Проблемы и перспективы развития фондового рынка России

33

Содержание

Введение……………………………………………………………………….3

Экономическая сущность рынка ценных бумаг……………………...……..5

Задачи и функции рынка ценных бумаг …………………………...……..12       

Проблемы и перспективы развития фондового рынка России………..….19

Заключение……………………………………………………………......…29

Список использованной литературы………………………………………32

Введение

Переход России к рыночной экономике требует создания в стране полноценного финансового рынка со всеми обслуживающими его институтами. Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка, имея при этом собственный механизм функционирования и регулирования.

Рынок ценных бумаг - это сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. Его развитие напрямую связано с преобразованием отношений собственности и с изменением финансовой политики государства.

Рынок ценных бумаг расширяет и облегчает доступ всем субъектам экономики к получению необходимых им денежных средств. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции направляются в самые эффективные сферы и направления деятельности.

Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка, прежде всего спецификой товара. Ценная бумага - товар, который, не имея собственной стоимости, может быть продан по высокой рыночной цене. Экономическая практика подтверждает, что основным средством развития рыночных методов хозяйствования являются ценные бумаги, фиксирующие право собственности на капитал.

Во всех развитых странах рынок ценных бумаг является наиболее динамичным сектором экономики. Его значение определяется той ролью, которую он играет в инвестиционном процессе. Посредством рынка осуществляется миграция капитала, необходимого для эффективного функционирования экономики страны.

Все вышесказанное обуславливает актуальность курсовой работы, раскрывая проблемы и перспективы развития фондового рынка России.

Целью курсовой работы является изучение рынка ценных бумаг. Для достижения поставленной цели необходимо раскрыть следующие вопросы: экономическая сущность, задачи и функции рынка ценных бумаг.

Исходя из вышесказанного, можно перейти к рассмотрению работы.

1. Экономическая сущность рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это часть финансо­вого рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота). Это рынок, на котором торгуют специфическим товаром - ценными бумагами.[1]

Ценные бумаги - это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществ­ление или передача которых возможны только при их предъяв­лении. Данные имущественные права по ценным бумагам обу­словлены предоставлением денег в ссуду на создание различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В свя­зи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получе­ние установленного дохода. Капитал, вложенный в ценные бу­маги, называется фондовым (фиктивным).[2]

Ценные бумаги - это особый товар, который обращается на рынке и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, заклады­вать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать.

Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но, в отличие от денег, они не могут вы­ступать в качестве всеобщего эквивалента.

В отличие от обычного товара, потребительская стои­мость которого вытекает из его вещной или материальной природы, потребительская стоимость ценной бумаги не имеет материальной основы, а коренится во взаимоотношениях ме­жду владельцем ценной бумаги и лицом, обязанным по ней. Мерой ее потребительской стоимости выступает качество ценной бумаги.

Качество ценной бумаги находит свое отражение, преж­де всего, в следующем:

а)  ликвидности ценной бумаги, т.е. мере воплощения ее права на переход от одного владельца к другому;

б)  доходности ценной бумаги, т.е. мере воплощения ее права на получение дохода ее владельцем;

в)  риске ценной бумаги, т.е. неопределенности, неизвестности, связанной с осуществлением прав (и, прежде всего, прав на доход и на обращение), которыми она наделена.[3]

Ликвидность ценной бумаги - это сочетание права на передачу ее от одного владельца к другому с возможностью осуществления этого права. Ликвидность находит свое выра­жение в перечне разрешенных форм перехода прав собствен­ности на нее (например, бывает, что купля-продажа ценной бумаги ограничена), в объемах и сроках этого перехода и т.д.

Доход по ценной бумаге - это доход, который она при­носит в абсолютном (абсолютная доходность) или относи­тельном (относительная доходность) выражении за опреде­ленный период времени, обычно в расчете на год. Этот доход распадается на два вида: доход от ценной бумаги как титула капитала, или начисляемый доход, и доход от ценной бумаги как капитала, или дифференциальный доход. Начисляемый доход есть часть дохода, создаваемого действительным капи­талом, а поэтому действительный доход, по своей сути, есть часть произведенной прибавочной стоимости. Дифференци­альный доход есть доход от капитала, функционирующего как фиктивный капитал, т.е. этот доход - чистое перераспре­деление уже существующей стоимости.

