Инвестиции и инвестиционная деятельность

1.1.ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИИ И ИНВЕСТИЦИЛННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.

Создание современных высокотехнологичных производств требует инвестирования в экономику Республике Беларусь не только денежных средств, но и достижений науки и техники, ноу-хау, энергосберегающих и экологически направленных технологий. В связи с этим привлечение и эффективное использование различных источников финансирования для внедрения в производство новых, передовых технологий остается одним из приоритетов государственной инвестиционной политики Республики Беларусь в долгосрочной перспективе .

Как правило, инвестиции рассматриваются с экономической точки зрения. Некоторые ученые подразумевают под инвестициями вложение капитала в целях получения дохода в будущем, компенсирующего инвестору отложенное потребление, ожидаемый рост общего уровня цен и неопределенность получения будущего дохода (риск) [ , с. 10]. И в качестве основного признака инвестиций обосновываеться их "отложенный характер", иными словами, инвестиции это "материальные блага, от которых нужно отказаться сейчас, чтобы получить дополнительную стоимость в будущем" [, с. 53]. "Инвестировать означает: расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем" [ , с. 1]. И.В.Липсиц и В.В.Коссов определяют инвестиции аналогичным образом, указывая при этом период времени будущего получения выгоды - не менее одного года [, с. 1].

В.В.Николаевский и А.В.Николаевский приводят следующее определение инвестиций: "Инвестиции - это вложение (размещение) капитала, которое должно обеспечить сохранение или возрастание его стоимости и (или) принести положительную величину дохода" [ , с. 17]. В литературе также встречается мнение о том, что "слова "инвестиции" и "капиталовложения" являются словами-синонимами, а точнее, инвестиции - это накопленная и не использованная для потребления часть дохода за определенный период производственной деятельности и вновь вложенная в производство. Таким образом, этот процесс должен повторяться многократно, следовательно, инвестиции - социально-экономическая закономерность, как инвестиционный процесс, интегрирующий полно и комплексно все факторы воспроизводства вообще... Такой процесс нуждается в правовом закреплении" [ , с. 8 - 9].

Полагаем что, это узкий подход к определению инвестиций, имевший широкое распространение в советской науке, когда инвестиции отождествлялись с вложением капитала.

Следует рассмотреть определения понятия  инвестиции в более широком смысле, который можно обнаружить у Н.Д.Гуськовой, И.Н.Краковской, Ю.Ю.Слушкиной, В.И.Маколовой : инвестиции - это все виды ресурсов (ценностей), вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) получения положительного эффекта (социального, экономического и др.) [, с. 27].

    Например, В.В.Бочаров считает, что "инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые направляют в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой формируется прибыль (доход) или достигается иной полезный эффект" [ , с. 9]. А вот Л.Л.Игонина определяет инвестиции как "процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых установок инвесторов - получения дохода (эффекта)" [ , с. 25].

Очевидно, что различные подходы к определению понятия "инвестиции" не противоречат друг другу, а лишь делают акцент на различных аспектах инвестиций. При этом анализируемые авторам определения инвестиций не являются исчерпывающими, не дают полной картины в отношении столь сложного явления, как инвестиции.

Экономическая наука рассматривает сам процесс осуществления инвестиционной деятельности: принятие решения об инвестировании, анализ эффективности инвестиций, оценка рисков и др. Вместе с тем осуществление инвестиционной деятельности вне правового поля невозможно. Именно юридическая составляющая термина "инвестиции" отражает их содержание, а также критерии выделения инвестиций в самостоятельный объект правоотношений. По этой причине первостепенным является процесс правового регулирования инвестиций. [   ]

Однако следует отметить что, единого мнения по вопросу содержания данного понятия учеными-юристами не выработано.

Так, В.А.Витушко определяет инвестиции как "долгосрочные вложения денег или иного имущества (капитала) в производство или иное дело" [ , с. 598].

О.В.Цегельник предлагает следующую формулировку определения инвестиций: "Под инвестициями понимаются объекты гражданских прав (за исключением нематериальных благ), включая денежные средства, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, имущественные права, иное имущество, принадлежащее инвестору на праве собственности или ином вещном праве, не ограниченные в обороте и не изъятые из оборота, в соответствии с законодательством Республики Беларусь, вкладываемые инвестором на определенный срок в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения как индивидуальных целей инвестора, так и положительного социального эффекта, иного значимого результата" [    ].

