Основные направления денежно-кредитной политики Банка России на современном этапе

     Если  Р - средняя цена единицы произведенной  продукции, то:

     M x V = P x Y,

     где: Р х Y - объем производства в денежном выражении, или номинальный объем ВНП. Тогда Y можно рассматривать как реальный объем ВНП, а Р - как дефлятор ВНП.

     Отсюда: 

      Сторонники  количественной теории денег полагают, что вполне корректно сделать допущение о постоянстве скорости обращения денег. Такое допущение является абстракцией, поскольку показатель V, конечно меняется, но очень незначительно, а существенные изменения могут быть обусловлены качественными преобразованиями в организации денежного обращения, что происходит нечасто и вполне предсказуемо (например, широкое внедрение «пластиковых» денег, расширение сети банкоматов и т.п.).

     Если  величина V постоянна, ее можно заменить определенным коэффициентом k, тогда уравнение количественной теории денег примет вид:

kM = PY

     В такой записи это уравнение выражает зависимость номинального объема ВНП от денежного предложения. То есть изменение количества денег в обращении должно вызывать пропорциональное изменение объема номинального ВНП или, иначе, объем производства в денежном выражении определяется количеством денег в обращении при допущении постоянной скорости их обращения.

     Продолжая теоретические рассуждения, вспомним, от чего зависит реальный объем производства. Его определяют имеющиеся на данный момент в экономике факторы производства (заданная величина).

     Следовательно, изменение номинального объема ВНП  обусловлено только изменением цен. Таким образом, в соответствии с количественной теорией денег уровень цен пропорционален количеству денег в обращении. Но если это так, то и изменение уровня цен будет находиться также в определенной зависимости от изменения денежного предложения.

     В свою очередь, изменение уровня цен - это показатель темпа инфляции. Следовательно, прирост денежной массы будет определять, согласно количественной теории денег, темп инфляции.

      Причинно-следственная связь между предложением денег  и номинальным объемом ВНП осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. Тем самым известны как бы «входные и выходные данные» влияния предложения денег на ВНП, сам же механизм влияния денег скрыт. М.Фридмен попытался объяснить этот механизм, введя промежуточную категорию - «портфель активов», т.е. совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум.

     М.Фридмен  отмечает, что каждый человек привыкает  к определенной структуре своих  активов: соотношению наличных денег  и других видов активов. При увеличении денежного предложения, привычное соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, что в конечном счете  приводит к росту ВНП.

      Исходя  из этого, М. Фридмен выдвинул «денежное  правило» сбалансированной долгосрочной монетарной политики, а именно: государство должно поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении.

      Величина  этого прироста определяется уравнением М.Фридмена:

     DМ » DY + DР

     где:

     DМ - среднегодовой темп приращения денег (в %) за длительный период;

     DY - среднегодовой темп прироста ВНП (в %) за длительный период;

     DР - среднегодовой темп ожидаемой инфляции (в %) (при подсчете среднегодового темпа ожидаемой инфляции - из общего уровня инфляции вычитается инфляция, вызванная государством, профсоюзами и т.п.).

     Монетарное  правило М.Фридмена предполагает строго контролируемое увеличение денежной массы  в обращении - в пределах 3-5% в год. Именно такой прирост денежной массы  вызывает деловую активность в экономике.

     В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 3-5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливаний в экономику будет ниже 3-5% годовых, то темп прироста ВНП будет падать.

     Денежное  правило М.Фридмена легло в основу денежно-кредитной политики в США и Великобритании (рейганомика и тетчеризм) с конца 70-х годов. Так называемая политика таргетирования, т.е. ежегодного ввода определенных ограничений на увеличение денежной массы в обращении, привела к зримым результатам: на фоне сокращения уровня инфляции с 10% до 5% в год, был достигнут темп роста ВНП на уровне 3-5% в год.

     В завершение темы об основных концепциях денежно-кредитной политики следует  отметить, что современные теоретические  модели денежно-кредитной политики представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, в котором учтены рациональные моменты каждой из теорий. В долгосрочном периоде в денежно-кредитной политике сегодня преобладает монетаристский подход. Вместе с тем, государство не отказывается в краткосрочном периоде от воздействия непосредственно на процентную ставку в целях быстрого экономического маневрирования.

     2 Основные направления  денежно-кредитной  политики Банка  России на современном  этапе

     2.1 Компетенция Банка  России как органа  денежно-кредитной  политики

     Банк  России выступает проводником денежно-кредитной  политики государства.

     Задачи  и функции Банка России определены Конституцией Российской 
Федерации и Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

     Так, в статьей 75 Конституции Российской Федерации отражено, что «денежной единицей в Российской Федерации является рубль. Денежная эмиссия осуществляется исключительно Центральным банком Российской Федерации. Введение и эмиссия других денег в Российской Федерации не допускаются.