Владельцу ценной бумаги совершенно безразличен ис­точник получаемого им дохода, поэтому на практике исполь­зуются следующие базовые экономические понятия доходно­сти: текущая доходность - определяемая на базе начисляемого дохода или обоих видов доходов за период до одного года или от краткосрочной операции; полная доходность - учитываю­щая сразу оба вида дохода по ценной бумаге за длительный период времени, но в расчете на год. Показатели доходности различаются по методам их расчета; по степени учета в них других экономических показателей (инфляции, налогов и т.п.); по временному интервалу (отчетные, текущие, прогнозные); по совокупности ценных бумаг (отдельной ценной бумаги, группы, всего рынка ценных бумаг) и т.д.

Риск - наряду с доходностью, важнейший показатель ка­чества ценной бумаги. Отражаемая им неопределенность (неизвестность) может быть описана как возможность полного или частичного неисполнения целей, которые ставит владе­лец ценной бумаги из расчета имеющихся у него прав, так и возможность лишь частичного (вплоть до полного) исполне­ния этих целей. Следовательно, можно утверждать, что риск - это неизвестная степень осуществимости прав или целей вла­дельца ценной бумаги или, наоборот, неизвестная степень их неосуществимости. В соответствии с основными правами, предоставляемыми ценной бумагой, существуют риск доход­ности, риск ликвидности.[4]

Риск конкретной ценной бумаги не остается постоян­ным, а непрерывно изменяется в зависимости от состояния обязанного по ней лица и конъюнктуры рынка ценных бумаг в целом.

Ценная бумага обладает двумя видами стоимости:

1) номинальная стоимость - выражается в той сумме денег, которую ценная бумага представляет при обмене ее на действительный капитал на стадии выпуска или гашения;

2) рыночная стоимость - возникает в результате капитализа­ции ее имущественных прав.[5]

 Номинальная стоимость ценной бумаги состоит из сум­мы денег, которая закрепляется за конкретной ценной бума­гой на определенной стадии ее существования, плюс начис­ляемый доход, то есть, по сути, это плата за использование ка­питала. Начисляемый доход существует в двух формах: дивиденды по акциям, проценты по остальным бумагам.[6]

При помощи купли-продажи ценных бумаг осуществля­ется перелив инвестиционных ресурсов: временно свободные капиталы переливаются в те отрасли и производства, продук­ция которых пользуется повышенным спросом.

Перетекание одного вида капитала в другой - непрерыв­ный процесс, свойственный рыночной экономике, и в этой свя­зи важную практическую и теоретическую значимость приоб­ретает вопрос влияния различных сегментов рынка на рынок ценных бумаг и наоборот. Здесь следует выделять непосредственную и косвенную взаимосвязь рынков.

Непосредственная взаимосвязь рынка ценных бумаг с товарным и финансовым рынками заключается в процессе секьюритизации, который выражается в том, что денежные средства переходят из своих традиционных форм (сбереже­ния, наличность, депозиты и т. п.) в форму ценных бумаг; все большие массы капитала превращаются в ценные бумаги; од­ни формы ценных бумаг переходят в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Косвенная связь проявляется благодаря специфическим особенностям ценных бумаг как товара. С одной стороны, ценные бумаги имеют номинальную стоимость, соответствую­щую определенной величине реального капитала, в которой также находят свое отражение многие объективно происходя­щие процессы - рост производства, увеличение, дробление, перераспределение, объединение реально функционирую­щих капиталов. С другой стороны, под воздействием измене­ний рыночной конъюнктуры курсовая стоимость ценных бу­маг существенно меняется. Причем она может, как поднимать­ся, так и опускаться относительно номинальной цены.[7]

Это означает, что ценные бумаги представляют собой «фиктивный капитал», не имеющий жесткой привязки к стои­мости действительного капитала, который они представляют.

Любые изменения доходности от операций с другими финансовыми активами, процессы как негативного, так и по­зитивного характера, происходящие на других финансовых рынках, незамедлительно отражаются на рынке ценных бу­маг. Наиболее сильное воздействие на фондовый рынок ока­зывают изменения курсов валют, банковских процентных ста­вок, индексов, соотношения спроса и предложения, величины капитализированного дохода по ценным бумагам, уровень доходности и т. д. К фундаментальным экономическим фак­торам, которые воздействуют на фондовый рынок, относятся также дефицит торгового и платежного балансов, индексы инфляции, динамика валового национального продукта, дан­ные по безработице и занятости, данные по денежной массе.

