Анализ цены и структуры капитала в СПК «Лощиновский» Урюпинского района Волгоградской области

     Предельная  цена капитала фирмы может оставаться неизменной, если увеличение капитала осуществляется главным образом  за счет нераспределенной прибыли предприятия  и при неизменной его структуре. Однако существует определенная критическая  точка, в которой взвешенная стоимость  капитала будет увеличиваться при  привлечении новых источников и  изменении структуры капитала. Она  называется точкой разрыва (перелома) нераспределенной прибыли и находится  по формуле:

     х = НП : У_ск, 

где  НП — нераспределенная прибыль;

     У_ск — удельный вес (доля) собственного капитала.

      График предельной цены капитала с  точкой перелома изображен на рис. 4.

     

     

       

       

     Рис. 4. Изменение предельной цены капитала:

     К – точка, в которой полностью исчерпана нераспределенная прибыль;

     W1 и W2 – старая и новая предельная цена капитала фирмы.

     Кривая, идущая вверх, показывает, что график предельной цены капитала предприятия  растет, отражая положительную зависимость  между увеличением капитала и  его ценой.

     Однако  следует отметить, что если цена заемных источников остается на прежнем  уровне и структура капитала не меняется, то чисто теоретически предельная цена капитала предприятия может остаться неизменной. 

     Леверидж и его роль.

     Взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала характеризуется  категорией финансового левериджа. Финансовый леверидж – это потенциальная  возможность влиять на прибыль и  рентабельность предприятия путем  изменения объема и структуры  собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется соотношением темпа прироста чистой прибыли к  темпам прироста валовой прибыли:

     Kфин.лев. = ,

     Финансовый  леверидж показывает во сколько раз  темпы прироста чистой прибыли больше темпов прироста валовой прибыли. Нижняя граница К=1. В условиях высокого уровня финансового левериджа даже незначительное изменение валовой  прибыли может привести к значительному  изменению чистой прибыли.

     Это превышение обеспечивается за счет эффекта  финансового рычага (ЭФР), одной из составляющих которого является его  «плечо» - это соотношение заемного и собственного капитала.

     Эффект  финансового рычага показывает приращенную  величину рентабельности собственного капитала полученную благодаря использованию  кредита, несмотря на платность последнего:

     ЭФР=(RA – i)*(1 – H)* ,                               

где  RA  - рентабельность актива;

     i – ставка ссудного %; 

     Н – ставка налога на прибыль, в долях единицы.

     RСК  = RA + ЭФР,                                          

где    RСК  - рентабельность собственного капитала.

     RA   рассчитывается на основе прибыли до налогообложения и выплаты процентов. RСК  рассчитывается на основе прибыли до налогообложения, но после выплаты процентов.

     Эффект  финансового рычага показывает, на сколько увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения  заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если рентабельность активов выше ссудного процента  (RA – i)*(1 – H) > 0. При таких условиях выгодно увеличивать «плечо» финансового рычага, то есть долю заемных средств. При этом рентабельность собственного капитала будет расти тем быстрее, чем выше соотношение . Однако по мере роста заемного капитала прибыль начинает сокращаться, так как все большая часть прибыли направляется на выплату процентов. В результате рентабельность вложений в предприятие падает, становясь меньше цены заемных средств, то есть (RA – i)*(1 – H) < 0 .

     С финансовым левериджем связано понятие  финансового риска. Финансовый риск – это риск, связанный с возможным  недостатком средств для выплаты  процентов по ссудам и займам.

     Соотношение между постоянными и переменными  расходами определяется отраслевой принадлежностью организации. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере, теоретически уменьшением  переменных. Производственный леверидж показывает зависимость между структурой производственных расходов и величиной прибыли до вычета процентов и налогов. Его действие проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации порождает более существенное изменение прибыли до вычета процентов и налогов. Количественно эта зависимость характеризуется показателем уровня производственного левериджа (DOL):

     DOL = ,

где   - темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов, %;

      - темп изменения объема реализации  в натуральных единицах, %.

     Экономический смысл показателя DOL заключается в следующем: он показывает, на сколько процентов_: изменится, прибыль до вычета процентов и налогов при изменении объема реализации в натуральных единицах на 1%, т. е. он характеризует степень вариабельности прибыли организации.

     Производственный  риск - это риск не получить прибыль  до вычета процентов и налогов, т. е. не покрыть расходы производственного характера. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.Анализ  цены и структуры  капитала в СПК  «Лощиновский» Урюпинского  района Волгоградской  области.

2.1.Структура  и характеристика  источников финансирования деятельности предприятия.

     Стоимость имущества предприятия - это внеоборотные и оборотные активы, находящиеся  в его распоряжении.

     Для оценки имущества предприятия и  его инвестиционной деятельности используется активная часть баланса, на основе которой  составляется таблица 1.

     Таблица1

     Характеристика  имущественного положения СПК «Лощиновский»

 

     Анализируя  имущественное положение предприятия  по данным таблицы 1, сделаем следующие  выводы.

     Валюта  баланса за анализируемые 3 года увеличилась  на 48,04 %, что составляет 12430 тыс. руб. Наблюдается рост внеоборотных активов: с 2006 года по 2008 год они возросли на 74,01 %, то есть на 7110 тыс. руб. Кроме того, стоимость основных средств увеличилась на 74, 09%.

     В составе имущества СПК «Лощиновский»  внеоборотные активы занимают около 40 %: в 2006 году – 37,13 %, в 2008 году – 43,64 %, то есть их доля постепенно увеличивается.

     В составе оборотных активов наблюдаются  следующие изменения: тенденция  к увеличению доли запасов: если в 2006 году они составляли 15474 тыс. руб., то в 2008 году стали – 20240 тыс. руб. Также  за анализируемый период резко увеличивается  дебиторская задолженность (на 109, 65 %) и денежные средства ( на 49,49 %). Прочие оборотные активы остаются неизменными и составляют 110 тыс. руб. на протяжении всего периода.

     Таблица 2

     Состав  и структура внеоборотных активов

 

     Анализируя  таблицу 2, можно сказать, что в  течение всего периода внеоборотные активы увеличиваются: в 2007 году на 33,6 %, в 2008 году относительно 2007 года на 30,3 %. Внеоборотные средства увеличиваются только за счет увеличения основных средств, которые в 2006 году составляют 99,9 % от общей суммы, а в 2008 году – 99,94 %. Долгосрочные финансовые вложения не изменяются в анализируемом периоде и составляют 10 тыс. руб. 
 

     Таблица 3

     Состав  и структура оборотных активов

 

     По  данным таблицы следует, что такие  статьи оборотных активов как  запасы, дебиторская задолженность  и денежные средства имеют тенденцию  к росту; а НДС по приобретенным  ценностям и прочие оборотные  активы остаются неизменными: 18 тыс. руб. и 110 тыс. руб. соответственно. Оборотные  активы в основном увеличиваются  за счет запасов, которые за анализируемый  период увеличились на 30,8 %. Дебиторская  задолженность увеличилась в 2 раза или на 409 тыс. руб.; денежные средства увеличились на 145 тыс. руб., что составляет 50 %.