Валютные риски и способы управления ими

      1.3. Факторы, влияющие  на валютный курс. 

      Вместе  с тем, из всех факторов, влияющих на курс в долгосрочной перспективе, экономистами выделяются два основных.

      Первый  из них темп инфляции, наблюдаемой  закономерностью которого является то, что в стране с более высокими темпами инфляции понижается курс национальной валюты по отношению к валютам  стран с более низким темпом инфляции. Так курсы валют стран с  высокими темпами инфляции, таких как, например, Великобритания, Италия, Франция, США и Канада – понижались, в то время как курсы валют стран с низкими темпами инфляции – такие как, например, Япония, Бельгия, Нидерланды, ФРГ и Швейцария – повышались. Такова долгосрочная тенденция в динамике курсов и цен на временном интервале порядка двух десятков лет.

      Резкие  колебания курсов валют могут  быть связаны причинами, как экономическими и политическими, так и чисто  спекулятивными. Рынок чутко реагирует  на все изменения экономических показателей, прогнозы экспертов, политические кризисы и политические слухи, используя малейший повод для начала спекулятивной игры, сулящей хороший доход спекулянтам.

      Кроме того, необходимо сказать, что не только страны, где собственно происходят изменения, подвержены риску трудно прогнозируемых колебаний их валют, но это также относится к странам, соседствующим с кризисными странами, или имеющих с ними значительные экономические или политические связи. 

      1.4. Риск и валютные  операции. 

      Валютный рынок всегда характеризуется своей неустойчивостью и непредсказуемостью. Это объясняется необычайно быстрой реакцией участников валютного рынка на политические и экономические изменения в мире, а также в значительной мере может быть связано со спекуляциями.

      Валютный  риск – это риск потерь, обусловленный  неблагоприятным изменением курсов иностранных валют в ходе осуществления  сделок по их купле – продаже. Он возникает только при наличии  открытой позиции. Валютные операции обычно подразделяют на «кассовые» и «срочные». Рынок кассовых сделок требует оплаты в течении двух рабочих дней со дня заключения контракта, поэтому невыполнение обязательств менее вероятно. К таким сделкам относятся: сделка СВОП, овернайт. К срочным сделкам относятся: форвард, СВОП, фьючерсы, опционы.

      Риск  неуплаты по срочным валютным сделкам  зависит от кредитоспособности инвестора  и срока контракта. Чем выше этот срок, тем выше вероятность изменения  курса и неуплаты.

      Срочные инструменты применяются клиентами  банка, как основные методы страхования (хеджирование) их валютных (или финансовых) рисков. Банки вынуждены применять эти инструменты, как услуги клиентам. В то же время риск срочных операций достаточно серьёзен и банк, в свою очередь, вынужден сам страховать заключенные с клиентом срочные сделки.

      К срочным видам сделок относятся  форвардные операции, СВОП, опционы, фьючерсы.

      1). Форвард.

      Форвардной  сделкой называется такая сделка при которой курс устанавливается  в настоящем, а обмен валютами происходит в будущем.

      Характеристики:

• обмен валютами (расчет) произойдет не раньше, чем через 2 рабочих дня после заключения контракта;
• будущий валютный курс также фиксируется при заключении сделки;
• срок платежа фиксируется в контракте;
• не встает вопрос о ликвидности до наступления срока платежа.

Если  имеется реальная возможность возникновения

валютного риска в будущем, он покрывается  форвардной сделкой.

      Банк  открывает форвардную позицию в  случае, если клиент продает или  покупает иностранную валюту по форварду, т.е. с обменом валют на будущую  зафиксированную дату, а также, если сам банк продает или покупает иностранную валюту по форварду в целях извлечения прибыли. Однако здесь присутствует риск изменения цен, который может привести к убыткам банка.

      2). СВОП

      Сделка  СВОП означает обмен одной валюты на другую на определенный период времени. Представляет собой комбинацию кассовой операции – СПОТ и срочной – форвард. Обе сделки заключаются в одно и то же время с одним и тем же партнером.

           СВОП используется как средство исключения риска процентных ставок, а также, как средство исключения риска колебания валютных курсов.

     3). Опционные операции

     Опцион  – это соглашение между покупателем  и продавцом, которое представляет покупателю право – но не обязательство  – покупать валюту у продавца опциона  или же продавать её.

     Опцион  является одним из вариантов полного  покрытия валютных рисков. Его можно  использовать как страховку, используя  при неблагоприятных движениях  курса. По сравнению с форвардом, опцион дает лучшую защиту от возможных  рисков, потому что покупатель опциона оставляет за собой право выбора осуществления или неосуществления сделки.

     4). Фьючерсы

     Фьючерные контракты заключаются на специальных  биржах и, в отличие от форвардного  контракта, фьючерс не предусматривает  реальную покупку/продажу валюты. Позиция по фьючерсу ликвидируется с помощью встречных контрактов. Риск по фьючерсам минимизируется за счет возможности покрыть обязательство по первому фьючерсному контракту путем осуществления встречной обратной сделки.

     Сущность  основных методов спотового и  срочного страхования сводится к тому, чтобы осуществить валютно-обменные операции до того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения зав счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в противоположном направлении.

     Валютные  риски можно структурировать  следующим образом:

     А) кредитный риск – риск, обусловленный  нежеланием или невозможностью клиента  или контрпартнера рассчитаться по своим обязательствам;

     Б) конверсионный риск - риски валютных убытков   непосредственно по конкретным операциям. 
 
 
 
 
 

2. Управление валютным  риском

 

      2.1. Этапы и методы  управления валютным  риском. 

