Управление инвестиционным портфелем предприятия

     Исходя  из данных об ожидаемой доходности и объема облигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения»  рассчитаем разницу данных показателей  между 2008 г., 2009 г., 2010 г.:

     2008 г. – 2009 г.: 7135 * 6,1 – 6885 * 5,9 = 43523,5 – 40621,5 = 2902  (тыс. долл.)

     2009 г. - 2010 г.: 6885 * 5,9 – 9160 * 5,13 = 40621,5 - 46990,8 = - 6369,3 (тыс. долл.)

     2008 г. – 2010 г.: 7135*6,1 – 9160*5,13 = 43523,5 –  46990,8 = - 3467,3 (тыс. долл.)

     Отсюда  можно сделать вывод, что объем  инвестиционного портфеля в 2009 г. снизился на 2902 тыс. долл. по сравнению с 2008 г., что объясняется экономическим  кризисом в стране. А на начало 2010 г. наблюдалось увеличение объема инвестиционного  портфеля по сравнению с 2009 г. на 6369,3 тыс. долл., что свидетельствует о  правильном направлении в выборе стратегии совершенствования структуры  инвестиционного портфеля. И погашение  некоторых видов облигаций не свидетельствует о негативном отношении  на всем портфеле инвестиций. Если проследить динамику за 3 года, то объем портфеля инвестиций с 2008 г. по 2010 г. увеличился на 3467,3 тыс. долл. Хотя процент ожидаемой  доходности снизился с 6,1 в 2008 г. до 5,9 в 2009 г, а в 2010 г. составил 5,13 (табл. 9).

     Таблица 9.

Сравнение главных показателей инвестиционного  портфеля ОАО «СИБУР-Минудобрения».

 

     Представим  данные в таблице на рис.8 и рис.9.

     

        Рис.8. Объем инвестиционных вложений  ОАО «СИБУР-Минудобрения»     

     

     Рис.9. Ожидаемая доходность портфеля инвестиций ОАО «СИБУР-Минудобрения». 

     Таким образом, с точки зрения руководства  холдингом и принятой инвестиционной политики, величина доходности портфеля недостаточно высока и соответствует выбранному типу инвестиционного портфеля (низкоагрессивный). Можно предложить повысить общую доходность путем изменения структуры еврооблигаций и выбора оптимального соотношения риска и доходности. В общем случае критерием риска может служить стандартное отклонение эффективной доходности.

3. Рекомендации по  улучшению управления  инвестиционным портфелем  ОАО «СИБУР-Минудобрения». 

     В настоящее время рынок российских долговых инструментов в иностранной  валюте представлен следующими основными  секторами: рынок государственных (федеральных) евробондов, рынок муниципальных  еврооблигаций, рынок корпоративных  еврооблигаций, рынок банковских еврооблигаций.

     Компания  придерживается стратегии длительного  вложения и его роста, поэтому цель инвестирования - достаточно низкий уровень риска при умеренном росте доходности. Такой тип инвестиционного портфеля называется умеренно диверсифицированным. С этой целью для формирования портфеля используются государственные еврооблигации с высокой степенью надежности – Rus 30 и др. и одновременно ликвидные корпоративные облигации с высокой доходностью. В качестве рисковых выступают облигации, так называемые «голубых фишек», предприятий телекоммуникационной отрасли и промышленности (например, Алроса).

     Общий размер инвестиционного портфеля еврооблигаций  ОАО «СИБУР-Минудобрения» на конец 2010 г. составлял 9160 тыс. долл., и в дальнейшем не предусмотрено его увеличение. Средняя доходность портфеля – 5,13% и она требует повышения.

     Таким образом, цель оптимизации инвестиционного  портфеля еврооблигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения» – повышение доходности портфеля с соблюдением приемлемого уровня риска при условии сохранения объема вложений в ценные бумаги, т.е. в условиях ограниченности ресурсов. Критерий пригодности ценной бумаги для увеличения ее удельного веса в структуре портфеля – ожидаемая эффективная доходность выше 5,13% при условии соблюдения нормы риска.

     При первичном отборе ценных бумаг для  портфеля инвестиций следует исключать  те инвестиционные инструменты, которые  соответствуют следующим пунктам:

     1) дата размещения выпусков позже даты начала периода накопления информации;

     2) часть облигаций уже погашена или будет погашена в ближайшее время (малая величина дюрации);

     3) отсутствие котировок в течение длительного периода вследствие отсутствия торгов из-за низкой ликвидности;

     4) самая главная причина нецелесообразности включения множества новых инструментов: для обеспечения диверсификации портфеля инвестиций количество ценных бумаг в портфеле должно быть не менее восьми, а портфель облигаций должен быть диверсифицирован по сроку до погашения облигаций. При отборе облигаций данные условия изначально были соблюдены – портфель еврооблигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения» уже насчитывает 18 их вида с разными сроками до погашения.

     Кроме того, следует исключать те виды ценных бумаг и облигаций, степень доходности которых не соответствует требуемым критериям доходности, выше 5,13%, что не позволит их использовать с целью оптимизации инвестиционного портфеля еврооблигаций.

     Следует сохранять в портфеле и стараться  увеличивать число таких облигаций, срок дюрации которых более года и доля риска доходности которых  максимально приемлема. В то же время  следует сохранить составляющие основу безрисковой части портфеля оставшиеся федеральные и муниципальные  бумаги, пользующиеся большей степенью доверия. Также следует заменять бумаги с наименьшим сроком дюрации  на более доходные и долгосрочные.