С.Корнеева занимает достаточно обоснованную позицию в отношении рассматриваемого вопроса: "Инвестиции как экономико-правовая категория - это вложение определенного в гражданско-правовом договоре, заключаемом инвестором в целях реализации инвестиционного проекта, имущества, в том числе имущественных прав, и (или) неимущественных прав, имеющих денежную оценку, в объекты какой-либо деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта имущественного характера" [   , с. 26].

Таким образом, ученые-юристы, стремясь дать максимально развернутое определение понятия "инвестиции", часто перечисляют весьма широкий перечень их признаков, что в итоге приводит к громоздкости определения, а также грозит потерей какого-либо признака.

А.Г.Богатырев  понимает инвестиции как "собственность во всех ее видах и формах" и приходит к вполне практически объяснимому выводу о том, что "трудность выработки правовой сущности инвестиций вызвана ... сложностью этих понятий и наличием нескольких видов и форм капитала и инвестирования. Большинство определений подчеркивают какой-то единичный признак экономической сути инвестиций" [, с. 13]. С таким выводом трудно не согласиться.

Оптимальным вариантом в данном случае может служить законодательное закрепление четкого перечня изъятий относительно форм, объектов и источников инвестиций. Одновременно с этим необходимо признать, что именно четкость и единообразие в определении понятия инвестиций является ключевой позицией. Неоднозначность определения категории "инвестиции" может породить различные подходы в толковании нормативных правовых актов, противоречия в правоприменении и, как следствие, - неизбежные в связи с этим споры и судебные тяжбы.

Легальное определение инвестиций содержится в ст. 1 Инвестиционного кодекса (далее ИК)  [ ]  . Согласно указанной норме инвестиции представляют собой любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.

      Как можно увидеть из приведённых выше трактовок существуют различные подходы к определению понятия инвестиции.

Можно выделить следующие признаки инвестиций:

- потенциальная способность приносить доход;

- процесс инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта;

- использование разных инвестиционных ресурсов, характеризующихся в процессе осуществления спросом, предложением и ценой;

- целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования;

- наличие срока вложения (всегда индивидуален, определять его заранее неправомерно);

- осуществление вложений инвесторами, которые имеют собственные цели, не всегда связанные с извлечением экономической выгоды;

- наличие риска вложения, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.

     Следует отметить что инвестиции можно классифицировать по различным признакам. Главным признаком классификации является объект вложения капитала, на основании которого выделяют реальные (прямые) и финансовые (портфельные) инвестиции [ , с.47].
   Реальные (прямые) инвестиции – любое вложение денежных средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на увеличение основных фондов предприятия как производственного, так и непроизводственного назначения. Реальные инвестиции реализуются путем нового строительства основных фондов, расширения, технического перевооружения или реконструкции действующих предприятий.
     Финансовые (портфельные) инвестиции – приобретение активов в форме ценных бумаг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на формирование портфеля ценных бумаг.
     Следующий признак классификации инвестиций – период инвестирования, на основании которого выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции.
     Краткосрочные инвестиции – вложения денежных средств на период до одного года. Как правило, финансовые инвестиции фирмы являются краткосрочными.
    Долгосрочные инвестиции – вложения денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение периода, превышающего один год. Основной формой долгосрочных инвестиций фирмы являются ее капитальные вложения в воспроизводство основных средств.
   По характеру участия фирмы в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции. В случае прямых инвестиций подразумевается непосредственное участие фирмы-инвестора в выборе объектов вложения капитала, к ним относятся капитальные вложения, вложения в уставные фонды других фирм, в некоторые виды ценных бумаг. Непрямые инвестиции подразумевают участие в процессе выбора объекта инвестирования посредника, инвестиционного фонда или финансового посредника. Чаще всего это инвестиции в ценные бумаги [ , с.48].
    В зависимости от формы собственности инвестируемых средств различают частные и государственные инвестиции. Частные инвестиции характеризуют вложения средств физических лиц и предпринимательских организаций негосударственных форм собственности. Государственные инвестиции – это вложения средств государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.
    Кроме этого, отдельно выделяют венчурные инвестиции и аннуитет [ , с.49].
     Венчурные инвестиции – это рискованные вложения капитала, обусловленные необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Это вложения в акции новых предприятий или предприятий, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса и связанных с большим уровнем риска. В расчете на быструю окупаемость вложенных средств венчурные инвестиции направляются в проекты, не связанные между собой, но имеющие высокую степень риска.
      Аннуитет – инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном это вложение средств в страховые и пенсионные фонды.
      Тем не менее, инвестиции как таковые не могут рассматриваться вне связи с инвестиционной деятельностью. Белорусский законодатель под инвестиционной деятельностью понимает действия инвестора по вложению инвестиций в производство продукции (работ, услуг) или их иному использованию для получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата (ст. 2 ИК). Она включает в себя как непосредственное вложение инвестиций, так и осуществление ряда организационных, юридических, технических и иных действий, обеспечивающих достижение за счет вложенных инвестиций прибыли или иного положительного результата. Инвестиционная деятельность в рыночных условиях хозяйствования  осуществляется на инвестиционном рынке, состоящем из рынка объектов реального инвестирования, рынка объектов финансового инвестирования и рынка объектов инновационных инвестиций.

