Метод и функции экономической теории

краткосрочные ставки, приводит к тому, что кривая дохода имеет положи-

тельный наклон; 

  2) теория предпочтения  ликвидности; долгосрочные выпуски  должны при-

нести более высокий  процент прибыли, чем краткосрочные  ценные  бумаги,

поскольку инвесторы  предпочитают более ликвидные активы менее  ликвид-

ным; 

  3) теория сегментации  рынка; спрос и предложение  денежных средств  в

каждом сегменте кривой дохода  определяют  совокупную  кривую  дохода,

поскольку кредиторы  и  заемщики  остаются  верными  своим  сложившимся

предпочтениям (рынок  делится на субрынки с различными сроками  погаше-

ния). 

    Финансовые  рынки, активно сотрудничая   с  правительством,  создали

целый ряд ценных бумаг инновационного типа. 

    Ценные  бумаги с нулевым купоном - ценная бумага, выпущенная Казна-

чейством, проданная  с большим дисконтом, не дающая права на  получение

процентных платежей, которые продаются отдельно. 

    Ценные  бумаги, обеспеченные закладными, дают  возможность  осущес-

твлять мелкие инвестиции в общий фонд закладных. Такие  ценные  бумаги

эмитируются на основе ссуд, задолженностей по кредитным карточкам и др. 

    2г. Нововведение  на рынках ценных бумаг. 

           Рынок фьючерских сделок и  опционных контрактов. 

    Фьючерская  сделка - соглашение о покупке  или продаже финансовых ин-

струментов или  товаров в будущем в оговоренный срок по цене,  установ-

ленной при заключении контракта (покупатель может избежать риска, свя-

занного с ростом цен, но если цены упадут,  то  покупатель  утрачивает

возможность купить эти ценные бумаги по по  низким  ценам). 

    Опционный контракт - это право (но не обязательство)  купить  дан-

ную ценную бумагу по установленной в контракте  цене в будущем в  уста-

новленный срок. 

    3. Прежде  всего основные компоненты денежного  предложения - бумаж-

ные деньги и денежные вклады представляют  собой  долги  или  обещание

заплатить. Однако это  деньги,  потому  что  они  обладают,  во-первых

приемлемостью, т.е. каждый принимает деньги в обмен  на  что-то,  пос-

кольку уверен, что они в любой момент могут  быть обменяны на  реальные

блага и услуги; во-вторых, являются законным платежным средством, т.е.

приемлемость бумажных денег отчасти основана  на  законе:  государство

объявило наличные деньги законным платежным средством; в-третьих,  от-

носительной редкостью, т.е. стоимость денег определяется их  редкостью

по отношению  к их полезности. 

    Реальная  стоимость, или покупательная  способность, денег - это ко-

личество товаров  и услуг, которое можно купить  за  денежную  единицу.

Когда индекс потребительских  цен или индекс "стоимости жизни"  растет,

покупательная способность  денег обязательно падает,  и  наоборот.  Чем

выше цены, тем  ниже стоимость денег, поскольку  теперь их  потребляется

больше для приобретения данного количества товаров и  услуг,  и  наобо-

рот.

    Спрос  на деньги для сделок: 

процентная

 ставка 

    *

10 ┤

    ┤

    ┤

    ┤

  5 ┤

    ┤

    ┤

    ┤

    └──┬─────┬─────┬─────┬─────┬─   спрос на

            100   200               деньги

                     рис. 3.1. 

                         Спрос на деньги. 

                 Спрос на деньги для сделок 

    Люди  нуждаются в деньгах как в  средстве обращения, то есть  в удоб-

ном способе заключения сделок на приобретение  товаров  и  услуг.  Чем

больше общая  денежная стоимость находящихся  в обмене товаров и услуг -

тем больше потребность денег для заключения сделок.  Спрос  на  деньги

для сделок изменяется  пропорционально  номинальному  валовому  нацио-

нальному продукту (ВНП). 

    Спрос  на деньги для сделок зависит  от уровня номинального ВНП  и не

зависит от процентной ставки (что является упрощением). 
 
 
 
 

    *

10 ┤

    ┤

    ┤

    ┤

  5 ┤

    ┤

    ┤

    ┤

    └──┬─────┬─────┬─────┬─────┬─   спрос на

            100   200               деньги

                     рис. 3.2. 

                Спрос на деньги со стороны  активов. 

    Вторая  причина, по которой держат  деньги, вытекает из  их  функций

как средства сбережения. Люди могут держать свои финансовые  активы  в

различных формах. Спрос на деньги со стороны активов  изменяется обрат-

но пропорционально  процентной ставке. 

