 = 0,048 * 0,6667=3,20% 

    4. Определим чистую рентабельность собственных средств (ЧРСС) предприятий:

    - если предприятие использует  только СС, то 

    ЧРСС = (1-СН)*ЭР=2/3ЭР

    - если предприятие использует  СС и ЗС, то 

    ЧРСС = (1-СН)*ЭР+ЭФР=2/3ЭР+ЭФР

    Для предприятий:

    ЧРСС₁=2/3*0,21=0,14=14%

    ЧРСС₂=2/3*0,21+0,0053=0,1453=14,53%

    ЧРСС₃=2/3*0,21+0,016=0,156=15,6%

    ЧРСС₄=2/3*0,21+0,0258=0,1658=16,58%

    ЧРСС₅=2/3*0,21+0,0320=0,172=17,2% 

    5. Отобразим графически зависимость  рентабельности собственного капитала  от структуры капитала на рисунке 1.

    

    График  формирование эффекта финансового  рычага построим на рисунке 2.

    Для удобства все необходимые данные для построения графика занесем в таблицу 4. 

    Таблица 4

       

 

    

    Вывод: Сила воздействия финансового рычага возрастает с увеличением доли заёмного капитала. Увеличение доли долгосрочных заёмных средств приводит к повышению рентабельности собственного капитала, однако вместе с тем происходит и возрастание степени финансового риска. 

    Задача  №2 

    По  данным таблицы 1 определить величину долгосрочных и краткосрочных пассивов, собственный оборотный капитал по каждой стратегии. Графически отобразить варианты стратегии финансирования оборотных активов. 

    Таблица 1 Стратегии финансирования оборотного капитала, тыс.руб. 

 

    Решение:

    1. В теории финансового менеджмента  выделяется 4 стратегии финансирования  оборотных активов:

1. идеальная  стратегия: ДП=ВА, СОК=0

2. агрессивная  стратегия: ДП=ВА+СЧ, КП = ВЧ, СОК=СЧ

3. консервативная  стратегия: ДП=ВА+СЧ+ВЧ, КП = 0, СОК=СЧ+ВЧ=ТА

4. компромиссная  стратегия: ДП=ВА+СЧ+ВЧ/2, КП = ВЧ/2, СОК=СЧ+ВЧ/2

 где  ДП - долгосрочные пассивы;

       КП - краткосрочные пассивы;

      ВА - внеоборотные активы;

       СЧ - постоянная часть оборотных активов;

       ВЧ - переменная часть оборотных активов;

      СОК - собственный оборотный капитал.

     

    Таблица 2 Активы предприятия