     При формировании рисковой части портфеля следует обращать внимание на инвестиционные инструменты эмитентов разных отраслей промышленности, например, топливно-энергетический комплекс, транспорт и металлургия. Что позволит при увеличении котировок одной ценной бумаги предполагать о более высоком доходе другой ценной бумаги, при взаимосвязи имеющихся бумаг разных эмитентов.

     При формировании портфеля инвестиций нужно  учесть рейтинги ведущих агентств инвестиций, в настоящее время ведущие  инвестиционные агентства России отдают предпочтение корпоративному сектору  ценных бумаг. Они призывают инвестировать  средства в ценные бумаги разных промышленных предприятий, в особенности, в предприятия, представляющие рынок телекоммуникаций. Это связано, в первую очередь, с  расширением связей российского  рынка телекоммуникаций и европейской  зоны экономики. Создаются совместные проекты по улучшению качества предоставляемых  услуг. А рынок телекоммуникаций, как всегда, востребован, что позволяет  поддерживать достаточно высокие котировки  данных ценных бумаг. Что влечет за собой большую доходность, но при  существующей доле риска. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение 

     В последнее время многие предприятия имеют достаточно большой объем свободных средств, которые возможно как инвестировать в различные виды деятельности, так и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги организация, как и любой другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.

     Именно  инвестиционный портфель является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.

     При формировании любого портфеля инвестиций перед инвестором стоит ряд целей. Ни один инвестиционный инструмент не позволяет решить сразу все цели инвестирования. В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов обеспечивает требуемый  уровень дохода при заданном уровне риска. По целям формирования инвестиционный портфель можно разделить на портфель дохода и портфель роста. Все инвесторы, как правило, выделяют три типа портфелей  по отношению к риску: агрессивный, умеренный и консервативный. Правильно  и грамотно сформированная совокупность финансовых инструментов – залог  удачной инвестиционной политики компании. Главным принципом в управлении инвестиционным портфелем является принцип оптимизации соотношения  доходности и ликвидности, отражающий финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия. Рассмотрение и оценка бизнес-планов и отчетности компании преследует цель подготовки необходимой  информационной базы для тщательного  формирования портфеля на следующий  год.

     Мы  рассмотрели экономико-инвестиционную характеристику ОАО «СИБУР-Минудобрения», которое является крупнейшим в России производителем азотных минеральных удобрений, входит в тройку европейских и десятку мировых лидеров отрасли. На основе расчета ожидаемой доходности был проведен экономический анализ портфеля инвестиций, где главным инвестиционным инструментом выступили разные облигации российских компаний. В результате мы выяснили, что выбранная инвестиционная политика, даже в год экономического кризиса, позволила предприятию получить хорошую прибыль. Это главным образом объясняется тем, что «СИБУР-Минудобрения» использует передовые технологии, позволяющие производить азотные удобрения, пользующиеся спросом как на российском, так и на европейском рынке сельского хозяйства.

     Опираясь  на проведенный анализ портфеля инвестиций ОАО «СИБУР-Минудобрения», мы предложили ряд рекомендаций по улучшению управления инвестиционным проектом ОАО «СИБУР-Минудобрения». Эти рекомендации направлены на повышение  прибыли компании и уменьшение доли рисковой части инвестиционного  портфеля. Из портфеля следует исключать  облигации, степень доходности по которым  не соответствует требуемым критериям. Одновременно следует сохранять  федеральные и муниципальные  бумаги, пользующиеся большей степенью доверия.

     Для того чтобы портфель инвестиций приносил доходность, им необходимо управлять. Управление инвестиционным портфелем - это свободное искусство, рассматриваемое с позиций доходности и риска. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Библиография 

1. Алешин  В.А., Зотова А.И., Некрасова И.В.  Инвестиции. – М.: Феникс, 2009, 310 с.

2. Анущенкова К.А., Анущенкова В.Ю. Финансово-экономический анализ. – М.: Дашков и К, 2008, 404 с.

3. Басовский Л.Е., Басовская Е.Н. Экономическая оценка инвестиций. – М.: ИНФРА-М, 2009, 365 с.

4. Белокрылова О.С. Теория инновационной экономики. – М.: Феникс, 2009, 376 с.

5. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2004, 389 с.

6. Бочаров В.В. Инвестиции: инвестиционный портфель, источники финансирования и выбор стратегии. – М.: Питер, 2009, 384 с.

7. Глущенко В.В Риски инновационной и инвестиционной деятельности в условиях глобализации. – М.: Крылья, 2008, 230 с.

8. Ковалев В.В. Управление финансовой структурой фирмы. – М.: Проспект, 2008, 256 с.

9. Ковалев В.В., Иванов В.В., Лялин В.А. Инвестиции. – М.: ООО «ТК Велби»,2009, 440 с.

10. Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями. – М.: Благовест-В, 2009, 308 с.

11. Орлова Е.Р., Зарянкина О.М. Иностранные инвестиции в России. – М.: Омега-Л, 2009, 203 с.

12. Староверова Г. С., Медведев А. Ю., Сорокина И. В. Экономическая оценка инвестиций. – М.: КноРус, 2008, 312 с.

13. Ткаченко И.Ю., Малых Н.И. Инвестиции. – М.: Академия, 2009, 350 с.

14. Фомина А. В., Смирнова Н. К. Привлечение финансирования: от нуля до бесконечности. – М.: Бератор-Паблишинг, 2008, 240 с.

15. Хэгстром Р. Инвестирование. Последнее свободное искусство. – М.: Олимп-Бизнес, 2009, 288 с.

16. www.sibur-fertilizers.ru

17. www.azot.kuzbass.net

18. www.aatz-can.ru

19. www.zmupern.tu