39

СОДЕРЖАНИЕ

Введение              3

Глава 1. Особенности системы рынка  капитала              5

1.1.  Трактовки капитала в истории экономической науки              5

1.2.  Кругооборот капитала. Основной и оборотный капитал              9

2. Формирование спроса капитала. Ресурсы.              15

2.1.  Источники формирования предпринимательского капитала              15

2.2. Процент с точки зрения заемщика (покупателя) и кредитора (продавца) капитала              21

2.3. Равновесная ставка процента              28

Глава 3. Ключевая роль фактора времени в функционировании капитала              31

3.1. Концепция будущей стоимости капитала              31

3.2. Приведенная стоимость, дисконтирование и принятие инвестиционных решений              32

Заключение              38

Список литературы              39

ВВЕДЕНИЕ

Для организации производства и поддержания его непрерывно­сти, т.е. для обеспечения индивидуального воспроизводства, пред­приятию требуются производственные ресурсы. Различают натураль­ную и стоимостную формы производственных ресурсов. Так, глав­ные ресурсы выступают в натуральной форме наемных работников (фактор "труд") предприятий, станков, инструментов, сырья, топлива и пр. (фактор "капитал"). Натурально-вещественные элементы капитала используются как для возобновления израсходованных ранее, так и для увеличения размеров капитала (соответственно, и производства). При этом происходит и возрастание стоимости ка­питала. Увеличение размеров производства за счет приращения эле­ментов капитала называется капитальными вложениями, или ин­вестициями.

С течением времени капитал может уменьшиться как по нату­ральной форме, так и по стоимости. Обесценение может быть обусловлено различными факторами. Так, различают физичес­кий и моральный износ капитала. В первом случае обесценение обо­рудования, зданий происходит в силу их физического снашивания (обветшания, поломки) в процессе производства и просто в силу времени под воздействием сил природы (ржавение, гниение и пр.) При моральном износе обесценение происходит в связи с появле­нием нового поколения техники, более производительной и деше­вой в расчете на единицу мощности. В этом случае даже ни дня не работавший станок старого поколения мгновенно "теряет" свою стоимость.

На каждом предприятии процессы инвестирования и амортиза­ции происходят одновременно. В большинстве случаев инвести­ции превышают по объему амортизацию, поскольку предприятие стремится не просто сохранять прежний уровень производства, а расширять и модернизировать его. Если из величины совокупных (валовых) инвестиций вычесть величину замещающих инвестиций (равных амортизационному обесценению капитала), то получим категорию, называемую чистыми инвестициями:

Инвестиции могут быть классифицированы по разным призна­кам. Различают частные и государственные инвестиции, что опре­деляется тем, кто именно является инвестором: частное лицо (част­ная фирма) или государство.

Инвестиции различаются и в зависимости от национальной при­надлежности инвестора. Так, применительно к российской эконо­мике можно говорить о внутренних инвестициях российских произ­водителей и государства, об иностранных инвестициях на россий­ском рынке, а также о российских инвестициях, осуществляемых за рубежом.

Важное значение имеет отраслевая (производственная) струк­тура инвестиций, характеризующая распределение ресурсов по раз­ным видам производств и отраслей. В этом случае инвестиции пред­приятия могут быть как сконцентрированными в одной области, так и диверсифицированными, т.е. охватывать широкий спектр от­раслей.

Цель курсовой работы: охарактеризовать рынок капитала, его социально-экономическое содержание и структуру.

Исходя из поставленной цели последователь­но рассматриваются:

-  трактовки капитала в истории экономической науки;

              - понятие основного и оборотного капитала;

- процент с точки зрения заемщика (покупателя) и кредитора (продавца) капитала;

- понятие, функции дохода на капитал (процент) и его экономическая природа;

- ключевая роль фактора времени в функционировании капитала.

ГЛАВА 1. ОСОБЕННОСТИ СИСТЕМЫ РЫНКА КАПИТАЛА

1.1.  Трактовки капитала в истории экономической науки

Капитал – одно из ключевых понятий  экономической теории. Капитал – это экономический ресурс, представленный всеми средствами производства, которые созданы людьми для того, чтобы с их помощью производить другие товары и услуги.

Меркантилисты выводили понятие капитала из сферы обращения (в особенности из сферы внешней торговли) и  отождествляли его с денежной формой богатства: капитал- это золото, деньги, сумма которых возрастает в сфере обращения.

В концепции физиократов капитал – это те средства, которые вложены в земледелие - основную и единственную отрасль производства богатства.  Промышленность и торговля, по их мнению, считались бесплодными сферами, т.е. сферами, в которых не производится, а только используется часть богатства, созданного в земледелии.

А. Смит трактовал капитал двояко: как запасы, предназначенные для дальнейшего производства (как вечное и естественное условие производства); как силу, командующую над трудом. Д. Рикардо  разделял позицию А. Смита и  уточнял: капитал – это часть богатства страны, которая употребляется в производстве; состоит из пищи, одежды, инструментов, машин, сырья и т.д., необходимых для приведения в движение труда. 

К. Маркс  рассматривал капитал в качестве главного явления и характеристики экономической системы буржуазного общества. Он выделял и анализировал капитал с трех основных позиций:

А.) Капитал – самовозрастающая стоимость, или стоимость, приносящая новую дополнительную стоимость. В качестве иллюстрации данного положения К. Маркс использовал формулу функционирования  ссудного капитала:      

                                    Д  -  Д *,  где

Д  -  сумма денег, которую владелец денег ( владелец ссудного капитала) ссужает ( передает в заем  на определенный срок другому субъекту с  условием возвратности и платности за  пользование данной суммы);

Д* -   сумма денег, которую заемщик должен возвратить владельцу денег через оговоренный с ним  срок. Эта сумма включает сумму денег, равную ссуде  (Д)  плюс дополнительную сумму денег – д*, которая составляет плату заемщика владельцу ссудного капитала за пользование ссудой (Д) в течение определенного периода времени и называется ссудным процентом.  

При этом К. Маркс особо подчеркивал, что владелец ссудного капитала, ссужая деньги, заставляет использовать их заемщика как капитал. Что это значит? Заемщик должен так вложить их в дело, в бизнес, в производство, чтобы через оговоренный с владельцем ссудного капитала срок, вложенная денежная сумма не просто вернулась в прежнем объеме, но и принесла дополнительную сумму денег, по своему объему не меньшую, чем оговоренный ссудный процент.   

Б.) Капитал – это не вещь, а конкретно-историческое социально-экономическое отношение между капиталистами (собственниками средств производства, денег и других форм богатства) и наемными рабочими (собственниками своей рабочей силы), представленное в вещи и придающее вещи специфический общественный характер (машины, здания, деньги и т.д.  становятся  капиталом при их специфическом использовании в процессе соединения с наемной рабочей силой).

В.) Капитал – это не вещь, а движение, процесс кругооборота, предполагающего одновременное сосуществование и последовательную смену денежной, производительной и товарной форм капитала. К. Маркс особо выделил  наряду с уже рассмотренной нами  формулой ссудного капитала (Д-Д*) формулу кругооборота промышленного капитала:

                         С.п.

            Д -  Т             -  П …    Т *  -   Д*      , где 

                         Р.с.