Помимо экономических показателей, на рынок ценных бумаг оказывают большое влияние всевозможные политические события, которые незамедлительно отражаются на уров­не цен, срочности рынка, активности нерезидентов. На ры­ночную стоимость фиктивного капитала способны повлиять и такие факторы, как кадровые изменения в корпорациях, на­строения и ожидания участников рынка.

Таким образом, ценные бумаги как фиктивный капитал, являясь рыночным элементом, имеют самостоятельную дина­мику. Взаимное влияние экономических, политических, фи­нансовых, социальных процессов, происходящих в стране и в мире, обусловливают непрерывные колебания на рынке цен­ных бумаг. Именно эти постоянные движения и изменения стоимости фиктивного капитала привлекают на рынок цен­ных бумаг многочисленных индивидуальных и портфельных инвесторов, обеспечивающих постоянное функционирование рыночных механизмов. В настоящее время фиктивный капи­тал, в основном, концентрируется в крупных банках, других кредитно-финансовых институтах, а также на биржах.[8]

В условиях рыночной экономики у одних субъектов хо­зяйства постоянно образуются финансовые ресурсы и, в то же время, у других возникает потребность в дополнительном финансировании. Все участники рыночных отношений - государство, хозяйствующие субъекты и население, - как пра­вило, выступают одновременно и как потребители капитала и как инвесторы. Их взаимодействие во многом обеспечивается посредством рынка ценных бумаг.

Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокуп­ность ценных бумаг в обращении составляет основу фондово­го рынка, который является регулирующим элементом эко­номики. Он способствует перемещению капитала от инвесто­ров, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее актив­ной частью современного финансового рынка России и по­зволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, ин­весторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.

Рынок ценных бумаг - это сложная структура, имеющая много характеристик, для этого более подробно рассмотрим задачи, виды и функции рынка ценных бумаг.

2. Задачи и функции рынка ценных бумаг

Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансо­вые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнооб­разных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять по­средничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Задачами рынка ценных бумаг являются:

1) мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

2) формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

3) развитие вторичного рынка;

4) активизация маркетинговых исследований;

5) трансформация отношений собственности;

6) совершенствование   рыночного   механизма   и   системы управления;

7) обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

8) уменьшение инвестиционного риска;

9) формирование портфельных стратегий;

10) развитие ценообразования;

11) прогнозирование перспективных направлений развития экономики.[9]

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся:

1) учетная - проявляется в обязательном учете в специаль­ных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающих­ся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных догово­рами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

2) контрольная - предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка;

3) сбалансирования спроса и предложения - означает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансо­вом рынке путем проведения операций с ценными бумагами;

4) стимулирующая - заключается в мотивации юридиче­ских и физических лиц стать участниками рынка ценных бу­маг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохо­да (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), воз­можности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации);

5) перераспределительная - состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населени­ем, отраслями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу госу­дарства, при этом государство не прибегает к дополнительной денежной эмиссии, значит, не растет инфляция;

6) регулирующая - означает регулирование (посредст­вом конкретных фондовых операций) различных обществен­ных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рын­ке сокращает объем денежной массы, а их покупка государст­вом, наоборот, увеличивает этот объем. Во время так называе­мого банковского кризиса в августе 1995 г. в течение двух дней Центральный банк РФ выкупил ГКО на сумму 1,6 трлн. руб., предоставив тем самым коммерческим банкам средства для «расшивки» неплатежей.

7) К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, анти­кризисном управлении, реструктуризации экономики, стаби­лизации денежного обращения, антиинфляционной политике.[10]  

Рынок ценных бумаг - это сложная структура, которая имеет много характеристик. И поэтому его можно рассматривать с разных сторон, а его разные характеристики отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг.[11]

В зависимости от масштаба рынки можно разделить на международные, национальные и локальные.

