Финансовый менеджмент

      СОДЕРЖАНИЕ 

Введение……………...…………………………………………...…………3

      1. Инвестиционный портфель и методы его управления ……....5

      2. Доходность и риск инвестиционного портфеля……...…...........10

Список использованной литературы……………………………....…......14 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 

      Инвестиционный портфель  - это совокупность ценных бумаг, управляемая как единое целое, как самостоятельный инвестиционный объект.

      Желательно, чтобы инвестиционный портфель обладал такими качествами,  как  высокая  доходность  и  минимально  допустимый  риск. Важно также, чтобы инвестиционный портфель мог бы быть ликвидным, то есть, чтобы возможно было продать составные части портфеля и получить наличные деньги без существенных потерь для инвестора. Кроме  того,  инвестиционный  портфель  необходимо  диверсифицировать, то есть формировать его таким образом, чтобы он содержал ценные бумаги различных видов, классов и эмитентов.

      Сложно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной,  высоконадежной  и  высоколиквидной.  Сущность  портфельного инвестирования как раз и заключается в распределении инвестиционных ресурсов между различными группами активов для достижения требуемых параметров. В зависимости от того, какие цели и задачи стоят при формировании того или иного портфеля, выбирается определенное соотношение между различными типами активов, составляющими портфель инвестора. Основная задача инвестиционного менеджера состоит в том, чтобы учесть потребности инвестора и сформировать портфель из ценных   бумаг, сочетающий в себе разумный риск и приемлемую доходность.

      При формировании инвестиционного портфеля менеджер должен:

      * выбрать адекватные ценные бумаги, то есть такие, которые  
бы  обеспечивали  максимально  возможную  доходность  и  минимально допустимый риск;

      * определить, в ценные бумаги каких эмитентов следует вкладывать денежные средства;

      *  диверсифицировать  инвестиционный  портфель.  Инвестору  
целесообразно вкладывать деньги в различные ценные бумаги, а не в  
один их вид. Это делается для того, чтобы снизить риск вложений. Но диверсификация должна быть разумной и умеренной. Вложение в большое  число  разнообразных  ценных  бумаг  может  повлечь  за  собой  и большие расходы на отслеживание необходимой информации для принятия инвестиционного решения.

      Реструктуризация  инвестиционного  портфеля.     Поскольку фондовый рынок является весьма динамичным, то происходящие на нем изменения отразятся на структуре инвестиционного портфеля. Поэтому инвестору необходимо пересматривать, корректировать свой портфель, изменять его структуру.

      Для реструктуризации требуется: сбор информации о новых видах ценных бумаг, которые могут быть включены в портфель; прогнозирование  развития  рынка  ценных  бумаг  и  определение альтернативных портфелей для различных ситуаций на рынке; выявление ценных бумаг, не отвечающих заданным целям управления.

      Оценка инвестиционного портфеля. В связи с тем, что целью инвестора является увеличение капитала, то необходимо осуществлять оценку эффективности вложений. Существуют методы оценки инвестиционного портфеля, разработанные специалистами в этой области, в частности метод Шарпа, Трейнора, Дженсена.  
 
 
 
 
 
 
 

1. Инвестиционный портфель и методы его управления 

      Цель формирования портфеля ценных бумаг - сохранить и приумножить капитал.

      Принцип формирования инвестиционного портфеля:

      * обеспечение  безопасности (страхование  от  всевозможных

рисков и стабильность в получении дохода);

      * достижение приемлемой для инвестора доходности;

      * обеспечение ликвидности;

      * достижение оптимального соотношения между доходностью

и риском, в том числе путем диверсификации портфеля. Портфельное инвестирование имеет ряд особенностей и преимуществ:

      − с помощью такого инвестирования можно придать совокупности ценных бумаг, объединенных в портфель, инвестиционные качества, которые не могут быть достигнуты при вложении средств в ценные бумаги какого-то одного эмитента;

      − умелый подбор и управление портфелем ценных бумаг позволяет получать оптимальное сочетание доходности и риска для каждого конкретного инвестора;

      − портфель ценных бумаг требует относительно невысоких затрат в сравнении с инвестированием в реальные активы, поэтому являются доступным для значительного числа индивидуальных инвесторов;

      − портфель ценных бумаг на практике обеспечивает получение достаточно высоких доходов за относительно короткий временной интервал.

