Сущность и принципы арбитражных операций

     Поскольку в процессе торгов всегда открыты  встречные сделки (на разных площадках), то даже при значительных колебаниях рынка (падение или рост акций  на 10-20%) - суммарная оценка портфеля остается неизменной. Размер убытков всегда ограничен "внутренними" колебаниями спрэда (разница между ценой акции и ценой фьючерса на нее).

Заключение

 

     В данной курсовой работе раскрыта тема сущность и принципы арбитражный операций. Показана в чем состоит сущность арбитражный операций, раскрыты виды арбитражный операций, охарактеризованы типы арбитражный операций и показано в чем заключаются новые возможности арбитражных операций на фондовом рынке. Сущность арбитража проявилась при рассмотрении различных цен на определенную ценную бумагу. Видами арбитражных операций является операции прямого арбитража между срочным рынком и спот-рынком. Суть данной операции заключается в том, что в один и тот же момент времени цена фьючерского контракта в некоторых случаях превосходит аналогичные цены на спот-рынке, что позволяет зафиксировать прибыль без риска. В этом заключается преимущество операции прямого арбитража. Суть чистого арбитража заключается в проведении операции прямого арбитража, но при этом в качестве стартового капитала, на который собственно производится покупка нефти на споте, выступают заемные средства, взятые в кредит под некоторую процентную ставку. В этом случаи возможно получение прибыли в том случаи, если процентная ставка кредита окажется меньше, чем норма прибыли, обеспечиваемая операцией прямого арбитража. А также выделяют следующие виды арбитражных операций: территориальная, инструментальная и временная арбитражная операция,

     Все большее значение на фондовом рынке России приобретают производные финансовые инструменты, наиболее заметным из которых являются фьючерсные контракты. Основное преимущество арбитражных операций перед традиционной торговлей акциями - низкий рыночный риск. Фактически доходность торгов не зависит от роста или падения рынка, но пропорциональна объему торгов. Наиболее консервативные виды арбитража дают нулевой риск и доходность сравнимую с доходностью по государственным облигациям.

     Арбитраж  с использованием кредитных инструментов состоит в замене денежных средств, их размещении под более высокий процент и получении прибыли, определяемой разностью процентных ставок. В арбитражных операциях могут использоваться и синтетические облигации (СГКО).

     Если  доходность СГКО больше ставки привлечения  арбитражером средств на кредитном рынке, то арбитражеру следует занять деньги на этом рынке и вложить их в приобретение СГКО (т.е. создать синтетический кредит).

     Если  же цена фьючерса равна доходу от вложения средств в размере цены ГКО-2 на срок T1 под процентную ставку, равную доходности ГКО-1, то нет возможностей ни для короткого, ни для длинного арбитража. Если же цена фьючерса отличается от определенной по формуле равновесной цены, то возможен одновременно как короткий, так и длинный арбитраж (если цена фьючерса больше равновесной, то возможен короткий RCAC-арбитраж и длинный CAC-арбитраж). Конкретные операции, необходимые в данном случае для реализации арбитража.

     Следовательно, арбитражные операции играют немалую  роль на фондовом рынке. 
 
 
 
 
 
 
 
 

Практическая часть

 

     Задача 5.

Коммерческий  банк предлагает два вида сберегательных сертификатов номиналом 100000 со сроком погашения через 5 лет по которым  он обязуется:

а) выплачивать  доход из расчёта 15% годовых;

б) или выплатить  через 5 лет сумму в 200000 руб.

А) Проведите анализ эффективности операции для вкладчика.

В) Определите справедливую цену данного предложения? 

Решение:

Для оценки эффективности  приобретения депозитного сертификата  воспользуемся формулой наращения  капитала:

,

где FV – будущая стоимость капитала;

PV – текущая стоимость капитала, PV = 100000;

n – число периодов (лет), n=5 года;

r – требуемая норма доходности, r=0,15.

Тогда руб.

Для определения  справедливой цены воспользуемся формулой дисконтирования капитала:

 = 200 000 / (1+0,15)5 = 99 435,4 руб. 
 
 
 

     Задача 9.

Имеется следующий  прогноз относительно возможной  доходности акции ОАО «Золото».

      

     А) Определите ожидаемую  доходность и риск данной акции. 

Решение: 

Ожидаемая доходность акции может быть определена по формуле:

,

где r_i – значение доходности; p_i – вероятность значения

Тогда или 9%

Для оценки риска  акции рассчитаем дисперсию ее доходности по формуле:

Тогда

Откуда:

Тогда среднеквадратическое отклонение доходности акции равно s=0,11 

Задача 13.

     Предположим, что текущая рыночная доходность составляет 16%, а

безрисковая ставка – 10%. Ниже приведены доходности и  бета коэффици-

енты акций  А, В и С. 
 
