Сущность и виды иностранных инвестиций

p align="justify">    На территории РФ могут создаваться  и действовать следующие предприятия:

• предприятия с долевым участием иностранных инвестиций (совместные предприятия), а также их дочерние предприятия и филиалы;
• предприятия, полностью принадлежащие иностранным инвесторам, а также их дочерние предприятия и филиалы;
• филиалы иностранных юридических лиц.

    Установлен следующий порядок создания предприятий с иностранными инвестициями. Предприятие с иностранными инвестициями может быть создано либо путем его учреждения, либо в результате приобретения иностранным инвестором доли участия (пая, акций) в ранее учрежденном предприятии без иностранных инвестиций или приобретения такого предприятия полностью.

   Предприятие с иностранными инвестициями  учреждается в порядке, предусмотренном  действующим на территории РФ  законодательством – ГК РФ  и Федеральным законом «Об  иностранных инвестициях в РФ».

   Государственная регистрация предприятия  с иностранными инвестициями осуществляется Министерством финансов РФ или иными уполномоченным на то государственным органом.¹³

   МИНФИН РФ или иной уполномоченный  орган обязаны в установленные  законом сроки с момента подачи  заявления зарегистрировать предприятие с иностранными инвестициями или сообщить заявителю о причинах отказа.

   Предприятие с иностранными инвестициями  может осуществлять любые виды  деятельности, отвечающие целям,  предусмотренным в уставе предприятия,  за исключением запрещенных действующим на территории РФ законодательством.

   Предприятие с иностранными инвестициями  может на договорной основе  определять условия реализации  производимой им продукции (работ,  услуг) на рынке России, включая  цену на нее, а также условия  поставок товаров и услуг с этого рынка. Оплата предприятием с иностранными инвестициями поставок товаров и услуг с рынка РФ, в том числе плата за пользование жильем и нежилыми помещениями на территории РФ, производится в валюте РФ.

   Предприятия с иностранными инвестициями  могут на добровольных началах объединяться в союзы, ассоциации, концерны, межотраслевые, региональные объединения на условиях, не противоречащих антимонопольному законодательству, действующему на территории РФ,

  
 
 
 
 
 
 
 
 

  Глава 3. Направления совершенствования иностранных инвестиций в современных условиях

1. Направления развития прямых иностранных инвестиций в экономике России

   Принято считать, что наиболее важным для экономики страны являются прямые иностранные инвестиции (ПИИ). Субъектами прямого иностранного инвестирования являются иностранный инвестор и коммерческая организация с иностранными инвестициями, созданная на территории РФ, в которой иностранный инвестор (или инвесторы) владеют не менее сем 10% долей в уставном капитале. Выбранный критерий для отнесения иностранной инвестиции к прямой – 10% доли в уставном капитале – является в значительной мере условным, хотя он и соответствует аналогичным показателям в законодательствах других стран, в частности США. Для Росси владение пакетом акций в 10% является, как правило, недостаточным для обеспечения существенного влияния на принимаемые решения, так как существует сильная распыленность капитала.

   Росту спроса российских компаний  на ПИИ способствует ряд факторов: дефицит внутренних инвестиций, повышение спроса на импортное сырье и комплектующие, доступ к новым технологиям, повышение конкурентоспособности продукции. Но имеется ряд факторов, которые действуют в обратном направлении, в частности высокая стоимость иностранного капитала, существенные различия между системами корпоративного управления в России и развитых странах, преимущественная ориентация на государственную поддержку и др.

   Проведенные исследования показали, что зарубежные инвесторы готовы  принимать риск инвестирования  в Россию при дополнительной доходности в 10 – 30% годовых и общей доходности в 35 – 48% в зависимости от типа инвестиционных проектов.¹⁴

   За последние годы объемы ПИИ увеличились практически во всех странах. ПИИ оказывают огромное воздействие на экономику любой страны в целом. Они не только влияют на функционирование как отечественных, так и совместных предприятий, но изменяют структуру иностранной торговли, а также сказываются на экономическом росте.

   Основными способами привлечения  прямых иностранных вложений  в экономику России являются следующие:

• создание совместных предприятий (в том числе путем продажи зарубежным инвесторам крупных пакетов акций российских акционерных обществ);
• регистрация на территории России предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;
• привлечение иностранного капитала на основе концессий или соглашений о разделе продукции;
• создание свободных экономических зон (СЭЗ), направленное на активное привлечение зарубежных инвесторов в определенные регионы страны.

   На первом этапе привлечения иностранных инвестиций в экономику бывшего СССР, в 1987-1991 гг. преобладало создание совместных предприятий (СП) российских юридических лиц с зарубежными партнерами, создающихся в форме закрытых корпораций. В дальнейшем превалирующей формой вложения в России стало приобретение крупных пакетов акций открытых АО или создание 100%-ных дочерних предприятий.

  Иностранные  инвесторы в 1990-х гг. предпочитали  инвестиции в некапиталоемкие  отрасли с быстрой окупаемостью  инвестиционных проектов, в частности  в торговлю, общественное питание (35,4% всех иностранных инвестиций в Россию в 2003 г.), отрасли перерабатывающей промышленности (2,8%). В то же время инвестиции в капиталоемкие отрасли, а также отрасли, определяющие развитие НТП, были незначительны. Существенный объем ПИИ приходится в России на топливную промышленность (17,9%), поскольку она ориентирована на экспорт продукции в развитые и другие страны. В этом случае иностранные инвесторы фактически решают проблему сырьевого обеспечения своих стран. Однако для России эта тенденция в стратегическом плане вряд ли может быть оценена позитивно, поскольку она ведет к усилению зависимости страны от экспорта ряда сырьевых товаров, особенно нефти и газа.

