Стоимостная оценка акций

3. Стоимостная оценка  акций

Вопрос оценки акций  тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное  размещение и обращение акций.

Поэтому первая оценка акций по российскому законодательству

в период ее выпуска  номинальная. Номинал акции – это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной, стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав.

По ФЗ «Об акционерах общества» уставный капитал общества равен сумме номиналов акций  в обращении.

Предприятие, выпустившее  акцию с указанием ее номинальной  стоимости еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок.

Однако номинальная  стоимость выступает как некоторый  ориентир ценности акции, особенно на неразвитом, малоликвидном фондовом рынке. В этом случае номинальная стоимость длительное время является базой для определения последующих стоимостных оценок акции.

Затем стоимостная  оценка происходит при их первичном  размещении, когда 

необходимо установить эмиссионную стоимость – это  цена акции, по которой ее приобретает  первый держатель.

Превышение эмиссионной  цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или  эмиссионным доходом. Он не может  быть использован

на цели потребления  и должен быть присоединен к собственному капиталу акционерного общества. Эмиссионная  цена равна рыночной минус вознаграждение посредника.

Следовательно, уже  на стадии эмиссии акций, определяя  перспективы продажи новых обыкновенных акций и время их выпуска, возникает  потребность в рыночной оценке. Потребность  в оценке акций особенно необходима при: поглощении и слиянии общества; покупке голосующего пакета; выдаче кредита под обеспечение акций; разделении и выделении общества; ликвидации общества и др.

Рыночная стоимость  имущества, включая стоимость акций  или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости  имущества и не обязанный его  продавать, согласен был бы продать  его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества  и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести.

Таким образом, на ликвидном  эффективном рынке ценных бумаг  рыночная цена акции – это стоимость  в текущих ценах по сделкам,

заключенным в каждый момент времени, не более и не менее.

Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция  продается и покупается на вторичном  рынке.

Котировка предполагает наличие двух цен:

1.

Цена спроса –  цена бид.

2. Цена предложения  – оферта.

Как правило

, между ними находится  цена реальной продажи акций,

называемая курсовой (рыночной) ценой. Широко известна формула расчета этой цены (Ца): Ца = ( дивиденд (руб.) / ссудный % ) * 100%

Цена, по которой  совершается первая сделка, называется ценой открытия, а 

цена, по которой  совершается последняя сделка, - ценой закрытия.

В течении дня устанавливается высшая и низшая цена

на акцию. Изменение  цены является одним из показателей  биржевой активности.

Рыночная цена акции  в расчете на 100 денежных едениц номинала называется курсом (Ка): Ка = (рыночная цена/ номинальная цена )* 100%.

При стоимостной  оценке акций важную роль играет книжная, или балансовая, стоимость. Ее определяют эксперты как частное от деления  стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся  в обращении. Такая оценка доступна очень узкому кругу инвесторов. Если курсовая цена превышает балансовую, то это является основой для биржевого роста цены. Балансовую стоимость определяют при аудиторских проверках.

Кроме того, выделяют ликвидационную стоимость. Она определяется только

для привилегированных  акций и устанавливается при  эмиссии.

Стоимостная оценка акций тесно связана с показателями, характеризующими качество акций; к  таким показателям относятся  следующие:

1.) Р/Е = Текущая рын цена / Чистая прибыль на одну акцию

где Р –

определяется рынком и постоянно меняется; Е (ЕР

S ) – прибыль на акцию

можно считать показателем , так как он определяется на основе

полученной чистой прибыли за прошедший период, хотя можно брать и оценку

текущего года или  даже следующих лет, если

Е = чистая прибыль / количество размещенных акций

Соотношение Р/Е показывает, какую цену должен заплатить инвестор за единицу прибыль.

2.) D /Р = Дивиденд по обыкновенным акциям / Текущ. рын. цена на обыкновенную акцию

Это показатель характеризует  текущую рыночную доходность акций.

3.) D /Е = Дивиденд на одну

акцию/Чистая прибыль  на одну акцию 

Этот показатель называют дивидендным выходом.

4.) Р/ N

= Тек. рын.цена/Стоимость чистых активов в расчете на 1 акцию

N (

NAV ) = Чистые активы / кол-во размещенных обыкновенных акций

Чистые активы –  это стоимость активов компании за

вычетом нематериальных активов, суммы всех долгов и номинальной  стоимости привилегированных акций. Показатель P

/ N

показывает цену, которую рынок заплатил за единицу  собственного капитала.

5.) Бета-коффициент. Данный коэффициент определяет влияние общей ситуации на рынке в целом на судьбу конкретной ценной бумаги

.

Бета-коффициент также принято считать мерой риска инвестиций в данные ценные бумаги.

4. Факторы изменении доходности акций

К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно  отнести:

размер дивидендных  выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции её распределения);

колебания рыночных цен;

уровень инфляции;

налоговый климат.

Сбережения некоторых  инвесторов направляются в те фондовые ценности, где обеспечиваются максимальные колебания курсовой разницы, определяемые спросом и предложением, но отнюдь не эффективностью производства. Рост или падение прибыльности производства практически не отражается на доходности акции через изменение их курсовой цены. Таким образом, на отечественном  рынке достаточно трудно определить доходность по факторам производства, а затем курсовую цену исходя их полученной прибыли и выплаченного дивиденда. 

Оценивая влияние  инфляции на доходность акций, следует  иметь в виду, что 

прежде всего уровень инфляции влияет на страновую миграцию капитала. Допустим, инвестор согласен получить 15%-ную норму дохода на свои инвестиции

. Даже предполагая,  что доход им будет использован  на цели потребления, приходится  констатировать, что при условии,  если инфляция в стране составляет, скажем, 5%, рентабельность вложений  должна быть не ниже 20%, а при  инфляции 100% необходима рентабельность 115%. Кроме того, если речь идёт  о реинвестировании прибыли, необходимо  вспомнить об инфляции издержек  данного производства, которая очень  отличается не только по отраслям  и регионам, но и по отдельным производствам.

Выводы 

Акция представляет собой инструмент для инвестирования капитала, она относится к долевым  инвестиционным ценным бумагам. Акция  – это эмиссионная ценная бумага, элементом которой может выступать  только акционерное общество. Она  является титулом собственности, не имеет срока существования, для  нее характерна ограниченная ответственность  и неделимость, акции могут консолидироваться  и 

расщепляться. Акции  могут быть различных тиров и  видов.

Акции приносят доход  инвестору как разовый (при продаже), так и регулярный в виде дивидендов.

Доходность акции  представляет собой расчетный относительный  показатель, характеризующий отношение  полученного дохода к затратам акционера 

при ее приобретении.

Принимая решение  об инвестировании денежных средств в те или иные акции

, необходимо сравнивать  их стоимостные оценки и инвестиционные  характеристики.