Влияние финансового рынка на макроэкономическое равновесие

Примером согласования сроков инвестиций является деятельность банка по привлечению краткосрочных депозитов и предоставлению долгосрочных кредитов. При этом с помощью разнообразных финансовых инструментов (государственные долговые ценные бумаги, срочные контракты) банк своевременно выполняет обязательства относительно возврата средств, размещенных на краткосрочных депозитах, и исполняет обязательства по предоставленным долгосрочным кредитам.

Сокращение риска через диверсификацию происходит при вкладывании средств в инвестиционную компанию. Вкладывая средства инвесторов в разные по степени риска и структуре дохода финансовые активы, инвестиционная компания формирует портфель активов, который обеспечивает инвестору наименьший риск при желательном уровне дохода.

Обеспечение платежного механизма является одной из важнейших функций коммерческих банков. При осуществлении расчетов они превращают активы, которые не могут быть использованы для платежей, в активы, которые могут быть использованы для этой цели. 3

Финансовые институты подразделяются на две основных категории – депозитные и недепозитные. К депозитным институтам относятся коммерческие банки, сберегательные банки, сберегательные и кредитные ассоциации, кредитные союзы. (Источники финансовых ресурсов и активы депозитных и недепозитных институтов приведены в табл. 1.1.1). Основной функцией депозитных институтов на рынке является привлечение средств в виде депозитов и предоставления ссуд.

Коммерческие банки осуществляют кредитование субъектов хозяйственной деятельности и граждан за счет привлечения средств предприятий, учреждений, организаций, населения и других кредитных ресурсов. Основными операциями коммерческих банков кроме привлечения и размещения денежных вкладов и кредитов является расчетное и кассовое обслуживание клиентов, операции с ценными бумагами, доверительные операции, выдача поручительств, гарантий и других обязательств, предоставление консультационных услуг и т.п..

Коммерческие банки выступают основными поставщиками кредитных ресурсов на рынке и играют решающую роль в финансировании корпораций, привлечении и размещении финансовых ресурсов среди областей экономики.

Таблица 1.1.1

Источники финансовых ресурсов и активы финансовых институтов

Финансовые институты	Источники финансовых ресурсов	Активы
Депозитные институты
Коммерческие банки	Депозиты	Кредиты, ценные бумаги
Сберегательные банки	Депозиты	Залоги
Сберегательные банки и кредитные ассоциации	Депозиты	Залоги
Кредитные общества	Депозиты	Потребительские кредиты
Недепозитные институты
Страховые компании	Страховые взносы	Ценные бумаги
Инвестиционные компании	Акции	Ценные бумаги
Пенсионные фонды	Взносы участников	Ценные бумаги

 

 

 

Сберегательные банки и сберегательные и кредитные ассоциации являются финансовыми институтами, которые привлекают средства инвесторов в виде депозитов и предоставляют займы под залог недвижимости. Основным видом деятельности таких институтов является финансирование купли недвижимости. Займы сберегательных институтов преимущественно имеют долгосрочный характер.

Кредитные союзы являются наименьшими по объему активов и наиболее молодыми среди депозитных финансовых институтов. Участниками кредитных союзов выступают физические лица, объединенные по каким-то признакам: общим местом работы, участием в одной профессиональном союзе или одной религиозной организации. Главная цель кредитных союзов – финансовая и социальная защита их членов через привлечение личных сбережений членов союза для взаимного кредитования.

К недепозитным институтам относятся инвестиционные компании, пенсионные фонды и страховые компании.

Пенсионные фонды обеспечивают работников доходом после выхода на пенсию в форме периодических выплат. Основателями пенсионного фонда выступают корпорации, частные фирмы, учреждения, союзы, физические лица. Средства привлекаются к фонду через поступление периодических взносов как работодателей, так и работников. До 90% активов пенсионных фондов составляют акции и ценные бумаги с фиксированным доходом, который обуславливается спецификой деятельности фондов, а именно необходимостью осуществлять периодические выплаты пенсионерам на протяжении продолжительного периода. Наибольшая часть в активах пенсионных фондов принадлежит корпоративным ценным бумагам – акциям и облигациям. Часть пенсионных фондов, как и инвестиционные компании, нанимают финансовых посредников для обеспечения профессионального управления активами.