Д – денежный капитал, авансируемый на покупку товаров, необходимых для организации производственного процесса – р.с.( рабочая сила)  и  с.п.( средства производства);

Т  -  товарный капитал, состоящий из рабочей силы и средств производства, специально приобретенный на денежный капитал для организации процесса производства;

П…  - процесс производства, в котором происходит взаимодействие элементов производительного капитала( рабочей силы и средств производства) с целью производства продукции для продажи на рынке;

Т*  - товарный капитал, представленный совокупностью произведенных товаров, которая в случае удачной продажи способна обеспечить выручку, содержащую прибыль (д*);

Д* -  денежный капитал, представляющий собой, полученную от продажи совокупности произведенных товаров,  выручку, которая по своей  величине превышает первоначально авансированный денежный капитал(Д) на сумму дополнительного денежного дохода -  д*.

Более того, К. Маркс проанализировал механизм взаимодействия ссудного и промышленного капитала. (Схема 1). 

                               Д  --------------------------------------------  Д*        

                       1                                                                                2

                                        Р.с

               Д -------  Т                     -   П…..                Т**     ------------     Д**     

                                        С.п.

На представленной схеме стрелка 1 показывает передачу ссуды владельцем ссудного капитала промышленному капиталисту. Стрелка 2  обозначает возврат промышленным капиталистом  владельцу ссудного капитала полученной ссуды (Д)  и  оговоренного ссудного процента (д*), которые в сумме составляют  Д*.

Промышленный капиталист, получив ссуду Д, организует свой бизнес таким образом, чтобы сгенерировать   поток товаров (Т**) и  приток  выручки (Д**) в объемах, достаточных не только для выполнения обязательств перед ссудным капиталистом (Д*), но и для получения им дополнительного денежного дохода (д**), представляющего собой превышение, избыток над ссудным процентом(д*).

Этот дополнительный денежный доход (д**), составляющий избыток над ссудным процентом (д*) и получаемый промышленным капиталом (или капиталом, выражаясь современным языком, занятым в реальном секторе экономики) К. Маркс назвал предпринимательским доходом. 

В современной западной экономической науке капитал трактуется как благо длительного пользования, созданное людьми для производства товаров,  услуг и способное приносить доход в будущем. Это определение капитала кладется в основу характеристик различных разновидностей капитала:

-                     физический (технический, или реальный) капитал – совокупность материальных средств (лопата землекопа, прокатные станы, кассовые аппараты, компьютеры и т.д.), используемых в различных фазах производства и увеличивающих производительность человеческого труда;

-                     финансовый  (денежный) капитал - совокупность денежных средств и ценных бумаг в определенных ценах;

-                     юридический капитал – совокупность прав распоряжения некоторыми ценностями (изобретениями, товарными и фирменными знаками и т.д.), причем эти права приносят их обладателям доход;

-                     человеческий капитал- капитал в форме физических и интеллектуальных способностей, приобретенных благодаря обучению, образованию, практическому опыту в различных сферах жизни.  

1.2. Кругооборот капитала. Основной и оборотный капитал

Предприниматель осуществляет инвестирование и запускает ка­питал в производство не ради однократного получения прибыли, а в целях непрерывного приращения капитальной стоимости. Это ста­новится возможным благодаря самой форме движения производственных фондов — форме кругооборота. Кругооборот капитала за­вершается в той же натуральной форме, что и начался, а следова­тельно, можно вновь и вновь его повторять.

Кругооборот промышленного капитала (производственных фон­дов), рассматриваемый как непрерывно повторяемый процесс, обра­зует его оборот. Оборот капитала предполагает, что весь авансиро­ванный капитал возрастет по стоимости и вернется в первоначаль­ной натуральной форме. Время, в течение которого совершается этот процесс, называ­ется временем оборота капитала. Время оборота зависит от специ­фики отрасли вложения капитала. В тяжелой индустрии капитал оборачивается, как правило, медленнее, чем в легкой промыш­ленности. Для каждого предпринимателя небезразлично, как скоро капитал совершит свой оборот. В целях сокращения времени оборо­та принимаются меры по рациональной организации производствен­ного процесса, позволяющей исключить простои. Большую роль играют технологические нововведения, позволяющие ускорить та­кие производственные процессы, как сушка древесины, покраска и сушка изделий, катализация химических реакций и пр. Сокращение времени оборота также зависит от оперативности материаль­но-технического снабжения, времени транспортировки продукции и скорости ее реализации на рынке. [9, с.170] 

Если сравнить время оборота капитала с некоторой условно при­нятой единицей, например с годом, то получим представление о количестве оборотов, совершаемых капиталом за год. Этот показа­тель будет характеризовать скорость оборота капитала. Так, сея время оборота капитала составляет 4 месяца, то скорость оборота -3 оборота в год.

Разные элементы производственных фондов совершают свой оборот неодинаково. С этой точки зрения производительный капитал подразделяется на основной и оборотный (основные и оборотные фонды).

Основной капитал. Материально-вещественными носителями ос­новного капитала являются, как правило, средства труда: произ­водственные здания, машины, оборудование. Средства труда уча­ствуют в процессе производства целиком, но переносят свою сто­имость на продукт по частям по мере физического износа. Этим определяются особенности оборота основных фондов. В ходе оборо­та происходит как бы раздвоение их стоимости. Одна часть, пере­несенная на продукт, поступает в процесс обращения, завершает кругооборот и возвращается к предпринимателю в денежной фор­ме после реализации товара. Накапливаясь, эта часть стоимости образует фонд возмещения основного капитала, или амортизаци­онный фонд.

Другая часть существует в форме остаточной стоимости средств труда, продолжающих функционировать в процессе производства. По мере износа и амортизации остаточная стоимость будет сокра­щаться, а фонд возмещения — расти. Оборот основного капитала завершится, когда все части его стоимости пройдут свой кругообо­рот и вернутся к предпринимателю в денежной форме, что даст возможность приобрести новое оборудование, построить новый завод взамен изношенных старых. Другими словами, все части капитала вернутся к своей первоначальной натуральной форме и совершат полный оборот по стоимости.

Обострившаяся в условиях НТР конкуренция вынуждает пред­принимателей обновлять основные фонды прежде, чем завершится срок их физического износа. Возрастающая угроза морального ста­рения оборудования обусловила распространение практики уско­ренной амортизации, позволяющей за 3—5 лет формировать фонд возмещения основного капитала. Это становится возможным бла­годаря тому, что в амортизационный фонд отчисляются не только части стоимости основного капитала, реально перенесенные на продукт в связи с физическим износом, но и некоторая доля при­были. Подобная практика позволяет уменьшить налогооблагаемые размеры прибыли, избежать риска морального старения и обесце­нения основного капитала, сформировать значительные ресурсы самофинансирования, необходимые для дальнейшего развития и модернизации производства. Во многих странах практика ускорен­ной амортизации поощряется государством в целях обновления ос­новных производственных фондов.

Оборотный капитал. Материально-вещественными носителями оборотного капитала являются, как правило, предметы труда (сы­рье, материалы, топливо) и рабочая сила, функционирующие в процессе производства.

Предметы труда потребляются полностью по своей натуральной форме в ходе одного производственного цикла и полностью пере­носят свою стоимость на готовый продукт. После реализации това­ров стоимость предметов труда возвращается к предпринимателю в денежной форме при каждом кругообороте капитала. Далее проис­ходит возмещение предметов труда по натуральной форме для обес­печения следующего производственного цикла. Аналогично совер­шают свой оборот и малоценные средства труда (мелкие инстру­менты), полностью потребляемые в процессе одного кругооборота. Такие элементы средств труда также могут быть отнесены к обо­ротному капиталу.

