Финансовый менеджмент: цели и задачи

      5). Концепция эффективности рынка капитала.

      6). Концепция асимметричности информации

      7). Концепция агентских отношений.

      8). Концепции альтернативных затрат. 

      1). Концепция денежного потока предполагает

      -  идентификацию  денежного   потока,  его  продолжительность   и   вид

        (краткосрочный, долгосрочный, с  процентами или без);

      - оценка факторов, определяющих  величину элементов денежного  потока;

      -  выбор  коэффициента  дисконтирования,   позволяющего   сопоставить

        элементы потока, генерируемые в  различные моменты времени;

      - оценка риска, связанного с  данным потоком, и способы его  учета 

      2). Концепция временной ценности денежных ресурсов.

      Временная ценность – объективно  существующая  характеристика  денежных  ресурсов. Она определяется тремя  основными причинами:

      А) Инфляцией

      Б) Риском недополучения, или  неполучением ожидаемой суммы

      В) Оборачиваемостью 

      3). Концепция компромисса между риском и доходностью.

      Смысл концепции: получение любого  дохода в бизнесе практически   всегда

сопряжено с риском, и зависимость между  ними прямо  пропорциональная.  В  то же время возможны ситуации, когда  максимизация дохода должна быть  сопряжена  с минимизацией риска. 

      4). Концепция цены капитала – обслуживание того  или иного источника

финансирования  обходится  для  фирмы   неодинаково,   следовательно,   цена

капитала  показывает минимальный уровень  дохода,  необходимый  для  покрытия затрат по  поддержанию  каждого  источника  и  позволяющий  не  оказаться  в убытке.

      Количественная оценка цены капитала  имеет ключевое значение в   анализе

инвестиционных  проектов и  выборе  альтернативных  вариантов  финансирования предприятия. 

       5). Концепция эффективности рынка капитала – операции  на  финансовом

рынке (с ценными бумагами) и их объем  зависит от того,  на  сколько  текущие

цены  соответствуют  внутренним  стоимостям  ценных  бумаг.  Рыночная   цена зависит от  многих  факторов,  и  в  том  числе  от  информации.  Информация рассматривается как  основополагающий фактор, и насколько  быстро  информация отражается на ценах, настолько меняется уровень эффективности  рынка.

      Термин  «эффективность»  в  данном   случае   рассматривается   не   в

экономическом, а в информационном плане, т. е. степень  эффективности  рынка характеризуется  уровнем  его  информационной  насыщенности  и   доступности  информации участникам рынка.

      Достижение информационной эффективности  рынка базируется на выполнении  следующих условий:

      - рынку свойственна множественность  покупателей и продавцов;

      -  информация  доступна  всем  субъектам  рынка  одновременно,  и  ее

        получение не связано с затратами;

      -  отсутствуют  транзакционные  затраты,  налоги  и  другие  факторы,

        препятствующие совершению сделок;

      - сделки, совершаемые отдельным  физическим или юридическим лицом,  не

        могут повлиять на общий уровень  цен на рынке;

      - все субъекты рынка действуют  рационально, стремясь  максимизировать

        ожидаемую выгоду;

      -  сверхдоходы  от  сделки  с   ценными   бумагами   невозможны   как

        равновероятностное  прогнозируемое  событие  для  всех   участников

        рынка. 

      Существует две основных характеристики  эффективного рынка:

1). Инвестор на этом рынке не имеет обоснованных аргументов ожидать

     больше, чем в среднем доход  на инвестиционный капитал при  заданной

     степени риска.

2). Уровень дохода на инвестируемый капитал – это функция степени риска. 

      Эта концепция эффективности  рынка на практике может   быть  реализована

в трех формах эффективности:

      - слабой

      - умеренной

      - сильной 

      В условиях слабой формы   текущие  цены  на  акции   полностью  отражают

динамику  цен  предшествующих  периодов.  При  этом  невозможен  обоснованный прогноз повышения или понижения  курсов на основе статистики динамики цен.

      В условиях умеренной формы   эффективности  текущие  цены  отражают  не только  имеющиеся   в  прошлом  изменения   цен,  но  и   всю равнодоступ-ную  информацию, которая, поступая на  рынок, немедленно отражается  на ценах.

      В условиях сильной  формы   текущие  цены  отражают  как   общедоступную

информацию, так и ограниченную информацию, т.  е.  вся  информация  является доступной, следовательно, никто не  может  получить  сверхдоходы  по  ценным бумагам.