Страховые компании являются финансовыми посредниками, которые осуществляют выплаты своим клиентам при наступлении определенных событий, обусловленных в страховом полисе.

Инвестиционные компании являются институтами общего инвестирования, которые привлекают средства инвесторов и вкладывают их в диверсифицированый портфель ценных бумаг. Финансовые ресурсы инвестиционные компании формируют за счет размещения на рынке собственных акций и инвестиционных сертификатов, активы – за счет приобретения паевых и долговых ценных бумаг других эмитентов. Инвестиционные компании вкладывают средства в ценные бумаги большого количества эмитентов для того, чтобы в рамках избранной стратегии максимально диверсифицировать портфель и уменьшить риски инвестирования.

Инвестиционные банки и инвестиционные банковские фирмы являются институтами, которые обеспечивают и сопровождают инвестиционные процессы на рынках капиталов. На рынках разных стран эти финансовые институты на сегодня играют разную роль. Прежде всего, деятельность инвестиционных банков связана с обслуживанием эмитентов и инвесторов и с финансированием перспективных областей экономики. Деятельность многих больших инвестиционных банков имеет международный характер и направлена на осуществление инвестиций на международном рынке.

На рынке США инвестиционные банковские фирмы играют роль универсальных финансовых посредников, которые занимаются на финансовом рынке практически всеми видами деятельности: андерайтингом, торговлей ценными бумагами, управлением активами других участников рынка, разными видами деятельности с корпоративными финансами. Инвестиционные банковские фирмы помогают в поиске фондов корпорациям и другим участникам рынка, активно участвуют в приватизации государственных предприятий, выполняют брокерские и дилерские функции, содействуя купле-продаже ценных бумаг участниками рынка.

Кроме финансовых институтов, которые обеспечивают эффективное размещение капиталов среди областей экономики, значительную роль на финансовом рынке играют институты инфраструктуры – биржи и внебиржевые системы, клиринговые центры, информационные, рейтинговые агентства и т.п. Именно они обеспечивают стабильное функционирование рынка, куплю-продажу финансовых активов на постоянной и благоустроенной основе, контроль за качеством финансовых активов, которые находятся в обороте на рынке.

Государство выступает на финансовом рынке заемщиком, регулярно размещая на внешнем и внутреннем рынках свои долговые обязательства, а также выполняет специфическую и очень важную функцию – регулирование финансового рынка. 4

Наличие многих типов финансовых рынков связано с существованием разных подходов к их классификации. Рассмотрим основные подходы и, соответственно, основные классификации финансовых рынков.

1. По условиям передачи  финансовых ресурсов в пользование  финансовый рынок подразделяют  на рынок заемного и рынок  акционерного капитала. На рынке заемного капитала ресурсы передаются на условиях займа на определенный срок и под процент с помощью долговых ценных бумаг или кредитных инструментов. На рынке акционерного капитала средства вкладываются на неопределенный срок. При этом инвестор получает право на часть прибыли в виде дивиденда, право совладения на активы предприятия и полностью разделяет предпринимательские риски с другими акционерами предприятия.

2. По сроку оборота  финансовых активов, которые могут  быть в обороте на рынке, финансовый  рынок подразделяют на денежный  рынок и рынок капиталов (рис. 1.1.2).

 

Рис. 1.1.2 Классификация финансовых рынков по срокам оборота финансовых активов

 

3. В зависимости от того, предлагаются ли новые финансовые активы для продажи, или эмитированные ранее, финансовый рынок подразделяют на первичный и вторичный рынки. Первичный рынок является рынком первых и повторных эмиссий, на котором осуществляется начальное размещение финансовых активов среди инвесторов и начальное вложение капитала в разные области экономики. Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы.

На вторичном рынке находятся в обороте эмитированные ранее финансовые активы. Операции на вторичном рынке не увеличивают общего количества финансовых активов и общего объема инвестиций в экономику. Важные черты вторичного рынка – ликвидность, возможность поглощать значительные объемы финансовых активов в короткое время при незначительных затратах на проведение операций.

Вторичный рынок для некоторых типов финансовых активов является довольно ограниченным, для других – практически отсутствующим. В странах с развитой рыночной экономикой вторичный рынок кредитов развивается за счет внедрения финансовыми посредниками инноваций на рынке инструментов займа, а именно вследствие использования процедуры секьюритизации активов.

