Маркетинг ценных бумаг

Тема : «Маркетинг ценных бумаг» 
 

1.Введение

   Ценные бумаги - сложное, многообразное и противоречивое экономическое явление.

 Исторически первым видом ценных бумаг является вексель. Вексель впервые появился в Италии еще в 12 веке. Первые образцы векселей относятся к 1157 году[1]. Именно с помощью векселей оформлялись сделки размена монет (валют) с переводом денег в другое географическое место.

 Италия  не случайно стала родиной  векселя. Вспомним, что в средние века именно она являлась центром торговли между Европой и Востоком. Сюда же стекались огромные суммы со всей Европы от папской десятины – налога в

пользу  католической церкви. Поскольку в  то время даже отдельные города чеканили свои монеты, а путешествия были очень опасны из-за нападения разбойников, возникла необходимость появления специального сословия – сословия менял.

 Менялы производили размен монет, который постепенно все чаще стал совмещаться с переводом денег в другое место. Клиент передавал меняле деньги в одной валюте,

а через  некоторое время получал эту  сумму в другом месте в другой валюте. Оформлялась такая сделка не только записью в книге менялы, но и на отдельном листе бумаги, который и представлял собой первоначальный вариант векселя.

 Кстати говоря, именно от этих менял и ведут свое происхождение термины «банк» и «банкрот». Скамья, на которой менялы осуществляли размен монет, по-итальянски

называется  «banca». Внутренние законы сословия менял  были очень суровы. Если меняла допускал обман клиента, его скамью ломали (banca rotta – сломанная скамья, банкротство), а сам он подвергался изгнанию. Поэтому книги менял, куда они заносили сведения о сделках, имели публичное признание, а записи в них приравнивались к нотариальным документам.                   

  Позднее появилось даже такое явление, как вексельные ярмарки. Особенно известными вексельными ярмарками были ярмарка в Шампани (13 век), в Лионе и Безансоне (14-16 века) где в определенном месте и производили окончательные взаиморасчеты по векселям. Это и получило название «вексельной ярмарки».

  Сравнительно  недавно появились депозитные и сберегательные сертификаты банка - это детище второй половины 20 века. Экономическое содержание и даже «внешняя» форма ценных бумаг разных видов очень отличаются друг от друга.

   Более того, с появлением новых технологий, в частности, компьютерных, ценная бумага  стала все чаще «сбрасывать» свою «бумажную» форму. Правомерно ли в этом случае говорить о «ценной бумаге»?

Чтобы разобраться во всей многогранности мира ценных бумаг сначала

необходимо  ответить на вопрос: а что такое  ценная бумага как экономическая категория, как наиболее обобщенное, абстрактное, теоретическое выражение объективно существующих экономических отношений? 

1.1 Ценная бумага. Виды ценных бумаг.

  С юридической точки зрения ценная бумага – это денежный документ, который удостоверяет имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении данного документа.

   Для того, чтобы стать ценной бумагой как таковой, финансовый инструмент   должен быть признан в качестве ценной бумаги государством.          

В соответствии с российским законодательством  к  ценным бумагам относятся:

Государственные и муниципальные ценные бумаги

Облигация

Вексель

Чек

Депозитный  и сберегательный сертификаты

Банковская  сберегательная книжка на предъявителя

Коносамент

Акция

Приватизационные  ценные бумаги

Складское свидетельство

Инвестиционный  пай

Закладная

  Другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

  С экономической точки зрения ценная бумага – это совокупность

имущественных прав на те или иные материальные объекты, которые обособились  от своей материальной основы, получили собственную материальную форму и могут самостоятельно обращаться на рынке

[23]. Ценные бумаги могут предоставлять и неимущественные права

(например, акция предоставляет право голоса  на общем собрании акционеров, а также право получать информацию о деятельности акционерного общества и так далее).

  Для того, чтобы какой-либо финансовый инструмент стал ценной бумагой, необходимо чтобы его в качестве ценной бумаги признало государство и сам рынок. В противном случае этот финансовый инструмент является суррогатом ценной бумаги.

  Суррогат ценной бумаги – это финансовый инструмент, похожий на ценную

бумагу и выполняющий  функции ценной бумаги, но не признанный   государством и деловой традицией в качестве таковой.

[24] Примером суррогатов ценных бумаг могут быть «билеты МММ»,

«свидетельства  о депонировании акций» компаний АВВА, Дока-хлеб, Холдинг-центр, Олби-Дипломат, широко обращавшиеся на российском рынке ценных бумаг в середине 90-х годов 20 века. Вложение денег в суррогаты ценных бумаг повышает риск инвестора, поскольку выпуск и обращение суррогатов ценных бумаг не регулируется государством, права инвесторов, таким образом, не защищены.

  Эмитенты суррогатов ценных бумаг прибегают к их выпуску для того, чтобы в обход закона привлекать денежные средства инвесторов. Избегая процедуры государственной регистрации, необходимости раскрытия информации, а иногда и в целях прямого мошенничества.

   В середине 90-х годов 20 века значительная часть населения России пострадала от недобросовестной деятельности компаний, выпускавших суррогаты ценных бумаг. Стало очевидно, что необходимо законодательно запретить выпуск таких финансовых инструментов. Это было сделано с помощью закона РФ «О рынке ценных бумаг», принятого в 1996 г. В данном законе появилось новое определение ценной бумаги, появилось понятие эмиссионной ценной бумаги.

        Эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, в том числе

бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

-закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав;

-размещается выпусками

-имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

[25]

  В соответствие со статьей 16. Закона «О рынке ценных бумаг» любые

имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности признаков эмиссионной ценной бумаги. Таким образом, в настоящее время закрыт путь всевозможным «билетам МММ», выпускаемым без контроля государства. Дело в том, что все эмиссионные ценные бумаги должны пройти процедуру эмиссии и государственной регистрации. Поэтому «билет МММ», теоретически, выпустить в обращение можно, но для этого необходимо все сделать «по закону». Если же попытаться выпустить такие суррогаты так, как это делалось прежде, без государственной регистрации, то государство  немедленно пресечет эту деятельность.

  В международной практике термин «эмиссионная ценная бумага» не употребляется, а используется другой термин – инвестиционные, или фондовые ценные бумаги.

 Само название «инвестиционные» свидетельствует о том, что это бумаги,

предназначенные именно для инвестирования средств, они – средство накопления

доходов. К этим бумагам относятся в первую очередь акции и облигации. В США они также обозначаются термином секьюрити (investment securities). Дело в том, что в США нет единой категории «ценные бумаги», а выделяются оборотные ценные бумаги (negotiable instruments), товарораспорядительные ценные бумаги (documents of title) и инвестиционные ценные бумаги (investment securities).   Их выпуск и обращение имеют различные правовые режимы.

  Российский термин «эмиссионные ценные бумаги» подчеркивает тот факт, что эти бумаги должны пройти установленную законом процедуру эмиссии, поскольку это бумаги, выпускаемые на массовой основе, они затрагивают интересы широкого круга инвесторов. В настоящее время в России эмиссионными являются следующие виды ценных бумаг:

Акции

Облигации

Государственные и муниципальные ценные бумаги

Инвестиционные  паи.

По характеру  закрепления и передачи прав ценные бумаги делятся на

предъявительские, именные и ордерные ценные бумаги.

  Ценная бумага на предъявителя (предъявительская ценная бумага) –

это ценная бумага, права по которой принадлежат  лицу, предъявившему эту ценную бумагу. Для передачи прав по этой ценной бумаге другому лицу достаточно простого вручения бумаги этому лицу. Ценные бумаги на предъявителя выпускаются только в документарной (бумажной) форме, наименование (имя) владельца на ней не указывается. В России на предъявителя могут выпускаться облигации, государственные и муниципальные ценные бумаги, чеки, складские свидетельства, коносаменты, сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя. Де юре могут на предъявителя выпускаться и акции, но фактически пока этого не происходит.

     Именная ценная бумага – это ценная бумага, права по которой принадлежат названному в этой бумаге лицу. По именным ценным бумагам

обязательно ведется реестр владельцев (например, реестр акционеров). Права по именной ценной бумаге могут быть переданы другому лицу в установленном законом порядке. При этом наименование (имя) нового владельца указывается на сертификате ценной бумаги и вносится в реестр владельцев ценных бумаг. В России именными могут выпускаться облигации, государственные и муниципальные ценные бумаги. Акции фактически в России выпускаются только именными. Только именными

могут  быть инвестиционные паи.

     Ордерные ценные бумаги – это ценные бумаги, права по которым

принадлежат названному в бумаге лицу, которое  может само осуществить эти права или своим распоряжением (приказом, ордером),назначить другое управомоченное лицо. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на ней передаточной надписи – индоссамента.

  К ордерным ценным бумагам относятся векселя, чеки, двойные складские

свидетельства, коносаменты, закладные. 

  

    1.2 Рынок ценных бумаг.

  Рыночная система хозяйствования предполагает наличие трех видов рынков: рынка товаров и услуг, рынка рабочей силы и рынка капиталов или финансового рынка.

        Финансовый рынок как экономическая категория – это совокупность

отношений, связанных с перераспределением денежных ресурсов между субъектами хозяйствования.

   Финансовый рынок начал формироваться в период формирования товарно-денежных отношений, но высшей точки своего развития достигает при капиталистическом способе производства, основанном на частной собственности на средства производства и свободной купле-продаже рабочей силы. Именно при капитализме товарно-денежные отношения становятся всеобщими. Развитый финансовый рынок становится необходимым условием эффективного развития производительных сил общества, выполняя ряд общественно значимых функций.

  Объективная основа возникновения финансового рынка – это несовпадение

потребности в денежных ресурсах с наличием источника  ее удовлетворения, это постоянное существование экономике двух полюсов: на одном полюсе – субъекты хозяйствования, которые имеют свободные  денежные ресурсы, на другом полюсе – экономические субъекты, нуждающиеся в денежных ресурсах. Таким образом, мы видим, что необходим перераспределительный механизм. Этим перераспределительным механизмом и является финансовый рынок.

  Структурно финансовый рынок подразделяется на два сегмента: на рынок

банковских  кредитов и рынок ценных бумаг.

     Рынок кредитов (ссудных капиталов) – это сфера деятельности банков, где объектом сделок являются срочные, платные и возвратные ссуды, не связанные с оформлением специальных документов, которые могли бы самостоятельно обращаться на рынке.