     Инвестиционная деятельность предприятия рассматривается как важнейший элемент общей стратегии его развития. Её сущность заключается в том, чтобы не только сохранить, но и развивать, усовершенствовать производственно-технический и экономический потенциал за счёт расширенно воспроизводства основных фондов, реконструкции и технического перевооружения, внедрения более совершенной техники, автоматизации производства.

     Некоторыми  правоведами инвестирование определяется как "вложение инвестиций" и рассматривается в контексте раскрытия понятия "инвестиционная деятельность" в качестве составляющей такой деятельности. [   ]   А.В.Майфат, основывая свою точку зрения на анализе американского законодательства и судебной практики, выделяет такие квалифицирующие признаки инвестирования, как передачу имущества организатору инвестирования, как правило, в собственность; наличие цели получения дохода; отсутствие физических усилий по реализации инвестиций со стороны инвестора [ , с. 10 - 14].

Определение инвестиционной деятельности дается правоведами с учетом положений осуществляемой в форме капитальных вложений. К примеру, с точки зрения Ю.В.Потаповой, инвестиционная деятельность может быть определена как "вложение объектов гражданских прав, за исключением предусмотренных законодательством, в объекты предпринимательской и (или) иной, не запрещенной законом деятельности, и осуществление практических действий с целью получения дохода и (или) достижения иного полезного эффекта" [ , с. 12].

Таким образом, процесс инвестирования можно рассматривать как "процесс движения капитала, имущества" [  , с. 5] и как "процесс вложения в деятельность" [  , с. 6].

     Следует отметить, что в гражданском обороте вложение инвестиций чаще происходит в порядке осуществления именно инвестиционной деятельности, но не инвестирования как такового. Это обусловлено тем, что инвестор помимо отчуждения инвестиций зачастую выполняет определенные организационные мероприятия (то есть практические действия), опосредующие вложение средств, в том числе ведет переговоры, заключает договоры и принимает меры по их исполнению и др. О.Н.Кондрашкова определяет совокупность практических действий по реализации инвестиций как "способ распоряжения или управления имущественными и неимущественными благами" [ , с. 153].

Так же из определения данного в ст. 2 ИК следует, что белорусским законодателем инвестиционная деятельность отождествлена с инвестированием.

Вопрос о том, относится ли инвестиционная деятельность к предпринимательской, в юридической литературе является дискуссионным. По мнению О.Н.Кондрашковой, инвестиционная деятельность - "один из видов предпринимательской деятельности" [, с. 153]. Подчеркивает предпринимательскую сущность инвестиций и С.П.Мороз [, с. 41]. При этом С.П.Мороз считает, что инвестиционная деятельность, также как и предпринимательская, характеризуется самостоятельностью и инициативностью, но эти виды деятельности могут как совпадать друг с другом, так и нет; соответственно инвестор может иметь статус предпринимателя, а может и не иметь [, с. 42].

В актах законодательства стран СНГ, регулирующих отношения в сфере инвестирования, инвестиционная деятельность не рассматривается как вид предпринимательской деятельности. Вместе с тем из пункта б статьи 1 Соглашения ЕврАзЭС следует, что данный международный договор распространяет свое действие только на инвестиции в области предпринимательства. [   ]

Автор также полагает, что инвестиционная деятельность может выступать предпринимательской деятельностью (например, деятельность инвестиционного фонда), а может и не быть таковой. К примеру, не будет являться предпринимательством инвестирование физическим лицом денежных средств в строительство объекта недвижимости, создаваемого для последующей сдачи в аренду. Однако после завершения строительства, до начала получения прибыли от использования этого имущества данное лицо обязано зарегистрироваться в качества индивидуального предпринимателя либо создать для ведения бизнеса коммерческую организацию.

Таким образом, можно заключить, что в качестве целей инвестиционной деятельности должно выступать получение прибыли (дохода) и (или) достижение иного значимого результата, за исключением личных, домашних, семейных целей.          

