Явление монетаризма в экономике

Инфляция положила конец Бреттон-Вудской системе  фиксированных, но корректируемых, валютных курсов. Эта система требовала от всех стран принятия на себя инфляционных последствий американской экономической политики. Когда эта система закончила свое существование, страны были свободны вести независимую политику. Многие так и поступили. Особый интерес представляет политика Японии, Германии и Швейцарии. Эти страны попытались снизить инфляцию путем постепенных, но непрерывных сокращений роста денежной массы. Позднее некоторые европейские страны перешли к среднесрочной фискальной стратегии. И хотя в этих странах такие действия и не обозначались как "правила" и им не всегда следовали, общий подход стал ближе к монетаристскому предписанию политики, основанной на правилах, а не на кейнсианском активизме.

Нигде не было такого явного изменения как в Великобритании в 1980-х годах. Среднесрочный фискальный план, разработанный для того, чтобы достигнуть постепенного снижения налоговых ставок, устойчивого сокращения роста денежной массы и отказа от использования директив относительно валютного курса, цен и заработной платы, представлял собой основу макроэкономических реформ Маргарет Тэтчер. Эти реформы вызвали возобновление роста и доверия. В 1980-х годах, впервые за многие десятилетия, британская экономика опередила большинство индустриальных стран по темпам роста. Не все британские реформы были результатом монетаристских рецептов, но переход к правилам или среднесрочным стратегиям и снижение темпов роста денежной массы и инфляции были ключевыми элементами этой политики.

Позднее денежная политика изменилась. Вместо того чтобы осуществлять контроль за ростом денежной массы для поддержания ценовой стабильности, канцлер казначейства Нигел Лосон приказал Банку Англии осуществлять контроль за курсом стерлинга к немецкой марке и другим европейским валютам.

Я думаю, что  это было неверным шагом. Он проиллюстрировал то, что фиксированный обменный курс не предотвращает инфляцию, если в  стране, валюта которой берется за основу (в данном случае Германия) имеют  место высокие темпы роста  денежной массы. В 1985-88 гг. рост денежной массы (наличность и чековые депозиты) в Германии составлял в среднем 9.5% в год. Результатом этого для Великобритании был рост денежной массы, за которым последовало бурное увеличение спроса и более высокая инфляция, после которой имела место антиинфляционная политика и спад. Попытки поддерживать фиксированный курс фунта по отношению к марке привели Великобританию к более высоким процентным ставкам и инфляции по сравнению с большинством стран. Бум расходов, возвращение инфляции и высоких процентных ставок, а позднее резкий спад выявили известные монетаристские взаимосвязи между ростом денежной массы и инфляцией и высокими процентными ставками, между неожиданными увеличениями роста количества денег и бумами и между неожиданными сокращениями денежной массы и спадами. В 1989-1990 гг. в Германии был снижен рост денежной массы с 6.5% до 4.5%. В Великобритании та же величина была снижена с 11% в 1988 г. и 14% в 1989 г. до 7.5% в 1990 г.. Как и предсказывает монетаристская теория, уровень безработицы возрос в 1991 г. с 7% до 10%.

Причины скептицизма

Несмотря на продемонстрированную нами жизнеспособность монетаризма, можно обнаружить значительный скептицизм и противоположные мнения.

На мой взгляд, для этого существует две причины. Во-первых, "монетаристский" эксперимент ФРС начала 1980-х годов в целом описывается как неудачный. Предлагаемые объяснения мнимой неудачи разнятся, но наиболее известным из них является относительно большой рост спроса на деньги в 1982 г.. Во-вторых, критики и монетаристы предлагают очень отличные друг от друга политические программы. Критики рассматривают государственную политику как путь к стабильности, отсутствие которой является результатом нерегулируемого частного поведения. В течение длительного времени они выступали за активистскую политику с целью обеспечения контроля над расходами.

Когда налоги и  расходы оказываются менее гибкими, а их воздействие на выпуск и цены менее возможно, чем думают кейнсианцы (и другие активисты), внимание многих защитников активизма переключается на денежную политику. Они надеются использовать изменения в денежной массе, кредите и процентных ставках для точной настройки экономики. Некоторые монетаристы, возможно, стимулировали такое поведение, делая краткосрочные прогнозы (которые часто относились к широкому кругу проблем) и переоценивая то, что может дать монетаризм. Денежные взаимосвязи - это основа для правил ведения политики, а не для краткосрочного политического активизма.

Ведущие монетаристы  весьма критически относились к эксперименту ФРС того времени. Они указывали, что ФРС делает очень мало технических изменений, необходимых для успеха эксперимента. Далее, использование агрегатов денежной массы в обращении и оценок спроса на деньги для предсказания доходов и расходов в 1981 и 1982 гг. оказалось некорректным.

В результате краткосрочные  монетаристские прогнозы были искажены. Монетаристы не предсказывали быстрого снижения инфляции после 1982 г. или того, насколько сократится выпуск в 1982 г.. Однако то же самое можно сказать и относительно всех других систематических попыток делать прогнозы. Например, бюджетное управление Конгресса сильно недооценило спад 1982 г. и снижение инфляции в 1983 г.. В феврале 1982 г. оно предсказывало 0.1%-ное сокращение реального ВНП в 1982 г.. Фактическим изменением было его сокращение на 2.5%. БУК также предсказывало, что инфляция, измеряемая дефлятором ВНП, в 1982 г. достигнет 7.5% и 7.3% в 1983 г.. Фактически, инфляция снизилась до 6.4% и 3.9%, соответственно.

Урок из всего  этого заключается в том, что экономическая теория не дает точных прогнозов экономических переменных. Прогнозы экономистов, вероятно, являются лучшими прогнозами, какие только возможны. Однако они не достаточно хороши, чтобы формировать надежную основу для осуществления политики, направленной на стабилизацию экономики в коротком периоде. Адаптивное монетаристское правило, корректируемое с учетом прошлого опыта, во многом снимает эти проблемы. Адаптивное правило предусматривает корректировку роста денежной массы по отношению к среднему из последних изменений темпа роста выпуска и спроса на деньги. Адаптивное правило такого рода не избавило бы от всех колебаний. Однако оно бы значительно лучше выполняло работу по стабилизации экономики и избежанию инфляции, чем политика, основанная на прогнозах. Некоторые страны выучили этот урок - монетаристский урок. Они получили низкую инфляцию, сильную валюту и больше стабильности. К сожалению, наша страна до сих пор к ним не относится.