Оценка ценных бумаг

    Инфляционный  риск - риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от ЦБ, обесцениваются, с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут, инвестор несет реальные потери. В мировой практике давно замечено, что высокий уровень инфляции разрушает рынок ЦБ, хотя разработано довольно много способов снижения инфляционного риска.

    Процентный  риск - риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке. Как известно, рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ЦБ, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процентной ставки может начаться также массовый “сброс” ЦБ, эмитированных под более низкие (фиксированные) проценты и по условиям выпуска досрочно принимаемым обратно эмитентом.

    Процентный  риск несет инвестор, вложивший свои средства в средне- и долгосрочные ЦБ с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем (т.е. инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях).

    Процентный  риск несет эмитент, выпускающий  средне- и долгосрочные ЦБ с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем (т.е. эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан с условиями выпуска ЦБ).

    В инфляционной экономике при быстром  росте ставок процента этот вид риска  имеет значение и для краткосрочных ЦБ.

    Отзывной  риск - риск потерь для инвестора в случае, если эмитент отзовет отзывные облигации в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.

    Политический, социальный, экономический и т.п. риски - вложения средств в ЦБ предприятий, находящихся под юрисдикцией стран с неустойчивым социальным и экономическим положением, с недружественными отношениями к стране, резидентом которой является инвестор. В частности, политический риск - риск финансовых потерь в связи с изменением политической системы, расстановки политических сил в обществе, политической нестабильностью.

    Региональный  риск - риск, особенно свойственный монопродуктовым районам. Так, в начале 80х годов экономика штатов Техаса и Оклахомы (газо- и нефтедобыча) испытывала затруднения в связи с падением цен на нефть и газ. Потерпели банкротство несколько крупнейших региональных банков. Безусловно, инвесторы, вложившие свои средства в ЦБ хозяйства этих районов, понесли существенные убытки.

    При кризисе власти региональные риски  могут возникать в связи с  политическим и экономическим сепаратизмом отдельных регионов. Высокий уровень региональных рисков связан также с угнетенным состоянием хозяйства ряда районов.

    Отраслевой  риск - риск, связанный со спецификой отдельных отраслей. С позиции этого вида риска все отрасли можно подразделить на подверженные циклическим колебаниям, на умирающие, стабильно работающие, быстро растущие.

    Отраслевые  риски проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости ЦБ и соответствующих потерях инвесторов в зависимости от принадлежности отрасли к тому или иному типу и правильности оценки этого фактора инвесторами.

    Риск  предприятия (финансового и нефинансового) - риск, сходный с отраслевым и во многом производный от него. Вместе с тем свой вклад в изменение рисков вносит тип поведения предприятия. Это может быть консервативное предприятие, которое не преследует стратегии расширения, универсализации и предпочитает, заняв одну или несколько ниш на рынке, получать все выгоды от максимальной специализации своих работ, высокого качества продукции (услуг) и стабильной клиентуры. Иная степень риска будет присуща ЦБ агрессивного предприятия, может быть, только что созданного. И, наконец, поведению предприятия может быть присуща умеренность, позволяющая сочетать агрессивный и консервативный типы поведения.

    Риск  предприятия имеет огромное значение на российском фондовом рынке (много  предприятий убыточны, среди эмитентов велика доля новых предприятий, 60-80 % которых обычно не выживает). Риск предприятий включает в себя и риск мошенничества (создание ложных предприятий, компаний для мошеннического привлечения средств населения, акционерных обществ для спекулятивной игры на повышение).

    Валютный  риск - риск, связанный с вложениями в валютные ЦБ, обусловленный изменениями курса иностранной валюты.

    Капитальный риск - риск существенного ухудшения качества портфеля ЦБ, что приводит к необходимости масштабных списаний потерь и как следствие - к значительным убыткам и может затронуть капитал банка, вызывая необходимость его пополнения путем выпуска новых ЦБ.

    Риск  поставки - риск невыполнения продавцом обязательств по своевременной поставке ЦБ. Особенно велик этот риск при проведении спекулятивных операций ЦБ, основанных на коротких продажах (продавец реализует ЦБ, которой у него нет в наличии, и которую он только собирается приобрести к моменту поставки). Риск может реализовываться и по техническим причинам (несовершенство депозитарной и клиринговой сети).

    Операционный  риск - риск потерь, возникающих в связи с неполадками в работе компьютерных систем по обработке информации, связанной с ЦБ, низким качеством работы технического персонала, нарушениями в технологии операций по ЦБ, компьютерным мошенничеством и т.д.

    Риск  урегулирования расчетов - риск потерь по операциям с ЦБ, связанный с  недостатками и нарушениями технологий в платежно - клиринговой системе.