Рабочая сила в процессе производства не переносит своей сто­имости на продукт ни сразу, ни постепенно. Она создает новую стоимость. Однако по характеру оборота переменный капитал не отличается от оборотного капитала. Стоимость рабочей силы, вос­произведенная в ходе одного производственного цикла, мосле реа­лизации товара возвращается к предпринимателю в денежной фор­ме и может использоваться для найма рабочей силы в следующем производственном цикле.

Необходимо отметить, что к производительному капиталу, как основному, так и оборотному, относятся только реально функцио­нирующие в процессе производства вещественные его элементы и рабочая сила. Такое явление, как закупка впрок материалов, полу­фабрикатов, комплектующих изделий, оборудования, не вписыва­ется в практику рационального ведения хозяйства и ведет к омерт­влению капитала и снижению скорости его оборота. Распростране­ние контрактных связей, гарантирующих поставки с точностью до дня и часа, позволяет современному предприятию вести работу "с колес" при минимальном запасе сырья и материалов.

В процессе производства продукции (использования реального капитала) на краткосрочном временном интервале различные элементы физического (реального) капитала ведут себя неодинаково:

одна часть функционирует на протяжении длительного периода времени (станки, машины, оборудование, здания, сооружения и т. д.);

другая часть капитала используется однократно в течение одного производственного цикла (сырье, материалы, комплектующие и т.д.).

Первая часть получила название  основной капитал, вторая – оборотный капитал. Основной капитал – капитал, который участвует в процессе производства на протяжении нескольких ( или даже многих) производственных циклов и переносит свою стоимость на создаваемые товары по частям, по мере своего износа.  Например, если цена станка 100 тыс. руб.,  срок его службы – 10  лет, износ станка происходит равномерно в течение всего его срока службы, то ежегодно станок будет переносить на создаваемые товары одну десятую часть своей стоимости – 10 тыс. руб. 

Оборотный капитал – капитал, участвующий лишь один раз в производственном цикле и полностью переносит свою стоимость на созданные товары. Поскольку, вся стоимость оборотного капитала перенесена на созданные товары, то при их реализации полностью возмещаются и деньги, затраченные на приобретение элементов оборотного капитала.

В отличие от оборотного основной капитал переносит свою стоимость частями на произведенные товары по мере своего износа. Экономисты выделяют две формы износа – физический и моральный износ.

Физический износ – утрата элементами основного капитала своих полезных качеств в результате их производительного потребления.  При прочих равных условиях чем больше время эксплуатации основного капитала, тем больше его физический износ.  С физическим износом связано специфическое явление – амортизация, которая выражает особое движение и возмещение, как стоимости, так и натуральной формы основного капитала  по мере его износа в период срока службы. [12, с.340] 

В период срока службы по мере физического износа стоимость основного капитала распадается на две изменяемые части: одна – уменьшающаяся (остаточная) стоимость воплощена в функционирующих элементах основного капитала в процессе производства, другая – возрастающая(перенесенная на созданные товары) стоимость -  накапливается в особом денежном ( амор-тизационном) фонде, который постоянно возрастает, после реализации на рынке определенного количества товаров, произведенных в период очередного производственного цикла.  Моральный износ -  снижение или утрата основным капиталом своих полезных свойств с точки зрения его потребителей в период срока службы не зависимо от физического износа. Моральный износ бывает двух видов. Первый вид морального износа связан с производством более дешевых машин, оборудования с прежними полезными свойствами в результате роста производительности труда в машиностроении. Второй вид морального износа связан с производством более совершенных машин, более дешевых и  с новыми полезными свойствами. В этом случае предприниматели несут убытки, продолжая эксплуатировать морально устаревшую технику.  Чтобы уменьшить потери от морального износа в хозяйственной практике проводится политика ускоренной амортизации путем законодательного установления  повышенной нормы амортизации. Например, срок службы нашего станка может быть сокращен  с 10 лет при Na =10% до  5 лет путем применения повышенной нормы амортизации  Na = 20%.      

Итак, капитал – это экономический ресурс, представленный всеми средствами производства, которые созданы людьми для того, чтобы с их помощью производить другие товары и услуги. Существуют различные трактовки понятия «капитал» с точки зрения меркантилизма, физиократов, классической школы, марксизма.

Предприниматель осуществляет инвестирование и запускает ка­питал в производство не ради однократного получения прибыли, а в целях непрерывного приращения капитальной стоимости. Это ста­новится возможным благодаря самой форме движения производственных фондов — форме кругооборота. Кругооборот капитала за­вершается в той же натуральной форме, что и начался, а следова­тельно, можно вновь и вновь его повторять.

Разные элементы производственных фондов совершают свой оборот неодинаково. С этой точки зрения производительный капитал подразделяется на основной и оборотный (основные и оборотные фонды). Основной капитал переносит свою стоимость частями на произведенные товары по мере своего износа. Экономисты выделяют две формы износа – физический и моральный износ.

В период срока службы по мере физического износа стоимость основного капитала распадается на две изменяемые части: одна – уменьшающаяся (остаточная) стоимость воплощена в функционирующих элементах основного капитала в процессе производства, другая – возрастающая (перенесенная на созданные товары) стоимость -  накапливается в особом денежном (амортизационном) фонде, который постоянно возрастает, после реализации на рынке определенного количества товаров, произведенных в период очередного производственного цикла.

2. ФОРМИРОВАНИЕ СПРОСА КАПИТАЛА. РЕСУРСЫ.

2.1. Источники формирования предпринимательского капитала

Проблемы формирования и использования капитала предприятий (корпораций), включая управление его стоимостью и структурой, ис­следовали ученые-экономисты И. А. Бланк, В. В. Ковалев, Е. С. Стояно­ва, Т. В. Теплова и другие авторы.

Финансирование прямых инвестиций – это предоставления  денежных средств, система  расходования и контроля за целевым и эффективным их использованием. Методы финансирования зависят от конкретных условий функционирования предприятия, изменений в направлении его развития. Они определяются особенностями воспроизводства основного капитала и источников финансирования на той или иной стадии развития экономики.

Источники, формы и методы финансирования прямых инвестиций в основной капитал обусловливаются характером участия его в процессе производства и особенностями строительства.

В настоящее время финансирование прямых инвестиций осуществляется за счет:

-         собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных ресурсов;

-         заемных финансовых средств;

-         привлеченных финансовых средств, получаемых от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;

-         денежных средств, централизуемых объединениями предприятий в установленном порядке;

-         средств внебюджетных фондов;

-         средств федерального бюджета, представляемых на безвозвратной и возвратной основе, средств бюджетов субъектов РФ;

-         средств иностранных инвесторов.

Собственные финансовые ресурсы предприятия включают первоначальные взносы учредителей в момент организации и часть денежных средств, полученных в результате его хозяйственной деятельности.

Собственные источники финансирования прямых инвестиций подразделяются на две группы – источники, образуемые от проведения работ хозяйственным способом, и источники, получаемые от результатов основной деятельности предприятия. [15, с.149] 

Источники, образуемые от проведения работ хозяйственным способом, включают мобилизацию (иммобилизацию) внутренних ресурсов, прибыль по капитальным работам, экономию от снижения себестоимости, экономию от снижения цен на оборудование, прочие источники.

