Автор работы: Пользователь скрыл имя, 05 Ноября 2010 в 09:53, Не определен
Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений: объекты, субъекты, права, обязанности и ответственность
4.
Приемка товара. Обязанности по
приемке оборудования
5.
Кредитование банком
6.
Оплата поставки. После подписания
протокола приемки
7. Выплата лизинговых платежей. Платежи лизингодателю являются основой возвратности полученного товарного кредита. Они предполагают погашение стоимости взятого в аренду лизингового имущества, оплату процентов, а также некоторые другие расходы.
8. Возврат кредита с уплатой процентов по нему. Этот этап является необходимым в случае привлечения для финансирования лизинговой сделки банковского кредита.
Выделяют два вида лизинга: оперативный (операционный) и финансовый. В основе различения оперативного и финансового лизинга лежит такой критерий, как окупаемость имущества. В этом плане оперативный лизинг представляет собой лизинг с неполной окупаемостью, а финансовый — лизинг с полной окупаемостью.
Оперативный лизинг имеет место при сдаче имущества в аренду на период, значительно меньший, чем срок амортизации (как правило, на срок от 2 до 5 лет). Объектом такого лизинга обычно является оборудование с высокими темпами морального старения, оборудование, требующееся на небольшой срок (сезонные работы или разовое использование); новое, непроверенное оборудование или оборудование, предполагающее специальное техническое обслуживание. При оперативном лизинге расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта. Риск потерь от порчи или утери имущества лежит главным образом на лизингодателе.
Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение периода действия контракта лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя. Финансовый лизинг требует больших капитальных затрат и осуществляется в сотрудничестве с банками.
В зависимости от особенностей организации отношений между лизингополучателем и лизингодателем различают прямой, косвенный и возвратный лизинг. Прямой лизинг имеет место в том случае, когда изготовитель или владелец имущества сам выступает лизингодателем, а косвенный — когда сдача в аренду ведется через посредников. Сущность возвратного лизинга состоит в том, что предприятие продает лизинговой компании часть своего собственного имущества, а затем берет его в аренду. Таким образом, предприятие, не прибегая к кредиту, получает дополнительные средства от реализации своего имущества, эксплуатация которого не прекращается. Возвратный лизинг является эффективным способом улучшения финансового состояния фирмы.
По способам предоставления выделяют срочный и возобновляемый лизинг. При срочном лизинге договор заключается на определенный срок, а при возобновляемом (ролловерном) — договор лизинга возобновляется по истечении первого срока договора.
В зависимости от объекта аренды различают лизинг движимого и недвижимого имущества. Наиболее распространенной формой является лизинг движимого имущества.
По объему обслуживания выделяют: чистый лизинг, при котором обслуживание передаваемого имущества берет на себя лизингополучатель; лизинг с полным набором услуг, когда полное обслуживание объекта сделки возлагается на лизингодателя; лизинг с частичным набором услуг, при котором на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию предмета лизинга.
В зависимости от места осуществления лизинговых операций выделяют: внутренний лизинг, когда все субъекты сделки представляют одну страну, и внешний лизинг, когда одна из сторон или все стороны принадлежат разным странам, а также если одна из сторон является совместным предприятием. Внешний лизинг может быть экспортным и импортным. При экспортном лизинге зарубежной страной является лизингополучатель, а при импортном — лизингодатель.
Основные преимущества лизинга как способа мобилизации капитала состоят в следующем:
- при лизинге фирма может получить арендуемое имущество и начать его эксплуатацию без отвлечения значительной суммы средств из хозяйственного оборота или мобилизации крупных финансовых ресурсов;
- лизинг способствует экономии финансовых ресурсов, так как дает возможность при небольших затратах обновить технику и технологию производства, опробовать оборудование до его полной оплаты, а в случае сезонных работ использовать арендуемое имущество лишь в течение необходимого периода;
- процесс получения контракта по лизингу в меньшей степени связан с дополнительными гарантиями, чем получение банковской ссуды, поскольку обеспечением лизинговой сделки является самоарендуемое имущество;
-
имущество по лизинговому соглашению
учитывается по балансу лизингодателя,
а лизинговые платежи — как текущие расходы
лизингополучателя относятся на издержки
производства, что снижает налогооблагаемую
прибыль.
5.
ЗАДАЧА
Совет директоров компании
«РАДУГА» решил реализовать программу
интенсивного роста. Рассматривается
инвестиционный проект, требующий первоначальных
инвестиций в сумме 15 тыс. денежных единиц.
Величина планируемых поступлений от
реализации проекта по годам (ден. ед.):
Год | Доход |
1 | 2000 |
2 | 3000 |
3 | 4000 |
4 | 5000 |
5 | 6000 |
6 | 7000 |
7 | 8000 |
При
реализации проекта операционные (текущие)
расходы по годам составляют: 400 ден.ед.
