Инфляция: основные виды и методы регулирования

 
 
¹ Подробнее см. Ю.А.Бабичева: Инфляционная составляющая операций банков: проблемы регулирования. М.: Экономика, 2005г., с.272. 
 

    4.4. Операции на открытом рынке. В качестве одного из главных антиинфляционных механизмов в мировой практике используются операции на открытом рынке.

   Операции на открытом рынке воздействуют на объем денежной массы, прежде всего посредством изменений в денежной базе. Покупая или продавая государственные облигации, Центральный банк либо привлекает резервы в банковскую систему, либо изымает их оттуда.

    Если  Центральный банк считает необходимым  ограничить размеры денежной массы, он продает коммерческим банкам либо их клиентам ценные бумаги или иностранную валюту.

    Для расширения предложения денег, выпускаемых  в обращение, Центральный банк покупает ценные бумаги или валюту. Суть скупки бумаг в том, что процентные активы банков обмениваются на беспроцентные абсолютно ликвидные обязательства Центрального банка.

    Таким образом, возникает своеобразный «излишек», который затем коммерческими банками конвертируется в процентные активы - ссуды или ценные бумаги. В свою очередь, это способствует понижению процентных ставок и расширению предложения денег через механизм мультипликатора.

    Как правило, операции на открытом рынке  проводятся либо прямой скупкой-продажей ценных бумаг, либо заключением сделок об обратном их выкупе.

    В мировой практике можно выделить два типа операций на открытом рынке - защитные и динамические.

    4.5. Защитные операции направлены на компенсацию нежелательных изменений в структуре банковских резервов. В частности, при снижении физического объема и доли золотого запаса в общем объеме официальных резервов.

    4.6. Динамические операции проводятся для обеспечения экономической стабильности или стимулирования экономического роста.

    В арсенале Центрального банка России операции на открытом рынке, позволяющие эффективно управлять объемом денежной массы из единого центра и, соответственно, влиять на динамику роста цен, занимают незначительное место.

    В отличие от ведущих промышленно  развитых стран с развитыми финансовыми  рынками и цивилизованными формами  государственного долга, у России до сих пор не сформировался эффективный  инструмент контроля за предложением денег в экономике.

    4.7. Рефинансирование коммерческих банков. Важным составным элементом функциональной системы, поддерживающей определенный уровень инфляции, является практика рефинансирования коммерческих банков, которая поддерживает ликвидность банковской системы.

    Как показывает мировой опыт, даже в  самой стабильной экономике у коммерческих банков могут возникнуть временные трудности и проблемы с ликвидностью.

    Поэтому центральные банки, как правило, используют систему специальных кредитов (вспомогательный кредит, ломбардный кредит и др.) для решения проблемы временной неплатежеспособности коммерческих банков.

    По  мнению большинства  специалистов, современная  система рефинансирования коммерческих банков является одним из самых слабых звеньев в банковской системе России, что сдерживает коммерческие банки в увеличении объемов кредитования.

    Рефинансирование  коммерческих банков в России производится в очень ограниченных объемах. В частности, объем ломбардных кредитов, выданных ЦБ коммерческим банкам в 2005г., составил всего 1,4 млрд. руб., что составляет десятые доли процентов от активов ЦБ.

    Рефинансирование  осуществляется под залог ценных бумаг. В качестве залога могут служить облигации самого ЦБ, валютные облигации по суверенному долгу, субфедеральные, корпоративные облигации, векселя и кредитные требования заемщика высокого рейтинга, поручительства. Такого рода обеспечение могут позволить только достаточно крупные банки. 

    Кредиты выдаются на разные сроки и под  разные проценты: внутридневной (беспроцентный), «овернайт», то есть на один рабочий день (12%), ломбардный на 7 или 14 дней (7,1%), под залог и поручительство от 90 до 180 дней (7,2-10%).

    Поскольку в последние годы Центральный  банк проводит политику привязки ставки рефинансирования к уровню инфляции, а он остается достаточно высоким, то и ставки кредитов высоки.

    Кредиты ЦБ не являются для коммерческих банков важным источником финансовых ресурсов. Поэтому для поддержания ликвидности коммерческие банки предпочитают занимать друг у друга на межбанковском рынке.

    Следует подчеркнуть, что проблема рефинансирования не является сугубо банковской. Руководители кредитных организаций отмечают значительный отток заемщиков к зарубежным конкурентам. Особенно это заметно по динамике заимствований крупных российских компаний. За последние пять лет около 75% общего объема эмиссии долговых ценных бумаг приходилось на иностранные заимствования. Доминирующим сегментом в секторе российских еврооблигаций являются еврооблигации госкомпаний, составляющие 58% объема рынка корпоративных еврооблигаций. Кроме того, госкомпаниями активно используются заимствования в виде «синдицированных кредитов» у западных банков. Только в 2005г. такие заимствования составили 23 млрд. долл., что в конечном итоге приводит к росту денежного предложения. 
 
 
 
 
 

5.  Подведем некоторые итоги.

    В России с 1992г. проводилась девальвационно-инфляционная политика, несмотря на то, что она доказала свою экономическую и социальную несостоятельность. В результате такой политики обесценение рубля имело катастрофические последствия для отечественной экономики и основной массы населения страны.

    Как показывает мировой опыт, ползучая девальвация и обесценение национальной валюты на определенном этапе могут  стимулировать рост экономики за счет повышения экспортной конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей. Однако девальвация, имеет весьма краткосрочный эффект. Происходящее под влиянием ползучей девальвации удорожание импорта, рост внутренних цен и издержек производства быстро сводят на нет выигрыш предприятий экспортеров от девальвации национальной валюты. Ибо поднятая девальвацией инфляционная волна быстро доходит до них.

