Рынок ценных бумаг и защита интересов рядовых инвесторов

И эмитенты, и инвесторы выступают одновременно и продавцами, и покупателями на рынке ценных бумаг. Деление участников рынка на эмитентов и инвесторов производится не по их положению относительно купли-продажи ценной бумаги, а по отношению к имущественным правам и обязательствам по каждой ценной бумаге.

Фондовые посредники

Фондовые посредники — профессиональные участники рынка ценных бумаг, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги).

Брокеры — это фондовые посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с договорами поручения или комиссии. Брокер получает доход в виде комиссионного вознаграждения.

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссиоционных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренные договором, ценные бумаги.

Дилеры — фондовые посредники, производящие операции с ценными бумагами за свой счет. Их доход составляет разницу между ценой продажи и ценой покупки ценной бумаги.

Управляющие компании — это фондовые посредники, осуществляющие деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и/или денежными средствами, высвобождающимися от продажи ценных бумаг или предназначенными для их приобретения, по поручению и в интересах своих клиентов.

Фондовые посредники могут быть только юридическими лицами, могут образовываться в различных организационно-правовых формах, обязательно наличие для них государственной лицензии на соответствующий вид посредничества.

Организации инфраструктуры

Организации инфраструктуры рынка ценных бумаг условно можно разбить на две группы: организации, обслуживающие только данный рынок, — это расчетные центры, депозитарии, регистраторы; и организации, обслуживающие сразу многие рынки, включая и настоящий, — это электронные системы информации, газеты, журналы, юридические службы и т.п.

Организаторы рынка ценных бумаг- это организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами.

К организаторам рынка ценных бумаг относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка.

Расчетные центры — это организации банковского типа, специализирующиеся на ведении расчетных счетов участников организованного рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов по сделкам с ценными бумагами.

Регистраторы ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500;

Депозитарии оказывают услуги по хранению ценных бумаг и учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.

Организации регулирования и контроля рынка ценных бумаг представлены госорганами и организациями самих участников рынка.

Данные организации представлены либо соответствующими органами государства, либо организациями самих участников рынка, которым предоставлены права по контролю и регулированию как со стороны государства, так и со стороны самих профессионалов рынка.

В законе РФ «О рынке ценных бумаг» определено, что основным государственным органом регулирования рынка ценных бумаг в России является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), которая имеет право наделять некоторыми функциями регулирования организации профессиональных участников рассматриваемого рынка путем придания им статуса саморегулируемых организаций российского рынка ценных бумаг.

Цель государственного регулирования — обеспечение доверия инвесторов к рынку ценных бумаг, что гарантирует выполнение последними своих экономических функций и регулирование деятельности участников рынка как соответствующих организаций, так и установление правил ведения ими любых операций на рынке ценных бумаг.

 

1.3. Классификация инвесторов

1. Краткосрочный инвестор

Период его вложений составляет одну или несколько недель. Его задача – это проведение анализа графиков и поиск тенденций в рамках лишь одного рабочего дня (дневные котировки). Не суть важно для него поведение самой ценной бумаги в изучаемый период времени, больший интерес для него представляет её поведение и тенденции рынка, сложившиеся за более ранний (неделю и более) период. Это обусловлено поиском надёжной точки входа, способной обеспечить при совершении операций большую вероятность прибыли. Он вполне обходится без учёта фундаментальных показателей.

2. Среднесрочный инвестор

Его инвестирование может быть рассчитано на месяцы или исчисляться несколькими годами. Алгоритм его работы аналогичен алгоритму, по которому работает краткосрочный инвестор, но предметом его исследования являются графики не дневных, а недельных или месячных котировок. В его задачу входит определение тенденций в более длительные временные периоды и получение фундаментальных показателей. Он также применяет целый спектр специальных инструментов, помогающих ему просчитывать, анализировать и моделировать рыночную ситуацию.

