Исследование Лизинга

Ниже приводится методика расчета лизинговых платежей, выполненная  в рамках подхода, заложенного в методической рекомендации Минфина и рассматриваемая как основа расчетов многими авторами.

Согласно этому  подходу, общая сумма лизинговых платежей равняется:

С = А + В + Кр + Стр + D, (1.1.)

где С - общая сумма  лизинговых платежей за весь период договора лизинга;

А - сумма, возмещающая  стоимость лизингового имущества  за период действия договора лизинга;

В - вознаграждение лизингодателю;

Кр - плата лизингодателю  за кредитные ресурсы, использованные им для приобретения имущества;

Стр - сумма, выплачиваемая за страхование лизингового имущества, если оно было застраховано лизингодателем;

D - иные затраты  лизингодателя, предусмотренные  договором лизинга.

Для упрощения изложения  методики расчета лизинговых платежей предполагается, что страхование имущества осуществляется лизингополучателем (заметим, что на практике так, как правило, и бывает).

С учетом вышеперечисленных  условий формула (1.1) примет вид:

С = А + В + Кр + D (1.2.)

В противном случае к лизинговому платежу на каждом этапе расчетов надо прибавить величину страховых взносов, приходящихся на данный период.

В свою очередь, величины А, В, Кр, и D рассчитываются исходя из нижеизложенных методических подходов.

Стоимость возмещенного лизингового имущества равняется  сумме амортизационных отчислений, начисленных за период действия договора:

А = С (Б) * Н * Т (1.3.)

В другом виде значение А можно определить по следующей  формуле:

А = (С(Б) * Н/m (1.4.)

или

А = (А ), (1.5.)

где С (Б) - балансовая стоимость имущества;

Н - годовая норма  амортизационных отчислений на полное восстановление;

Т - период действия лизингового  договора;

i - порядковый номер  лизингового платежа (i = 1, N);

m - количество лизинговых  платежей в год;

N - общее количество  лизинговых платежей (N = m x T);

Аi - величина стоимости возмещения лизингового имущества, приходящаяся на i-й период, а именно:

Аi = С (Б) * Н/m, (i = 1,N). (1.6.)

В случае, если договор  лизинга заключен не на кратное количество лет (например, 3,5 года) или выплаты  осуществляются не периодически (например, в 1-й, 4-й, 7-й и 12-й месяцы), в методике расчета принципиально ничего не меняется, только усложняются формулы за счет ввода новых коэффициентов перерасчета.

Вознаграждение может  устанавливаться по соглашению сторон в процентах:

а) по первоначальной стоимости имущества - предмета договора лизинга;

б) от среднегодовой  остаточной стоимости имущества;

в) от неоплаченной стоимости  имущества.

В соответствии с этим расчет вознаграждения осуществляется одним из следующих способов:

а) когда вознаграждение в каждом периоде определяется в процентах от балансовой стоимости имущества:

Bi = P(Б) * С(Б), (i = 1,N) (1.7.)

где Вi - комиссионное вознаграждение в i-м периоде;

Р(Б) - ставка комиссионного  вознаграждения, процентов годовых  от балансовой стоимости имущества;

С(Б) - то же, что и в формуле (1.3.);

б) когда вознаграждение лизингодателю в каждом периоде  определяется в процентах от среднегодовой  остаточной стоимости имущества:

В i = Ро * (Сон + Сок) : 2, (i = 1, N), (1.8.)

где Ро - ставка вознаграждения (процентов годовых от среднегодовой остаточной стоимости имущества);

Сон, Сок - расчетная  остаточная стоимость имущества  соответственно на начало и конец  года;

в) когда вознаграждение лизингодателю в каждом периоде  определяется с учетом согласования процента, который начисляется на неоплаченную стоимость лизингового имущества:

В i = [K -(i-1) * Ai] * P(H/m), (i = 1,N), (1.9.)

где Рн - ставка комиссионного  вознаграждения (процентов годовых  от неоплаченной стоимости имущества).

