2. Методы и инструменты кредитно – денежной политики государства. 

  В  данном вопросе рассмотрим теперь инструменты кредитно-денежной политики, с помощью  которых  центральный  банк проводит свою политику по отношению к коммерческим банкам. К  ним  относятся изменение  ставки   рефинансирования, изменение норм обязательных резервов, операции на  открытом  рынке с ценными бумагами и иностранной валютой, также   некоторые меры, носящие жесткий административный характер. 

Инструменты бывают: 

а) прямого регулирования:

- лимиты  кредитования;

- прямое  регулирование ставки процента; 

б) косвенного регулирования:

- изменение  нормы обязательных резервов;

- изменение  учетной ставки (ставки рефинансирования);

- операции  на открытом рынке. 
 

Инструменты кредитно-денежной политики:

Процентные  ставки по операциям  Банка России. Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки, используя процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки.

Нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке  России (резервные требования). Повышение нормы обязательных банковских резервов означает, что большая часть банковских средств «заморожена» на счетах центрального банка и не может использоваться  коммерческими банками для выдачи кредитов. В результате сокращаются банковские ссуды и денежная масса в обращении, повышаются  проценты по ссудам. Снижение нормы банковских резервов увеличивает возможности расширения банковских кредитов и денежной массы, что ведет к снижению рыночного процента. Нормативы   обязательных    резервов    не   могут   превышать 20 процентов обязательств кредитной организации и могут быть       дифференцированными для различных кредитных организаций. Нормативы обязательных  резервов не  могут  быть единовременно изменены более чем на пять пунктов. При нарушении нормативов  обязательных  резервов  Банк  России имеет право взыскать в бесспорном порядке с кредитной организации       сумму недовнесенных средств, а также штраф в установленном им       размере, но не более двойной ставки рефинансирования. 

Операции  на открытом рынке. Под  операциями   на   открытом  рынке   понимаются купля – продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций и прочих государственных  ценных  бумаг, краткосрочные  операции  с  ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Лимит операций   на   открытом   рынке   утверждается  Советом директоров Банка России. Данный инструмент денежно-кредитной политики наиболее активно и цивилизованно используется  в странах с развитым  рынком ценных бумаг. Во-первых, эти операции влияют на деятельность коммерческих банков через объем реализации ценных бумаг. Если центральный банк продает ценные бумаги на открытом рынке, а  коммерческие банки их покупают, то остатки средств на корреспондентских счетах, открытых этими банками в центральном банке, уменьшаются  на сумму купленных бумаг. Соответственно  уменьшаются их возможности по предоставлению ссуд своим клиентам. Это приводит к сокращению денежной массы в обращении. При покупке ценных бумаг у коммерческих банков центральный банк зачисляет соответствующие суммы на их корреспондентские счета, что расширяет возможности банков по выдаче ссуд. Во-вторых, операции на открытом рынке могут использоваться для регулирования процентных ставок и курса государственных ценных бумаг. Для регулирования краткосрочных процентных ставок традиционно применяются  операции центрального банка с векселями  (казначейскими и коммерческими)  и краткосрочными государственными облигациями. Продажа их ограничивает  наличность денежного рынка и ведет к повышению  рыночных ставок  процента. Если же центральный банк не желает допускать увеличения рыночной нормы процента, он оказывает поддержку банкам, покупая у них краткосрочные ценные бумаги и векселя по текущим рыночным ставкам. Кроме того, покупка-продажа казначейских векселей, краткосрочных государственных облигаций ведет к изменению спроса и предложения, а значит, курса и доходности этих бумаг, что оказывает воздействие на краткосрочные ставки на денежном рынке и уровень курса национальной валюты. 

Валютное  регулирование. Одним  из важнейших средств реализации валютной политики является валютное регулирование. Центральный банк обычно использует две основные формы валютной политики: дисконтную и девизную. Дисконтная (учетная) политика проводится не только с целью изменения условий рефинансирования отечественных коммерческих банков, но иногда направлена на регулирование валютного курса и платежного баланса. Однако в современных условиях в странах с развитой и устойчивой экономикой, как правило, превалируют внутренние интересы. Центральный банк, покупая или продавая иностранные валюты (девизы), воздействует в нужном направлении на изменение курса национальной денежной единицы – девизная политика. Подобные операции получили название «валютных интервенций». Приобретая за счет официальных золотовалютных резервов национальную валюту, он увеличивает  спрос, а следовательно, и ее курс. Напротив, продажа центральным банком крупных партий национальной валюты приводит к снижению ее курса, т.к. увеличивается предложение. Влияние  валютной политики центрального банка в форме проведения операций на срочном валютном рынке проявляется  в стимулировании  экспорта или импорта капитала.

Установление  ориентиров роста  денежной массы. Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.