Мобилизация (иммобилизация) внутренних ресурсов. Для проведения строительно-монтажных работ хозяйственным способом предприятие должно обеспечивать собственное строительное подразделение определенным объемом оборотных средств. Оборотные средства предприятиям-заказчикам необходимы на формирование запасов по непрокредитованного оборудования, требующего монтажа, покрытие затрат по образованию запасов конструкций, деталей, основных, вспомогательных и прочих материалов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов, по незавершенному производству строительно-монтажных работ и минимальных остатков денежных ресурсов.

В случаях, когда производственная программа увеличивается, в планах предусматривается иммобилизация, т. е. использование определенной суммы на прирост оборотных средств в строительстве. Если программа уменьшается, то планируется мобилизация, т. е. использование высвобождающихся оборотных средств на финансирование.

Прибыль по капитальным работам, осуществляемым хозяйственным способом, планируется в размере 8% от сметной себестоимости или 7,41% от полной сметной стоимости строительно-монтажных работ.

Экономия от снижения себестоимости строительно-монтажных работ устанавливается в процентах к сметной стоимости работ или на основе плана организационно-технических мероприятий.

Экономия от снижения цен на оборудование определяется прямым счетом исходя из складывающейся их динамики.

Прочие источники включают доходы от попутной добычи ископаемых (руда, уголь, гравий и т. п.), которые поступают в распоряжение заказчика, амортизационные отчисления по строительной технике при выполнении работ хозяйственным способом.

К собственным источникам, получаемым в результате основной деятельности предприятия, относятся амортизационные отчисления и прибыль от основной деятельности.

В собственных средствах, направляемых на финансирование прямых инвестиций, наибольший удельный вес занимают амортизационные отчисления. Накопление амортизационных отчислений на предприятии происходит систематически, в то время как элементы основного капитала не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла производства. В результате образуются свободные денежные средства, которые можно направлять на расширенное воспроизводство основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию новее объекты, на которые по установленным нормам начисляется амортизация, но такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы.

Прибыль от основной деятельности – важный источник финансирования прямых инвестиций предприятий, который увязывает конечные финансовые результаты деятельности и возможности по развитию. Однако доля ее в источниках финансирования в связи с кризисным состоянием реального сектора и его низкой рентабельностью остается незначительной.

Сумма прибыли, предназначаемая на финансирование инвестиции в основной капитал, определяется при ее распределении в финансовом плане.

Собственные финансовые ресурсы предприятия включают первоначальные взносы учредителей предприятия и накопления, направленные на финансирование капитальных вложений за счет результатов хозяйственной деятельности. Денежная часть взносов собственников предприятия первоначально вкладывается в приобретение основных фондов. В последующем на эту цель используются накопления, образовавшиеся у предприятия в результате хозяйственной деятельности. В первую очередь к ним относятся амортизационные отчисления, получаемые в составе выручки от реализации, и прибыль. Кроме этого, предприятия могут использовать на капитальные вложения средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий.

Финансирование капитальных вложений непроизводственного назначения (детских дошкольных учреждений, клубов, лагерей отдыха, жилого фонда и т. д.)  имеет свои особенности. В качестве основного источника финансирования здесь выступает прибыль предприятия. Источником финансирования могут быть также средства других предприятий, привлекаемые в порядке долевого участия в строительстве. Возможно получение кредита банка на непроизводственное строительство, а также ассигнования из местного бюджета.

При недостатке собственных источников финансирования инвестиций предприятия вынуждены прибегать к внешним заимствованиям.

К заемным денежным средствам относятся долгосрочные кредиты банков, которые могут предоставляться предприятиям:

      на строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение объектов производственного и непроизводственного назначения;

      на приобретение движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);

      на осуществление природоохранных мероприятий.

Банковские кредиты предоставляются предприятию на основании кредитного договора, кредит выдается на условиях возвратности, срочности, платности, обеспеченности под гарантии, залога недвижимости, залога других активов предприятия.

В качестве источника финансирования затрат на приобретение некоторых видов оборудования малые предприятия могут использовать инвестиционном налоговый кредит. В соответствии с Законом РФ «Об инвестиционном кредите» он представляет собой отсрочку налогового платежа, предоставляемую предприятиям органами государственного и местного самоуправления, а также налоговыми органами.

Предприятиям, участвующим в образовании отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ министерств, корпораций, концернов, ассоциаций, могут быть выведены средства на договорной основе, которые используются предприятиями строго по целевому назначению и в соответствии с положением о внебюджетном фонде. Такие фонды формируются за счет ежеквартальных отчислений предприятий и организаций в размере до 1,5% от себестоимости реализуемой продукции (работ, услуг).

Финансирование государственных централизованных капитальных вложений за счет средств федерального бюджета, которые предоставляется в том случае, если объекты включены в утверждаемый перечень строек и объектов для федеральных государственных нужд. Это возможно при отсутствии других источников финансирования, а также в порядке государственной поддержки строительства приоритетных объектов производственного назначения при максимальном привлечении собственных, заемных и других средств.

Для финансирования государственных централизованных капитальных вложений средства федерального бюджета могут предоставляться и на возвратной основе. В этом случае финансирование осуществляется за счет средств, выделяемых Министерству финансов РФ, в пределах кредитов Центрального Банка РФ. Министерство финансов РФ направляет выделенные финансовые ресурсы застройщикам через коммерческие банки, с которыми заключаются соответствующие договоры. Перечень коммерческих банков определяется Правительственной комиссией по вопросам кредитной политики. Эти средства могут быть использованы банками только по целевому назначению, их нельзя зачислять на депозитные счета, использовать для предоставления межбанковских кредитов и покупки валюты, отвлекать на цели краткосрочного характера.

Привлечение иностранных инвестиций обеспечивает развитие международных экономических связей и внедрение передовых научно-технических достижений, хотя в принципе оно не способно компенсировать недостаток отечественных инвестиций. Активизация иностранных инвесторов возможна только вслед за активизацией национальных инвесторов и предоставлением иностранным инвесторам благоприятного режима инвестирования.

Основной формой участия иностранного капитала в виде прямых инвестиций продолжает оставаться создание на территории России совместных предприятий. Однако объемы привлекаемых инвестиций пока невелики. Основными проблемами в процессе их развития являются: определение доли российских инвесторов в уставном капитале создаваемых предприятий и соответственно в распределении прибыли, а также действительная рыночная оценка зданий, сооружений, оборудования и земли, вкладываемых в качестве российской части уставных капиталов коммерческих организаций с иностранными инвестициями.

Выбор источников финансирования основного капитала должен решаться предприятиями с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости предприятия, степени риска различных источников финансирования, экономических интересов инвесторов и кредиторов.

Таким образом, источники финансирования основных средств различают на собственные и заемные. Собственные осуществляются за счет амортизационных отчислений и прибыли от основной деятельности предприятия. К заемным источникам финансирования воспроизводства основных средств относятся: кредиты банков, заемные средства других предприятий и организации, долевое участие в строительстве, финансирование из бюджета, финансирование из внебюджетных фондов.

2.2. Процент с точки зрения заемщика (покупателя) и кредитора (продавца) капитала

Ссудный капитал — это денежный капитал, отдавае­мый в ссуду и приносящий проценты за счет обслужива­ния кругооборота ресурсов и продукта, или промышлен­ного и торгового капитала.

Первым источником ссудного капитала служат денежные капиталы, высвободившиеся в процессе кругооборота промы­шленного и торгового капитала. Такое высвобождение обус­ловлено:

1) характером оборота основного капитала.

