Соотношение монетарных и немонетарных факторов в формировании инфляции в России

Соотношение монетарных и немонетарных факторов в формировании инфляции в России

Автор: А. О. БАРАНОВ, И. А. СОМОВА

В статье даны результаты анализа (монетарных и немонетарных) макроэкономических факторов, влиявших на динамику цен в  России в 1994 - 1999 гг. и в 1999 - 2006 гг.

А. О. БАРАНОВ, доктор экономических  наук,

И. А. СОМОВА, Новосибирский  государственный  университет

Исследование  динамики цен проведено на основе индекса потребительских цен (ИПЦ) и дефлятора валового внутреннего  продукта (ВВП). Последний является средневзвешенным индексом цен на товары и услуги не только потребительского, но и производственного назначения. Анализируемый временной интервал (1992 - 2006 гг.) разделен нами на два периода: период глубокого экономического кризиса (1992 - 1998 гг.) и период экономического подъема, который начался в 1999 г. и продолжается по настоящее время (рис. 1).

Инфляционная  динамика существенно различна в  каждом из этих двух периодов. Для периода  экономического кризиса характерны высокие темпы роста инфляции в 1992 - 1995 гг. и в 1998 г. (рис. 2). Период после финансового кризиса 1998 г. характеризуется постепенной стабилизацией инфляции. 

Статья  подготовлена при финансовой поддержке  Программы Рособразования по развитию научного потенциала высшей школы. Проект N РНП.2.1.3.2428.

стр. 35 

Если  в 1999 г. индекс потребительских цен  был равен 40%, то в последние годы он колебался около 10% в год.

Источник рис. 1 - 4: данные Федеральной службы государственной статистики (http://www.gks.ru), пересчитанные авторами в сопоставимые цены.

Рис. 1. ВВП России в 1991 - 2006 гг., сопоставимые цены 4-го кв. 2001 г., трлн руб.

Рис. 2. Погодовой темп прироста индекса потребительских цен в РФ в 1994 - 2006 гг., %

стр. 36 

Стабилизация  инфляционных процессов в России в период после 1998 г. отчетливо видна  и на графиках с поквартальными данными. На рис. 3 приведены поквартальные темпы прироста индекса потребительских цен по отношению к предыдущему кварталу, а на рис. 4 - поквартальный прирост дефлятора ВВП.

Необходимо  отметить, что 1999 г. был переходным: имел черты как кризисного периода, так и периода экономического подъема. Поэтому мы учитываем его при анализе обоих периодов.

Для оценки влияния факторов монетарного  и немонетарного плана авторы, используя инструментарий регрессионного анализа, провели серию расчетов (несколько сотен статистических экспериментов). Их результаты позволили выявить следующие особенности формирования инфляции в период экономического спада (1994 - 1999 гг.) и экономического подъема (1999 - 2006 гг.).

1. Действие монетарных факторов (темп прироста номинальной денежной массы М2 с лагом в два квартала, а также темп прироста номинального обменного курса рубля к доллару США) примерно на две трети (68%)¹ формировали динамику индекса потребительских цен в 1994 - 1999 гг. (см. таблицу). Прочие факторы оказались статистически незначимыми для индекса потребительских цен.

2. В период экономического подъема  воздействие монетарных факторов  на индекс потребительских цен  ослабевает. Изменение темпов прироста  денежной массы становится для  ИПЦ статистически незначимой величиной, а вариация обменного курса рубля к доллару США воздействует 

¹ В терминах математической статистики это означает, что коэффициент детерминации R²=0,68. Необходимо отметить, что используемые в расчетах динамические ряды данных во избежание получения ложной регрессии были проверены на стационарность с использованием процедуры Дики-Фуллера. Проверка остатков регрессионных уравнений на их автокорреляцию проводилась с использованием статистики Дарбина-Уотсона или (в случаях, когда среди зависимых переменных были лаговые значения независимой переменной) с использованием критерия Годфрея. Значимость каждой независимой переменной оценивалась с использованием t-статистики, а регрессии в целом - с использованием F-статистики.