Исходя из выше сказанного, можно сделать вывод, существуют различные подходы к определению понятия инвестиций  и инвестиции как таковые не могут рассматриваться вне связи с инвестиционной деятельностью.

1.2 ФОРМЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.

    Так в соответствии со ст. 5 Инвестиционного кодекса Республики Беларусь инвестиционная деятельность осуществляется в следующих формах:

      создание юридического лица;

      приобретение имущества или имущественных прав, а именно:

      доли в уставном фонде юридического лица, включая случаи увеличения уставного фонда юридического лица;

      недвижимости;

      ценных бумаг;

      прав на объекты интеллектуальной собственности;

      концессий;

      оборудования;

других основных средств.

Источниками инвестиций, если иное не предусмотрено законодательными актами Республики Беларусь, могут являться:

      собственные средства инвесторов, включая амортизационные фонды, прибыль, оставшаяся после уплаты налогов и других обязательных платежей, в том числе средства, полученные от продажи долей в уставном фонде юридического лица;

      заемные и привлеченные средства, включая кредиты банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, займы учредителей (участников) и других юридических и физических лиц, облигационные займы. [  ]

Следует сделать акцент на том, что рассмотрение понятия "формы инвестиционной деятельности" следует делать одновременно с понятием        « объекты инвестиционной деятельности». В связи с этим приступим к рассмотрению объектов гражданских прав, в приобретение или создание которых могут вкладываться инвестиции (далее - объекты инвестирования).[  ]

В юридической литературе (автор - Д.В.Нефедов) в самом общем плане под объектом инвестирования понимается "собственность в различных формах и видах: движимое и недвижимое имущество (в том числе в составе основных фондов и оборотных средств), денежные вклады и различные ценные бумаги (в первую очередь эмиссионные - акции и облигации), имущественные права, права на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальная собственность - авторские и патентные права), материальные объекты собственности" [, с. 161].

Что касается системы права Республики Беларусь, легальный перечень объектов инвестиционной деятельности закреплен в статье 4 ИК. В этот перечень включены лишь три возможных объекта вложения инвестиций, а именно:

1) недвижимое имущество, в том числе предприятие как имущественный комплекс;

2) ценные бумаги;

3) интеллектуальная собственность.

Наряду с этим, в части первой статьи 5 ИК устанавливаются формы инвестиционной деятельности. Таких форм названо выше было две: создание юридического лица и приобретение имущества или имущественных прав. Недостатком нормы части первой статьи 5 ИК является то, что в качестве формы инвестиционной деятельности не указано создание вещи (примером может послужить строительство объекта недвижимости).

Далее в статье 5 ИК открытым перечнем приводятся те виды имущества (имущественных прав), в приобретение которых могут вкладываться инвестиции. Эти виды имущества, по сути, являются теми же объектами инвестирования. К их числу помимо недвижимости, ценных бумаг, интеллектуальной собственности отнесены также доля в уставном фонде юридического лица, концессии, оборудование и другие основные средства.

На сегодня из указанного выше перечня форм инвестирования наиболее распространённым является инвестирование в формирование уставных фондов (вновь создаваемых уставных фондов при создании юридических лиц) [  , с.2].
      Источником финансирования уставного инвестиционного фонда могут выступать вклады, причем как в денежной, так и в неденежной форме.
Вклады иностранных инвесторов в денежной форме могут вноситься в иностранной валюте или в рублях, полученных как в результате обмена валюты в установленном законодательством порядке, так и хозяйственной деятельности на территории Республики Беларусь.
Достоверность оценки неденежных вкладов в уставный фонд может быть подвергнута экспертизе в порядке, установленном Советом Министров Республики Беларусь.
Источниками инвестиций в уставные фонды банков могут быть только собственные средства инвестора.
     Статья 15 ИК устанавливает возможность оказания государственной поддержки отдельным инвестиционным проектам. Государственная поддержка оказывается с целью стимулирования привлечения инвестиций в экономику Республики Беларусь [19].
Возможно использование следующих форм государственной поддержки инвестиционным проектам:
      Льготы по налоговым и таможенным платежам (наиболее широко применяется);
      Предоставление гарантий правительства Республики Беларусь;
       Использование государственных централизованных инвестиционных ресурсов.