После продажи товаров изношенная часть основного капитала в виде амортизации оседает у капиталистов до тех пор, пока не наступит срок обновления основного капитала. Если, например, машина стоит 10 тыс. долл. и служит 10 лет, то ежегодно высвобождается часть стоимости этой машины в сумме 1 тыс. долл.;

2) характером оборота постоянной части оборотного капитала

Между продажей готовой продукции и покупкой нового сырья и т. д обычно проходит некоторое время. Поэтому после реализации готовых товаров часть денежной выручки оседает у капиталиста в виде временно свободного денежного капитала;

3) временным накоплением заработной платы от момента продажи товаров до момента выплаты ее;

4) собственник капитала в течение ряда лет делает сбережения, чтобы впоследствии производить инвестиции или совер­шенствовать производство.

Итак, возникновение временно свободного денежного ка­питала является результатом кругооборота индивидуального капитала. Но пока этот капитал находится в виде праздно лежащих денег, он не приносит дополнительной стоимости т. е. утрачивает характер капитала и превращается в мертвое сокровище. Капитал должен находиться в постоянном движении. Если он не находится в движении, то возникает противоречие между формой (свободные денежные средства) природой капитала как стоимости, находящейся в непре­рывном потоке своего возобновления. Денежный капитал, высвободившийся у одного предпринимателя, не остается у него в «чулке», а передается им в ссуду другому предприни­мателю, который покупает на него средства производства и рабочую силу и извлекает прибыль. Денежный капитал, пе­реданный в ссуду, превращается в ссудный капитал.

Вторым источником ссудного капитала являются денеж­ные доходы и сбережения различных слоев общества. Будучи предназначенными в конечном счете для личного потребле­ния, они временно поступают в виде вкладов в кредитные уч­реждения и превращаются в ссудный капитал.

Третьим источником являются капиталы собственников де­нежного капитала — банкиров или капиталистов-рантье. Они не занимаются производством товаров или услуг, они из денег делают деньги. Кроме того, временно свободные денежные средства государственного бюджета, страховых компаний, профессиональных союзов и других организаций также пре­вращаются в ссудный капитал.

Ссудный капитал — это особый вид капитала.

Главные отличия ссудного капитала от промышленного и торгового таковы:

1. Ссудный капитал есть капитал-собственность в противо­положность капиталу-функции. «Капиталом-функцией» назы­вается капитал, функционирующий в промышленном или тор­говом предприятии. Ссудный же капитал в руках ссудного ка­питалиста не функционирует, не вкладывается в предприятие. Ссудный капиталист является только собственником денежного капитала, отдаваемого в ссуду. При этом отданный в ссуду капитал переходит во временное пользование к заемщику, но собственность на этот капитал остается у кредитора, которому капитал должен быть возвращен по истечении срока ссуды. Ссудный капитал есть капитал как товар. Деньги, кроме своей потребительной стоимости как всеобщего эквивалента, приобретают добавочную потребительскую стоимость, выражающуюся в том, что они служат капиталом. Кредиторы передают заемщикам не просто деньги, а деньги в качестве капитала, т.е. стоимости, приносящей дополнительную (прибавочную) стоимость. При этом капитал выступает в качестве свор образного товара, который продают. [6, с.269] 

3. Ссудный капитал имеет специфическую форму отчуждения. Отчуждение обыкновенных товаров осуществляется в виде купли-продажи, отчуждение же капитала как товара происходит в форме ссуды. При купле-продаже товар переходит от продавца к покупателю, а эквивалентная сумма денег к продавцу. При ссуде имеет место только одностороннее перемеще­ние денег: от кредитора к заемщику, возврат же капитала происходит лишь по истечении некоторого периода времени.

Связь между ссудным капиталом и промышленным капита­лом такова: заемщик имеет возможность вернуть деньги кре­дитору с процентами только потому, что в руках самого заем­щика эти деньги проделывают действительный кругооборот в качестве капитала и используются для максимизации прибыли. Лишь на базе этого кругооборота может осуществлять специфическое движение ссудного капитала. Следовательно движение ссудного капитала основано на кругообороте промышленного и торгового капитала.

4. Ссудный капитал отличается от реального капитала.

В результате усиливающейся деятельности банков и других небанковых финансовых учреждений, аккумулирующих свободные денежные средства на счетах, накопление ссудного кг питала происходит более быстрыми темпами, чем рост реального капитала. Ссудный капитал отличается не только от реального капитала, но также и от денег, причем масса ссудных капиталов многократно превышает денежную массу. Это объясняется тем, что каждая денежная единица может использоваться для помещения в виде вкладов в банки.

Для капитала, отданного в ссуду, процент не является денежным выражением стоимости, поскольку сам ссудный капитал уже выражен в денежной форме. В данном случае процент служит оплатой потребительной стоимости капитала как товара по способности приносить прибыль. Ссудный процент есть та часть прибыли, которую функционирующие капиталисты понуждены отдавать кредиторам.

Прибыль, получаемая от пользования ссудным капиталом, распадается на две части: процент уплачиваемый за пользование ссудой и предпринимательский доход. А так как кредитные отноше­ния получают широкое развитие и каждый предприниматель может отдавать свой капитал в ссуду, то деление прибыли на процент и предпринимательский доход приобретает всеобщее значение и применяется даже к доходу на собственный капитал. Предпринимательский доход представляется в виде заработной платы, достающейся промышленным и торговым капиталистам за труд по управлению предприятиями. Что касается ссудного процента, то он представляется в виде справедливого вознаг­раждения капиталиста за отсрочку потребления.

Ставка процента представляет собой отношение сум­мы годового дохода, получаемого на ссудный капитал, к сумме капитала, отданного в ссуду.

Ставка процента находится в определенной зависимости от нормы прибыли. Так как процент является частью прибыли, то максимальной границей для нормы процента служит норма прибыли. При прочих равных условиях норма процента тем выше, чем выше норма прибыли. Однако это отнюдь не означа­ет, что норма процента определяется нормой прибыли. Норма процента в каждый данный период определяется соотношени­ем между предложением ссудных капиталов и спросом на них. Если предложение ссудных капиталов увеличивается при не­изменном спросе на них, то норма процента падает.

Рыночная норма процента подвержена частым и нередко рез­ким колебаниям. Своего максимума норма процента достигает в Разгар кризиса, т.е. тогда, когда норма прибыли падает до минимума. Это объясняется тем, что во время кризиса товары не реа­лизуются, деньги же остро необходимы капиталистам для плате по ранее выданным долговым обязательствам, поэтому возможна массовая погоня за деньгами как платежными средства что вызывает скачкообразное повышение нормы процента.

В период депрессии норма процента снижается до минимального уровня, так как в это время имеется масса высвободившихся из промышленности денежных средств, предлагаемых в ссуду, спрос же на них весьма ограничен. С переходом кризиса к депрессии норма процента резко падает, норма при были же, напротив, несколько повышается. Итак, в ходе промышленного цикла норма процента движется в направле­нии обратном движению промышленного капитала.

Таким образом, ставка ссудного процента есть цена, уплачиваемая за использование денег.

Заслуживают внимания три аспекта этого вида дохода.

1. Ссудный процент обычно рассматривают как процент от количества занятых денег, а не как абсолютную величину. Более удобно говорить, что кто-то платит 12% ссудного процента, чем заявлять, что ссудный процент составляет 120 руб. в год на 1000 руб. В частности, закон требует, чтобы ссудный процент устанавливался как годовая ставка.

