Центральным банкам стран, столкнувшихся с внезапной остановкой притока капитала, не позавидуешь – настолько серьезная дилемма стоит перед ними при выборе оптимальной политики. Инфляция растет, но когда Центральный банк, чтобы остановить инфляцию, пытается проявить жесткость, это может углубить спад производства. Именно поэтому некоторые экономисты советуют иметь более высокие целевые показатели инфляции в ситуации резкой остановки притока капитала

Россия, безусловно, является одной из стран, финансовая система которой в существенной степени зависит от притоков иностранного капитала. Это означает, что нечто похожее, хоть и в меньших масштабах, может случиться и в РоссииТем не менее Россия в данном случае находится в гораздо более выгодной ситуации, чем перечисленные выше страны. Цены на нефть до недавнего времени росли, стимулируя приток резервов в экономику. А доля иностранных пассивов в общих пассивах российской банковской системы находится на уровне всего в 10%, что существенно ниже той, что наблюдается в наиболее сильно пострадавших от кризиса странах. Экономики тех стран, которые столкнулись сейчас с действительно серьезным кризисом, были перегреты к моменту начала кризиса. Рост притока капитала и рост объемов кредитования стимулировали рост зарплат и потребительский бум, в том числе рост спроса на импорт, а не развитие этих экономик. И произошедшее в этих странах стремительное падение цен на недвижимость связано с их слишком высоким взлетом. В России в последнее время также появляются первые признаки перегрева: после нескольких лет ускоренного роста зарплат работодатели все чаще начинают жаловаться на нехватку рабочей силы. В семь раз выросло число забастовок, причем в них обычно участвуют сравнительно высокооплачиваемые работники. С другой стороны, налицо рост потребительского спроса, в том числе и быстрый рост спроса на импорт. Пока ситуация еще далека от казахстанской и латвийской, но искусственное ее стимулирование может серьезно осложнить развитие российской экономики в будущем. В условиях сокращения притока капитала эта проблема отходит на второй план, но в случае возврата притоков капитала она может стать вполне актуальной.

В результате должна быть создана внутренняя депозитная база, позволяющая финансировать банковское кредитование, то есть направлять отечественные сбережения в инвестиции.

В своих попытках остановить инфляцию российское правительство применяет различные меры, такие, как контроль за ценами, удорожание валютного курса, рост процентных ставок. Насколько адекватны эти меры? Могут ли они затормозить инфляцию, и если да, то в течение какого периода? Для того чтобы ответить на этот вопрос, необходимо понимать, какие факторы, в какой пропорции и с каким лагом влияют на формирование инфляции в России, и какие меры экономической политики могут противодействовать влиянию этих факторов.

Проводимая в прошлом году Центральным банком политика укрепления рубля также имела некоторый антиинфляционный эффект: укрепление рубля к доллару на 1% способно сдержать инфляцию на 0,1% через семь месяцев. Инфляция традиционно выше в январе и ниже в августе. В январе каждого года традиционно происходит повышение тарифов на такие платные услуги населению, как услуги ЖКХ и транспорт. В августе же замедление роста ИПЦ связано с сезонным снижением стоимости плодоовощной продукции. Наконец, инфляция в России инерционна, и всплеск инфляции в одном месяце формирует повышенные ожидания инфляции в следующем месяце.

Меры, направленные на развитие сельскохозяйственного производства в России и в мире, действительно смогут дать определенный эффект, но этот эффект почувствуется только в отдаленной перспективе. Контроль за ценами на сельскохозяйственную продукцию, хоть и дает краткосрочные результаты, в долгосрочном плане неэффективен; кроме того, он снижает стимулы для производителей к росту производства. Контроль за денежным предложением является важнейшей переменной, влияющей на инфляцию. Однако это влияние происходит с лагом более чем в полгода. Поэтому с точки зрения воздействия на текущую инфляцию эта мера также имеет ограниченную полезность: только как демонстрация решимости бороться с инфляцией, что может повлиять на инфляционные ожидания. В период оттока капитала денежная масса в России сужается, и политика в такие моменты должна быть скорее сосредоточена на необходимости предотвратить банковский кризис, чем на инфляции. Но при восстановлении притока капитала контроль за денежной массой, в том числе за счет удорожания валюты, вновь должен выйти на первый план.

Анализ индекса цен производителей (ИЦП) показал, что в долгосрочном плане эта переменная в основном определяется издержками по оплате труда на единицу продукции, которые, в свою очередь, сильно коррелированы с денежной массой. В краткосрочном периоде инфляция цен производителей может отклоняться от долгосрочного тренда под воздействием таких факторов, как изменение мировых цен на нефть, изменения тарифов естественных монополий, изменение обменного курса рубля к единой европейской валюте (отражающее, например, изменение цен импортируемых промежуточных товаров), а также изменение издержек на рабочую силу в единице продукции.