Прямые  количественные ограничения. Под прямыми  количественными  ограничениями  Банка России понимается установление лимитов на рефинансирование банков, проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. Банк России вправе применять прямые количественные ограничения в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно - кредитной  политики    только   после   консультаций   с Правительством Российской Федерации.

Выпуск  облигаций от своего имени. Банк России в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций. Банк России регулирует общий объем выдаваемых им кредитов в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики.

Методы  кредитно-денежной политики. 

  Методы денежно-кредитной политики делятся на две группы: общие (влияют на рынок ссудных капиталов в целом) и селективные (предназначенные для регулирования конкретных видов кредита или кредитования отдельных отраслей, крупных фирм и т.д.)

Общие методы денежно-кредитной  политики.

  Учетная (дисконтная) политика является старейшим методом кредитного регулирования: она активно применяется с середины 19 века. Возникновение этого метода было связано с превращением ЦБ в кредитора коммерческих банков. Последние переучитывали у него свои векселя или получали кредиты под собственные долговые обязательства. Повышая ставку по кредитам (учетную ставку, ставку дисконта, ставку рефинансирования), ЦБ побуждал другие кредитные учреждения сокращать заимствования. Это затрудняло пополнение банковских ресурсов, вело к повышению процентных ставок и в конечном итоге к сокращению кредитных операций. Следовательно, учетная (дисконтная) политика – это условия на которых ЦБ покупает векселя у коммерческих банков. Учетная политика относится к прямым методам регулирования качественного параметра рынка, а именно стоимости банковских кредитов. В тех случаях, когда предприниматель расплачивается с поставщиком не сразу после отгрузки товаров, а через определенный срок, например через 3 мес., для подтверждения отсрочки платежа они обычно выставляют вексель. Поставщик товара может использовать этот вексель следующим образом: либо ожидать наступления срока его оплаты, либо оплатить им свои денежные обязательства, либо реализовать его коммерческому банку. Покупая вексель, осуществляя тем самым его учет, коммерческий банк оплачивает не всю сумму, а лишь ее часть, удерживая определенный процент (комиссию). Коммерческий банк в случае необходимости может переучесть полученный вексель в ЦБ. При этом последний также удерживает в свою пользу определенный процент - четную ставку. Устанавливая единую учетную ставку, ЦБ тем самым определяет ее низшую границу для коммерческих банков. Комиссионный процент коммерческих превышает ставку ЦБ, как правило, на 0,5 – 2%. В России подобную функцию выполняет ставка рефинансирования Центробанка РФ, т.е. предоставление кредитных ресурсов в форме прямых кредитов, переучета векселей, ссуд под залог ценных бумаг (ломбардные кредиты), а также организации кредитных аукционов. При установлении данной ставки учитывается влияние процентной политики на формирование производственных затрат и на уровень доходности вкладов физических лиц в коммерческих банках. С 1999 г. ставка рефинансирования составила 55% годовых.

Селективные методы денежно-кредитной  политики.

  Контроль по отдельным видам кредитов. Он часто практикуется в отношении кредитов под залог биржевых ценных бумаг, потребительских ссуд на покупку товаров в рассрочку, ипотечного кредита. Регулирование потребительского кредита обычно вводится в периоды напряжения на рынке ссудных капиталов, когда государство стремится перераспределить их в пользу отдельных отраслей или ограничить общий объем потребительского спроса. Регулирование риска и ликвидности банковских операций. В многочисленных правительственных положениях и документах (законах, актах, инструкциях, директивах, указаниях и т.д.), регулирующих операционную деятельность банков, основное внимание уделяется риску и ликвидности банковских операций. Государственный контроль за риском усилился в последние два десятилетия. Характерно, что риск банковской деятельности определяется не через оценку финансового положения должников, а через соотношение выданных кредитов и суммы собственных средств банка. Поэтому во многих странах при кредитовании клиентуры банки должны соблюдать ряд принципов. Как правило, размер кредитов, выданных одному клиенту или группе «породненных» клиентов, должен составлять определенный процент от суммы собственных средств банка.

3.  Особенности кредитно – денежной политики ЦБ РФ на современном этапе. 

  Основными  приемами кредитно-денежного регулирования  являются изменение официальной  учетной ставки центрального банка; ужесточение или ослабление прямого ограничения объема банковских ссуд в зависимости от резервов совокупного спроса и занятости, уровня валютного курса, масштабов инфляции; использование операций с государственными облигациями преимущественно для стабилизации их курсов и понижения цены государственного кредита.

  Принципиальное  отличие техники кредитно-денежного  контроля на основе монетаристского  подхода состоит во введении  количественных ориентиров регулирования,  изменение которых обуславливает изменение направления кредитно-денежной политики. Выбор того или иного показателя в качестве ориентира кредитно-денежной политики во многом определяет и главные объекты, и саму технику кредитно-денежного контроля. Такими показателями могут быть как совокупная денежная масса, так и ее отдельные агрегаты.