стр. 37 

на  потребительские цены со значительным запаздыванием - через 4 квартала. Одновременно усиливается влияние на индекс потребительских цен немонетарных факторов: инфляционных ожиданий² (с запаздыванием в 4 квартала) и темпов прироста реального ВВП. В совокупности инфляционные ожидания, темп прироста реального ВВП и темп прироста обменного курса рубля к доллару США на 87% (R²=0,87) определяли вариацию индекса потребительских цен в период экономического подъема.

Сопоставление факторов, влиявших на инфляцию в России в 1994 - 1999 гг. и 1999 - 2006 гг.

Примечание. Знак в скобках перед каждым фактором указывает на положительную (плюс) или отрицательную (минус) связь зависимой и соответствующей независимой переменных. В квадратных скобках указано запаздывание (в кварталах) изменения зависимой переменной в результате вариации соответствующего фактора (независимой переменной). 
 
² Под инфляционными ожиданиями понимают представление экономических агентов (домашних хозяйств, фирм) о динамике цен в будущем, например, в будущем квартале или в будущем году. Часто такие представления формируются под воздействием информации о динамике цен в предшествующий период или периоды (адаптивные ожидания).

стр. 38 

Рис. 3. Поквартальный  прирост индекса  потребительских  цен в РФ в 1994 - 2006 гг., %

стр. 39 

Рис. 4. Поквартальный  прирост дефлятора  ВВП России в 1994 - 2006 гг., %

стр. 40 

3. В период экономического спада  (1994 - 1999 гг.) дефлятор ВВП находился  под значительным воздействием монетарных факторов. Темп прироста денежной массы М2 и обменного курса рубля к доллару США оказывали существенное воздействие на динамику этого важнейшего макроэкономического индикатора. Однако расчеты свидетельствуют, что монетарные факторы лишь примерно наполовину объясняли вариацию дефлятора ВВП. Если к факторам монетарного воздействия на динамику цен добавить инфляционные ожидания, определенные как величина дефлятора ВВП за позапрошлый квартал, и темп прироста реального ВВП (с отрицательным знаком), то в таком сочетании названные независимые переменные почти на 90% (R²=0,9) объясняли вариацию ВВП.

Отрицательная зависимость инфляции и темпа  прироста реального ВВП объясняется  следующим образом: при увеличении валового внутреннего продукта тому же объему денежной массы противостоит бульшая товарная масса, что при прочих равных условиях способствует уменьшению темпов роста цен.

4. В период экономического подъема  на дефлятор ВВП по-прежнему  оказывали влияние темп прироста  реального ВВП и инфляционные ожидания. Однако темп роста денежной массы М2 и обменного курса рубля к доллару США для этого периода оказались статистически незначимыми параметрами. Статистически значимыми для дефлятора ВВП были такие немонетарные факторы, как прирост доли оплаты труда в ВВП, прирост общей величины номинальных доходов населения, а также прирост тарифов на природный - газ. В целом все вышеперечисленные факторы примерно на 77% (R²=0,77) определяли динамику дефлятора ВВП в период экономического подъема.

5. Расчеты показали, что темп прироста затрат консолидированного бюджета РФ являлся статистически незначимой величиной для инфляционной динамики в обоих изучаемых периодах.

стр. 41 

Обобщая приведенные выше результаты, можно  сделать следующие выводы.

* В годы экономического кризиса в России кредитно-денежная политика правительства РФ оказывала непосредственное воздействие на инфляционную динамику. Варьирование денежной массы и обменного курса рубля к доллару США прямо влияли на динамику индекса потребительских цен и дефлятора валового внутреннего продукта.

* В период экономического подъема  непосредственное влияние монетарных  факторов на инфляцию ослабевает. Кредитно-денежная политика оказывает  воздействие на динамику цен  опосредованно через укрепление  обменного курса рубля, снижение реальных процентных ставок, рост предложения денег. Такая достаточно взвешенная кредитно-денежная политика, наряду с другими факторами (высокие цены на энергоносители, значительный рост потребительского спроса, ускорение инвестиций, связанное с необходимостью решительного обновления основного капитала), способствовала обеспечению экономического роста в России. Однако при переходе к экономическому росту на инфляцию значительно большее непосредственное воздействие начинают оказывать такие немонетарные факторы, как динамика доходов населения, рост производства и увеличение тарифов естественных монополий (цен на газ).

стр. 42