Отличительной чертой международного рынка является торговля ценными бумагами между резидентами разных стран, а также фондовыми ценностями с номиналами, выра­женными в иных, чем национальная, валютах. Экспорт капи­тала - характерная черта и объективная необходимость разви­той рыночной экономики. Формирование международного рынка ценных бумаг было ускорено:

1) современной научно-технической революцией;

2) развитием интеграционных процессов;

3) определенной устойчивостью валютных курсов;

4) введением общих многонациональных валют;

5) успехами в развитии банковского и биржевого дела;

6) усилением деятельности транснациональных корпораций и кредитно-финансовых учреждений.[12]

Национальные рынки, в отличие от международных, охва­тывают торговлю ценными бумагами, выпущенными как ре­зидентами, так и нерезидентами, номинированными в любой валюте между резидентами на территории данной страны.

Главной особенностью национальных рынков является то, что на них движение капиталов происходит внутри отдельных стран и не пересекает границы.

Соответственно, локальный рынок относительно замкнут рамками определенных крупных городов или регионов, внут­ри которых и происходит обращение и потребление капита­лов. Региональность - характерная черта слабых и развиваю­щихся рынков, у которых отсутствуют развитые телекомму­никации, инфраструктура.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичные и вторичные рынки. Первичный рынок - это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обра­щение, это ее первое появление на рынке - стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать ее приобретение первыми владельцами.[13]

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуще­ствляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.[14]

В зависимости от уровня регулируемости рынки цен­ных бумаг могут быть организованные и неорганизованные. На первых обращение ценных бумаг происходит по твердо-установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка, на вторых участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

Если биржевой рынок, по сути, всегда есть организован­ный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организован­ным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). Это рынок индивидуальных, нестандартизированных сделок. В на­стоящее время в странах с развитой рыночной экономикой по­давляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржа­ми, либо внебиржевыми системами электронной торговли. Вы­сокие комиссионные платежи, жесткие ограничения к доступу на биржу ценных бумаг, монопольное положение членов бир­жи и др. способствовали формированию данного сегмента рынка. Средние и мелкие компании, являющиеся в ряде случаев носителями пионерных технологий, в условиях только бир­жевой торговли были оттеснены от получения на организован­ном рынке финансовых ресурсов, т.к. доступ на фондовую биржу был открыт только крупным, стабильно работающим компаниям. Выходя на внебиржевой рынок, они получают возможность привлечения финансовых ресурсов инвесторов.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основным формах: традиционной и ком­пьютеризированной.

Традиционный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, где происходит публич­ный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ве­дутся закрытые торги - переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.[15]

Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования ком­пьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:

а)  отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов и покупателей;

б)  непубличный характер процесса ценообразования, автоматизации процесса торговли ценными бумагами;

в)   непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.[16]

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки, рынки ценных бумаг подразделяются на кассовые и срочные. Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой цен­ной бумаги в физическом виде. Срочный рынок ценных бумаг -это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, традиционные ценные бума­ги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а кон­тракты на производные инструменты рынка ценных бумаг -на срочном рынке.

В зависимости от эмитентов, выпускающих ценные бумаги, можно выделить рынки государственных, корпора­тивных, банковских ценных бумаг, ценных бумаг фондов и компаний.

 По уровню развития следует различать развитые и раз­вивающиеся рынки. К развитым фондовым рынкам следует отнести рынки США, Японии, Германии, Великобритании, Франции и ряда других стран с развитой рыночной экономи­кой. Эти рынки отличают наличие широкой законодательной базы, четкое регулирование как со стороны государства, так и со стороны саморегулируемых организаций, обращение раз­нообразного количества фондовых инструментов, развитая рыночная инфраструктура.[17]

Термин «развивающийся рынок» (emerging market) был введен экспертами Международной финансовой корпорации (МФК) в середине 80-х гг., когда МФК начала работу над кон­цепцией создания фондов и развития рынков капиталов в наи­менее развитых районах мира. Развивающийся рынок можно оп­ределить как рынок, на котором происходит быстрый рост но­вых компаний, наблюдается большая амплитуда колебаний цен финансовых инструментов, имеются высокие уровни рисков и продолжается формирование основ законодательной базы.[18]

 В мире примерно 40-45% стран, в которых фондовый рынок строится по типу американской модели, примерно столько же стран имеют смешанную модель, и в ос­тавшихся 10-15% стран фондовый рынок строится по типу немецкой модели.[19]

Раскрыв два первых вопроса, можно перейти к рассмотрению проблемы и перспективы развития фондового рынка России.

