Инвестиционные риски

     Для приведенных ниже видов капитальных  вложений рекомендуются следующие нормы прибыли (%):

     При всей условности классификации капитальных  вложений по степени их рискованности приведенные данные иллюстрируют механизм учета риска при инвестировании капитальных вложений.

     Следует отметить также, что в различные  периоды времени уровень риска и степень его учета в норме прибыли могут изменяться.

     Математический  аппарат  анализа  рисков  опирается  на   методы   теории   вероятностей, что обусловлено вероятностным  характером неопределенности и   рисков. Задачи анализа рисков разделяются  на три типа:

        - прямые, в которых оценка уровня  рисков происходит на основании   априори   известной вероятностной  информации;

        - обратные, когда  задается  приемлемый  уровень  рисков  и  определяются   значения (диапазон значений) исходных  параметров с учетом устанавливаемых   ограничений на один или несколько  варьируемых исходных параметров;

        -  задачи  исследования  чувствительности,  устойчивости  результативных,   критериальных показателей по  отношению к варьированию исходных  параметров   (распределению вероятностей, областей изменения тех или  иных величин и т.   и.). Это  необходимо в связи с неизбежной  неточностью исходной  информации   и отражает степень достоверности  полученных при анализе проектных   рисков.

        Анализ проектных рисков производится  на  основе  математических  моделей   принятия решений и поведения  проекта, основными из которых  являются:

        - стохастические (вероятностные) модели;

        - лингвистические (описательные) модели;

        - нестохастические (игровые, поведенческие)  модели. 

           Характеристика  наиболее  используемых  методов

                       анализа рисков. 

|Метод                   |Характеристика метода                        |

|Вероятностный  анализ    |Предполагают, что  построение и расчеты по    |

|                        |модели осуществляются в соответствии  с       |

|                        |принципами теории вероятностей, тогда как в  |

|                        |случае выборочных методов все  это делается   |

|                        |путем расчетов по выборкам  Вероятность       |

|                        |возникновения потерь определяется  на основе  |

|                        |статистических данных предшествовавшего      |

|                        |периода с установлением области  (зоны)       |

|                        |рисков, достаточности инвестиций,            |

|                        |коэффициента рисков (отношение  ожидаемой     |

|                        |прибыли к объему всех инвестиций  по проекту  |

|                        |).                                           |

|Экспертный анализ  рисков|Метод применяется в случае  отсутствия или    |

|                        |недостаточного объема исходной  информации и  |

|                        |состоит в привлечении экспертов  для оценки   |

|                        |рисков. Отобранная группа экспертов  оценивает|

|                        |проект и его отдельные процессы  по степени   |

|                        |рисков                                       |

|Метод аналогов          |Использование базы данных осуществленных     |

|                        |аналогичных проектов для переноса  их         |

|                        |результативности на разрабатываемый  проект,  |

|                        |такой метод используется, если  внутренняя и  |

|                        |внешняя среда проекта и его  аналогов имеет   |

|                        |достаточно сходимость по основным  параметрам.|

|Анализ показателей      |Определение степени устойчивости  проекта по  |

|предельного уровня      |отношению к возможным изменениям  условий его |

|                        |реализации                                   |

|Анализ чувствительности |Метод позволяет оценить, как  изменяются      |

|проекта                 |результирующие показатели реализации  проекта |

|                        |при различных значениях заданных  переменных, |

|                        |необходимых для расчета                      |

|Анализ сценариев        |Метод предполагает разработку  нескольких     |

|развития проекта        |вариантов (сценариев) развития  проекта и их  |

|                        |сравнительную оценку. Рассчитываются         |

|                        |пессимистический вариант (сценарий)          |

|                        |возможного изменения переменных,             |

|                        |оптимистический и наиболее вероятный  вариант.|

|Метод построения        |Предполагает пошаговое разветвление  процесса |

|деревьев решений  проекта|реализации проекта с  оценкой рисков, затрат, |

|                        |ущерба и выгод                               |

|Имитационные  методы     |Базируются на  пошаговом нахождении значения  |

|                        |результирующего показателя за  счет проведения|

|                        |многократных опытен с моделью.  Основные их   |

|                        |преимущества — прозрачность  всех расчетов,   |

|                        |простота восприятия и оценки  результатов     |

|                        |анализа проекта всеми участниками  процесса   |

|                        |планирования. В качестве одного  из серьезных |

|                        |недостатков этого способа необходимо  указать |

|                        |существенные затраты на расчеты,  связанные с |

|                        |большим объемом выходной информации.         | 
 
 
 

                             Вероятностный анализ. 