 

 

     а) Какие из акций  являются переоцененными согласно САРМ?

     б) Какие из акций  являются недооцененными согласно САРМ?

     в) Дайте графическую  иллюстрацию вашему ответу. 

Решение: 

В соответствии с моделью САРМ требуемая доходность акций составляет

где r_f – безрисковая доходность, равна 0,1

β_i – бета-коэффициент i-ой акции;

r_m – рыночная доходность, равна 0,16

Таким образом, требуемые доходности анализируемых  акций составляет:

 или 17,2%

 или 18,4%

 или 14,5%

Акция является недооцененной, если требуемая доходность по модели САРМ больше, чем фактическая доходность и переоцененной в обратном случае.

Поэтому акции  А и С являются недооцененными, а акция В – переоцененной 
 

 
 
 

     Задача 20.

Стоимость хранения одной унции золота равна 2,00. Спотовая цена на золото составляет 450,00, а безрисковая ставка – 7% годовых. На рынке имеются также фьючерсные контракты с поставкой золота через год.

А) Определите справедливую фьючерсную цену золота исходя из заданных условий.

В) Какие действия предпримет арбитражер, если фьючерсная цена в настоящее время ниже справедливой?

С) Какие действия предпримет арбитражер, если фьючерсная цена на момент сделки будет выше справедливой?

Какие сделки должен осуществить  инвестор, чтобы осуществить  возможность арбитража  и какова его максимальная прибыль при разовой сделке?

А) В общем  случае цена фьючерса определяется:

,          

где Ps – текущая  цена актива;

I – денежный  эквивалент процента, начисляемый  с сегодняшнего дня до момента  поставки;

В – выгода от владения активом;

С – затраты  на владение.

осуществляется  по формуле:

Pf = Ps(1+r)*n + С, 

Pf - фьючерсная  цена долгосрочного контракта;

Ps- цена спот  соответствующего базисного актива;

r- годовая ставка  процента на финансовом рынке;

n - число лет  до даты исполнения контракта

С – стоимость хранения золота. 

Тогда справедливая стоимость фьючерсного контракта  составит:

 

Б) В случае, если фактическая фьючерсная цена ниже справедливой, инвестор приобретет фьючерсный контракт как недооцененный.  

В) В случае, если фактическая фьючерсная цена ниже справедливой, инвестор продаст фьючерсный контракт как недооцененный. 

Максимальная  прибыль при проведении разовой  арбитражной операции будет равна  разницы между ценой фьючерсного  контракта и спотовой ценой золота в момент исполнения фьючерсного контракта. 
 
 
 
 

Список  используемой литературы

 
 

1. Закон РФ ОТ 26.12.1995 Г. 208-ФЗ Об акционерных обществах
2. Закон РФ от 22.04.1996 г.39-ФЗ О рынке ценных бумаг
3. Закон РФ от 05.03.1999 г.46-ФЗ О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг
4. Закон РФ от 29.11.2001.156-ФЗ Об инвестиционных фондах
5. "Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР", утв. Постановлением Совета Министров РСФСР от 28.12.1991 г.
6. "Положение о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации", утв. Постановлением ФКЦФ от 23.11 1998 г.
7. "Положение о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг", утвержденное Указом Президента РФ 03.04.2000г.
8. Аношин И.А. Арбитраж: высокая прибыль при минимальном риске. // Индикатор, 2002-12 с.15-17
9. Рынок ценных бумаг/ Под редакцией В.А. Галанова, А.И. Басова. М. "Финансы и статистика" 1999 г. с. 207-211
10. Уильм Ф. Шарп "Инвестиции". М. "Инфра-М" 2001 г. с.316-333
11. О.И. Дегтярева, О.А. Кандинская "Биржевое дело".М. "Банки и биржи" 1997 г. с.232-239
12. Банки и банковские операции / под ред. Е.Ф. Жукова М.: Изд. Объединение ЮНИТИ 1999 г. с.257
13. Рынок ценных бумаг/ Под редакцией В.А. Галанова, А.И. Басова.М. "Финансы и статистика" 2002 г. с.166-175
14. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: ЮРИСТЪ, 2001 г. с.156
15. Фьючерсы на корзину 3-летних облигаций Москвы. Аналитический обзор. М., Фондовая биржа РТС, 2005 г. с.15
16. Экономика. Учебник. Под редакцией Булатова А.С. - М., ЮРИСТЪ, 1999 г. с.590
17. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. - М: ЮНИТИ - ДАНА, 2006 г. с.352
18. Батяева Т.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие - М: Инфра-М, 2007г. с.234
19. Едронова В.Н. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие - М. Магистру, 2007г. с.527
20. Лялин В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник - М: Велби, 2007г. с.265
21. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие М: ИНФРА-М. 2000г. с.156
22. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело - М., ЭКЗАМЕН, 2002 с.247