Плата лизингодателю  за кредитные ресурсы, использованные им для приобретения лизингового имущества, в каждом периоде определяется исходя из процентов с неоплаченной стоимости предоставленного лизингодателю кредита:

Кpi = [K - (i-1) * Ai] * Pk/m, (i = 1, N) (1.10.)

где К - величина кредитных  ресурсов, используемых лизингодателем для приобретения имущества;

К pi - плата за кредитные  ресурсы в i-м периоде;

Рк - величина годовой  процентной стаки по привлекаемым кредитам (в долях).

Значение в квадратных скобках формулы (1.10) представляет собой  неоплаченную стоимость кредита, взятого лизингодателем для приобретения имущества по договору лизинга.

Обозначим его через  Коi и запишем в виде отдельной  формулы:

Коi = K - (i - 1) * A, (i = 1, N). (1.11.)

Математически точно  формула для расчета платы  за кредит имеет следующий вид:

Кpi = max {0,[K - (i - 1) * Ai] * Pk/m}, (i = 1, N) (1.12.)

где математический знак max (z,w) означает, что берется максимальное значение из двух переменных z и w.

В данном случае это  необходимо для того, чтобы избежать отрицательных значений выплат по кредитам. Понятно, если кредит погашен в каком-то периоде, то последующие значения платы за кредит равняются нулю.

Однако в дальнейшем для того, чтобы математические обозначения  не усложняли изложения и восприятия материала, будет использоваться формула (1.10.). При этом подразумевается, что плата за кредитные ресурсы может принимать только положительные значения.

Расчет платы за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга, осуществляется методом прямого  расчета среднегодовой величины оказанных дополнительных услуг по формуле:

Di = (Y1 +Y2 + ...Yn), (i = 1, N) (1.13.)

T * m

где Di - плата за дополнительные услуги в i-м периоде;

Y1, Y2...Yn - расход лизингодателя  на каждую предусмотренную договором  услугу.

Тогда величина лизингового платежа в i-м периоде будет складываться из стоимости возмещения лизингового имущества, комиссионного вознаграждения, платы за кредитные ресурсы и оплаты дополнительных услуг в этом периоде:

Сi = Ai + Bi + Kpi + Di, (i = 1, N) (1.14.)

или

Ci = Ai + [A - (i-1) * Ai] * Ph/m + [K - (i -1) * Ai] * Pk/m + Di,

(i = 1, N), (1.15)

где Сi - величина лизинговых платежей в i-м периоде.

Общая сумма лизинговых платежей за весь период лизингового  договора будет складываться из всех промежуточных лизинговых платежей:

С = (Сi) (1.16.)

или с учетом (1.15)

С = Ai + [A - (i-1) * Ai] * Ph/m + [K - (i-1) * Ai] * Pk/m + Di (1.17)

Общая сумма лизинговых платежей как ключевой экономический  параметр сделки не только указывается  в договоре лизинга, но играет важную роль в экономическом обосновании  и анализе лизингового проекта, так как дает возможность и лизингодателю и лизингополучателю оценить, с целью оптимизации своей деятельности, какова действительная величина их затрат на лизинговый проект. Что подталкивает пользователя имущества загрузить и эксплуатировать его с максимальной отдачей.

Варьируя значения Аi, A, К, Рн, Рк, можно получить оптимальное значение общей суммы лизинговых платежей для обеих сторон. Особый интерес, на наш взгляд, вызывает исследование изменения общей суммы лизинговых платежей от темпов возмещения стоимости лизингового имущества.

Расчеты на конкретных примерах убеждают: если лизингополучатель  хочет уменьшить общую сумму  лизинговых платежей при согласованных  значениях стоимости лизингового  имущества, величины кредита, процентов  по кредиту и комиссионного вознаграждения, он должен постараться быстрее погасить стоимость лизингового имущества.Остаточная стоимость объекта лизинга, используемая в предыдущих расчетах, определяется как разность между балансовой и оплаченной стоимостью имущства:

Со = Сб - (Ai), (1.18)

где Со - остаточная стоимость имущества.

Если учитывать  действующее в настоящее время  налоговое законодательство, то полученные периодические лизинговые платежи  и общую сумму лизинговых платежей необходимо увеличить на сумму, равную налогу на добавленную стоимость (НДС), то есть умножить на множитель (1 + Рндс), Рндс - действующая ставка НДС (в долях). В настоящее время ставка НДС составляет 20%.

