Источники финансирования капитальных вложений

    Однако  акционирование, как источник финансирования инвестиций имеет ряд достоинств:

1. при больших объемах эмиссии низкая цена привлекаемых средств;
2. выплаты за пользование привеченными ресурсами не носят безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результат акционерного общества;
3. использование привлеченных инвестиционных ресурсов не ограничено по срокам.

    Недостатком данного источника является то, что  для зрелых, давно работающих предприятий, новая эмиссия акций расценивается  инвесторами обычно как негативный сигнал, что в свою очередь может  неблагоприятно сказаться на курсе акций предприятия.

      Хотя  все описанные выше особенности  свидетельствуют о предпочтительном применении кредитного финансирования, указанные достоинства делают акционирование возможным для применения на практике.

    Можно выделить следующие причины или типы эмиссии акций:

1. для увеличения уставного капитала эмитента
2. для изменения структуры его акционерного капитала
3. для мобилизации ресурсов на инвестиции или пополнение оборотных средств
4. для погашения кредиторской задолженности эмитента.

      Указанные типы эмиссии являются наиболее общими и схематичными. На практике чаще всего реализуются их комбинации, поскольку обычно надо решить несколько задач, например, мобилизовать средства, изменить структуру акционерного капитала, и частично погасить кредиторскую задолженность. 
 
 

3. Заемные источники финансирования

 

      На  рис. 1.4 изображена структура заемных  источников финансирования капитальных  вложений.

      

    

    

      
 
 
 
 
 

    

      

      

    

    

      Рис. 1.4 Заемные источники финансирования

 

      Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Кредиты, используемые на  финансирование инвестиций, группируются по разнообразным признакам, классификация которых приведена в табл.1.1.  
 

Таблица 1.1

Классификация кредитов

 

     Банковское  кредитование имеет ряд особенностей: это условия возвратности, платности, срочности кредита его целевой характер, а также наличие обеспечения или гарантий.

      Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют как положительные, так и отрицательные стороны:

      Положительные:

      -     высокий объем возможного их  привлечения;

      - значительный внешний контроль  за эффективностью их    использования. 

      Отрицательные:

      - сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества;

  -  повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд и потерь части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.

      Налоговый кредит, как источник финансирования реальных инвестиций. В соответствии с частью первой  Налогового Кодекса РФ предприятие для финансирования инвестиционной деятельности могут использовать инвестиционный налоговый кредит, который предоставляет собой отсрочку уплаты налога. Этот кредит предоставляется на условиях возвратности и платности. Срок его предоставления – от одного года до пяти лет, проценты за его пользование устанавливаются по ставке не менее 50 % и не более 75 % от ставки рефинансирования ЦБ РФ.

  Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль (доход) организации, а также по региональным и местным налогам.  В соответствии со ст.67 Налогового кодекса РФ инвестиционный налоговый кредит предоставляется организации-налогоплательщику на:

      а) проведение научно-исследовательских  и опытно конструктивных работ или  технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного  на создание рабочих мест для инвалидов  или защиту окружающей среды от загрязнения  промышленными отходами

      б) осуществление организацией внедренческой  или инновационной деятельности

      в) выполнение организацией особо важного  заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление ею особа  важных услуг населению.

    Большой популярностью пользуется и иностранный капитал. Предприятия нашей страны привлекают иностранный капитал, в основном, форме прямых и портфельных инвестиций, в виде ссудных капиталовложений и путем размещения облигационных займов на международном рынке капиталов.

   К прямым инвестициям, по методологии  Госкомстата, относят инвестиции юридических  или физических лиц, полностью владеющих  предприятием или контролирующих не менее 10% уставного капитала предприятия. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) считаются наиболее устойчивыми к колебаниям на финансовых рынках, наиболее привлекательными для обеспечения экономического роста.

      Прямые  инвестиции делятся на две группы:

1) капитальные  трансконтинентальные вложения, обусловленные  возможными лучшими условиями  рынка, то есть тогда, когда существует возможность поставлять товары с нового производственного комплекса непосредственно на рынок данной страны (континента);

2) транснациональные  вложения- прямые вложения, часто  в соседней стране.