   В настоящее время в структуре организационных форм деятельности прямых иностранных инвесторов в России преобладают совместные и иностранные предприятия. Филиалы иностранных юридических лиц не распространены. Следует принять также во внимание, что количество реально функционирующих в российской экономике предприятий с участием иностранного капитала не превышало по разным оценкам 40 – 50% от числа зарегистрированных.

   До сих пор в России концессии  и соглашения о разделе продукции  (СРП) мало распространены. В настоящее  время на основе СРП работают  нефтяные месторождения «Сахалин-1» и «Сахалин-2», Приобское месторождение, хотя в других странах эта форма привлечения иностранных инвесторов успешно применяется для разработки недр, лесных и водных ресурсов, использования государственных земель.

   Должного развития в России не получили и свободные экономические зоны. Из-за отсутствия нормально действующего закона о СЭЗ возникают постоянные конфликты между местными и федеральными властями, происходит произвольное введение или отмена льгот для инвесторов и т. д. После принятия закона об особых экономических зонах (ОЭЗ), возможно, ситуация изменится и выделенные территории начнут быстро развиваться на основе НТП.

2. Портфельные иностранные инвестиции как важный фактор развития фондового рынка России

      В современной экономике состояние и динамика национального фондового рынка практически любой страны находится под воздействием иностранных инвесторов. В условиях интеграции России в мировое хозяйство и конвертируемости рубля это воздействие в будущем, по-видимому, будет усиливаться.

   Цель портфельных инвестиций – вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий. Портфельный инвестор в отличие от прямого занимает позиции стороннего наблюдателя по отношению к предприятию-объекту и, как правило, не вмешивается в управление им.

   Сейчас иностранные портфельные  инвестиции не играют существенной  роли в экономике России, сто  связано с недостаточно развитым  российским фондовым рынком. Так,  в 2007 г. на прямые инвестиции  пришлось 23% всех иностранных инвестиций, на прочие формы (торговые кредиты, кредиты международных финансовых организаций, банковские вклады и др.)  - 73,5%, а на портфельные инвестиции – только 3,5%.¹⁵ Максимальную долю портфельные инвестиции составляли в 1997 г. (5,5%), после того как иностранные инвесторы были допущены на рынки государственных ценных бумаг России (ГКО). Однако после финансового кризиса августа 1998 г. присутствие портфельных инвесторов в России стало минимальным.¹⁶

   Иностранный капитал осуществляет  портфельные инвестиции на российском рынке корпоративных ценных бумаг (КЦБ) через посредство институтов коллективного инвестирования, к которым относятся инвестиционные фонды; негосударственные пенсионные фонды; страховые организации; фонды прямых инвестиций; взаимные фонды и другие подобные структуры.

   В  своем большинстве зарубежные фонды, непосредственно действующие на российском фондовом рынке, относятся к категории так называемых «хедж-фондов». Фактически хедж-фонд представляет собой пул денежных средств, принадлежащих частным лицам (имеющим инвестиции свыше 5 млн. долл.) и (или) группе так называемых «квалифицированных покупателей» (вложения в ценные бумаги на сумму не менее 25 млн. долл.) и предназначенных для инвестирования в ценные бумаги и другие финансовые инструменты с целью извлечения дохода. По сути дела, хедж-фонд – это закрытый клуб богатых инвесторов с минимальным порогом для вступления в диапазоне от 100 тыс. до 5 млн. долл. Многие хедж-фонды зарегистрированы в оффшорных зонах, что позволяет им избегать уплаты налогов.¹⁷

   Основная масса иностранных фондов пришла на российский рынок в 1995 – начале 1997 г. Новая волна их прихода на этот рынок началась с 2002 г. – после преодоления последствий дефолта 1998 г. и по мере повышения кредитных рейтингов России. По полученным данным на начало 2007 г. стоимость вложений иностранных портфельных инвестиционных фондов в Россию составляла около 23 млрд. долл., а по сведениям российской компании «Тройка Диалог» - порядка 35 млрд. долл. правда к июню 2007 г. объем соответствующих зарубежных инвестиций уменьшился, по данным указанной компании, до уровня менее 30 млрд. долл. Это было связано с проблемами, возникшими на мировых финансовых рынках, резким ростом рыночной цены или дохода этих рынков, что ограничивало возможности нерезидентов вкладываться в российские ценные бумаги.

   Главным объектом иностранных операций на российском фондовом рынке являются акции. Однако практически покупки нерезидентами акций российских компаний производятся на биржах не только самой России, но и во многих случаях ведущих стран Запада. Выход российских компаний за рубеж осуществляется посредством выпуска так называемых «депозитарных расписок». В стране эмитента акции приобретаются и депонируются в специальном банке-кастодиане, а в другой стране на эти акции специальным депозитарным банком выпускаются новые ценные бумаги – депозитарные расписки.

3. Направления развития инвестиционной привлекательности регионов России

 

Таблица 3. Структура иностранных инвестиций по экономическим регионам России, %¹⁸