3. Долгосрочный инвестор

Инвестиции этой категории инвесторов работают во временном интервале, начиная от года и более. Каждый его проект должен быть рассчитан на годы, поэтому определённых знаний теории и наличия опыта здесь недостаточно. Определяя потенциальную прибыль, помимо использования специальных инструментов для выявления тенденций поведения рынка, он обязательно учитывает и другие факторы. Таковыми являются тенденции в сферах экономики и политики ведущих мировых стран, стабильность некоторых иных факторов и прочих показателей.

Первые две категории относят к инвесторам, использующим фундаментальный стиль, а третью категорию – к инвесторам, которые используют технический стиль инвестирования. Для фундаментального инвестора характерно использование финансовых отчётов, проведение более тщательного анализа с целью точной оценки ситуации на рынке. Он изучает его сильные и слабые стороны, просчитывает потенциал своего будущего успеха, отслеживает динамику развития рынка, анализирует тенденции движения мировой экономики и политической сферы.

 

Классификация инвесторов по институциональному признаку:

- Частные инвесторы –  это физические лица, которые  участвуют в инвестиционных процессах;

-Институциональные инвесторы  – различные фонды и банки.

Классификация инвесторов по корректности намерений и их профессиональному уровню:

- Непрофессионалы – мелкие  или крупные нефинансовые компании  с размытыми критериями принятия  инвестиционных решений, которые  в своей организационной структуре  не имеют четкой системы контроля  над эффективностью и принятия  инвестиционных решений;

- Профессионалы – это  частные лица или профессиональные  компании, которые владеют квалификацией  и специальными знаниями в  области управления инвестициями  и принятия инвестиционных решений, и принимающие решения на базе  ясно сформулированных инвестиционных  приоритетов;

- Мародеры – это компании  с сомнительными целями, которые  осуществляют через банкротство  выкуп акций с дальнейшим выводов  активов предприятия. Такой тип  инвесторов получил в России  сильное развитие в связи с  несовершенством нашего законодательства  о банкротстве.

Увы, но многие крупные компании – это типичные непрофессиональные инвесторы. Особенно это относилось к периоду приватизации.

Классификация инвесторов по инвестиционным приоритетам:

- Стратегические инвесторы  – они заинтересованы в управлении  бизнесом. Этим инвесторам интересны  потенциальные ресурсы и факторы, усиливающие их стратегическую  позицию (звенья производственных  процессов, рынки сбыта и так  далее). Как правило, это крупные  ФПГ и банки или промышленные  предприятия. Ориентированы они, в  частности, на создание для кредитующих  организаций и портфельных инвесторов   инвестиционно-привлекательного бизнеса.

- Портфельные (финансовые) инвесторы  – они заинтересованы при минимизации  рисков в динамике роста стоимости. В первую очередь, этих инвесторов  интересует потенциал роста стоимости  бизнеса (то есть пакетов акций). Как правило, портфельные инвесторы  не вмешиваются обычно в управление  объектами инвестиций (в области  поглощений и слияний таких  почти нет, кроме СМКБ), а в это  время фонды прямых инвестиций  приобретают с целью контролировать  свою эффективность значительные  пакеты акций предприятий. Портфельные  инвесторы, прежде всего, заинтересованы  в минимизации рисков и динамике  роста стоимости, данный тип инвесторов  предъявляет к бизнесу следующие  требования:

Во-первых, прозрачность;

Во-вторых, приоритеты, стратегия и цели;

В-третьих, обеспечение для портфельного инвестора «выхода» из проекта.

Что может обеспечить соответствие бизнеса данным требованиям:

Во-первых, реструктуризация собственно бизнеса, разных активов, системы управления;

Во-вторых, разработка стратегии развития бизнеса;

В-третьих, разработка механизмов выхода из проектов.

Кредитующие организации – они заинтересованы в минимизации рисков и минимизации сроков возврата средств. Их интересует платежеспособность компании. Данный тип «инвестора» предъявляет к бизнесу (проектам) следующие требования:

Во-первых, качественная проработка проекта, как с точки зрения экономики, так и рынка, а еще и компании;

Во-вторых, стабильность рынка, стабильное положение компании на рынке;

В-третьих, гарантии и залог.