2. Деньги не являются экономическим ресурсом. Как таковые деньги не являются производительными; они не способны производить товары или услуги. Однако предприниматели «покупают» возможность использо­вания денег, потому что деньги можно использовать для приобретения средств производства — заводских зданий, оборудования, складских поме­щений и т.д. А эти средства, несомненно, вносят вклад в производство. Таким образом, используя денежный капитал, руководители предприятий р конечном счете покупают возможность пользования реальным капиталом

3. Совокупный рост на деньги включает в себя спрос на деньги для сделок и спрос на деньги со стороны активов. Первый прямо пропорционален уровню номинального ВНП, а последний обратно пропорционален ставке ссудного процента.

Рассматривая роль ставки процента в принятии решений об инвестициях, мы предполагаем отсутствие инфляции. Если имеет место инфляция, то существуют различия между денеж­ной, или номинальной, и реальной ставкой процента. Номи­нальная ставка — это процентная ставка, выраженная в рублях по текущему курсу. Реальная ставка — это про­центная ставка, выраженная в рублях с поправкой на ин­фляцию.

Реальная ставка процента равна минимальной ставке процента минус уровень инфляции.

Такое разграничение имеет отношение к обсуждаемому во­просу, потому что именно реальная процентная ставка, а не но­минальная имеет важное значение при принятии решений об ин­вестициях. Ставка процента одновременно влияет как на уровень, так и структуру производства инвестиционных то­варов.

Процент на капитал является специфической формой дохода, приходящегося на особый экономический ресурс – капитал. Экономическая природа процентного дохода выражает особый экономический характер капитала. Поэтому,  выявляя экономическую природу процентного дохода, мы уточняем специфику капитала как особого экономического ресурса.

Из обыденной практики известно, что физические и юридические лица платят процент тогда, когда занимают деньги. Заем – это способ получить деньги, которые пока не заработаны. Заемщики хотят иметь деньги  сейчас, хотя в настоящий  момент  они не обладают   ценными  благами, которые можно предложить в обмен на них. Поэтому заемщики убеждают кредиторов предоставить деньги сейчас, обещая заплатить позже.

Отношение того, что будет возвращено позже, к тому, что получено сейчас, определяет ставку процента.     

Процент – цена, плата (надбавка) заемщиков за то, чтобы распоряжаться ресурсами в настоящее время.

Для покупателей (заемщиков) текущее распоряжение ресурсами ценится обычно  выше, чем будущее распоряжение теми же ресурсами. Почему это происходит?

Дело в том, что владение ресурсами в настоящий момент расширяет спектр доступных  человеку возможностей. Текущее распоряжение ресурсами позволяет предпринять действия (например, сформировать реальные активы, элементы основного капитала) способные сгенерировать поток товаров и услуг, обеспечить приток дохода в будущем. В результате в некоторый будущий момент времени можно обладать большим количеством ресурсов. Само наличие такой возможности формирует, во-первых, желание у предпринимателей занять деньги и получить ресурсы в текущее распоряжение; во-вторых, их готовность платить некоторую надбавку(процент) – до тех пор, пока этот процент меньше того, что ожидают выиграть в будущем в результате займа. 

Таким образом, во-первых, пока люди считают, что они могут увеличить  свою будущую производительность, получив ресурсы в распоряжение сегодня и создав из них капитал, они готовы будут платить надбавку за получение ресурсов сейчас. Во-вторых, с позиции заемщиков( потребителей), формирующих спрос на капитал, большая ценность сегодняшних ресурсов по сравнению с их ценностью в некоторый будущий момент времени вызвана производительностью капитала. В-третьих, пропорция, в соответствии с которой, сегодняшние ресурсы обмениваются на будущие, представляет собой ставку процента.

2.3. Равновесная ставка процента

Представления  о природе процента на капитал, положены в основу неоклассической теории процента (иное название – реальная теория процента). Согласно этой теории убежденность людей в производительном характере капитальных благ и присущая им склонность предпочитать настоящее  потребление будущему в результате обусловливают существование надбавки к цене на сегодняшние блага по сравнению с будущими благами, и тем самым  приводят к положительной ставке процента во всех известных обществах.

Равновесная ставка процента складывается на рынке капитала в процессе сравнения полезности капитала - предельной доходности на капитал (MRPL)  и альтернативных издержек на капитал (MRC) – издержек, связанных с отказом использования капитальных благ в настоящее время в обмен на будущее.  (Рис. 1.) 

На рисунке 1. показано, что  спрос на капитал (MRP) тем выше, чем ниже процентная ставка(G).  Предложение капитала (MRC) тем выше, чем выше  процентная ставка(G).  Равновесная процентная  ставка (GE) – определяется пересечением кривых спроса(MRP) и предложения(MRC).

                              G

                                                                             S=MRC

                             GE

                                                                                           D=MRP

                                                            KE                                   К

Рис. 1.  Равновесная ставка процента.

Кроме, рассмотренной трактовки процента в экономической науке имеется группа денежных теорий процента, к числу которых относится концепция Дж. М. Кейнса. Он считает, что норма процента есть вознаграждение за расставание с деньгами как с ликвидностью на определенный период. По Кейнсу,   норма процента – «…это цена, которая уравновешивает настойчивое желание удержать богатство в форме наличных денег с находящимся в обращении количеством денег».

К настоящему времени в экономической теории сформировалась общая теория процентной ставки, которая учитывает следующие основные факторы, влияющие на ее формирование:

-                     предельная производительность (доходность) капитала(MRP), т.е. отдача, которую хозяйствующий субъект надеется получить в будущем от использования (текущего распоряжения) капитала (ресурса);

-                     предпочтение во времени,  выражающее нежелание хозяйствующих субъектов откладывать на будущее потребности, которые можно удовлетворить в настоящем и составляющее альтернативные издержки на капитал (MRC);

-                     предложение денег, связанное с кредитно-денежной макроэкономической политикой центрального банка;

-                     предпочтение ликвидности, т.е. желание хозяйствующих субъектов сохранить в своих руках ликвидные средства, которые можно в любой момент превратить в любые виды имущества. 

Первые два фактора действуют преимущественно на более длительном временном интервале; последние два – доминируют на более коротких временных интервалах, однако, все указанные факторы находятся в тесной взаимосвязи друг с другом.

Кредитор, предоставляя капитал, всегда рискует и за этот риск он требует вознаграждения. Процентный доход, который требует кредитор за предоставление ссуды, зависит от того, что он мог бы получить, кредитуя другого (альтернативного) заемщика, плюс риск, связанный с данной конкретной ссудой. 

Итак, ссудный капитал — это денежный капитал, отдавае­мый в ссуду и приносящий проценты за счет обслужива­ния кругооборота ресурсов и продукта, или промышлен­ного и торгового капитала.

Процент на капитал является специфической формой дохода, приходящегося на особый экономический ресурс – капитал. Экономическая природа процентного дохода выражает особый экономический характер капитала.

К настоящему времени в экономической теории сформировалась общая теория процентной ставки, которая учитывает следующие основные факторы, влияющие на ее формирование: MRP, MRC, предложение денег, связанное с кредитно-денежной макроэкономической политикой центрального банка; предпочтение ликвидности.

Кредитор, предоставляя капитал, всегда рискует и за этот риск он требует вознаграждения. Процентный доход, который требует кредитор за предоставление ссуды, зависит от того, что он мог бы получить, кредитуя другого (альтернативного) заемщика, плюс риск, связанный с данной конкретной ссудой. 