3. Проблемы и перспективы развития фондового рынка России

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. В данном разрезе, возможно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России. Улучшение качественных характеристик рынка:

1) наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;

2) пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации).

Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо: 
1) создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);

2) формирование согласованной системы государственного регулирования фондового рынка для преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов;

3)формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг;

4) ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;

5) создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

6)формирование активно действующей системы контроля за небанковскими инвестиционными институтами;

7) государственная поддержка образования в области фондового рынка; 
преодоление опережающего развития рынка государственных ценных бумаг,которое переключает большую часть денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов государства, сокращая поступление средств в производство.

Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов. Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг. [20]

Реализация принципа представительства и консолидации регионов посредством:

1) создания консультативного органа, объединяющего представителей государственных органов, банков, небанковских инвестиционных институтов, регионов и публики;

2) передачи части прав по регулированию рынка регионам; 
введения представителей публики в состав директоратов регулятивных органов государства, саморегулируемых организаций, фондовых бирж;

3) государственной поддержки саморегулируемых организаций;

4) создания системы экспертной поддержки и научного обслуживания рынка.

Рассмотрим некоторые особенности развития российского фондового рынка до 2012 года.

В начале 2008 года федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) подготовила и представила в Правительство доклад «О мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008–2012 гг. и на долгосрочную перспективу». Этот доклад можно считать новой концепцией по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на среднесрочную и на долгосрочную перспективу. Основной идей в этой концепции является: поиск новых способов и средств защиты российского рынка ценных бумаг в случаях ухудшения конъюнктуры мирового финансового рынка, при обострении кризисных процессов, экспансии мировых финансовых центров в страны с развивающимися экономиками, в том числе и к российскому фондовому рынку, а также создание условий для формирования в России одного из мировых финансовых центров.[21]

ФСФР считает, что уровень развития российского рынка ценных бумаг, сложившаяся нормативно-правовая база регулирования этого рынка, а также достигнутый уровень развития рынка позволяют сделать вывод о возможности формирования одного из мировых финансовых центров на базе существующего российского рынка ценных бумаг.

Для того чтобы стать в 2012 году таким центром, необходимо выполнение в России ряда важнейших условий как административных, так и экономических. Но в первую очередь, предполагается завершить работы по реализации ранее разработанной Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 гг., закрепить достигнутые в ходе её реализации результаты.[22]

В целом же новые меры, которые необходимы для создания финансового центра можно разделить на организационные меры и экономические.

К организационным мерам относится упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг; дальнейшее совершенствование регулирования рынка и внедрение механизмов, обеспечивающих привлечение на фондовый рынок частных инвесторов и защиту их инвестиций и др.

В 2012 году необходимо провести мероприятия, позволяющие повысить конкурентоспособность российского финансового рынка. Для этого нужно увеличить ёмкость финансового рынка за счёт привлечения инвестиций от физических и юридических лиц. Увеличение ёмкости рынка предполагается проводить за счёт обязательного публичного размещения ценных бумаг каждого АО, проработавшего три года. Также для массового привлечения частных инвесторов предполагается дальнейшее совершенствование биржевых технологий, позволяющих инвесторам самостоятельно выходить на фондовый рынок.[23]

Следующее важное условие создания финансового центра – это повышение прозрачности рыночных сделок и поведения участников рынка, что должно способствовать минимизации инвестиционных рисков инвесторов. Для этого ФСФР предполагает разработать требования для эмитентов, согласно которым ими будет более детально раскрываться структура собственности российских АО. Повышение прозрачности сделок будет способствовать защите прав миноритарных акционеров. Такая мера сможет повысить привлекательность российских бумаг, а эмитентам привлечь большее количество инвесторов, в том числе иностранных. Необходима также и прозрачность финансовых институтов, заемщиков и регуляторов. На такую объективную оценку оказались неспособными в последние годы те, кто считался профессионалами в соответствующих сферах. Прежде всего, рейтинговые и страховые компании. Как показывает практика, особенно события развернувшегося в конце 2007 года – начале 2008 года финансового кризиса на мировых финансовых рынках, наличие мегарегуляторов не всегда защищает финансовую систему от сбоев и скандалов. Предполагается создание единого информационно-биржевого пространства, путём объединения фондовых бирж через телекоммуникационные системы.[24]

