Выбор оптимального варианта инвестирования

     Что касается коэффициентов эффективности  деятельности, они довольно привлекательные. Рентабельность продаж все шесть лет остается на высоком уровне – 35 %.

     При данном варианте инвестирования через 6 лет предприятие получит нераспределенную прибыль в размере 3758 тыс. руб., а  валюта баланса увеличится в 2,3 раза.  

     К недостаткам проекта можно отнести  следующие. Так как работа будет осуществляться в одну смену, производственные мощности будут загружены не полностью, то есть оборудование будет использоваться не совсем рационально. Если бы рассматривался вариант строительства нового корпуса с работой в две смены, на наш взгляд, это было бы более эффективно, и позволило бы овладеть инвестору всем рынком сбыта (7000 усл. ед. * 1,7 = 11 900 усл. ед.). При этом продукция старого предприятия, более низкого качества, осталось бы невостребованной покупателями.

     Как и в прошлом варианте инвестирования, рентабельность собственного капитала и рентабельность активов с течением времени снижается, так как прибыль остается на том же уровне, а активы и собственный капитал увеличиваются. 

     Строительство нового производственного корпуса по всем экономическим показателям является довольно выгодным вложением капитала. Однако этот вариант инвестирования требует гораздо больших средств, чем имеется у фирмы “Российский инвестор”, поэтому в дальнейшем при выборе оптимального проекта не будем брать его в расчет.     
 

2.3 Строительство нового  производственного  корпуса с привлечением  банковского кредита  (работа в одну  смену) 

     Рассмотрим  вариант строительства нового корпуса  с привлечением банковского кредита. Кредитом можно воспользоваться  на срок до 4 лет, с выплатой 20% годовых ежегодно. При этом уровень финансового рычага, рассчитанного как доля заемного капитала в общем уровне финансирования материальных затрат (капитальных и текущих) по требованию кредитующего банка не должен превышать 50%. Поскольку необходимая сумма инвестиций для строительства корпуса составляет 2875,7 тыс. руб., а собственные средства имеются в размере 1750 тыс. руб., необходимо привлечь кредит в сумме 1126 тыс. руб. (37 523 $). При этом уровень финансового рычага составит: 1126 / 2875,7 * 100 = 39 %, что удовлетворяет требованию кредитующего банка. Часть кредита в размере 500 тыс. руб. предполагается вернуть через три года после привлечения средств, остальную часть – еще через год.  

Таблица  8 Расчет чистых денежных потоков предприятия на 6 лет, тыс. руб.

= 3718,4 – 2875,7 = 842,7 тыс. руб.

= 3718,4 / 2875,7 = 1,3

PP = 901 + 888,6 + 388,6 + 262,6 + 1059,6 = 3111,8 > 2875,7 – проект окупится менее чем через 5 лет.

 IRR = 25 %. 

     Составим  баланс предприятия на начало 0-го года (года ввода предприятия в эксплуатацию) и конец 5-го года инвестиций. Поскольку  точных данных для этого нет, баланс будет в определенной степени  условным.

Таблица 9 Баланс предприятия, тыс. руб.

     Рассчитаем  некоторые коэффициенты, характеризующие  эффективность деятельности предприятия.

Таблица 10 Коэффициенты эффективности деятельности

     Строительство нового корпуса с привлечением банковского кредита является вполне возможным вариантом для фирмы “Российский инвестор”. Она сможет не только вернуть заемные средства, но и получить нераспределенную прибыль в размере 3245 тыс. руб., а валюта баланса увеличится в 1,7 раза.

     При этом абсолютный прирост ценности фирмы  за шесть лет составит 842,7 тыс. руб. С каждого инвестированного рубля  средств ценность фирмы возрастает на 30 копеек. Норма внутренней доходности в данном варианте ниже, чем в  предыдущих – 25 %, однако, несмотря на это, она превышает ставку дисконтирования почти в два раза.

     Показатели  эффективности деятельности предприятия  – довольно привлекательные. Рентабельность продаж все шесть лет неизменна  и составляет 35 %.

     За  счет того, что используются заемные средства, рентабельность собственного капитала в первый год очень высокая – 56 %. Однако с течением времени она (также как и рентабельность активов) снижается, поскольку величина собственного капитала и активов растет, а прибыль остается неизменной.

     К недостаткам также можно отнести  увеличение предпринимательского риска  за счет того, что используются заемные  средства, то есть фирма на 39 % зависит  от кредитора. Однако данный риск можно  считать приемлемым, поскольку на 61 % активы сформирована за счет собственных средств, что соответствует рекомендуемому значению (0,5…0,7).

     Если  вариант строительства нового корпуса  с использованием только собственных  средств был невозможен для фирмы  “Российский инвестор”, то данный вариант вполне реален и во многом экономически целесообразен.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. ВЫБОР ОПТИМАЛЬНОГО  ВАРИАНТА ИНВЕСТИРОВАНИЯ 

3.1 Сущность многомерного  сравнительного анализа 

     Из  рассмотренных трех вариантов инвестирования необходимо с помощью сравнительного анализа выбрать наиболее рациональный.

     Многомерные сравнения представляют собой сопоставление  нескольких проектов по имеющимся данным и выбор наиболее эффективного. Проекты  анализируются по определенному  признаку, позволяющему выстраивать  их в определенной последовательности по степени убывания или возрастания данного признака. Для определения рейтинга проекта довольно широко используется метод “суммы мест”.

     По  проектам выбирается ряд показателей, по каждому из которых определяются места проектов. Проекты ранжируются  по стимуляторам в порядке убывания, а по дестимуляторам – в порядке возрастания значений показателей. В случае равенства значений показателей проектам по данному показателю присваиваются одинаковые места.

     После проведения ранжирования проектов по каждому из выбранных для рейтинговой оценки показателей по каждому проекту определяется сумма набранных им мест. Затем проекты еще раз ранжируются в соответствии с набранной суммой мест, то есть выстраиваются в определенной последовательности по степени возрастания данного признака.