ГЛАВА 3. КЛЮЧЕВАЯ РОЛЬ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ В ФУНКЦИОНИРОВАНИИ КАПИТАЛА

3.1. Концепция будущей стоимости капитала

Осуществление капиталовложений или процесс инвестирования, направленный на формирование реальных активов способных генерировать поток товаров и приток доходов в будущем, сопровождается разрывом во времени между инвестиционными затратами и  доходами. Поэтому возникает необходимость расчета стоимости денег во времени. Теория финансов утверждает, что будущие деньги всегда дешевле сегодняшних, поскольку деньги, которыми мы располагаем сегодня, могут быть вложены и принести доход; если мы ссужаем эти деньги и получаем их обратно, например,  через год, мы упускаем эту возможность.

В качестве примера сравним 100 тыс. руб., которыми мы обладаем сегодня и  будущую стоимость сегодняшних 100 тыс. руб. через год. Если ставка банковского процента составляет 10% годовых, то сегодняшние 100 тыс. руб. вырастут до 110 тыс. руб. через год. Иными словами, будущая стоимость (FV)  сегодняшних 100 тыс. руб. составит 110 тыс. руб:

                   FV =  100 тыс. руб. +  0,1* 100 тыс. руб.= 110 тыс.руб. 

В финансовом анализе базовой формулой для расчета  будущей стоимости является следующая:

                                            n

                     FV = PV(1+r),

     Где  FV -  будущая стоимость   (Future Value);

             PV -   текущая (настоящая) стоимость  (Present Value);

             n -   число лет;

            (1+r) -  коэффициент  будущей стоимости.

При расчете будущей стоимости определенной стоимости используется сложный процент – начисление “ процентов на проценты”-  проценты, начисленные по истечению определенного периода времени( например, года), добавляются к основной сумме и включаются в ту сумму, на которую по истечению  следующего периода  времени будут  начисляться проценты. Чем выше ставка процента и чем продолжительнее срок начисления процентов, тем выше будущая стоимость  (Рис. 2.).

                       FV                                     r=10%        r=5%     

                                                 r=15%           

                                                                                                     T  (годы)

Рис. 2.  Рост будущей стоимости в зависимости от ставки процента и времени.

3.2. Приведенная стоимость, дисконтирование и принятие инвестиционных решений

При  принятии решения об инвестировании определенной денежной суммы важным для инвестора является не только вопрос о будущей стоимости сегодняшних денежных вложений. Инвестиционные проекты, рассматриваемые инвесторами, содержат прогноз будущих денежных поступлений, ожидаемых после того, как будут введены в эксплуатацию производственные мощности в результате планируемых  капиталовложений.

Для того, чтобы решить инвестору: приступать к реализации данного инвестиционного проекта или нет, он должен получить ответ на вопрос о том, какова текущая, сегодняшняя стоимость будущих денежных поступлений. Например, сколько стоят 100 тыс. руб., которые, согласно прогнозу будущих денежных поступлений, будут получены через год, при условии, что ставка банковского процента равна 10% годовых? 

Очевидно, их текущая стоимость (PV) равна  такой денежной сумме (Х), которая, если бы ее сегодня положить в банк, то через год она выросла до  100 тыс. руб.:

          Х + 0,1*Х= 100 тыс.руб.;

             1,1Х= 100 тыс.руб.;

             100 тыс.руб.

     Х = ------------------  =  90,91 тыс. руб.   

               1,1

      Таким образом, текущая стоимость (PV) 100 тыс. руб., которые будут получены через год, составляет 90,91 тыс.руб. Текущая стоимость получила название приведенной стоимости, т.к. позволяет определить сколько стоит будущая стоимость сегодня. Иными словами,   техника расчета приведенной стоимости позволяет определить сегодняшнюю стоимость той денежной суммы, которая будет получена в будущем.

Рассмотрим определение приведенной стоимости в общем виде.

                                                                                     n  

Из формулы будущей стоимости  FV=PV(1+r) следует, что текущая стоимость рассчитывается  по формуле:

                                                          1

                                       PV = FV          n      ,

                                                        (1+r)

                 1

     где             n    -  коэффициент приведения (дисконтирования)

             (1 + r)

Дисконтирование – процедура приведения стоимости будущих денежных потоков к настоящему, текущему моменту времени. Причем, дисконтирование является процессом (принципом), который  по своему содержанию обратен процессу (принципу) начисления сложного процента.  Например, будущий доход – 100 тыс. руб., r- 10% годовых. Какова будет дисконтированная (текущая) стоимость данного дохода, если его получение ожидается через год?   

           PV1= 100 тыс. руб./ (1+0,1) = 90, 91 тыс. руб.

         Если получение дохода ожидается через два года:

                                                        2

           PV2= 100 тыс.руб./ (1+0,1)  = 82,64 тыс. руб.

    PV2 < PV1 -  это объясняется существованием обратной зависимости между сроком получения будущего доход, уровнем процентной ставки, с одной стороны, и  текущей (дисконтированной) стоимостью – с другой. Чем позже в будущем ожидается получение дохода и чем выше уровень процентной ставки, тем меньше величина его текущей (дисконтированной) стоимости. ( Рис.3.)

                   PV

                                                                                           r=5%

                                                                                           r=10%

                                                                                            r= 15%

                                                                                                       Т(годы)  

Рис.3. Уменьшение текущей (дисконтированной) стоимости в зависимости от ставки процента и времени.

Дисконтирование широко используется инвесторами для  выбора между инвестиционными проектами.

Например, инвестору  предлагают вложить 500 тыс. руб. в строительство квартиры, которую можно будет продать через 5 лет за 600 тыс. руб. Следует принять это предложение?

Для ответа на этот вопрос инвестору необходимо сравнить данное предложение с альтернативным инвестиционным проектом. Обычно в качестве альтернативного инвестирования  рассматривается помещение денег в банк. В таком случае инвестору следует задать вопрос: какую сумму следовало бы положить сегодня в банк, чтобы  иметь на счете через 5 лет 600 тыс. руб. при ставке банковского процента 5% годовых?  Эта сумма рассчитывается  по формуле определения текущей (дисконтированной)  стоимости:

               600 тыс.руб.            600 тыс.руб.

     PV=                       5        =  --------------------- =  470 тыс. 109 руб.

                      (1+0,05)             1,2763

Таким образом, для получения 600 тыс. руб. через 5 лет в банк следовало вложить 470 тыс. 109 руб., что меньше суммы предполагаемых инвестиций в строительство квартиры. А какой доход можно было бы получить, если вложить в банк 500 тыс. руб. на 5 лет при ставке 5% годовых?

                               5          

    FV= PV(1+0,05)  = 500 тыс.руб.* 1,2763 = 638 тыс.150 руб.

Как видим,   полученная сумма больше той, которая может быть получена от продажи квартиры через 5 лет. Следовательно, от инвестирования денег в строительство квартиры инвестору следует отказаться в пользу помещения денег в банк.

   Кроме того, при рассмотрении инвестиционных проектов, для инвестора важно определить эффективность (выгодность) инвестиций.  Расчет показателей эффективности инвестиций основывается на сопоставлении дисконтированных будущих денежных доходов и  сегодняшних инвестиций. (Рис.4) 

                                  FV1                FV2                FV3                FV4

       0                        1 год            2  года           3 года             4 года       

Рис. 4.  Денежные оттоки  (I) и притоки (FV) инвестиционного проекта.      