    При высокой инфляции детонирующая ее девальвация  неизбежно приобретает ползучий характер, постоянно провоцируя рост цен. Таким образом, экономика страны попадает в девальвационно-инфляционную ловушку, выбраться из которой очень сложно даже странам с развитой рыночной системой и эффективным государственным регулированием. Нескончаемый цикл постоянных девальваций и высокой инфляции способен разрушить даже самую процветающую экономику. Именно в этот порочный круг постоянного обесценения национальной валюты была втянута экономика Россия в период экономических реформ.

     Очень резко о девальвационно-инфляционной политике высказывался Л. Эрхард. В частности, он утверждал, что «инфляция не обрушивается на нас как проклятие или трагически роковое событие, ибо она всегда вызывается легкомысленной или даже преступной политикой. Нужно заклеймить всякое потворство инфляционной политике перед лицом всей общественности и этим воспрепятствовать всякой такой попытке».¹

    ¹ Людвиг Эрхард. Благосостояние для всех ., М.: 1999, с. 242. 

       Примерно таких же взглядов на инфляцию придерживался и французский экономист, лауреат Нобелевской премии в области экономики (1988г.), М. Алле, который ряд своих работ посвятил исследованиям в области денежной динамики. Он считал, что в неустойчивой в денежном плане экономике не может быть ни эффективности, ни справедливости в распределении доходов.

    В одном из основных своих трудов «Налог на капитал и денежная реформа», анализируя процесс инфляции и кредитный механизм, он писал: «Эта система (имеется в виду инфляция) приводящая к гигантскому ограблению одних другими, опирается в своей основе на обман и мистификацию... Как и в любой период, ускоренной инфляции в прошлом, развивался нездоровый капитализм; возникли скандальные состояния, чаще всего в силу сговора плутократии, политократии и технократии».¹

    Высокая инфляция подрывает экономические  основы общества. Сохранение на протяжении последних лет высоких темпов инфляции формирует высокие инфляционные ожидания, которые носят инерционный характер, формируют высокую склонность населения к потреблению.

    В последние годы, несмотря на процесс  стабилизации, и некоторого укрепления внутреннего валютного курса рубля по отношению к американскому доллару и другим свободно-конвертируемым валютам, в экономике России сохраняется значительный инфляционный потенциал. Затянувшаяся инфляция в России является следствием неудачной и неэффективной общей экономической политики, не обеспечивающей роста экономики, а примитивный зажим денежной массы дает лишь временный эффект снижения инфляции. 

¹М. Allais. L'import sur le capital et la reforme monetaire. Paris, 1976, p. 15. 
 
 

    Для борьбы с инфляцией  необходимо разработать  и реализовать  комплекс мероприятий, сочетающий меры денежно-кредитной политики и государственной политики по стимулированию экономического роста, структурной политики и социальной политики.

    Прежде  всего, необходимо преодолеть межведомственные разногласия и определиться с методикой подсчета роста цен. Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации предлагает сохранить существующую методику, когда за точку отсчета берется декабрь месяц

предыдущего года, а ежемесячные показатели роста  цен суммируются в рамках календарного года.

    Министерство  финансов России предлагает перейти на скользящий метод подсчета инфляции, при котором месячный индекс роста цен рассчитывается относительно аналогичного показателя предыдущего года

    В целях более объективного отражения  ситуации с ростом цен в экономике целесообразно рассчитывать инфляцию не только по росту потребительских цен, но и по росту оптовых цен.

    Далее, Центральный банк Российской Федерации, так же как и Европейский центральный банк, должен действовать по принципу установления целевого уровня инфляции.

       В Конституции Российской Федерации (часть 2 статья 75) записано: «Защита и обеспечение устойчивости рубля - основная функция Цен трального банка Российской Федерации, которую он осуществляет независимо от других органов государственной власти».

    Под термином «устойчивость» подразумевается  способность сохранять равновесие. Критерием равновесия для валюты служит ее платежеспособность, т.е. уровень установленных в этой валюте цен на товары и услуги. Данное положение дает нам основание полагать, что главной функцией Банка России должно стать поддержание стабильности цен. Под стабильностью цен следует понимать уровень инфляции не превышающий 2 процента в год.

    Следует вести жесткий контроль за соответствием денежных агрегатов и достижением целевых ориентиров по базовой инфляции. При этом денежно-кредитная политика Банка России должна исключать механистический подход к контролю за предложением денег в экономике и за динамикой валютного курса. Все остальные функции Банка России должны реализовываться только при соблюдении этой первой заповеди. Данное положение необходимо закрепить в законодательном порядке, то есть внести изменения в Закон о Центральном банке Российской Федерации.

    Основные  направления и параметры единой государственной денежно-кредитной политики должны разрабатываться Правительством Российской Федерации и также в законодательном порядке утверждаться как минимум на три года.

    Необходимо  изменение акцентов в сложившихся  ориентирах денежно-кредитной политики, использование всех ее инструментов для борьбы с инфляцией и создания условий экономического роста.

    В частности, ставка рефинансирования должна стать эффективным инструментом политики и оказывать непосредственное влияние на стоимость заемных средств на межбанковском рынке. В перспективе этот показатель так же как в США, Европейском сообществе и многих других странах должен стать ключевым ориентиром, индикатором и регулятором финансового рынка.