Международный рынок акций

Введение

Международный финансовый рынок (МФР) представляет собой надстройку над  национальными финансовыми рынками, которые составляют его основу, и  является рынком вторичных финансовых ресурсов. Если на национальных финансовых рынках субъектами финансовых сделок являются юридические и физические лица данной страны, то на МФР - различных  стран. Это обстоятельство имеет  важное значение: сделки, заключенные  между заемщиками и кредиторами, принадлежащим к разным странам, предполагают трансформацию денежно-кредитных  ресурсов из одной валюты в другую. Происходящее переплетение национальных и международных активов приводит к формированию единого универсального рынка, доступного всем субъектам экономики  независимо от их национальной принадлежности. В связи с этим условия коммерческой деятельности и связанные с ней  прибыли и риски уравниваются не только в рамках национальной экономики, но и в пределах большей части  мирового хозяйства.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Состав и специфика  Международного рынка ценных  бумаг.

B составе МФР выделяют Международный  рынок ценных бумаг (МРЦБ), который  сформировался в результате 150-летней  истории торговли ценными бумагами  между различными странами. Выделяют  три этапа развития МРЦБ.На  первом этапе своего существования  международный рынок ценных бумаг  складывался под воздействием  перенакопления капитала в промышленно  развитых странах. Относительно  избыточный капитал, т. е. капитал,  не приносящий средней нормы  прибыли внутри данной страны, перетекал за границу. В XIX в.  преобладал экспорт капитала  в ссудной форме. Основным каналом  экспорта была эмиссия облигаций  иностранных заемщиков на лондонском  рынке.¹ На втором этапе появляется новый канал (в дополнение к иностранным облигациям), пополняющий международный оборот ценных бумаг. Теперь уже национальный рынок интернационализируется не только за счет эмиссий иностранных бумаг, но и за счет того, что обращающиеся на нем акции и облигации местных компаний попадают в поле зрения иностранных инвесторов и получают хождение на заграничных рынках. Этот процесс усиливается в 70-е годы, во время интенсивного роста экономической мощи ТНК. Типичной становится ситуация, когда в руках иностранных держателей находятся крупные пакеты акций многих компаний любой из развитых стран. Рост масштабов интернационализации рынка ценных бумаг приводит к появлению новых разновидностей ценных бумаг - еврооблигаций и евроакций.

Специфика третьего этапа, начавшегося  в 60-х годах, заключается в том, что сфера движения еврооблигаций  и евроакций образуется не за счет переплетения национальных рынков, а  как более или менее самостоятельная  надстройка над ними. Возникновение  такой надстройки стало возможным вследствие появления евровалют. Еврооблигационные займы характеризуются международным составом размещения их синдикатов и контингснтов подписчиков, а также тем, что эмитенты могут использовать валюту, отличную от национальной. Например, американские корпорации выпускают еврооблигации в австралийских и канадских долларах, иенах, евродолларах (они возникли, главным образом, в процессе перевода долларов американскими инвесторами на счета иностранных банков и их филиалов в Европе из-за более высокой там процентной ставки). Поэтому само по себе использование иностранной валюты не может считаться основным признаком рынка еврооблигаций. Главное заключается в том, что используемые для приобретения еврооблигаций финансовые ресурсы, в оболочке какой бы национальной валюты они ни фигурировали, являются евровалютами, т. е. такими национальными валютами, которые оторвались от денежных рынков стран, где они первоначально находились и переместились в международный оборот.²

Международный фондовый рынок представляет собой надстройку над национальными  фондовыми рынками, которые составляют его основу, и является рынком вторичных  финансовых ресурсов. Если на национальных фондовых рынках субъектами финансовых сделок являются юридические и физические лица данной страны, то на МФР -- различных  стран.³

Существует ряд факторов, способствующих формированию МФР и расширению его  географических границ. К их числу  относятся:

1)растущая взаимосвязь между  национальными и иностранными  секторами экономики;

2) деретуляция со стороны государства  денежных и капитальных потоков,  валютных курсов, а в ряде случаев  и миграции трудовых ресурсов;

3) внедрение нововведений в торговых  операциях, увеличение роли и  значения международных торговых  и фондовых бирж, совершенствование  платежных расчетов;

4) развитие межбанковских телекоммуникаций  на базе ЭВМ, электронный перевод  финансовых активов.