      Для составления инвестиционного портфеля необходимо:

      *  формулирование основной цели, определение приоритетов (максимизация доходности, минимизация риска, рост капитала, сохранение капитала и т.д.);

      * отбор инвестиционно привлекательных ценных бумаг, обеспечивающий требуемый уровень доходности;

      *  поиск адекватного соотношения видов и типов ценных бумаг в портфеле для достижения поставленных целей;

      * мониторинг инвестиционного портфеля по мере изменения основных параметров инвестиционного портфеля.

      * Инвестиционные портфели бывают различных видов. Критерием их классификации может служить источник дохода от ценных бумаг, образующих портфель, и степень риска.

      Обычно  ценные  бумаги  обеспечивают  получение  дохода  двумя способами:

      * за счет роста их курсовой стоимости;

      * за счет получения дополнительных доходов  (в виде дивиденда по акциям или купонного дохода по облигациям).

      Если основным источником доходов по ценным бумагам портфеля служит рост их курсовой стоимости, то такие портфели принято относить к портфелям роста. Эти портфели можно подразделить на следующие виды:

портфели простого роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост стоимости портфеля;

портфель высокого роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний.

      Инвестиции являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход; портфель умеренного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала; портфель среднего роста  - сочетание инвестиционных свойств портфелей умеренного и высокого роста. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска. Является наиболее распространенной моделью портфеля.

      Если источником дохода по ценным бумагам портфеля служат дополнительные  суммы  денег,  то  такие  портфели  принято  относить  к портфелям дохода.

      Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентов по облигациям и дивидендов по акциям. В него должны включаться акции, характеризующиеся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, а также облигации и другие ценные бумаги, обеспечивающие высокие текущие выплаты. Цель создания этого портфеля - получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска. Поэтому объектами портфельного инвестирования в таком случае являются высоконадежные финансовые активы.

      Данные портфели также можно подразделить на: портфель постоянного дохода - это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска; портфель  высокого  дохода  включает  высокодоходные  ценные бумаги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска.

      На практике инвесторы предпочитают оба способа получения дохода по ценным бумагам портфеля, в силу чего вкладывают средства в так называемые комбинированные портфели. Они формируются для того, чтобы избежать возможные потери на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом курсовой стоимости, а другая - благодаря получению дивидендов и процентов. Падение прироста капитала из-за уменьшения одной части может компенсироваться возрастанием другой.

      Если рассматривать типы инвестиционных портфелей в зависимости от степени риска, приемлемого для инвестора, то надо учитывать тип инвестора.

При формировании инвестиционной политики определенное значение имеют индивидуальные склонности человека к риску. Одни предпочитают действовать осторожно, не претендуя на большой доход. Другие же могут идти на очень большой риск ради получения высокого дохода. Как правило, инвесторов подразделяют на консервативных, умеренно-агрессивных и агрессивных.

      Консервативный тип инвестора характеризуется склонностью к минимизации риска, к надежности вложений.

      Умеренно-агрессивному типу инвестора присущи такие черты, как склонность к риску, но не очень высокому, предпочтение высокой доходности вложений, но с определенным уровнем защищенности.

      Агрессивный инвестор готов идти на риск ради получения высокой доходности.  
 
 

      Для того чтобы  инвестиционный  портфель приносил необходимую доходность, им надо управлять. Под управлением инвестиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают:

*  сохранение первоначально вложенных средств;

*  достижение максимального возможного уровня доходности;

*  снижение уровня риска.

      Обычно выделяют два способа управления: активное и пассивное управление.

      Активное управление - это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрым избавлением от низкодоходных ценных бумаг. Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля. При этом широко используются  мониторинг,  который  помогает  быстро  реагировать  на краткосрочные изменения на рынке ценных бумаг и выявлять привлекательные ценные бумаги для инвестирования.

    Мониторинг активного управления предполагает:

      *   отбор ценных бумаг (покупку высокодоходных и продажу низкодоходных ценных бумаг);

      *   определение доходности и риска нового портфеля с учетом ротации ценных бумаг;

      *   сравнение эффективности старого и нового портфелей с учетом затрат на операции по купле-продаже ценных бумаг;

      *   реструктуризация портфеля, обновление его состава.

      Активный мониторинг - это непрерывный процесс наблюдения за курсами акций, анализ текущей ситуации и прогнозирование будущих котировок.

      Активное управление характерно для опытных инвесторов, инвестиционных менеджеров высокой квалификации; оно требует хорошего знания рынка ценных бумаг, умения быстро ориентироваться при изменении конъюнктуры рынка.

      Пассивное управление  - это такое управление инвестиционным портфелем, которое приводит к формированию диверсифицированного портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени.

      Мониторинг пассивного управления предполагает: