Фиктивный капитал, его формы и рынок ценных бумаг

     Фиктивная природа ценной бумаги как капитала основывается на том, что одной из главных функций действительного капитала является присвоение чистого дохода наряду с другой с другой его важнейшей функцией – производством этого чистого дохода. Ценная бумага выполняет только функцию присвоения чистого дохода, поскольку по условиям своего выпуска позволяет инвесторам присваивать соответствующую часть чистого дохода. Она заменяет действительный капитал в этой его важнейшей для всех участников рынка функции, а потому и приравнивается ими к капиталу. Но поскольку функцию производства чистого дохода ценная бумага не может выполнять в силу своего невещественного характера, поскольку она не является истинным капиталом. Поэтому, по определению фиктивности, она есть лишь фиктивный, но не действительный (или не «полновесный») капитал. [4, c.35]

     В качестве ценных бумаг признаются такие  права на ресурсы, которые включают в себя следующие атрибуты: обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность, серийность, документальность, регулируемость и признание государством, ликвидность, риск, обязательность исполнения.

     Гражданское законодательство РФ определяет ценную бумагу следующим образом: «Ценной  бумагой признается документ, удостоверяющий имущественное право, которое может  быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа. Право, удостоверенное ценной бумагой, может  быть переуступлено другому лицу лишь путем передачи ценной бумаги». Для того чтобы передать воплощенное  в бумаге право другому лицу, требуется  передать ему, прежде всего, саму бумагу, чтобы последнее могло ее предъявить.

     В соответствии с классификационными признаками ценные бумаги подразделяются на следующие типы:

     - первичные ценные бумаги, в качестве  которых выступают акции, облигации,  векселя, депозитные сертификаты  и другие инструменты, являющиеся  правами на имущество, денежные  средства, продукцию, землю и другие  первичные ресурсы. Производные  ценные бумаги – любые ценные  бумаги, удостоверяющие право владельца  на покупку или продажу первичных  ценных бумаг. К числу таких  можно отнести опционы, финансовые  фьючерсы, подписные права.

     - оформление в виде обособленных  документов и в виде записей  по счетам. В первом случае  ценные бумаги имеют материальную  форму в виде бумажных сертификатов. Во втором случае ценная бумага  существует в виде записей на счете бухгалтерского учета и аналитических реестров к нему. Соответственно бухгалтерская запись содержит все необходимые реквизиты ценной бумаги (эмитент, сумма, держатель, процент и т.п.). При купле-продаже ценной бумаги, ее дарении, передаче, погашении и т.п. она перемещается не путем передачи бумажного сертификата (его не существует), а путем совершения бухгалтерских проводок по счетам и записей в реестрах бухгалтерского учета.

     - долговые обязательства и титулы  собственности. Долговые ценные  бумаги являются долговыми обязательствами  (облигация, нота, вексель и т.п.). Ценные бумаги, являющиеся титулами  собственности, удостоверяют право  собственности владельца на активы (простые и привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги, подписанные права и т.п.).

     - отзывные и безотзывные ценные  бумаги. Первые могут быть отозваны  эмитентом досрочно, до наступления  срока погашения, вторые – нет, что должно быть предусмотрено условиями выпуска.

     - ценные бумаги с фиксированным  и колеблющимся доходом. В первом  случае доходность не изменяется  и не зависит от колебаний  процентной ставки, во втором  – она изменяется в соответствии  с колебаниями средней процентной  и осуществляемой индексацией  (например, по валютному курсу).

     По  степени обращения ценные бумаги классифицируются на обращающиеся (свободно продаются и покупаются) с ограниченным кругом обращения и необращающиеся, которые могут выкупаться обратно  только самим эмитентом.

     По  форме осуществляемых операций с  ценными бумагами последние подразделяются на именные (с указанием имени  держателя), предъявительские (без регистрации  имени держателя) и ордерные, которые  составляются на имя первого держателя  с оговоркой по «его приказу». Соответственно, ордерная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами по российскому законодательству могут быть чеки, вексель, коносамент.[5, c.338]

     Большинство ценных бумаг могут быть как предъявительскими, так и ордерными.

     Вывод:

     Ценная  бумага – это особая форма существования  капитала наряду с его товарной, производительной и денежной формами. Атрибуты ценных бумаг: обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность, серийность, документальность, регулируемость и признание государством, ликвидность, риск, обязательность исполнения. 
 