Низкий уровень информированности населения, а также отсутствие доверия к инструментам финансовых рынков приводит к тому, что до сих пор значительная часть наличных денег остается на руках у населения или же вкладываются в банковские депозиты. К этой проблеме относится также ликвидация финансовой неграмотности населения. Для России можно использовать опыт создания учебных центров в США, где через обучение в таких центрах привлекают на фондовый рынок разные слои населения, в том числе и владеющих небольшими сбережениями. Необходимо массовое привлечение населения к рынку ценных бумаг путем выпуска недорогих книг, журналов и брошюр, раскрывающих особенности операций на рынке ценных бумаг и возможные риски, поджидающие инвесторов. Пока же население России мало информировано о возможностях рынка ценных бумаг. Например, Национальное агентство финансовых исследований (НАФИ) выяснило в 2007 году, насколько хорошо Россия не информирована об основных финансовых услугах в стране. Оказалось, что население страны относительно неплохо знакомо лишь с такими инструментами, как банковские вклады и потребительские кредиты. Однако граждане почти не имеют представления о работе паевых инвестиционных фондов и брокерском обслуживании. А больше всего интереса россияне проявляют к информации об ипотеке.

По мнению ФСФР функционирование международного финансового центра должно быть обеспечено эффективным государственным регулированием, созданием соответствующих правил и норм для участников рынка. Государство отвечает за предотвращение системных рисков, которые подвергают опасности экономическое развитие и уровень жизни граждан. Поэтому необходимо продолжать совершенствование методов и моделей управления фондовым рынком. Эффективность управления рынком может оказывать влияние на государственную экономическую политику, т.к. финансовый рынок становится одним из приоритетных секторов экономики. В этих условиях вопрос о едином центре регулирования финансового рынка приобретает особую актуальность. Предполагается, например, что деятельность ОФБУ как института коллективного инвестирования должна управляться из единого центра. Пока же положение складывается так, что часть правил по деятельности ОФБУ определяет Банк России, а часть (по доверительному управлению) ФСФР. Все это несет в себе риск для инвесторов и порождает межведомственные конфликты.[25]

К организационным мерам относится также упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг; дальнейшее совершенствование регулирования рынка и внедрение механизмов, обеспечивающих привлечение на фондовый рынок частных инвесторов и защиту их инвестиций.

ФСФР планирует увеличение количества ценных бумаг в свободном обращении (free floated). Сейчас в РФ этот показатель находится в пределах 20–30 %. «Необходимо стремиться к тому, чтобы в ближайшие два–три года свободное обращение ценных бумаг в России достигло не менее 40–50 %»,— отмечается в документе. Предполагается, что законодательно будет введено понятие free floated и установлены его количественные и качественные значения, что поможет частично решить проблему манипулирования ценами. В случае установления количественного диапазона free floated российские эмитенты, чьи ценные бумаги низколиквидны, не смогут легко манипулировать ценами на эти бумаги. Эта мера позволит увеличить ёмкость рынка и снизить риски у инвесторов. Если будет определено понятие free floated, то бумаги, не удовлетворяющие этому понятию, будут исключаться из расчётов фондовых индексов.[26]

Для российского фондового рынка необходимо разработать требования к организации системы внутреннего контроля АО и к внутренним правилам и процедурам управляющего, которые позволяли бы исключить возможность мошенничества и увеличения личного дохода их сотрудников за счёт недобросовестных операций со средствами акционеров.

