Инвестиционные риски

Содержание. 
Стр.  
 
Введение  …………………………………………………………..….….        1  
 
ГЛАВА 1.  ИНВЕСТИЦИОНЫЕ РИСКИ         

Понятие инвестиционного риска …………………….....        3

Основные виды инвестиционных рисков………............      12

ГЛАВА 2. КЛАССИФИКАЦИЯ РИСКОВ   

По сферам проявления ……………………………..……     14 
По формам инвестирования ………………....................     15 
По источникам возникновения ………………………….     16

ГЛАВА 3. АНАЛИЗ РИСКОВ       

3.1. Понятие анализа  рисков …………………………………    18    

3.2. Качественный  анализ риска ……………………….…….    19  

   3.3. Количественный анализ риска …………………………..    21     

3.4. Механизм оценки  инвестиционного риска ……………..    23     

3.5. Пути снижения  инвестиционного риска ………………..    17 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ …………………………………………………….…..     31 
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ….………..……....    32  
 
ВВЕДЕНИЕ  
 
     Риск  в рыночной экономике сопутствует  любому управленческому решению. Особенно это относится к инвестиционным решениям, последствия, принятия которых  сказываются на деятельности предприятия  в течение длительного периода времени. 
     Выявление рисков и их учет составляют часть  общей системы обеспечения экономической  надежности хозяйствующего субъекта. Кроме учета рисков надежность деятельности организации оценивается также  уровнями ее доходности и финансово-производственной устойчивости.  
     Инвестирование  во всех его формах сопряжено с  многочисленными рисками, степень  влияния которых на его результаты существенно возрастает с переходом  к рыночной экономике. Возрастание  этого влияния связано с высокой  изменчивостью экономической ситуации в стране, колеблемостью конъюнктуры инвестиционного рынка, появлением новых для нашей практики видов реальных инвестиционных проектов и форм их финансирования. 
     Эффективность инвестиций зависит от множества  факторов, в том числе - от фактора риска. Решения инвестиционного характера обычно принимаются в условиях неопределенности. Под неопределенностью понимают неполноту или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе издержках и результатах (доходах или убытках). Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и их последствий, есть риск. 
     Строго  говоря, инвестиционный риск - вероятность  отклонения величины фактического инвестиционного  дохода от величины ожидаемого. Любая коммерческая организация в своей деятельности должна учитывать возможность появления инвестиционного риска и предусматривать меры по его снижению или недопущению вообще. 
     Цель данной работы состоит в определении сущности и видов инвестиционных рисков. Помимо этого будут рассмотрены аспекты его анализа, а также мы поговорим об используемых на практике методах минимизации данного типа рисков.  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
 
ГЛАВА 1.  ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ 

Понятие инвестиционного  риска 

 
     Под инвестициями понимают вложения средств, определенные затраты на рынке ценных бумаг, осуществляемые в целях получения дохода, прибыли. Обычно инвестиции делятся на:

Прямые — вложения в реальные активы (производство), в управлении которыми участвует инвестор; 
Портфельные (финансовые) — вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, дающие право на получение дохода от собственности. Часть портфельных инвестиций — вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства — иногда также рассматриваются как прямые; 
Реальные — финансовые вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. (включая затраты оборотного капитала); 
Проектные — кредиты, предоставляемые реальному или потенциальному собственнику для реализации прибыльного инновационного проекта.     

В рыночной экономике существуют различные  возможности для инвестиционных вложений. При выборе юридическим  или физическим лицом направления  вложения капитала одним из основных критериев служит оценка инвестиционного  риска.  
     В целом риск в деловых операциях — это экономическая категория, отражающая степень успеха (неудачи) фирмы в достижении своих целей с учетом влияния контролируемых и неконтролируемых факторов. Операции с ценными бумагами всегда сопряжены с риском. 
     Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти, или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).  
     Риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. 
     Функционированию  и развитию многих экономических процессов присущи элементы неопределенности. Это обуславливает появление ситуаций, не имеющих однозначного исхода. Понятие «ситуация риска» можно определить как сочетание, совокупность различных обстоятельств и условий, создающих определенную обстановку для того или иного вида деятельности. Если существует вероятность количественно и качественно определять степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска. 
     Ситуации  риска сопутствуют три условия:

наличие неопределенности;  
необходимость выбора альтернативы (в т. ч. отказ от выбора);  
возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив.     