- Венчурные инвесторы. В  сфере поглощений и слияний  в специфических российских условиях  большинство проектов является  рисковым, конечно же, инвесторы, которые  финансируют данную проектную  деятельность, относятся обычно  к категории инвесторов прямых  инвестиций. Они в большей степени  подходят молодым компаниям, находящимся  практически «на том свете»  или слабо развивающимся.

 

 

ГЛАВА 2. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ И МЕТОДЫ ЗАЩИТЫ ПРАВ ИНВЕСТОРОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1. Основные направления и методы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг

Защита прав инвесторов, согласно Федеральному закону "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", понимается, прежде всего, как обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются ценные бумаги (далее - инвесторы), а также определение порядка выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг (далее - профессиональные участники) на рынке ценных бумаг.

Приобретая ценные бумаги и предоставляя тем самым свой капитал компании, инвесторы надеются, что руководители этой компании будут использовать эти средства в соответствии с заявленными целями и действовать в интересах владельцев этих ценных бумаг. Чтобы ожидания инвесторов "превратились" в уверенность, необходимы гарантии, то есть методы, обеспечивающие реализацию интересов и прав акционеров [23, с.40].

Отношения, связанные с защитой прав инвесторов на рынке ценных бумаг, регулируются Конституцией Российской Федерации, Федеральным Законом Российской Федерации "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", Федеральным Законом Российской Федерации "О рынке ценных бумаг", Федеральным Законом Российской Федерации "Об акционерных обществах", Федеральным Законом Российской Федерации "Об обществах с ограниченной ответственностью", Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам России № 07-4/пз-н "Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг", Гражданским кодексом Российской Федерации и иными федеральными законами и другими нормативными правовыми актами Российской Федерации.

Для того, чтобы выяснить, каким образом акционер может защитить свои права, начнем с того, какие права есть у акционеров в зависимости от пакета акций, которым он обладает.

1. Владельцы одной голосующей  акции общества имеют право  в голосовании на общем собрании  акционеров [8, ст.59], на получение  дивидендов, а в случае ликвидации  общества - право на получение  части его имущества [8, ст.23].

2. Владельцы, обладающие не менее чем 1 процентом голосов имеют право на участие в общем собрании акционеров [8, ст.51], ознакомиться со списком лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров [8, п.4 ст.51], обратиться в суд с иском к члену общества о возмещении причиненных акционеру убытков их виновными действиями (бездействием) [8, п.5 ст.71].

3. Акционеры, являющиеся в совокупности владельцами не менее чем 2 процентов голосующих акций общества, вправе внести вопросы в повестку дня годового общего собрания акционеров и выдвинуть кандидатов в совет директоров (наблюдательный совет) общества, коллегиальный исполнительный орган, ревизионную комиссию (ревизоры) и счетную комиссию общества, число которых не может превышать количественный состав соответствующего органа, а также кандидата на должность единоличного исполнительного органа [8, п.1 ст.53], предложить кандидатов для избрания в совет директоров (наблюдательный совет) общества, кандидата на должность единоличного исполнительного органа общества [8, п.1 ст.53].

4. Владельцы не менее 10 процентов голосующих акций общества  имеют право требовать созыва  внеочередного общего собрания  акционеров [8, п.1 ст.55], требовать проверки (ревизии) финансово-хозяйственной  деятельности общества [8, п.3 ст.85].

5. Владельцы не менее 15 процентов голосующих акций общества  имеют преимущество в проведении  своего представителя в совет  директоров (наблюдательный совет) [8, п.3 ст.66].

6. Владельцы не менее 25 процентов голосующих акций общества имеют право на внесение изменений и дополнений в устав общества или утверждение устава общества в новой редакции, на реорганизацию общества, на ликвидацию общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов, на определение количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями, приобретение обществом размещенных акций [8, п.4 ст.49], возможность блокирования решений, принятых обществом, для решения которых требуется квалифицированное большинство в три четверти голосов акционеров - владельцев голосующих акций, на доступ к документам бухгалтерского учета и протоколам заседаний коллегиального исполнительного органа [8, п.1 ст.91].