      В связи с тем, что курсы абсолютно  всех валют, в том числе и резервной  валюты - доллара США, подвержены периодическим  колебаниям вследствие различных объективных и субъективных причин, практика международных экономических отношений выработала подходы

к выбору стратегии управления валютными рисками. Сущность этих подходов заключается в том, что:

      1.Принимаются  решения о необходимости специальных мер по страхованию валютных рисков

      2.Выделяется  часть внешнеторгового контракта  или кредитного соглашения - открытая валютная позиция- которая будет страховаться

      3.Выбирается  конкретный способ и метод  страхования риска.

      В международной практике применяются три основных способа страхования рисков:

      1.Односторонние  действия одного из партнеров

      2.Операции  страховых компаний, банковские  и правительственные гарантии

      3.Взаимная  договоренность участников сделки.

      На  выбор конкретного метода страхования риска влияют такие факторы, как:

      - особенности экономических и политических отношений со страной-контрагентом сделки

      - конкурентоспособность товара

      - платежеспособность контрагента сделки

      - действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране

      - срок покрытия риска

      - наличие дополнительных условий  осуществления сделки

      - перспективы изменения валютного  курса или процентных ставок  на рынке. 

      Измерение и идентификация риска на сегодняшний  день является только первым шагом  управления рисками и контроля за ними в банковском секторе. Банкиры должны рассматривать управление рисками как логическую последовательность действий от постановки проблемы до её разрешения. Ключевые стадии процесса управления рисками в банковском секторе заключаются в следующем:

1. Идентификация и измерение чувствительности банка к риску. Руководство должно решить, какие факторы риска опасны для различных подразделений банка, а также как измерять величину и степень этих рисков.
2. Обзор оперативной политики каждого из подразделений банка и повседневного воплощения этой политики в жизнь для определения того, адекватно ли она покрывает каждый из факторов риска. Руководство банка должно установить, необходимы ли изменения в повседневной деятельности или стратегических установок для борьбы с основными и наиболее серьезными факторами риска каждого из подразделений.
3. Анализ результатов мероприятий банка, проводимых в сфере управления рисками, и вытекающих из них изменений для краткосрочных и долгосрочных планов банка. Руководство банка должно решить, соответствует ли реакция банка на различные факторы риска поставленным целям. Нужно ли изменит план для того, чтобы отразить новую ситуацию, сложившуюся для банка с точки зрения риска?
4. Анализ результатов мероприятий и решений в области управления рисками в ходе и по окончании каждого отчетного периода. Руководство банка должно знать, насколько хорошо оно распознавало факторы потенциального риска и содействовало их нейтрализации с точки зрения целей, поставленных в краткосрочных и долгосрочных планах банка.¹

 

      

1. Питер  С. Роуз «Банковский менеджмент»  – Москва.: Дело, 1997 

     Для того, чтобы избежать возможных потерь, необходимо обезопасить себя от неблагоприятных  последствий, связанных с валютными  рисками. Такими последствиями могут  быть не только недополучение денежных средств по сделке, но и, например, решения государственных органов, запрещающие или существенно ограничивающие обращение валюты и т.п. В зависимости от типов валютных рисков (валютно-курсовой или риск валютной политики и контроля) существуют и различные способы защиты.

     Защита  от рисков валютной политики и контроля. Понятно, что большинство хозяйствующих субъектов не могут как-либо воздействовать на факторы, определяющие уровень данного риска. Мелкие и средние фирмы не могут влиять на решения высших органов государственной власти. Поэтому для защиты от возможных неблагоприятных последствий действия данных рисков фирмы могут лишь использовать следующие мероприятия:

     - сбор и постоянное отслеживание  информации о планах и тенденциях в валютной политике страны, опрос экспертов, наблюдение за общей политической ситуацией, анализ характерных действий государства в прошлом;

     - если речь идёт о решениях  валютной политики, влияющих на  валютный курс, то необходимо  использовать все методы, применяемые для защиты от валютно-курсовых рисков;

     - специальные контрактные оговорки  о последствиях действий и  решений государственных органов.

     Защита  от валютно-курсовых рисков. Для адекватной защиты от рисков, связанных с колебаниями валютных курсов, руководству следует: 1) определить и измерить риски; 2) создать и внедрить систему отчетности, позволяющую отслеживать риски и колебания валютных курсов; 3) утвердить политику распределения ответственности за управление рисками; 4) сформулировать стратегию защиты от рисков.

Этап 1. Измерение и прогнозирование. Для  разработки реалистичной стратегии  защиты от рисков компания должна прогнозировать уровень риска, связанный с каждой валютой из числа тех, в которых  она ведет расчеты по своим  операциям. Поскольку различные типы валютно-курсовых рисков сильно различаются между собой, конкретный риск следует определять по каждой валюте в отдельности. В то же время для одной и той же валюты необходимо разделить конверсионный риск, риск, связанный с валютными сделками и прочие виды рисков. Всё это необходимо для разработки гибкого комплекса мер по защите от неблагоприятного воздействия рисков.Другой важнейший аспект - прогнозирование валютных курсов применительно к выявленному риску. Методы прогнозирования изменяются от традиционной интуиции до сложных экономических моделей, но во всех случаях с переменным успехом. Как минимум, менеджеры должны оценить диапазоны, в которых может колебаться курс той или иной валюты на соответствующем временном отрезке. Для отслеживания валютных курсов фирмы иногда обзаводятся собственными группами прогнозирования. Эти специалисты должны оценить направление, величину и временной отрезок изменения валютного курса. Есть фирмы, которые для составления прогнозов привлекают сторонние организации.