Фазы и этапы осуществления инвестиционного проекта

      Таким образом, реальная стоимость денег  в будущем тем больше, чем выше процентная ставка, и тем меньше, чем выше индекс инфляции. 
Кроме того, нельзя не упомянуть о категории инфляционных ожиданий, т.е. о тех прогнозах инфляции, из которых исходят кредиторы и заемщики. Завышенность таких ожиданий может стать иногда причиной серьезных потерь при непродуманной финансовой политике. 
Учет инфляции в рамках инвестиционного анализа требует: 
- отражения инфляционных ожиданий получателя инвестиций в проектировках денежных поступлений по намечаемому им к реализации проекту; 
- использование коэффициентов дисконтирования, учитывающих инфляционные ожидания инвесторов.

      При этом надо понимать, что предоставляя средства, инвестор оговаривает своей  доход в форме номинальных  ставок, но сами эти ставки отражают его инфляционные ожидания, и потому они по природе ближе к реальным (эффективным) ставкам доходности, на которые ориентируется денежный рынок. Поэтому оценку возможности обеспечить такой уровень доходности надо вести на основе данных о будущих денежных потоках в текущих ценах, не корректируя их через базисные индексы цен для восстановления неизменной покупательной способности. В этом не нужды, так как требуемые инвестором уровни доходности уже включают в себя подстраховку на потерю денежными средствами вследствие инфляции их покупательной способности.

      Отсюда  следует, что самое  важное при разработке инвестиционного проекта в условиях инфляции – правильно учесть инфляцию при прогнозировании денежных поступлений: недооценка их роста под влиянием повышения цен сделает проект незаслуженно неприемлемым, а переоценка может привести к большим трудностям в будущем с погашением обязательств перед инвесторами. 

ПРИМЕР:

Предприниматель  готов  сделать  инвестицию  исходя  из  10%  годовых.   Это означает, что 1 млн руб. в начале года и 1,1 млн руб.  в  конце  года  имеют для предпринимателя одинаковую ценность. Если  допустить,  что  имеет  место инфляция в размере 5% в год,  то  для  того  чтобы  сохранить  покупательную стоимость полученного в конце  года  денежного  поступления  1,1  млн  руб., необходимо откорректировать эту величину на индекс инфляции:

             1,1 * 1,05 = 1,155 млн руб.

     Таким образом, чтобы обеспечить желаемый доход, предприниматель  должен  был использовать в расчетах не 10%-ный  рост  капитала,  а  другой   показатель, отличающийся от исходного  на величину индекса инфляции:

                 1,10 * 1,05 = 1,155.

Итак,  можно   написать  общую  формулу,  связывающую  обычный   коэффициент дисконтирования   (r),   применяемый   в   условиях   инфляции   номинальный коэффициент  дисконтирования (р) и индекс инфляции (i):

               1 + р = ( 1+ r)* ( 1+I).

Данную формулу  можно упростить.

               1+р= (1+r)*(1+I)= 1+ r+ I+ r * i.

Последним   слагаемым   ввиду   его   малости   в    практических   расчетах

пренебрегают, поэтому  окончательная формула имеет  вид:

                          Р = r +I . 

     Задание №3. Задача №5  

      АО  рассматривает возможность приобретения промышленных роботов по цене 360 млн. руб. каждый.  По расчетам, каждый робот  обеспечит АО ежегодную экономию затрат в размере 100 млн. руб. Срок службы робота 5 лет, и предполагается  обеспечить  его полную  амортизацию за этот период (т.е.  остаточная стоимость принимается нулевой).

      Нормативный (барьерный) уровень  рентабельности в АО составляет 10%, а уровень рентабельности  до уплаты  процентов за кредит  - 18%, и при этом оно освобождено от уплаты  налога на прибыль, так как входит в федеральную программу конверсии.

      По  расчетам прирост прибыли АО в  результате реализации данного проекта  составит 20 млн. руб. в год (без вычета налогов и процентов по кредитам)

      Привлекателен ли данный проект для АО? 

Решение:

Вначале рассчитаем чистую текущую стоимость NVP и уровень рентабельности инвестиций PI:

NPV = 100 •  PVA1(5лет,10%) - 360 = 100*3,7908 - 360 = 379,8 - 360 = 19,08;

PI=379.8/360.0=1.055

  Переходя  теперь к расчету внутренней нормы прибыли IRR, мы будем решать нижеприведенное уравнение относительно неизвестного k:

100*PVA1(5лет, k)-360=0

откуда PVA1(5лет, k)=360/100=3.6

   Обратившись к справочной таблице, мы обнаружим, что в строке с номером периода 5 наиболее близка к найденной нами выше величине 3,6 цифра 3,6048, которая стоит в колонке под 12%. Следовательно, с определенной приблизительностью можно считать, что для данного проекта IRR равна 12%.

     Срок  же окупаемости для этой инвестиции (если определять его простейшим образом) составляет 360/100 = 3,6 года.