    *

10 ┤

    ┤

    ┤

    ┤

  5 ┤

    ┤

    ┤

    ┤

    └──┬─────┬─────┬─────┬─────┬─   спрос на

            100   200               деньги

                     рис. 3.3. 

                     Общий спрос на деньги. 

    Как  показано на рисунке, общий  спрос на деньги, Dm, можно  опреде-

лить путем смещения по горизонтальной оси прямого спроса на деньги  со

стороны активов  на величину, равную спросу на деньги для  сделок. Полу-

ченная в результате прямая обозначает общее количество денег,  которые

люди хотят иметь для сделок или в качестве активов, при каждой возмож-

ной процентной ставке. 

    *

10 ┤

    ┤

    ┤

    ┤

  5 ┤

    ┤

    ┤

    ┤

    └──┬─────┬─────┬─────┬─────┬─   спрос на

            100   200               деньги

                     рис. 3.4.

   Можно объединить спрос и предложение денег, а значит денежный  ры-

нок и определяет равновесную ставку процента. Для  чего  на  рис.  3.3

провели Sm - обозначающую предложение денег. Как и на рынке  продуктов

или ресурсов пересечение  спроса на деньги и предложения денег  опреде-

ляет цену равновесия. В данном случае ценой является равновесная  став-

ка процента, т.е. цена, уплаченная за использование  денег. 

    Уменьшение  предложения денег создает временную  нехватку  денег  на

денежном рынке. Люди и учреждения пытаются получить больше денег, пу-

тем продажи облигаций. Поэтому  предложение  облигаций  увеличивается,

что понижает цену на облигации и поднимает процентную ставку. При  бо-

лее высокой процентной ставке количество  денег,  которые  люди  хотят

иметь на руках уменьшается, следовательно  количество  предложенных  и

требуемых денег  снова сравнивается, как и при  более  высокой  процен-

тной ставке. Увеличение предложения денег создает временный  их  избы-

ток, в результате чего увеличивается спрос на облигации и цена на  них

становится выше. Процентная ставка падает и на денежном рынке  восста-

навливается равновесие. 

    4. Ситуация  на кредитном рынке демонстрирует   неизбежность  усиле-

ния инфляции. Уже  к лету 1992 г. годовая  кредитная  ставка  приблизи-

лась к 100% (см. Таб. 4.1).  При  сжимающемся  потребительском  спросе

предприятия, обслуживающие  конечное число потребителей, не  в  состоя-

нии наращивать массу  прибыли и расплачиваться за кредиты  путем  увели-

чения производства. К тому же,  будучи  монопольными  производителями,

они слабо заинтересованы в развитии  производства.  Текущие  издержки,

включая плату  за кредит, намного легче трансформировать в цену  конеч-

ного продукта. 

    До 1992 г.  ставка по депозитам, несмотря  на высокую инфляцию,  бы-

ла достаточно стабильная и начала возрастать лишь в январе 1992 г. Тем

не менее вплоть до настоящего времени она существенно  ниже уровня  ин-

фляции и двух других ставок. Объяснение этому достаточно  простое.  До

сих пор Центральный  банк является главным источником кредитных  ресур-

сов. С учетом же того, что в 1991 - 1992 г. плата за  централизованные

ресурсы оставалась крайне низкой, у коммерческих банков не было объек-

тивной заинтересованности в мобилизации личных средств. 

    Если  до сентября 1991 г. рост ставки  постоянным  клиентам  банков

обгонял динамику межбанковского кредита, то в 1992  г.  вторая  значи-

тельно опередила  первую. В апреле - мае разница  между  ними  достигала

25 процентных пунктов,  но впоследствии сократилась.  С  одной  стороны,

будучи выше платы  за централизованные кредитные  ресурсы,  даже  столь

низкий уровень  ставки постоянным клиентам позволял  коммерческим  бан-

кам обеспечивать определенную прибыль. С  другой  стороны,  крупнейшие

промышленные предприятия  одновременно являются и акционерами банка,  и

его постоянными  клиентами. Ясно,  что  это  не  позволяет  им  активно

влиять на кредитную  политику банка в нужном для предприятия  направле-

нии. 

    Динамика  кредитной ставки на межбанковском  рынке объясняется  сле-

дующими факторами. Во-первых, до 1992 г. Центральный банк установил ее

предел на уровне 25%. Во вторых, по началу межбанковское  кредитование

представляло для  банков принципиальное новшество.  Развитие  необходи-

мой инфраструктуры и просто притирка к нововведения заняли около  двух

лет. В-третьих  до 1992 г. свободных кредитных ресурсов на рынке не бы-

ло, соответственно, стабильной была и межбанковская  кредитная  ставка.

В-четвертых межбанковский  рынок, как никто другой сконцентрировался  на