По своей структуре МФР - это  совокупность различных кредитно-финансовых институтов, через которые осуществляется перемещение капитала в сфере  международных экономических институтов. Это ТНК, ТНБ, международные фондовые биржи и кредитно-финансовые институты, государственные агентства, различные  финансовые посредники.Все операции на МФР могут быть разделены на коммерческие и чисто финансовые (связанные с межотраслевой миграцией  капитала). Национальные инструменты  финансовых рынков (различные виды ценных бумаг, в т. ч. векселя) являются одновременно и инструментом МФР.Международный  рынок ценных бумаг (МРЦБ) сформировался  в результате массового вывоза капитала, прежде всего из стран, которым принадлежат  основные транснациональные корпорации и банки. Формирование его было ускорено современной научно-технической  революцией, породившей множество грандиозных  проектов, осуществление которых  требует использования капитала разных стран, развитием интеграционных процессов, определенной устойчивостью  валютных курсов, введением общих многонациональных валют, успехами в развитии банковского и биржевого дела.МРЦБ является фактором, ускоряющим мировой процесс экономического роста и облегчающим различным субъектам экономики доступ к международному рынку свободных капиталов. Круг участников МРЦБ постоянно расширяется, к ним присоединяется все большее число национальных кредитно-финансовых институтов, организаций ООН, СБСЕ и др.

МРЦБ играет сейчас важную роль в  сближении государств, их экономики, в переходе к новому мировому общественно-экономическому порядку. Интегрирующая роль МРЦБ становится одной из господствующих тенденций  его развития.МРЦБ существует уже  около 150 лет и в своем развитии прошел через ряд этапов. Первый этап охватывает время до начала мировой  войны, когда имели место в  основном эпизодические эмиссии  облигаций зарубежных эмитентов, нуждающихся  в финансовых ресурсах. Так, в 1887 году был выпущен первый российский заграничный  заем для железнодорожного строительства. В дальнейшем Россия неоднократно прибегала  к эмиссии займов, размещенных  на МРЦБ, для получения необходимых  ей средств, в т. ч. для подготовки к войне 1914-1918 ггВторой этап развития МРЦБ охватывает время, когда интенсивно шел процесс формирования мирового хозяйства, устанавливались прочные  связи между промышленно-развитыми  странами. В этот период фиктивный  капитал сохранял четко выраженную национальную принадлежность. Но уже  тогда, в 60-е годы, появилась особая надстройка над национальными рынками  ценных бумаг: рынки еврооблигаций  и евроакций, функционирование которых  осуществляется по особым законам, устанавливаемым  международными соглашениями.МРЦБ напрямую связан с международным рынком свободного капитала, который состоит из отдельных национальных рынков. Перенакопление капитала в национальных границах является причиной оттока его в другие регионы и страны, где он приносит прибыль его владельцу. Поэтому экспорт капитала -- это характерная черта и объективная необходимость развитой экономики.

2.Тенденции развития современного мирового рынка ценных бумаг

Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах  с развитыми рыночными отношениями  на нынешнем этапе являются:

· концентрация и централизация  капиталов;

· интернационализация и глобализация рынка;

· повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;

· компьютеризация рынка ценных бумаг;

· нововведения на рынке;

· секьюритизация;

· взаимопроникновение в другие рынки капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации  капиталов имеет два аспекта  по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, это общерыночная тенденция, которая на рынке ценных бумаг проявляется в укрупнении организаций профессиональных посредников  и в сокращении их количества, включая  функционирующие в каждой стране фондовые биржи. Указанные организации становятся все более мощными по размерам собственного капитала и привлекаемым капиталам своих клиентов; разрастается их филиальная сеть как внутри своей страны, так и за рубежом; они становятся все более многофункциональными, и спектр услуг, которые они предоставляют на рынке, становится все более широким; идет процесс их слияния как между собой, так и с другими финансовыми и банковскими структурами.

С другой стороны, эта тендешшя находит  отражение в том, что рынок  ценных бумаг сам по себе притягивает  все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными, а барьеры на пути движения капиталов  убираются. Рынок ценных бумаг принимает  глобальный характер. Национальные рынки -- это составные части глобального  всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется  непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных  компаний.Формирование мирового рынка  ценных бумаг -- это тот локомотив, который движет вперед процесс в  целом. Объединение национальных рынков ценных бумаг в мировой практике идет по таким направлениям, как  обеспечение возможности для  любого инвестора оперировать с  ценными бумагами независимо от их национальной принадлежности; тесная связь национальных рынков между  собой благодаря современным  средствам связи и организации  банковских расчетов в мировом масштабе; переход на единые стандарты деятельности с различными инструментами рынка, а также на фондовых рынках разных стран и их общее регулирование  и т. п.Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним.Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Никакое государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, чтобы массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался, в первую очередь, самым главным участником рынка — государством.⁴

Но есть и другая причина данного  процесса — фискальная.