1.4. Эффективность лизинговых  проектов

Целесообразность  и необходимость лизинговой деятельности, как и любой другой экономической  деятельности, может быть обоснована, в конечном счете, одной важнейшей категорией - эффективностью ее осуществления. Следовательно, важнейшей задачей лизингового бизнеса является правильная оценка эффективности, целесообразности инвестирования путем лизинговых операций.

С этой точки зрения, чрезвычайно важны сами основы оценки инвестирования. Исходное положение, на котором нужно остановиться, заключается  в том, что выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого выделения всех возможных альтернативных вариантов. Опыт мирового и российского бизнеса однозначно доказал, что отсутствие альтернативных способов и направлений капитальных вложений заставляет принимать единственно имеющийся вариант. При этом эффективность его, как правило, либо недостаточна, либо весьма сомнительна.

Сказанное в полной мере относится и к лизинговой деятельности, поскольку и в ней  многовариантность присутствует (или  должна присутствовать) в значительной степени:

- лизингополучатель  стоит перед выбором вариантов:  своего технического оснащения, инвестирования для осуществления этого переоснащения, источников финансирования, осуществления расчетов (платежей) за лизинговое имущество;

- лизингодатель стоит  перед выбором объекта инвестирования  и лизингополучателя; перед выбором вариантов и сроков погашения ссудной задолженности и лизинговых платежей.

Отмеченные аспекты  использования оценки вариантов  применения лизинговых отношений еще  раз показывают, что оценка долгосрочных проектов (а именно такими и являются лизинговые проекты) особенно трудна, ибо прогнозирование длительной перспективы наиболее трудоемко, а вероятность выполнения прогноза невысока. Причем, чем больше период времени - тем меньше вероятность точности экономического прогноза. Не случайно один из классиков западной теории экономического роста сравнивал искусство долгосрочных капиталовложений со стрельбой по бегущей цели.

Понятие "эффективность  деятельности", несмотря на его многоплановое  толкование, может быть сведено к решению единообразной задачи - сопоставление затрат на данный вид деятельности (какой-либо проект) и результатов (пользы, выгоды), получаемых в ходе ее реализации. При этом, поскольку результаты любого капитального проекта и затраты на него обычно многочисленны и не всегда легко вычисляемы, определение эффективности превращается в длительный анализ всех стадий и аспектов инвестиционного проекта. В результате такой сложный анализ стал концепцией, которая кладется в основу оценки инвестиционных проектов (в том числе и лизинговых) в странах с рыночной экономикой.

Безусловно, такая  принципиально важная оценка должна проводиться по определенной методике, обоснованной и последовательной. Для  этого в специальных дисциплинах  по финансовому менеджменту и инвестиционному анализу выделяются определенные базовые принципы, которым должен отвечать сам процесс инвестирования и его оценка. Вот эти принципы:

- принцип предельной  эффективности инвестирования (постепенного  снижения дополнительного, приращенного эффекта, получаемого от каждого очередного вложения капитала);

- принцип комплексности  оценки инвестиций (как сочетание  натуральных, материальных и денежных  оценок);

- принцип адаптации  (как обязательное требование  учета в оценке результатов  инвестирования степени взаимосвязи соответствующих отраслей и сфер экономики);

- Q-принцип (принцип  учета соотношения номинальной  и реальной восстановительной  стоимости имущества, актива, предприятия,  бизнеса в целом).

Исходя из поставленного  в теме вопроса, необходимо остановиться на более полном описании методов оценки эффективности инвестирования.

Возможны, прежде всего, упрощенные подходы к оценке. В  частности, в тех случаях, когда  выгоды (результаты) заранее заданы, но трудно оценимы в денежном измерении, возможно использование метода "наименьших затрат". Например, руководство крупной фирмы поставило цель: обеспечить наиболее высокую конкурентоспособность предприятия путем модернизации выпускаемой продукции за счет комплектации ее новым узлом. При этом оборудованием для производства данного узла предприятие не располагает.