2.4 Инвестиционный анализ

 

Показатель  дохода на акцию = 

    (чистая прибыль)–(величина дивидендов  по привелигерованным акциям)

=                                                                                                                             =

общее число  обыкновенных акций 

                             (315 106 000) – (0)

1999г.  =                                                              = 0.0665

                                   4 741 000 000

                

                               (674 845 000) – (0)

2000г. =                                                              = 0.2084

                                   3 238 000 000 
 
 

Доходность (рентабельность) акции =

дивиденд выплаченный  по акции

                      =                                                                              =

рыночная  цена акции (курс) 

                    

1999г. =    дивиденды не выплачивались 
 

                  50 683 000 / 3 238 000 000 

2000г. =                                                       = 0.0237

                                 0.661 
 

Коэффициент котировки акции = 

                                 рыночная цена акции

=                                                                                                   

    доля  собственного капитала приходящегося  на одну акцию 
 

      Показатель  ценности акций служит индикатором  спроса на акции данной фирмы, поскольку  показывает, как много согласны платить  инвесторы в данный момент за 1 руб. прибыли на акцию. 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 
 
 
 
 
          

 

Заключение.

Инвестиционный  процесс, опосредуемый ценными бумагами, является важнейшим фактором воспроизводства  национальной экономики. Развитие инвестиционного  процесса, вовлечение денежных ресурсов населения может представлять собой  один из выходов в условиях ограничения  инвестиционных ресурсов, вызванного кризисом неплатежей. В данном случае вовлечение населения посредством ценных бумаг в инвестиционный процесс позволяет предприятиям получить долгосрочные, практически ничем не ограниченные инвестиции. Любой инвестор, вкладывая средства в ценные бумаги, учитывает экономическую цену времени: отказываясь от потребления в настоящий момент, он рассчитывает в будущем удовлетворить свои потребности в возросшем объеме. Таким образом, инвестиции - это вложение денежных средств в различные активы с целью увеличения их стоимости, получения дохода.

      Акции, как важнейший тип ценных бумаг, является удобным и привлекательным  объектом для инвестиций в силу их двойственной природы. В акциях наиболее ярко выражаются качества ценных бумаг  как инвестиционных товаров. Потребительная стоимость инвестиционных товаров  заключается в том, что они  приносят доход, способны удовлетворять  будущие потребности. По степени  универсальности среди прочих товарных групп (потребительских товаров, универсального товара - денег) ценные бумаги, как инвестиционные товары, занимают промежуточное положение.

      Другой  качественной стороной акций является то, что акции представляют собой "титул собственности", т.е. в  них заключается право на ценность. Причем ценной бумагой является лишь та, право на ценность в которой  связано с бумагой. Чтобы получить право на собственность, заключенной  в бумаге, необходимо получить право  на бумагу.

По поводу исследуемой компании можно сказать  следующее:

Консолидация  активов 3-х трейдинговых компаний позволила  приподнять завесу над реальным финансовым положением компании, состояние и  динамика которой радуют и обнадёживают. Поэтому рост цен, вызванный пресс-релизом, был вполне обоснован и предопределяет дальнейшую долгосрочную тенденцию к росту. Последующее же падение цен более чем на 10% вполне вероятно связано не столько с объявлением о продаже 27% пакета акций компании, сколько с вполне возможной продажей пакета в 1% акций Сибнефти. Можно предположить, что 23 октября был продан пакет, или часть пакета, акций приобретённых крупным фондом, а объявление от 24 октября о покупке фондами Сороса акций Сибнефти могли оказать всего лишь констатацией давно свершившегося и изжившего себя факта. Но это всего лишь догадки. 
Если же говорить о продаже почти 30% акций самой компании и образовании управляющей оффшорной компании, то оба эти события кажутся положительными в долгосрочной перспективе, поскольку целями «оффшора», по официальной версии, будет повышение капитализации управляемых им компаний, поэтому размещение АДРов (ГДРов) на акции Сибнефти, кажется вполне грамотным и разумным шагом в рамках исполнения и внедрения в жизнь стратегического плана развития нефтяной компании. Результатом может стать более чем 200% рост на акции компании. 
Другим не менее важным моментом, предопределяющим значительный рост цен на акции компании в будущем, являются дивидендные выплаты, необычайно большие дивидендные выплаты, произведённые в августе 2001 года. В истории российского фондового рынка есть уже примеры целенаправленного увеличения капитализации компании. За примерами далеко ходить не надо – это компании Юкос и Норильский никель. Нас в первую очередь интересует Юкос, который ,чуть более чем за год вырос на 580%. Первыми шагами компании предшествовавшими спурту - были консолидация активов и большие дивидендные выплаты около 48% от чистой прибыли (18.04.00)                                                         
Легко можно заметить аналогию по отношению к Сибнефти, где консолидация активов также сопровождалась огромными дивидендными выплатами, 90% от чистой прибыли (03.08.01).  
По всем выше перечисленным признакам, можно предположить что в ближайшие 1-1,5 года можно будет увидеть значительный рост цен на акции Сибнефти. 
Рекомендуемая цена покупки ниже 60 центов (оптимальная ниже 55). Ближайшая цель 1 доллар. Стратегическая цель 1,44 доллара. (29 октября 2001 года)