Ситуацию  риска следует отличать от ситуации неопределенности. Последняя характеризуется тем, что вероятность наступления результатов решений или событий в принципе неустанавливаема. Ситуацию же риска можно охарактеризовать как разновидность неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определено, т. е. объективно существует возможность оценить вероятность событий, предположительно возникающих в результате осуществления хозяйственной деятельности. 
     Стремясь  снять рискованную ситуацию, субъект  делает выбор и стремится реализовать его. Тем самым риск предстает моделью снятия субъектом неопределенности, способом практического разрешения противоречия при неясном (альтернативном) развитии противоположных тенденций в конкретных обстоятельствах. 
     Таким образом, риск как ситуация, связанная  с наличием выбора из предполагаемых альтернатив имеет важное свойство — вероятность. Вероятность — математический признак, означающий возможность рассчитать частоту наступления события при наличии достаточного количества статистических данных. Вот почему риск нельзя определять через вероятность (вероятность — признак риска) и тем более неопределенность (отсутствующую возможность определить вероятность исхода события). 
     Помимо  этого, необходимо отметить основную особенность  риска — риск имеет свойство уменьшаться с увеличением предсказуемости рискосодержащего события. Под рискосодержащим событием понимается то событие, от совершения или не совершения которого зависит соответственно успех или неудача предполагаемого предприятия. И так как риск в таком случае выражается процентной (или количественной) возможностью не совершения благоприятного события, то чем больше существует возможностей предвидеть, свершится или не свершится это событие, тем меньше значение риска. Таким образом, риск нельзя определить и как событие. Событие — в данном случае — условие возникновения рисковой ситуации. 
     Исходя  из вышесказанного, дадим следующее определение. Риск — ситуация, связанная с наличием выбора из предполагаемых альтернатив путем оценки вероятности наступления рискосодержащего события, влекущего как положительные, так и отрицательные последствия. 
     Всю работу над риском целесообразно рассматривать только в системе отношений между субъектами и объектами управления риском, т. е. в некой системе. 
     Система управления представляет собой сложный  механизм воздействия управляющей  системы на управляемую с целью получения желаемого результата. Таким образом, управление риском как система состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления). 
     В системе управления риском объектом управления являются риск, рисковые вложения капитала, экономические отношения между хозяйствующими подразделениями в процессе реализации риска. 
     Субъектом управления в системе управления риском является специальная группа людей (руководитель, финансовый менеджер, менеджер по риску и другие), которая посредством различных приемов и способов управления осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления. 
     Существует  интересное мнение по поводу использования термина «система управления риском». Некоторые считают, что с точки зрения исследования операций словосочетание управление риском лишено смысла, поскольку неопределенностью управлять нельзя. Таким образом, «когда говорят о системе управления риском», речь идет о системе поддержки принятия решения того или иного субъекта, главная задача, которой в максимальной степени снизить неопределенность, имеющую место при принятии решений субъектам. Такая трактовка системы управления риском несколько сужает ее предназначение. Система управления риском, несомненно, включает процесс принятия решений, однако на этом ее функции не ограничиваются. Система управления риском включает также дальнейший мониторинг рисковых позиций, их хеджирование, порядок взаимодействия подразделений в процессе контроля за принятыми рисками и т. п. 
     При анализе системы управления рисками целесообразно использовать в качестве основного методологического инструмента системный подход. 
     Системный подход представляет собой всесторонний подход, фокусирующий внимание не только на организации, но и на окружающей ее среде. Центральным понятием системного подхода является понятие «система», которое отражает понятие о том, что различные элементы, соединяясь, приобретают новое качество, которое отсутствует у каждого из них в отдельности. Новое качество возникает благодаря наличию связей в системе, которые осуществляют перенос свойств каждого элемента системы ко всем остальным элементам системы. Такие связи называются интегральными или системными. 
     Эффективность функционирования системы управления риском, исходя из основных положений системного подхода, определяется эффективным взаимодействием между частями системы, нежели результативной работой ее отдельных властей 
     Таким образом, система управления рисками  представляет собой совокупность взаимосвязанных  и взаимозависимых элементов, конечной целью существования которых является минимизация рисков. 
     Систему управления риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов  и мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления таких событий. На систему управления риском оказывают влияние как внутренние, так и внешние факторы. 
     Системный подход предписывает искать истоки проблем, возникающих в работе, в первую очередь во внешней среде. 
     Внешними  факторами системы управления риском являются следующие:

нормативная база в сфере регулирования риска (нормативы, методики,

рекомендации, стандарты бухгалтерского учета  и т. п.);

макроэкономические факторы;  
зарубежный опыт управления риском.      