Согласно оценкам, влияние роста нефтяных цен и косвенное влияние тарифов естественных монополий сказываются на динамике инфляции цен производителей уже через один-два месяца: рост цены на нефть на 10% приводит к росту ИЦП на 2%, а рост цен тарифов естественных монополий на 10% – к росту ИЦП на 0,7% (сами тарифы также входят в ИЦП, что составляет их прямое влияние на индекс, а не косвенное, то есть через издержки других производителей). В то же время изменение курса рубля к евро сказывается на росте ИЦП только через год, что скорее всего отражает действие долгосрочных торговых контрактов

Согласно результатам факторного анализа, главную роль в ускорении роста цен производителей в 2007 году по сравнению с 2006 годом сыграл рост мировых цен на нефть. Также к факторам, приведшим к ускорению темпов роста ИЦП в 2007 году, можно отнести рост инфляционных ожиданий и увеличение тарифов естественных монополий. В 2007 году индекс цен производства и распределения электроэнергии, газа и воды вырос на 12,7% против 10,3% в 2006 году. Кроме того, в 2007 году по сравнению с 2006 годом существенно увеличился вклад компоненты корректировки ошибки, то есть роста инфляции, связанного с приближением к долгосрочному тренду. В последние годы рост издержек на рабочую силу в единице продукции обгонял рост цен производителей. Издержки на рабочую силу в единице продукции, рассчитанные на основе индекса промышленного производства, выросли на 26,6% в 2007 году и на 24,5% годом ранее. Российский рынок труда приблизился к состоянию полной занятости, и попытка расширить производство без увеличения производительности труда будет приводить в основном к росту зарплат и инфляции. Таким образом, меры по стимулированию создания эффективных рабочих мест в экономике при одновременном разрушении неэффективных выходят сегодня на первый план как меры по сохранению устойчивых темпов экономического роста. Без них многие стимулирующие действия будут иметь существенный инфляционный эффект, а их влияние на экономический рост будет незначительным.

Подводя итоги, можно сказать: есть все предпосылки к тому, что наблюдаемый сегодня в России всплеск инфляции станет временным феноменом. При невысоком влиянии фундаментальных факторов темпы роста цен со временем снизятся. Но это не значит, что инфляция не является проблемой. В условиях притока капитала Центральный банк и правительство активно разрабатывали инструменты стерилизации денежной массы. Теперь, в условиях оттока капитала и паники на финансовых рынках, просматривается тренд к снижению темпа роста монетизации российской экономики, что может быть связано со снижением доверия к банкам и российской валюте. Центральному банку приходится лавировать между предоставлением ликвидности банковскому сектору и инфляцией. Причем для поддержания ликвидности у него не так много инструментов. Поэтому сейчас как нельзя более остро встает вопрос об институциональных преобразованиях, способствующих укреплению долгосрочной стабильности банковской системы и доверия к ней со стороны населения.

Инфляция в России. Итоги 2007 года

  Декабрь 31, 2007 в 19:21  
Главным событием уходящего 2007 года (по данным ВЦИОМ) 3% россиян считают инфляцию (процесс обесценивания денег). Чуть меньше - 2% опрошенных назвали таковым событием выдвижение кандидатуры Дмитрия Медведева на пост президента РФ от партии “Единая Россия”.

Инфляция в России

Инфляция в России в 2007 году составит 11,9-12%. Изначально правительство прогнозировало куда меньшую цифру - 8%. 

Рост цен и бедность волнуют россиян больше всего

Рост цен отражается на настроениях россиян. По данным "Левада-Центра", 64% наших соотечественников считают, что основная проблема нашего общества - инфляция, 51% - бедность, а 32% беспокоятся из-за недоступности многих видов медицинского обслуживания. Столько же переживают из-за резкого социального расслоения. 30% россиян заботит рост безработицы. По 28% опрошенных назвали основными проблемами коррупцию, увеличение преступлений, плохое состояние промышленности и сельского хозяйства, а также кризис морали, культуры и нравственности. Также россиян беспокоят рост наркомании (25%), плохая экология (22%), грубость милиции и произвол чиновников (по 9%), невозможность добиться правды в суде и рост заболеваемости СПИДом (по 8%) межнациональные конфликты (7%). Примечательно, что ограничение гражданских прав и свобод вызывает опасение лишь у 1% опрошенных.

С наступлением весны цены начали расти ударными темпами. Что ни неделя - то новый рекорд. Последние данные Росстата свидетельствуют: с начала апреля инфляция составила 0,8%, а с начала года - 5,6%. то есть "съела" более половины своего годового потенциала. Хуже всего, что основной вклад в рост цен вносит продовольствие. Для этого явления уже придуман даже специальный термин - агфляция (или аграрная инфляция).

Данные, которые в среду опубликовал Росстат, не просто настораживают. Они свидетельствуют о том, что цены в апреле начали расти с удвоенной силой. Для сравнения: в марте за неделю инфляция прибавляла 0,2-0,3%. Сейчас мы получили 0,5%. Более того, нынешние показатели куда хуже прошлогодних. Так, в 2007-м, когда по итогам года инфляция составила 11,9%, за первую неделю апреля цены выросли всего на 0,2% (с начала года - 3,7%). То есть сейчас мы идем с опережением графика уже на 1,6%.

И тут уже не до шуток, особенно если учесть, что больше всего дорожает продовольствие, которое для многих россиян является основной статьей дохода. Как отмечается в докладе Росстата, ускоренными темпами продолжают расти цены на хлеб и муку пшеничную. За первую неделю апреля они прибавили в цене 2,2-3,6%. Но это, как говорится, средние показатели. Есть регионы, где ситуация просто вопиющая. Например, жителям Волгоградской области буханка черного хлеба теперь обходится на 20,7% дороже, чем неделю назад, а батон белого хлеба - на 18,9%. В Санкт-Петербурге ситуация еще хуже: там разные сорта выросли в цене на 22,7 и 6,1% соответственно. В четверг в МЭРТе в очередной раз скорректировали цифры на будущее. Так, цены, по новому прогнозу, в этом году вырастут теперь на 10%, в 2009-м - на 7,5%, в 2010-м - на 7%. В предыдущем варианте, напомним, все показатели были на 0,5-1% меньше.