     Вероятностные методы основываются  на  знании  количественных  характеристик

     рисков, сопровождающих реализацию аналогичных  проектов,  и  учете  специфики

     отрасли, политической  и  экономической  ситуации.  В  рамках  вероятностных

     методов можно  проанализировать  и  оценить  отдельные  виды  инвестиционных

     рисков. В то же время два других метода — определение  критических  точек  и анализ чувствительности — дают  лишь  общее  представление  об  устойчивости проекта к изменениям заложенных в него параметров.

     Риск,  связанный  с  проектом,  характеризуется  тремя  факторами:  событие, связанное с риском; вероятность рисков;  сумма,  подвергаемая  риску.  Чтобы количественно оценить риски,  необходимо  знать  все  возможные  последствия принимаемого решения и вероятность последствий этого решения.  Выделяют  два метода определения вероятности: 

1. Объективный метод определения вероятности  основан на вычислении  частоты, с которой происходят некоторые события. Частота при этом  рассчитывается  на основе фактических данных. Так, например, частота  возникновения  некоторого уровня потерь А в процессе реализации  инвестиционного  проекта  может  быть расcчитаны  по  формуле: 

                                        f(A)=n(A)/n, 

где  f  —   частота   возникновения некоторого уровня потерь; n(A) —  число  случаев  наступления  этого  уровня потерь; n — общее число случаев в  статистической  выборке,  включающее  как успешно осуществленные, так и неудавшиеся инвестиционные проекты.

     При вероятностных оценках рисков в  случае  отсутствия  достаточного  объема информации  для  вычисления  частот  используются  показатели   субъективной вероятности, т. е. экспертные оценки.

     2)   Субъективная   вероятность   является    предположением    относительно определенного  результата,  основывающемся  на  суждении  или  личном  опыте оценивающего, а не на частоте, с которой подобный результат  был  получен  в аналогичных условиях.

     Важными понятиями, применяющимися в вероятностном  анализе  рисков  являются понятия альтернативы, состояния среды, исхода.

     Альтернатива  — это  последовательность  действий,  направленных  на  решение некоторой проблемы. Примеры  альтернатив:  приобретать  или  не  приобретать новое оборудование, решение о том, какой из двух станков,  различающихся  но характеристикам, следует приобрести;  следует  ли  внедрять  в  производство новый продукт и т. д. 

     Состояние среды — ситуация, на которую  лицо, принимающее  решение  (в  нашем случае — инвестор), не может оказывать влияние (например, благоприятный  или неблагоприятный рынок, климатические условия и т. д.). 

     Исходы  (возможные  события)  возникают   в   случае,   когда   альтернатива реализуется  в  определенном  состоянии  среды.  Это  некая   количественная оценка, показывающая последствия определенной альтернативы при  определенном состоянии среды (например, величина прибыли, величина урожая и т. д.). 
 
 

                           Экспертный анализ рисков.

     Экспертный  анализ рисков применяют на начальных  этапах работы с  проектом  в случае,  если  объем  исходной   информации   является   недостаточным   для количественной оценки эффективности (погрешность результатов превышает  30%) и рисков проекта. 

     Достоинствами экспертного анализа рисков являются: отсутствие  необходимости в точных исходных данных и дорогостоящих программных средствах,  возможность проводить  оценку  до  расчета  эффективности  проекта,  а  также   простота расчетов. К основным недостаткам следует отнести:  трудность  в  привлечении независимых экспертов и субъективность оценок. 

     Эксперты, привлекаемые для оценки рисков, должны:

     - иметь доступ ко всей имеющейся  в распоряжении  разработчика  информации  о проекте;