      6). Концепция ассиметричности информации – напрямую  связана с пятой

концепцией. Ее смысл заключается в следующем: отдельные категории лиц  могут  владеть информацией, не доступной  другим  участникам  рынка.  Использование  этой информации может дать положительный  и отрицательный эффект.

      7). Концепция агентских отношений введена в финансовый  менеджмент  в

связи с усложнением организационно –  правовых форм бизнеса. Суть: в  сложных  организационно-правовых формах присутствует разрыв между  функцией  владения и функцией управления, то есть владельцы  компаний  удалены  от  управления, которым занимаются менеджеры.  Для  того,  чтобы  нивелировать  противоречия между  менеджерами  и  владельцами,  ограничить  возможность   нежелательных  действий менеджеров, владельцы вынуждены  нести агентские  издержки  (участие  менеджера в прибылях либо согласие с использованием прибыли).

      8). Концепция альтернативных  затрат:  любое вложение  всегда  имеет

альтернативу. 

4. Основные этапы развития финансового менеджмента. 

      В настоящее время западными  специалистами выделяются пять  подходов  в

становлении и развитии финансового менеджмента.

      Первый   подход   связан   с   деятельностью    «школы    эмпирических

прагматиков».(50е года)  Ее  представители   -  профессиональные  аналитики,

которые, работая в области  анализа  кредитоспособности  компаний,  пытались

обосновать  набор относительных показателей, пригодных  для  такого  анализа.

Они впервые попытались показать  многообразие  аналитических  коэффициентов, которые  могут быть рассчитаны по данным бухгалтерской  отчетности и  являются полезными  для принятия управленческих решений.

      Второй  подход   обусловлен   деятельностью   школы   «статистического

финансового анализа».(60е года)  Основная  идея  в  том,  что  аналитические

коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской  отчетности, полезны  лишь в том  случае, если существуют критерии, с  пороговыми значениями которых  эти  коэффициенты можно сравнивать.

      Третий подход ассоциируется  с  деятельностью  школы   «мультивариантных аналитиков» (70е года). Представители этой школы исходят из идеи  построения концептуальных  основ,  базирующихся  на  существование  несомненной   связи частных коэффициентов, характеризую-щих финансовое состояние и  эффективность текущей деятельности.

      Четвертый  подход  связан  с  появлением  «школы  аналитиков,  занятых

прогнозированием  банкротства компаний».(30е года) Представители  этой  школы делают в анализе  упор  на  финансовую  устойчивость  компании,  предпочитая перспективный анализ ретроспективному.

      Пятый подход представляет собой  самое новое  направление  (развивается

с60хгодов)  –  школа  «участников  фондового  рынка».  Ценность   отчетности

состоит  в  возможности  ее   использования   для   прогнозирования   уровня

эффективности  инвестирования  в  ценные  бумаги.  Ключевое  отличие   этого

направления  состоит в его излишней теоритеризованности ,  не  случайно  оно

развивается  главным  образом  учеными  и  пока  не  получило  признания   в

практике. 

5. Финансовый  менеджмент, его состав, структура и механизм функционирования. 

      Любое предприятие или организация, желающие увеличить прибыль, должны планировать свою деятельность. В процессе планирования производственной и коммерческой деятельности предприятию требуется эффективная обратная связь, в частности, получение количественных данных о результатах своей работы, контроль за состоянием имущества, капитала и прибыли. При этом исключительное значение имеет его финансовая стабильность.

      Для поддержания финансовой стабильности предприятия следует правильно  выбрать источник и направление  использования капитала, поддерживать высокую величину рентабельности капитала и иметь хорошую платежеспособность. Этим и определяется цель   финансового менеджмента.

      Для принятия финансовых решений необходимо: рассчитать текущую стоимость будущей наличности, например при оценке доходов обыкновенной акции, облигации и реального имущества; хорошо знать сумму, до которой средства, находящиеся в настоящее время в наличности, увеличатся в течение установленного периода времени; вычислить ставку процента, включенного в облигацию или договор о ссуде. Таким образом, основные задачи финансового менеджмента состоят в определении текущей и будущей стоимости капиталовложений.

      Формирование  бюджета является очень важным моментом, включающим планирование производственных затрат общих расходов организации, ожидаемых доходов от реализации товаров, продукции, работ и услуг. Бюджет предприятия можно сравнить с картой дорог, по которым можно уверенно двигаться к успеху.