в первый год реализации проекта с последующим
ежегодным ростом их на 2%. Норма дисконта,
принятая для анализа в компании «РАДУГА»
составляет 12%.
РЕШЕНИЕ
Рассчитаем коэффициент дисконтирования:
где E-норма дисконта (постоянная).
Для удобства результаты расчета оформим в виде таблицы.
Год | Денежные потоки | Кд
12% |
ТС | ТС нар | Расчет ВНД | |||
Кд
15% |
ТС | Кд
22% |
ТС | |||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
0 | (15000) | 1,000 | 15000 | -15000 | 1,000 | 15000 | 1,000 | 15000 |
1 | 2000 | 0,893 | 1786 | -13214 | 0,870 | 1740 | 0,820 | 1426,8 |
2 | 3000 | 0,797 | 2391 | -10823 | 0,756 | 2268 | 0,672 | 1524,096 |
3 | 4000 | 0,712 | 2848 | -7975 | 0,658 | 2632 | 0,551 | 1450,232 |
4 | 5000 | 0,636 | 3180 | -4795 | 0,572 | 2860 | 0,451 | 1289,86 |
5 | 6000 | 0,567 | 3402 | -1393 | 0,497 | 2982 | 0,370 | 1103,34 |
6 | 7000 | 0,507 | 3549 | 2156 | 0,432 | 3024 | 0,303 | 916,272 |
7 | 8000 | 0,452 | 3616 | 5772 | 0,376 | 3008 | 0,249 | 748,992 |
Рассчитаем прибыль каждого года:
1 год = 2000-400 = 1600
2 год = 3000-408 = 2592
3 год = 4000-416,160 = 3583,84
4 год = 5000-424,483 = 4575,517
5 год = 6000-432,973 = 5567,027
6 год = 7000-441,632 = 6558,368
7 год
= 8000-450,465 = 7549,535
Рассчитаем
ЧТС- чистая текущая стоимость:
где Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета (выручка);
Зt – затраты на t-ом шаге (без кап. вложений);
К – сумма дисконтированных кап. вложений.
Откуда:
ЧТС
= 20772 – 15000 = 5772 ден. ед, что больше нуля,
следовательно проект эффективен при
норме дисконта 12 %
Рассчитаем индекс доходности:
,
откуда
, что больше нуля, следовательно
проект эффективен, доходность 38,5%
Рассчитаем срок окупаемости проекта:
т.к. , то
,
где m – полное число шагов (лет);
PVt –
значение приведенной
PVm+1 –
следующее за m значение приведенной
стоимости.
Откуда:
nок
= 5+1393/3549 = 5,39 года
Примем норму дисконта, равную 15% и найдем коэффициент дисконтирования и чистую текущую стоимость.
ЧТС
(15%) = 18514-15000 = 3514 ден. ед, что больше
нуля, следовательно проект эффективен
при норме дисконта 15 %.
Примем норму дисконта, равную 22 % и найдем коэффициент дисконтирования и чистую текущую стоимость.
ЧТС
(22%) = 8459,592-15000 = -6540,408
Расчет Внутренней Нормы Доходности:
при ЧТС ≥ 0 (а); ЧТС ≤ 0 (b)
где А – это норма дисконта, при которой ЧТС > 0
В –
это норма дисконта, при которой
ЧТС < 0.
Сравниваем
с нормой дисконта 12% (17,443-12 = 5,443%), разность
имеет положительное значение, следовательно
проект устойчив, но не очень эффективный,
т.к. большой срок окупаемости.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Современные отечественные разработки в области методов оценки эффективности инвестиций базируются на принципах, широко применяемых в мировой практике. В их числе: рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла; сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта); оценка возврата вложенных средств на основе показателей денежных потоков, связанных с проектом; учет фактора времени; принцип положительности и максимума эффекта; выбор нормы дисконта; учет наличия разных участников проекта и несовпадения их интересов; учет наиболее существенных последствий проекта; сравнение «с проектом» и «без проекта»; многоэтапность оценки; учет влияния инфляции; учет влияния неопределенности и рисков; учет потребности в оборотном капитале.
В соответствии с типовой методикой выделяют следующие виды эффективности инвестиционного проекта: эффективность проекта в целом; эффективность участия в проекте. Эффективность проекта в целом включает общественную (социально-экономическую) эффективность проекта и коммерческую эффективность проекта. Эффективность участия в проекте включает: эффективность участия предприятий в проекте; эффективность инвестирования в акции предприятия; региональную и народнохозяйственную эффективность; отраслевую эффективность; бюджетную эффективность.
Денежный поток инвестиционного проекта формируется денежными поступлениями и платежами при реализации инвестиционного проекта, которые зависят от времени расчетного периода. Он включает денежные потоки от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.