Усиление организованности рынка  и контроля за ним позволяет каждому  государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений  от участников рынка. Одновременно все  более и более перекрываются  возможности для «отмывания»  денег, полученных от незаконных видов  бизнеса -- торговли наркотиками и  др.Компьютеризация рынка ценных бумаг -- результат широчайшего внедрения  компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без компьютеризации рынок ценных бумаг в современных формах и  размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить  революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные  системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг. Нововведения на рынке ценных бумаг и производных инструментов:

· новые инструменты данного  рынка;

· новые системы торговли ценными  бумагами;

· новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка  ценных бумаг являются прежде всего  многочисленные виды производных ценных бумаг.Новые системы торговли -- это  системы торговли, основанные на использовании  компьютеров и современных средств  связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и  покупателями.Новая инфраструктура рынка -- это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания участников рынка ценных бумаг.

Секьюритизация -- это тенденция  перехода денежных средств из своих  традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все  большей массы капитала в форму  ценных бумаг; тенденция перехода одних  форм ценных бумаг в другие, более  доступные для широких кругов инвесторов; тенденция повышения  ликвидности (ускорения оборачиваемости) любых активов и пассивов компаний через форму ценной бумаги или  с помощью производных инструментов.Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет  к прекращению использования  других рынков капиталов, происходит процесс  их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, а с другой -- перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию. Например, все более широкое распространение получает выпуск долговых ценных бумаг под страховку страховых компаний.⁵Иными словами, инструментарий страхового рынка используется для страхования рисков на рынке ценных бумаг. Выплаты доходов по ценным бумагам ведут к резкому увеличению размеров мирового валютного рынка, что, в свою очередь, является фактором быстрого развития рынка валютных фьючерсных контрактов и опционов и т. п.В последующие годы на рынке ценных бумаг и производных инструментов все отчетливее проявляются две новейшие тенденции:

· индивидуализация инструментов рынка;

· стирание различий между инструментами  рынка.⁶

В первом случае имеет место выпуск таких ценных бумаг и (или) производных  инструментов, которые отвечают индивидуальным интересам (требованиям) отдельных  эмитентов и инвесторов (или их небольших групп) с точки зрения сочетания доходности, риска, налогообложения  и т.п.

Во втором случае создание все новых  инструментов рынка осуществляется путем комбинации различных свойств  существующих инструментов рынка на каком-либо новом инструменте -- «гибридном», или «синтетическом», «искусственном».

Заключение

Рынок, ценных бумаг - система экономических  отношений между теми, кто выпускает  и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка  ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы  и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают и продают  ценные бумаги, называются эмитентами.Экономическое  определение ценных бумаг различно. Так, в монографии Я.М. Миркина ценные бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся  от своей основы и даже имеющие  собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.). По нашему мнению это  адекватное определение ценных бумаг, а в случае еврооблигаций материальной формой является выписка из депозитария. В мировой практике ценные бумаги классифицируют как:

· инвестиции, принимающие форму  акции или облигации;

· документы, являющиеся титулом собственности  или правом на получение дохода;

· финансовые инвестиции в форме  облигации или акции и т.д., или связанный с ними сертификат, показывающий кто им владеет и  т. д.

В настоящее время общепринятого  определения международного рынка  ценных бумаг нет. Так, В.И. Колесников и B.C. Торкановский рассматривают международный  рынок ценных бумаг как рынок  ценных бумаг, состоящий из двух секторов: а) сектора бумаг, которые появились  на международном финансовом рынке  и представляют собой результат  существующих между странами на государственном  и корпоративном уровне экономических  отношений (сюда относятся также  ценные бумаги, эмитированные финансовыми  институтами различных международных  организаций); б) сектора национальных ценных бумаг, поступивших для реализации на международный рынок.Международный  рынок ценных бумаг характеризуется следующими критериями: географическое расположение; фиктивный капитал; виды обращающихся ценных бумаг; объём сделок и некоторые другие. По мнению автора, под международным рынком ценных бумаг следует понимать глобальный организованный рынок ценных бумаг национальных и иностранных эмитентов, номинированных как в иностранных, так и в национальной валютах. Такой рынок представляет собой взаимозависимую систему проведения операций с ценными бумагами национальных и иностранных эмитентов, в том числе на базе международных секторов национальных фондовых рынках.В условиях либерализации экономики, расширения масштабов рыночных реформ, рынок ценных бумаг является сферой, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы, необходимые для осуществления инвестиционного процесса с целью обеспечения долгосрочного финансирования экономики. Устранение политических преград, отделявших российских инвесторов от мирового рынка капиталов, в том числе посредством организации международного рынка ценных бумаг в России носит принципиально важный характер, в первую очередь, из-за растущей потребности российских инвесторов в расширении возможностей использовать временно свободные средства.