Наиболее  характерными чертами внешней среды  является динамичность, многообразие и интегрированность. 
     Динамичность  предполагает быструю изменчивость внешней среды. Задача — создавать адаптивные системы управления риском, которые не сопротивляются изменениям внешней среды, а меняются вместе с ней. 
     Следующая характерная черта внешней среды — многообразие. Современная организация взаимодействует с огромным числом различных объектов — акционерами, клиентами, партнерами, Центральным банком, органами власти, конкурентами и т. д. Все это многообразие усугубляется еще и тем, что все объекты связаны между собой множеством нитей — экономических, информационных, политических, административных, постоянно влияют друг на друга, то есть внешняя среда интегрирована. Следовательно, изменение взаимодействия организации с любым из этих объектов влечет за собой изменение отношений и с остальными. 
     Внутренние  факторы системы управления риском включают

специфику деятельности организации, его политику, стратегию и тактику;  
организационную структуру;  
квалификацию персонала.      

Основными чертами внутренней среды являются:

стремление к выживанию;  
постоянное изменение, развитие, направленное на приспособление к внешней среде;  
совершенствование, наличие целостности, единого предназначения для всех элементов.      

Как система управления, управление риском предполагает осуществление ряда процессов  и действий, которые представляют собой элементы системы управления риском. К ним можно отнести:

идентификацию и локализацию риска;  
анализ и оценку риска;  
способы минимизации и предотвращения риска;  
мониторинг рисковых позиций.      

Процесс управления риском можно упрощенно  представить в виде следующей блок-схемы (см. рис.). 
     Следует отметить, что сбор и обработка информации является важным этапом процесса управления независимо от его конкретного содержания. В процессе управления риском к полноте и качеству информации предъявляются особые требования, так как отсутствие полной информации является одним из существенных факторов риска, и принятие решения в условиях неполной информации служит источником дополнительных финансовых потерь. 
     На схеме для упрощения блок-схемы сбор и обработка информации по аспектам риска представлены в качестве первого этапа. В действительности эта работа осуществляется на протяжении всего процесса принятия решения. По мере перехода от одного этапа к другому при необходимости может уточняться потребность в дополнительной информации, осуществляться ее сбор и обработка. 
      Особую роль играет информация в процессе качественного и количественного анализа риска. 
       
       
       
       
       нет да  
       да  
 да нет  
 да 
      нет нет 
      да нет      да  
 
     нет да 
            нет  
  
 
     Рис. Блок-схема процесса управления риском. 
     1 - сбор и обработка данных; 2 - качественный  анализ риска; 3 - количественная оценка риска; 4 - оценка приемлемости риска; 5, 11 - оценка возможности снижения риска; 6, 12 - выбор методов и формирование вариантов снижения риска; 7 - оценка возможности увеличения риска; 8 - формирование и выбор вариантов увеличения риска; 9, 13 - оценка целесообразности снижения риска; 10 - оценка целесообразности увеличения риска; 14 - выбор варианта снижения риска; 15 - реализация проекта (принятие риска); 16 - отказ от реализации проекта (избежание риска). 
     Качественный анализ предполагает: выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, т. е. установление потенциальных зон риска, идентификацию всех возможных рисков, выявление практических выгод и возможных негативных последствий, которые могут наступить при реализации содержащего риск решения. 
     Результаты  качественного анализа служат важной исходной информацией для осуществления  количественного анализа. 
     Количественный  анализ предполагает численное определение  отдельных рисков и общего риска. На этом этапе определяется вероятность наступления рисковых событий и их последствий, осуществляется количественная оценка степени риска, определяется также допустимый уровень риска. 
     В результате проведения анализа риска получается картина возможных рисковых событий, вероятность их наступления и последствий. После сравнения полученных значений рисков с предельно допустимыми вырабатывается стратегия управления риском, и на этой основе — меры предотвращения и уменьшения риска. 
     Меры  по устранению и минимизации риска включают следующие этапы:

оценку приемлемости полученного уровня риска;  
оценку возможности снижения риска или его увеличения (в случае, когда полученные значения риска значительно ниже допустимого, а увеличение степени риска обеспечит повышение ожидаемой отдачи);  
выбор методов снижения (увеличения) рисков;  
оценку целесообразности и выбор вариантов снижения (увеличения) рисков.      