4. В зависимости от  места, где происходит торговля  финансовыми активами, различают  биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок связывают с понятием биржи как особый способ организованного рынка, который оказывает содействие увеличению мобильности капитала и выявлению реальных рыночных цен активов. На внебиржевом рынке действуют так называемые торгово-информационные системы. Участники таких систем – финансовые посредники – имеют возможность ознакомиться со спросом-предложением на финансовые активы и заключить соглашения с теми посредниками, предложения которых их заинтересуют.

5. Если взять за характерный  признак для классификации понятия  глобальности, можно осуществить  деление финансовых рынков на международные и национальные. Последние, в свою очередь, могут быть разделены на рынки резидентов и нерезидентов (рис. 1.1.3).

 

Рис. 1.1.3 Классификация финансовых рынков по условиям эмиссии и механизма оборота финансовых активов

 

Рынок резидентов является рынком финансовых активов, эмитированных резидентами на национальном рынке. Рынок нерезидентов – это рынок, на котором нерезиденты эмитируют финансовые активы соответственно законодательству определенной страны. Рынок нерезидентов в Японии называют «самурайской», в Испании – «матадорским». Ценные бумаги, эмитированные на нем, называют иностранными ценными бумагами. Рынки нерезидентов довольно развиты лишь в отдельных странах, где государственное регулирование оказывает содействие развитию таких рынков.

На международном финансовом рынке активы, эмитированные вне юрисдикции любой одной страны, предлагаются инвесторам многих стран. Участниками международного рынка выступают правительства, центральные банки, финансовые институты, большие промышленные корпорации, а также международные финансовые институты и организации. Основными финансовыми инструментами, которые имеют оборот на международном рынке, являются еврокредиты, еврооблигации, евроакции и производные финансовые инструменты – фьючерсы, форварды, опционы, свопы.5

6. Последняя классификация, на которой мы остановимся (рис. 1.1.4), не имеет четко определенного  признака. Тем не менее, поскольку  отдельные сегменты отечественного  финансового рынка имеют специфическую  структуру и механизмы функционирования, есть смысл выделить такие  составные финансового рынка, как  рынок ценных бумаг (фондовый  рынок), валютный и кредитный рынки.

 

Рис. 1.1.4 Структура финансового рынка

 

Отечественный валютный рынок обособленный и жестко-регулированный, его функционирование связано с большим количеством законодательных и нормативных актов, которые касаются валютного регулирования и валютного контроля, правил оборота иностранной валюты на территории Украины, основ функционирования межбанковского валютного рынка и т.п. Фондовый и кредитный рынки также функционируют по своим законам. В целом финансовый рынок Украины довольно отделен от других финансовых рынков, и сегодня только начинается его интеграция в систему международных финансовых рынков.

Процесс интеграции финансовых рынков, который сейчас продолжается в мире, связан со многими процессами, которые происходят на национальных и международных рынках. Важнейшую роль среди них играют:

• развитие новейших технологий, которое делает высокоэффективными информационную инфраструктуру финансового рынка и систему расчетов между участниками рынка;
• концентрация деятельности участников рынка в мировых финансовых центрах;
• институциализация финансовых рынков, то есть постоянное увеличение части институционных участников рынка (инвестиционных, страховых компаний, пенсионных фондов и т.п.);

либерализация финансовых рынков, то есть создание законодательства, которое оказывает содействие проникновению участников рынка на финансовые рынки разных уровней и стимулирует их активность.6

 

1.2. Понятие макроэкономического равновесия

В самом общем виде равновесие в экономике — это сбалансированность и пропорциональность ее основных параметров, иначе говоря, ситуация, когда у участников хозяйственной деятельности нет стимулов к изменению существующего положения.

По отношению к рынку равновесие — это соответствие между производством благ и платежеспособным спросом на них.

Обычно равновесие достигается посредством либо ограничения потребностей (на рынке они всегда выступают в виде платежеспособного спроса), либо увеличения и оптимизации использования ресурсов.

А. Маршалл рассматривал равновесие на уровне отдельного хозяйства или отрасли. Это микроуровень, который характеризует особенности и условия частичного равновесия. Но общее равновесие — это согласованное развитие (соответствие) всех рынков, всех секторов и сфер, оптимальное состояние экономики в целом.