Глава 2. Рынок ценных бумаг 

1. Функции рынка ценных бумаг

     Рынок ценных бумаг как важнейшая составная  часть рыночного хозяйства есть не что иное, как совокупность сделок, совершаемых участниками имущественного оборота по поводу ценных бумаг. [2, c.3]

     Рынок ценных бумаг является сферой формирования спроса и предложения ценных бумаг, т.е. документов, удостоверяющих с соблюдением  установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права и дающие право на получение определенного дохода.

     Спрос создается предприятиями, а также  государством, которым не хватает  собственных доходов для финансирования инвестиций. Чистыми кредиторами  являются лица, институты и государство.

     Рынок, ценных бумаг - система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают и продают ценные бумаги, называются эмитентами.

     В качестве эмитента может выступать  государство. Эмитенты получают от продажи  ценных бумаг заемные средств, которые  используются для осуществления  производственной деятельности. Финансовый результат производственной деятельности будет являться источником выплаты  эмитентами дохода в виде дивидендов или процентов инвесторам.

       Как и всякий рынок, рынок ценных бумаг  имеет свои функции. Функции рынка  – это действия его участников, которые имеют важные экономические  и социальные последствия.

       Функциями рынка ценных бумаг являются:

• коммерческая функция, т.е. приумножение прибыли, чистого дохода, капитала. Это есть конечная цель любого участника рынка;
• оценочная функция, т.е. выработка рыночной цены для каждой ценной бумаги в каждый момент времени. Любой товар на рынке, в том числе и ценная бумага, получает свою собственную рыночную цену;
• информационная функция, т.е. доведение в установленном порядке информации о событиях на рынке до всех его участников;
• регулирующая функция, т.е. обеспечение работы рынка по определенным правилам, которые его участники обязаны соблюдать добровольно или в силу их законодательного закрепления;
• перераспределительная функция, т.е. обеспечение перемещения стоимости между участниками рынка посредством перемещения ценных бумаг между ними.[4, c.61]

      В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует  мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. В практике рыночной экономики это ведет  к тому, что капитал размещается  главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (причем не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях производства) и создается бездефицитная экономика, т.е. общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Это важное достоинство рыночной экономики.

      Вывод:

      Рынок ценных бумаг является сферой формирования спроса и предложения ценных бумаг. Рынок ценных бумаг имеет ряд  функций: коммерческая, оценочная, информационная, регулирующая, перераспределительная. 
 
 

2.  Проблемы Российского

рынка ценных бумаг

      Рынок ценных бумаг в России – это  молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, с все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой.

     Формирование  фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных  с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. В данном разрезе, возможно, выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

     - преодоление негативно влияющих внешних факторов, т. е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности;

     - целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России;

     - улучшение качественных характеристик рынка:  что подразумевает наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40% [9], т. е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка; а так же пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации);

     - повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и  его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка, а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг, создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг; создания системы экспертной поддержки и научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых и т. п.).[10]

     Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) России предупреждает, что без экстренных мер со стороны правительства  Россия может в ближайшее время  потерять рынок капитала.

     ФСФР  отмечает, что внутренний российский рынок не стал основным источником привлечения инвестиций для крупнейших российских компаний. Потенциальные  эмитенты пользуются собственными средствами или проводят первичное размещение своих акций на иностранных биржах. Объемы сделок с российскими ценными  бумагами на иностранных биржах растут быстрее, чем на отечественных площадках.

     ФСФР  отмечает, что упадку рынка РФ способствуют системные факторы: правительство  не борется с высокой инфляцией, из-за которой стоимость заимствований  внутри России намного выше, чем за рубежом, — 10-11% против 7-8% годовых.[9]

     Высокие политические риски, слабая законодательная  защита прав инвесторов, а также  обилие госорганов, так или иначе  регулирующих рынок, также делает его  непривлекательным для консервативных инвесторов.

     Еще одной причиной упадка российского  рынка является неразвитость инфраструктур: нет Центрального депозитария, который  учитывал бы права собственности  на все российские акции, а разобщенные  клиринговые системы затрудняют расчеты между продавцами и покупателями ценных бумаг. Для сохранения фондового  рынка России ФСФР предлагает несколько  мер, в числе которых скорейшее  создание России Центрального депозитария, разрешение крупным АО выпуска не требующих госрегистрации коротких облигаций и вывод на российские биржи бумаг иностранных эмитентов. Кроме того, по мнению ФСФР, необходимо создать единый коллегиальный орган, который будет регулировать весь финансовый рынок.

     Вывод:

     Российский  рынок ценных бумаг характеризуется:

     - низкой капитализацией;

     - отраслевой узостью, представленных на нем компаний;

     - небольшими объемами торговли и низкой ликвидностью;

     - неразвитостью рынка корпоративных долговых инструментов;

     - высокой степенью всех рисков.