    Прежде всего к числу таких показателей относится показатель чистой текущей (дисконтированной) стоимости (NPV). В нашем примере дисконтированная стоимость будущего дохода в 600 тыс. руб. составляет 470 тыс.109 руб. Сегодняшние инвестиции (I) равны 500 тыс. руб.

NPV=PV-I = 470тыс.109 руб. – 500 тыс.руб. = - 29 тыс. 891 руб. 

Отрицательный знак NPV свидетельствует о невыгодности (убыточности) данного инвестиционного проекта. Проект будет выгодным, если его NPV > 0. Если инвестор имеет несколько инвестиционных проектов, то предпочтение необходимо отдать самому эффективному проекту, т.е. инвестиционному проекту, имеющему наибольшее положительное значение NPV.

                         n

                                                  1

         NPV =          FV(t) *  ----------- t    -    I ;

                                                  (1+r )

                       t+1

Итак, осуществление капиталовложений или процесс инвестирования, направленный на формирование реальных активов способных генерировать поток товаров и приток доходов в будущем, сопровождается разрывом во времени между инвестиционными затратами и  доходами, т.о. возникает необходимость расчета стоимости денег во времени.

При  принятии решения об инвестировании определенной денежной суммы важным для инвестора является не только вопрос о будущей стоимости сегодняшних денежных вложений. Инвестиционные проекты, рассматриваемые инвесторами, содержат прогноз будущих денежных поступлений, ожидаемых после того, как будут введены в эксплуатацию производственные мощности в результате планируемых  капиталовложений.

Дисконтирование – процедура приведения стоимости будущих денежных потоков к настоящему, текущему моменту времени. Причем, дисконтирование является процессом (принципом), который  по своему содержанию обратен процессу (принципу) начисления сложного процента.

Кроме того, при рассмотрении инвестиционных проектов, для инвестора важно определить эффективность (выгодность) инвестиций.

Прежде всего к числу таких показателей относится показатель чистой текущей(дисконтированной) стоимости (NPV).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Элементы капитала, необходимые для организации производ­ства и осуществления инвестиций, называются капитальными или инвестиционными ресурсами (товарами). Инвестиционные ресурсы приобретаются предпринимателем на рынке факторов производства. В советской и российской экономической литературе инвести­ционные ресурсы часто именуются производственными фондами предприятия. В "Капитале" К. Маркса производственные фонды ана­лизируются как формы существования и движения промышленно­го капитала.

Все без исключения экономические школы подчеркивают, что капитал немыслим без движения, что это движение носит своеоб­разный циклический характер, что смысл и цель этого движения состоит в самовозрастании, т.е. получении прибыли. Наиболее пол­но и последовательно движение капитала было проанализировано К. Марксом.

Капитал осуществляет свое движение в двух сферах — произ­водстве и обращении.

Движение капитала сопряжено с последовательной сменой фун­кциональных форм: денежной, производительной и товарной, со­ответствующих трем стадиям движения. При этом в конце третьей стадии промышленный капитал возвращается к своей первоначаль­ной натуральной форме, т.е. движение принимает специфический вид кругооборота.

В курсовой работе были рассмотрены вопросы связанные, с  выявлением особенностей функционирования реального капитала в качестве специфического экономического ресурса в рыночной экономике.  В процессе такого функционирования  особое значение имеют три момента: использование капитала; экономическая природа дохода на капитал (процента);   ключевая роль фактора времени в функционировании капитала.  

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1.      Баликоев,  Владимир Заурбекович. Общая экономическая теория: Политэкономия.  Микроэкономика. Макроэкономика. Учеб. пособие для техн.  вузов/Новосиб. гос. ун-т.- Новосибирск: НГУ,2008.-199 с.:ил.;

2.      Борисов Е.Ф., Волков Ф.М. Основы экономической теории: уч. Пособие для сред. спец. учебн. заведений.- М.- Высш. Школа 2007.

3.      Бункина М.К.,  Семенов В.А. «Макроэкономика (основы экономической политики)». – М.: АО «ДИС», 2008г. – 320с.

4.      Гальперин В.М., Игнатьев С.М., Моргунов В.И. Микроэкономика.- СПБ, 2008.

5.      Гребенников,   Петр Ильич и др. Микроэкономика: Учебник для студ. вузов, обуч-ся по напр. "Экономика"/Общ. ред. Тарасевича Л.С -СПб.:Изд-во СПбУЭФ, 2007.

6.      Иохин В.Я. Экономическая теория: Учебник. – М.: Юристъ, 2000. – 861с.             

7.      Камаев В. Д. Экономическая теория: Учебник - М.: Гуманит. изд. центр ВЛАДОС, 2008. –640 с.

8.      Курс экономической теории / Под ред. М.Н. Чепурина, Е.А. Киселевой – Киров, 2009.

9.      Микроэкономика. Теория и российская практика: пособие/ под ред. А. Г. Грязновой, А.Ю. Юданова.-М.:КНОРУС.-2008.

10. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория. Учебник для вузов.- М.: Издательство НОРМА, 2009.

11. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика: Сокр. Пер. с англ./Научн. Ред. В. Т. Борисович, В. М. Полтерович, В.И. Данилович др. М.: «Экономика», Дело, 2008.                                                            

12. Пол А. Самуэльсон, Вильям Д. Норхаус. Экономика: пер. с англ.- М.: «бином», 2009.-800с.

13. Формирование национальной финансовой стратегии России: путь к подъёму и благосостоянию / Под ред. В.К. Сенчагова. –М.: Дело, 2008.

14. Шишкин А.Ф. Экономическая теория: Уч. Пос. для вузов. 2-е изд.: В 2
кн. Кн. 2. -М,: Гуманит. изд. центр ВЛАДОС, 2009. – с.  53-98.

15. Экономическая теория: Учебник/ Под общ. ред. В.И. Видяпина, А.И. Добрынина – М.: ИНФРА – М, 2008. 714 с.

16. Экономическая теория: Учебник для вузов / Под ред. И.П. Николаевой/ Всерос. заоч. фин. – экон. ин-т .- М.: Финстатинформ, 2009.- 399 с.

17. Экономика. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп.  / Под ред. д-ра экон. наук проф.  А.С. Булатова. –– М.: Юристъ, 2009. – 896 с.

18. Экономическая теория: Учебник/ Под ред. Н.И Базылева, С.П. Гурко. – Мн.: ИП «Экоперспектива», 2009. –368 с.

19. Экономическая теория (политэкономия): Учебник/ Под общей ред. акад. В.И. Видяпина, акад. Г.П. Журавлевой. – М.: ИНФРА – М, 2008. –560 с.

20. Шекшня С.В. Управление персоналом современной организации. Учебно – практическое пособие. Изд. 4-е, перераб. М.: ЗАО «Бизнес-школа Интел-Синтез», 2005.

21. Берлин А., Арзямов А. Планирование капитальных вложений на предприятии в условиях инвестиционного кризиса   //Проблемы теории и практики управления.-2006. - № 1.-С.70-74.

22. Булатов  А.  Капиталообразование в России   //Вопросы эконо­мики.-2005. -№ 3.-С.54-68.

23. Стародубцева Е.Б. Накопление капитала в России: необходимо­сть и  возможности   // Финансы.-2009. -№ 9.-С.61-63.

24. Курский В. А. , Васин  Л.А. Капитализированная стоимость предприятия: методы оценки и использования   // Все  для бухгалтера -2008. -№ 11.