Если государство хочет, чтобы частный инвестор активно пошёл на фондовый рынок, то надо, либо снизить возможные риски, выпустив нужные законы, ограждающие их от мошенничества или же предоставить налоговые послабления, позволяющие при повышенных рисках и получать повышенный доход. У нас же пока многие нужные законы по фондовому рынку так и не приняты Государственной думой, как и нет налоговых льгот. Например, в США есть и законы, и налоговые льготы. В США и в странах Запада большинство семей держит часть своих денежных средств в различных ценных бумагах, т.к. государство путём предоставления налоговых льгот стимулирует участие населения в покупке ценных бумаг, а сами частные инвесторы, обучаясь на специальных курсах для начинающих, приобретают практические навыки по работе с ценными бумагами и используют различные методы и средства для контроля за своими вложениями. В США основная масса инвесторов это так называемые «бабушки» (так называют частных американских инвесторов), которые всегда считали акции стоимостью выше 50 долларов дорогими. Ценность таких акционеров в том, что они держат бумаги порядка 3–4 лет, на которые не влияют рыночные настроения и новости.[27]

К экономическим мерам, позволяющим обеспечить эффективную работу финансового центра, ФСФР считает совершенствование налогового законодательства. Для привлечения большего количества инвесторов на фондовый рынок ФСФР надеется, что в 2012 году было пересмотрено налоговое законодательство в части предоставления налоговых льгот определённой части инвесторов. Предполагается уточнить порядок формирования налоговой базы для отдельных категорий инвесторов и участников рынка и предусмотреть снижение ставок налога на доходы от инвестиций в ценные бумаги до нулевой ставки. На первом этапе указанные преимущества будут распространены, прежде всего, на физических лиц и на институциональных инвесторов (кредитные организации, страховые компании, дилеров на рынке ценных бумаг, акционерные инвестиционные фонды), совершающих операции за свой счёт. В последующем приведенный режим налогообложения может быть распространён и на иные юридические лица.[28]

По замыслу ФСФР эти меры должны привести к перемещению на российский рынок операций не только с российскими финансовыми актива ми, но и с активами других стран. Таким образом, ФСФР предлагает либерализовать действующие налоговые барьеры, являющиеся основной причиной использования российскими компаниями оффшоров, поскольку большинство российских финансовых институтов распределяют основную часть прибыли между своими заграничными дочерними структурами. При отмене налога на прибыль ФСФР надеется вернуть на наш рынок капиталы с российским происхождением. Такая либерализация налоговых правил, по мнению ФСФР, обеспечит мощный приток средств на российский фондовый рынок. Но участники рынка опасаются, что все эти предложения ФСФР могут остаться на бумаге, т.к. предложения по налоговым льготам могут опять не пройти в Минфине или Минэкономразвития. Минфин будет опасаться, что льготная система налогообложения сможет создать определённые возможности для ухода от налогов. Поэтому не будут, не только проведены все задуманные ФСФР мероприятия, но даже и до утверждения этой концепции в Правительстве может не дойти дело.

К экономическим мерам относятся также использование методов секьюритизации, расширение спектра производных финансовых инструментов, развитие коллективных инвестиций, привлечение частных инвесторов через «народные» IPO.[29]

Все вышеперечисленные направления по дальнейшему развитию фондового рынка в России являются первоочередными мероприятиями, реализация которых создаст возможности для работы международного финансового центра.

Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынка и строгий контроль за ее исполнением.

Зарубежный опыт и российская практика последних лет свидетельствуют о необходимости приведения методов осуществления финансовой политики, параметров ее реализации в соответствие с тенденциями и требованиями экономического развития. Это означает повышение инвестиционной направленности финансовой политики, усиление ее связи с реальным сектором экономики.

Заключение

Рынок ценных бумаг - это часть финансо­вого рынка; это рынок, на котором торгуют специфическим товаром - ценными бумагами.

В условиях рыночной экономики у одних субъектов хо­зяйства постоянно образуются финансовые ресурсы и, в то же время, у других возникает потребность в дополнительном финансировании. Все участники рыночных отношений - государство, хозяйствующие субъекты и население, - как пра­вило, выступают одновременно и как потребители капитала и как инвесторы. Их взаимодействие во многом обеспечивается посредством рынка ценных бумаг.

Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокуп­ность ценных бумаг в обращении составляет основу фондово­го рынка, который является регулирующим элементом эко­номики. Он способствует перемещению капитала от инвесто­ров, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее актив­ной частью современного финансового рынка России и по­зволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, ин­весторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.

Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансо­вые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнооб­разных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять по­средничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Задачами рынка ценных бумаг являются: мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций; формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам; развитие вторичного рынка; активизация маркетинговых исследований; трансформация отношений собственности; совершенствование   рыночного   механизма   и   системы управления; обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования; уменьшение инвестиционного риска; формирование портфельных стратегий; развитие ценообразования; прогнозирование перспективных направлений развития экономики.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: учетная, контрольная, сбалансирования спроса и предложения, перераспределительная , регулирующая, использование ценных бумаг в приватизации, анти­кризисном управлении, реструктуризации экономики, стаби­лизации денежного обращения, антиинфляционной политике.

В мире примерно 40-45% стран, в которых фондовый рынок строится по типу американской модели, примерно столько же стран имеют смешанную модель, и, в ос­тавшихся, 10-15% стран фондовый рынок строится по типу немецкой модели.

Российский фондовый рынок был образован совсем недавно и поэтому его целесообразно отнести к развивающемуся фондовому рынку. Время его создания относится к 1990 году, когда он получил официальный статус.[30] В настоящее время рынок работает по привычному порядку, как и любой другой фондовый рынок. Что касается перспектив российского фондового рынка, то они ярко проявились после кризиса. Влияние кризиса на фондовый рынок имеет негативные и позитивные черты. Как и любое явление, кризис оказал разные реакции на состояние рынка. Позитив выражается в том, что в перспективе планируется поднять курс рубля до уровня любой свободно конвертируемой валюты. Это будет возможно, если экономика будет развиваться в том же темпе, что и до кризиса через некоторое время.
Благодаря повышению статуса рубля, российский фондовый рынок сможет выйти на международный уровень. Такие перспективы российского фондового рынка вселяют надежду в лучшее развитие рынка. Однако при этом следует помнить, что рынок тесно связан с развитием не только национальной экономики, но и макроэкономики.

Список использованной литературы

1.     Российская Федерация. Законы. О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]: Федеральный Закон Российской Федерации от 22.04.96 № 39-ФЗ [ред. 02.02.2003]: Режим доступа  http://www.consultant.ru

2.     Алехин, Б.И. Ценные бумаги [Текст]: учебное пособие.– М., 2006. – 213с.

3.     Буренин, А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов [Текст]: учебное пособие - / А.Н.Буренин. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 365с.

4.     Войтов, А.Г. Экономика: Общий курс (Фундаментальная теория экономики) [Текст]: учебник. - / А.Г.Войтов. – М.: Маркетинг, 2006. – 189с.

5.     Миркин, Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок [Текст]: учеб.пособие / Я. М. Миркин - М.: Перспектива, 2007. – 365с.

6.     Мошенский, С.З. Рынок ценных бумаг: трансформационные процессы [Текст]: учебник / С.З.Мошенский - М.: Экономика, 2010. — 240 с.

7.     Российская экономика: финансовая система[Текст]: практикум - / Под ред. Герасименко В.В., Городецкого Д.Е. - М.: МГУ, ТЕИС, 2007 – 234с.

8.     Рынок ценных бумаг [Текст]: учебник / Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. – М.: Финансы и статистика, 2007- 615с.

9.     Современная экономика [Текст]: учеб.пособие / Под ред. О.Ю.Мамедова - Ростов-на-Дону: Феникс, 2008 – 347с.

10. Экономическая теория [Текст]: учебник/ Под общ. ред. В.И. Видяпина, А.И. Добрынина, Г.П. Журавлёвой, Л.С. Тарасевича. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 672 с.

11. Сажина, М.А. Чибриков, Г.Г.. Экономическая теория [Текст]: учебное пособие/ М.А. Сажина, Г.Г. Чибриков. – М.: Инфра-М, 2007. – 389 с.

12. Экономика [Текст]: Учебник - /Под ред. Булатова А.С. – М.: БЕК, 2007 – 376 с.

13. Журнал «Рынок ценных бумаг» [Электронный ресурс]: Журнал «Рынок ценных бумаг» http://www.rcb.ru/

14. Независимый Форекс форум ForexPeoples [Электронный ресурс]: Независимый Форекс форум ForexPeoples http://forexpeoples.ru/

15. Федеральный образовательный портал [Электронный ресурс]: Федеральный образовательный портал http://www.finam.ru/

16. BestEconomics [Электронный ресурс]: BestEconomics  http://www.besteconomics.ru