Исходя из противоречий  положений статьи 4 и части первой статьи 5,   необходимо четко установить круг благ, способных выступать в качестве объектов инвестирования.  Для этого целесообразно руководствоваться методом исключения из данного круга ценностей, которые не могут выступать объектом вложения инвестиций. Следует рассмотреть предложенный О.М.Антиповой и выработанный в результате исследования экономической сущности инвестиций критерий обладания благом свойством возможности его использования в процессе создания новой стоимости или возможности получения части новой стоимости, которая будет произведена иным, помимо инвестора, лицом.[   ]

O.M. Антипова, рассматривая объекты инвестирования в качестве объектов инвестиционных правоотношений и руководствуясь названным критерием, пришла к выводу о том, что к их числу не относятся:

1) личные неимущественные блага;

2) деньги;

3) права на денежные требования, имеющие стоимость меньшую либо равную вложенной;

4) собственные обязательства инвестора и ценные бумаги, их удостоверяющие [  , с. 75, 93].

В целом соглашаясь с высказанной О.М.Антиповой точкой зрения, необходимо подчеркнуть, что объекты, изъятые из оборота, могут выступать объектами инвестирования в случае, если инвестором выступает государство либо негосударственные организации и физические лица на основе концессий. Под концессией понимается договор, заключаемый Республикой Беларусь с национальным или зарубежным инвестором, о передаче на возмездной основе на определенный срок права на осуществление на территории Республики Беларусь отдельного вида деятельности, на которую распространяется исключительное право государства, либо права пользования имуществом, находящимся в собственности Республики Беларусь.
Объектами концессии могут являться: право на осуществление отдельных видов деятельности - на которые в соответствии с законодательными актами Республики Беларусь закреплено исключительное право государства, - по решению Президента Республики Беларусь; недра, воды, леса, земли, а также объекты, которые в соответствии с законодательными актами Республики Беларусь могут находиться только в собственности государства, - в соответствии с перечнем, утвержденным Президентом Республики Беларусь [19].

       Инвестиционная деятельность, связанная с реализацией исключительного права государства на осуществление отдельных видов деятельности, может осуществляться негосударственными организациями и физическими лицами, помимо концессий, также на основании актов Президента Республики Беларусь. ИК предусматривает для иностранных инвесторов национальный правовой режим, т.е. такой, который не может быть хуже режима, предоставленного национальным инвесторам.

На основании статьи 77 ИК иностранные инвесторы вправе осуществлять на территории Республики Беларусь инвестиционную деятельность в любых формах, определенных законодательством, в частности, создавать на территории Республики Беларусь юридические лица с любым объемом иностранных инвестиций и в любых организационно-правовых формах, а также их филиалы и представительства в соответствии с актами законодательства Республики Беларусь, в том числе международными договорами Республики Беларусь.

При этом в статье 78 ИК установлены запреты на деятельность иностранных инвесторов в следующих сферах:

1) обеспечение обороны и безопасности Республики Беларусь без специального решения Президента Республики Беларусь;

2) изготовление и реализация наркотических, сильнодействующих и ядовитых веществ по перечню, утверждаемому Министерством здравоохранения Республики Беларусь.

     Кроме того, предусмотрен запрет на иностранные инвестиции в имущество юридических лиц, занимающих монопольное положение на внутреннем рынке, без согласия Министерства экономики Республики Беларусь.

Заметим также, что объекты, ограниченно оборотоспособные, могут являться объектами инвестирования с учетом ограничений, установленных на их обращение законодательными актами.

Предложенная трактовка объектов инвестирования, основанная на результатах исследования О.М.Антиповой, видится верной с теоретической точки зрения. Вместе с тем с позиции нормативного правового регулирования вряд ли имеется необходимость распространять действие инвестиционного законодательства на случаи вложения инвестиций во все возможные объекты инвестирования, к примеру на отношения, возникающие в связи с заключением договора банковского вклада (то есть инвестирование в приобретение права требования к банку о возврате переданной в депозит суммы и процентов за пользованием ей). В связи с этим с нормативным закреплением названного определения объектов инвестирования целесообразно одновременно распространить действие гарантий и (или) мер поддержки, установленных инвестиционным законодательством, в отношении конкретных объектов, вложение инвестиций в которые имеет принципиальную важность для экономического развития Республики Беларусь.

    Это например касается строительной деятельности,   исходя из буквального толкования норм ст. 5 ИК строительство не может выступать как самоцель инвестиционной деятельности, поскольку хотя инвестором и вкладываются, например, денежные средства или ценные бумаги в недвижимое имущество (результат строительства, объект инвестиционной деятельности), но с учетом установленных законодательством форм подобное финансирование строительной деятельности не может прямо рассматриваться как инвестиционная деятельность по смыслу норм ИК, что так же является противоречием.

      Исходя из выше изложенного, следует сделать вывод, что предусмотренный ИК достаточно закрытый перечень форм  осуществления инвестиционной деятельности.