     Защита и обеспечение устойчивости рубля является основной функцией Центрального банка Российской Федерации, которую он осуществляет независимо от других органов государственной власти».

     Содержание  этой статьи Конституции направлено на регулирование ряда важнейших вопросов денежно-финансовой системы в Российской Федерации.

     Статьей 3 Федерального закона РФ от 10.07.2002 № 86-ФЗ (с изменениями и дополнениями) «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» определены цели деятельности Банка России:

     -    защита и обеспечение устойчивости рубля;

     -    развитие и укрепление банковской  системы Российской Федерации;

     - обеспечение эффективного и бесперебойного  функционирования платежной системы.

     При этом Банк России выступает как единственный 
эмиссионный центр, а также как орган банковского регулирования и надзора.

     Нормами статьи 4 Закона определены функции Банка России, среди которых одними из первых названы следующие:

• во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику;
• монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует наличное денежное обращение;

     Глава VIII Федерального закона РФ от 10.07.2002 № 86-ФЗ (с изменениями и дополнениями) «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» полностью посвящена денежно-кредитной политике.

     Содержание  главы VIII Закона приведено в Приложении №1 к настоящей работе.

     Необходимо  отметить, что статьей 35 Закона определены основные инструменты и методы денежно-кредитной  политики Банка России,  которыми являются:

     1) процентные ставки по операциям  Банка России;

     2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные  требования);

     3) операции на открытом рынке;

     4) рефинансирование кредитных организаций;

     5) валютные интервенции;

     6) установление ориентиров роста  денежной массы;

     7) прямые количественные ограничения;

     8) эмиссия облигаций от своего  имени.

     Статьей  45 Закона определен порядок подготовки и содержание специального документа, регламентирующего и определяющего  денежно-кредитную политику Центрального Банка России на предстоящий год, а именно - Банк России ежегодно не позднее 26 августа представляет в Государственную Думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря - основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год.

     Предварительно  проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной  политики представляется Президенту Российской Федерации и в Правительство Российской Федерации. 

     2.2 Основные направления  денежно-кредитной  политики Банка  России на современном  этапе и инструменты  ее реализации

     Общие положения и направления денежно-кредитной  политики России на среднесрочную перспективу  изложены в «Программе социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006-2008 годы)», утвержденной распоряжением Правительства РФ №38-р  от 19 января 2006г.

     «Программой…» определена главная задача единой государственной денежно-кредитной политики - последовательное снижение инфляции и поддержание ее на низком уровне, что создаст базовые макроэкономические условия для высоких темпов экономического роста.

     Предполагается  в этот период снижение инфляции до 7-8,5 процента - в 2006 году, 6-7,5 процента - в 2007 году и 5-6 процентов - в 2008 году. В этот период предусмотрено осуществление политики ограничения роста цен (тарифов) на продукцию (услуги) субъектов естественных монополий, сглаживание резких колебаний валютного курса, не обусловленных объективными экономическими факторами.

     Кроме того, в рамках совершенствования  денежно-кредитной политики, создающей  условия для стабильного развития экономики, Программой определены  следующие задачи, решение которых  предусмотрено в период 2006-2008 годов:

      - повышение действенности системы  инструментов денежно-кредитной  политики для оперативного и  эффективного реагирования на  изменение ситуации в денежно-кредитной  сфере, а также более активное  использование инструментов процентной  политики;

     - дальнейшее развитие системы рефинансирования банков, включая операции прямого РЕПО, ломбардные кредиты, предоставляемые на аукционной основе и фиксированных условиях, кредиты "овернайт", операции "валютный своп", внутридневные кредиты;

     Динамика  изменения ставок рефинансирования ЦБ РФ за период 1998-2008 года приведена в приложении № 2 к данной работе.

     - расширение Ломбардного списка  за счет первоклассных корпоративных  ценных бумаг;

     - обеспечение доступа к механизмам  рефинансирования для банков  всех регионов Российской Федерации;

     - использование в качестве операционного  ориентира при реализации политики  сглаживания колебаний валютного  курса корзины из 2 основных мировых  валют - доллара США и евро, достаточно хорошо отражающей  эффективную стоимость российской  валюты по отношению ко всем значимым для российской экономики иностранным валютам.

     В «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2008 год», одобренных Советом директоров ЦБР 18 июня 2007г., представлены основные принципы, цели, инструменты денежно-кредитной политики на 2008 г. и среднесрочную перспективу.

     Банком  России рассматривается три варианта условий проведения денежно-кредитной  политики в 2008-2010 годах. Первые два варианта предполагают ухудшение ценовой  внешнеэкономической конъюнктуры в среднесрочном периоде, третий – ее улучшение. Основным считается второй вариант, по которому рассчитывался и трехлетний бюджет. По этому варианту цена на российскую нефть на мировом рынке снизится в 2008 году до 53 долларов США за баррель, а в 2010 году – до 50 долларов США за баррель.