    Черты, характерные для  прямых инвестиций:

• при прямых зарубежных инвестициях инвесторы, как правило, лишаются возможности быстрого ухода с рынка;
• большая степень риска и большая сумма, чем при портфельных инвестициях;
• более высокий срок капиталовложений, они более предпочтительны для стран-импортеров иностранного капитала.

    Прямые  зарубежные инвестиции направляются в  принимающие страны двумя путями: организация новых предприятий  или скупка (поглощение) уже существующих компаний.

    Основными способами привлечения прямых иностранных  вложений в экономику России являются:

• привлечение иностранного капитала в предпринимательской форме путём создания совместных предприятий (в том числе - путем продажи зарубежным  инвесторам крупных пакетов акций российских акционерных обществ);
• регистрация на территории России предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;
• привлечение иностранного капитала на основе концессий или соглашений о разделе продукции;
• создание свободных экономических зон (СЭЗ), направленное на активное привлечение зарубежных инвесторов в определенные регионы страны.

          Государственное финансирование инвестиций в России может осуществляться в таких формах, как:

• финансовая поддержка высокоэффективных инвестиционных проектов;
• финансирование в рамках целевых программ;
• финансирование проектов в рамках государственных внешних заимствований.

     Финансовая  поддержка высокоэффективных  инвестиционных проектов. Данная форма государственного финансирования осуществляется за счет средств федерального бюджета. Принципиально новой особенностью инвестиционной политики государства последнего времени является переход от распределения бюджетных ассигнований на капитальные вложения между отраслями к избирательному частичному финансированию конкретных инвестиционных проектов на конкурсной основе. Основными требованиями к проектам при этом являются: направленность проектов на развитие экономики, участие инвестора не должно быть меньше 20% и срок окупаемости как правило не должен превышать двух лет. Государственная поддержка реализации прошедших конкурс отбор проектов может осуществляться: а) за счет средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной основе, либо на условиях закрепления в государственной собственности части собственности акций, создаваемых акционерных обществ; б) путем предоставления государственных гарантий по возмещению части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвестора;

      Финансирование  в рамках целевых  программ. Федеральные целевые программы и межгосударственные целевые программы, в осуществлении которых участвует Российская Федерация, являются эффективным инструментом финансирования инвестиционных проектов.

      Финансирование  проектов в рамках государственных  внешних заимствований. Государственным внешними заимствованиями РФ являются привлекаемые из иностранных источников (иностранных государств, их юридических лиц и международных организаций) кредиты (займы), по которым возникают государственные финансовые обязательства РФ как заемщика финансовых средств или гаранта погашения таких кредитов (займов) другими заемщиками. Государственные внешние заимствования России формируют ее государственный внешний долг.

   Лизинг — форма кредитно-финансовых отношений, состоящая в долгосрочной аренде промышленными, транспортными и другими предприятиями машин и оборудования либо у предприятий, производящих их, либо у специально создаваемых лизинговых компаний. В лизинговой сделке помимо указанных сторон участвуют также страховые компании, коммерческие или инвестиционные банки, способные мобилизовать необходимые для этого денежные средства в финансирование операций.

   Объектом  лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся  по действующей классификации к  основным средствам, кроме имущества, запрещенного к свободному обращению  на рынке.

        Преимущества лизинга по сравнению  с другими способами инвестирования  состоят в том, что предприниматель  может начать свое дело, располагая  лишь частью (примерно одной третью  средств), необходимых для приобретения  помещений и оборудования. Предприятиям предоставляются не денежные средства, контроль за которыми не всегда возможен, а непосредственно средства производства, необходимые для обновления и расширения производственного аппарата.

        Большую заинтересованность в  лизинге проявляют представители малого бизнеса, которые, не имея достаточных средств и не прибегая к привлечению кредитов, могут, в этом случае, использовать в производстве новое прогрессивное оборудование и технологии.

        Для того чтобы стимулировать  процесс создания и развития лизинга в России, федеральное Правительство установило ряд льгот для участников лизинговой деятельности.