Инвестиции

      

      Поскольку имущество продается по балансовой остаточной стоимости, никакого дохода от реализации и соответствующих налоговых платежей у предприятия не возникает.

      Рассчитаем  ежегодные амортизационные платежи (At). По условию амортизация основных средств будет продолжаться для старого оборудования ещё в течение 10 лет (нормативный срок – 15 лет минус срок использования – 5 лет), для нового оборудования в течение 10 лет (нормативный срок службы) по линейному методу.

      Получим величину ежегодных амортизационных  отчислений для старого оборудования:

      

      Рассчитаем  величину ежегодных амортизационных  отчислений для нового оборудования:

      

 

      Рассчитаем  динамические значения критериев оценки эффективности капиталовложений для  пункта 1 задачи с помощью MS Excel.

      Полная  оценка денежного потока по периодам с учетом динамических критериев  для пункта 1 задачи приведена на рисунках 5 и 6.

 

      

      Рис. 5. Денежные потоки по инвестиционному проекту, чистая приведенная стоимость (NPV),

      дисконтированный  период окупаемости (DPP), внутренняя норма доходности (IRR), модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR), индекс рентабельности инвестиций (PI).  

      Рис. 6. Отображение формул в MS Excel. 

 

      

      Как следует из полученных результатов, для пункта 1 задачи чистая приведенная  стоимость составляет 69,43 > 0, следовательно, проект следует принять, т.к. в случае принятия проекта ценность компании и благосостояние её владельцев увеличатся. Внутренняя норма доходности проекта равна 19%, что выше нормы дисконта, который равен 10%, в этом случае проект принимается. Модифицированная внутренняя норма доходности равна 14%., дисконтированный период окупаемости равен 6,01, что составляет 6 лет. Доход на каждый рубль капиталовложений для данного инвестиционного проекта равен 1,41 тыс. руб. Прибыль на каждый рубль капиталовложений равна 0,41 тыс. руб.

      Таким образом, критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности проекта, его следует принимать к  реализации.

      Рассчитаем  динамические значения критериев оценки эффективности капиталовложений пункта 2 задачи с помощью MS Excel.

      Полная  оценка денежного потока по периодам с учетом динамических критериев для пункта 2 задачи приведена на рисунках 7 и 8. 

Рис. 7. Денежные потоки по инвестиционному проекту, чистая приведенная стоимость (NPV)дисконтированный период окупаемости (DPP), внутренняя норма доходности (IRR),модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR), индекс рентабельности инвестиций (PI).

 

      Рис. 8. Отображение формул в MS Excel.

 

      Как следует из полученных результатов, для пункта 2 задачи чистая приведенная  стоимость составляет 82,93 > 0, следовательно, проект следует принять, т.к. в случае принятия проекта ценность компании и благосостояние её владельцев увеличатся. Внутренняя норма доходности проекта равна 20%, что выше нормы дисконта, который равен 10%, в этом случае проект принимается. Модифицированная внутренняя норма доходности равна 14%, дисконтированный период окупаемости равен 6,01, что составляет 6 лет. Доход на каждый рубль капиталовложений для данного инвестиционного проекта равен 1,49 тыс. руб. Прибыль на каждый 1 тыс. руб. капиталовложений равна 0,49 тыс. руб.

      Таким образом, критерии оценки свидетельствуют  об экономической эффективности  проекта, его следует принимать  к  реализации.

      Можно сделать вывод, что значения всех показателей эффективности для  пункта 2 задачи выше показателей эффективности  для пункта 1 задачи. Рекомендуется принять проект, к концу жизненного цикла которого оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Задача 11.

     Корпорация  «Д» рассматривает два взаимоисключающих  проекта «А» и «Б». Проекты  требуют первоначальных инвестиций в объеме 190000,00 и 160000,00 соответственно. Менеджеры корпорации используют метод коэффициентов достоверности при анализе инвестиционных рисков. Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности приведены ниже.

 

     Ставка  дисконта для корпорации обычно равна 8 %. Купонная ставка доходности по 3-летним государственным облигациям – 5 %.

1. Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей.
2. Критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.
3. Какой проект Вы рекомендуете принять? Почему?

Решение:

4. Рассчитаем критерии NPV, IRR, PI  для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей.
5. Для этого, в первую очередь, оценим денежные потоки от инвестиционных проектов «А» и «Б» по периодам (Рис. 9, 10).
6. Определим норму дисконта:
7. r₁ = Ставка дисконта – Купонная ставка доходности = 8% - 5% = 3%
8. Дисконтированный множитель найдём по формуле:
9.              
10. где F – дисконтированный множитель;
11. r₁ – норма дисконта;
12. n – период, для которого рассчитывается дисконтированный множитель;
13. (n-1) – предыдущий период (для 0 года F=1).
14. Рассчитаем динамические значения критериев оценки эффективности капиталовложений исходя из реальных значений потоков платежей с помощью MS Excel (Рис 11, 12).

 

 

 

Рис. 9. Денежные потоки для инвестиционных проектов 

 
 

Рис. 10. Отображение формул в MS Excel. 

 

Рис. 11. Значения критериев  эффективности

Рис. 12. Отображение формул в MS Excel.

     Из  полученных результатов следует, что  значения всех показателей эффективности  больше нормативных (NPV > 0; IRR > 8%;  PI > 1), поэтому проекты с безрисковыми эквивалентами потоков платежей рекомендуется принять.

    Анализируя  полученные значения критериев эффективности  проекта, можно сделать вывод, что  лучшие показатели имеет проект «А» (NPV = 32,35 > 0, IRR = 12% > 8%, PI = 1,17 > 1).

    Критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности инвестиционного проекта «А», который на каждую вложенную 1 тыс. руб. принесёт прибыли в 0,17 тыс. руб.

    Поэтому в случае отсутствия у  предприятия  более привлекательных альтернатив  следует принять к реализации проект «А». 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  использованной литературы.

1. Богачев В.В. Инвестиции/В. В. Богачев.- М.-СПб.: ООО «Питер Пресс», 2008г.
2. Оценка эффективности инвестиционных проектов/ Виленский П.Л., Лившиц В.Н. и др. – М.: Дело, 2008г.
3. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент/И. Я. Лукасеевич. – М.: ЭКСМО, 2007г.
4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. /авт. колл. под рук. В.В. Косова, В.Н. Лившица, А.Г. Шахназарова. – М.: Экономика, 2005г.
5. Нешитой А.С. Инвестиции. – М.: Дашков и К, 2006г.