  Особо  следует подчеркнуть, что государственные  органы стран с рыночной экономикой  в последнее время все чаще  используют «политику развития  конкуренции» в банковской сфере,  т.е. стимулируют конкуренцию, расчищают для нее место, включая и меры, направленные против антиконкурентного сотрудничества. В рамках этой политики находятся и предпринимаемые в последние годы во многих странах действия по либерализации внутренних и международных финансовых рынков, отмене контроля над процентными ставками и ряда ограничений для банков на проведение сделок на рынках ценных бумаг и на другие виды финансовой деятельности. При этом широкий доступ иностранных банков на местные рынки часто рассматривается как необходимый фактор повышения эффективности последних.

Денежно-кредитная  политика ЦБ РФ на 2009-2011 годы. 

Экономисты прогнозируют, что Российская экономика будет  выходить из нынешнего кризиса более  продолжительнее, чем из кризиса 1998 года.

  "Текущий кризис, вероятно, станет более глубоким с точки зрения замедления темпов экономического роста и более продолжительным по сравнению с кризисом 1998 года", - говорится в докладе ВБ об экономике России (от 30 марта 2009 года). Однако эффективное управление госфинансами в России и значительный объем фискальных и валютных резервов обеспечили важную подушку безопасности, признают авторы доклада.  В 1998 году российская экономика сократилась на 8,8% и 9,1% в третьем и четвертом квартале соответственно. Однако, уже ко второму кварталу 1999 года экономический рост достиг 3,1%, а к концу года - 12%, продемонстрировав быстрое оживление. По мнению Всемирного банка, в отличие от прошлого кризиса в настоящее время ожидается, что замедление темпов роста до негативных величин станет не таким глубоким, однако темп его замедления, вероятно, станет более ярко выраженным и продолжительным.

  "Экономический кризис 1998 года в России был классическим бюджетным и валютным кризисом... Кризис же 2008 года начался как кризис частного сектора, спровоцированный чрезмерными заимствованиями частного сектора в условиях глубокого тройного шока: со стороны условий внешней торговли, отток капитала и ужесточение условий внешних заимствований, в то время как финансовое положение в госсекторе было чрезвычайно устойчивым", - отмечается в обзоре.

  Кроме того, текущий кризис усугубляется в связи с наихудшей внешнеэкономической конъюнктурой со времен Второй мировой войны.

  "Все эти факторы, вместе взятые, а именно, низкий уровень глобального спроса и сложные международные финансовые условия в сочетании с продолжительным периодом низких цен на нефть, по всей вероятности, будут определять более продолжительный и постепенный темп восстановления российской экономики",- полагают во Всемирном банке.

  Что касается внутреннего спроса, то он также будет ограничиваться высоким уровнем безработицы и потерей реальных доходов населения. 
 

  26 августа 2008 Банк России  внес в Госдуму проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 г и период 2010 и 2011 гг». Документ был одобрен правительством РФ на заседании 21 августа. Центральный Банк РФ и правительство в вариантах развития российской экономики в 2009-2011 годы исходят из единых оценок внешних и внутренних условий ее функционирования. В эти три года основной задачей денежно-кредитной политики является последовательное снижение инфляции. Правительство и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2009 году до 7,5-8,5%, в 2010 году — 5,5-7%, а к 2011 году выйти на уровень инфляции 5-6,8%. Данной цели по общему уровню инфляции на потребительском рынке соответствует базовая инфляция 6,7-8% в 2009 году, 4,5-6,2% в 2010 году и 4,5-6,1% в 2011 году. Центробанк РФ намерен в основном завершить переход к режиму таргетирования инфляции, предполагающему приоритет цели по снижению инфляции. Цена на нефть на мировых энергетических рынках является важнейшим фактором, оказывающим влияние на развитие российской экономики. В этой связи Банк России рассмотрел 4 варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2009-2011 годы, 3 из которых основываются на прогнозах правительства РФ. В рамках первого варианта, предполагалось снижение в 2009 году среднегодовой цены на российскую нефть до 66 долл/баррель. В этих условиях сальдо счета текущих операций может стать отрицательным. Реальные располагаемые денежные доходы населения могут возрасти на 8,1%, инвестиции в основной капитал — на 10%, а объем ВВП — на 5,7%. В рамках второго варианта в 2009 году предусматривалось развитие российской экономики в условиях снижения на мировом рынке цены на нефть сорта Urals до 90 долл/баррель. В этих условиях положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса может сократиться более чем в 3 раза. Прирост валютных резервов существенно замедлится. В качестве третьего варианта рассматривается прогноз, положенный в основу проекта федерального бюджета. Предполагалось, что в 2009 году цена на российскую нефть снизятся до 95 долл/баррель. Экспорт товаров и услуг по этому варианту был практически таким же, как в 2008 году, а импорт увеличился. Профицит счета операций платежного баланса был больше, чем во втором варианте. Прирост валютных резервов замедлился, но в меньшей степени, чем во втором варианте.