После выбора определенного набора мер  по устранению и минимизации риска следует принять решение о степени достаточности выбранных мер. Если мер недостаточно — целесообразно отказаться от реализации проекта (избежать риска). 
     Следует отметить, что здесь рассмотрена  лишь общая схема процесса управления риском. Характер и содержание перечисленных выше этапов и работ, используемые методы их выполнения в значительной степени зависят от специфики предпринимательской деятельности и характера возможных рисков.  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
 

Основные  виды инвестиционных рисков 

 
     Различают следующие основные виды риска:

Систематический риск т.е. риск кризиса рынка ценных бумаг; 
Несистематический риск, т.е. сочетание всех видов риска, связанных с конкретной ценной бумагой;  
Селективный риск – риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования при формировании портфеля;  
Временной риск — риск эмиссии, покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что влечет за собой потери;  
Риск законодательных изменений (могут измениться условия эмиссии, она может быть признана недействительной и т.п.);  
Риск ликвидности — риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменившейся оценки ее качества; 
Инфляционный риск — риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами по ценным бумагам, обесцениваются быстрее, чем растут, инвестор несет реальные потери.      

Существуют  и многие другие виды риска операций с ценными бумагами. В России все  они имеют место и порождаются  царящей в стране политической и  экономической нестабильностью. Высокая  степень риска не только препятствует развитию рынка ценных бумаг, но и стимулирует сбережение денежных средств населения и предприятий.

Коммерческий риск связан с возможностью получения прибыли или убытков в результате конкретной деятельности отдельного участника рынка ценных бумаг.  
Финансовый риск — риск убытков в связи с нерентабельностью или банкротством эмитента ценных бумаг. Финансовое положение предприятия в существенной степени определяется соотношением собственных и заемных средств.  
Операционный риск связан с ошибкой или неверной организацией, неправильным выбором метода проведения той или иной финансовой операции. К этому виду риска относят и возможные ошибки менеджеров. 
Кредитный риск, рассматривается как риск непогашения кредита и неуплаты процентов по нему.  
Процентный риск появляется в случае изменения процентных ставок по предоставляемым кредитным ресурсам.  
Валютные риски возможны в случае изменения курсов валют, а также политической ситуации, когда курсы валют неизменны, а возможности свободного обращения валют ограничены 
Инвестиционный риск на корпоративном рынке ценных бумаг является разновидностью финансового риска. Инвестиционный риск — это мера неопределенности получения конечного результата, прибыли от конкретных инвестиций. Он имеет две разновидности: диверсифицированный и не диверсифицированный риск. К инвестиционным рискам принято относить и риски вложений в ценные бумаги.     

Степень инвестиционного риска зависит  от политической, социальной, экономической, экологической, криминальной ситуаций. На региональном фондовом рынке это  мера неопределенности дохода от инвестиций в отдельные ценные бумаги. С учетом того, что прибыльность инвестиций в ценные бумаги не гарантируется, понятие инвестиционного риска тесно связано с вопросами целесообразности инвестиционной деятельности на фондовом рынке региона. К особенностям инвестиционного риска на российском рынке относятся: неустойчивый характер региональных рынков ценных бумаг, низкий уровень регулирования фондовых операций, слабая законодательная база, неразвитость инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение.  
  
 

ГЛАВА 2. КЛАССИФИКАЦИЯ РИСКОВ      

Под классификацией понимают систему соподчиненных понятий какой-либо области знания или деятельности человека, используемую как средство для установления связей между этими понятиями. Таким образом, классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия. Виды инвестиционных рисков многообразны.   Риски можно классифицировать по следующим основным признакам:  
 
     2.1. По сферам проявления  
 
    

Экономический. К нему относится риск, связанный с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску. 
Политический. Политический риск (political risk) - неожиданные, в особенности драматические, изменения политической ситуации неизбежно влияют на фондовый рынок, зачастую весьма неблагоприятно. Особенно актуальным этот риск становится при работе с финансовыми инструментами развивающихся стран, но присутствует он и при работе на устоявшихся рынках. К нему относятся различные виды возникающих административных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменениями осуществляемого государством политического курса.     

Мировые финансовые и валютные кризисы, последний (как хочется надеяться) российский кризис августа 1998 года вновь наглядно продемонстрировали, что риски (прежде всего финансовые) существуют объективно, независимо от организации, находящейся под их воздействием.

Социальный. К нему относится риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий незапланированных социальных программ и другие аналогичные виды рисков. 
Экологический. К нему относится риск различных экологических катастроф и бедствий (наводнений, пожаров и т.п.), отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов. 
Прочих видов. К ним можно отнести рэкет, хищения имущества, обман со стороны инвестиционных или хозяйственных партнеров т т.п.