Развитие рынка государственных ценных бумаг

В размещении российской части Государственного внутреннего долга 1990 года приняли участие несколько брокерских фирм, которые реализовали долговые обязательства на 300 с лишним миллионов.

После образования СНГ Россия приняла на себя союзные долги, а Центральный банк России начал работу по размещению облигации в счет сложившегося ранее внутреннего долга.

 

 

2.2   Современное состояние рынка ценных бумаг в России.

В настоящее время рынок достаточно организован, жестко контролируется специальным органом государственного регулирования – Федеральной службой РФ по финансовым рынкам (ФСФР). ФСФР – это коллегиальный орган в составе Правительства РФ, имеющий большие полномочия в области координации, разработке стандартов, лицензирования профессиональных участников, установления квалификационных требований и т.д. На современном этапе больший объем операций с ценными бумагами осуществляется посредством биржевых торгов на специальных торговых площадках. Основными биржевыми площадками являются:

1. Российская Торговая Система (РТС);
2. Московская Межбанковская валютная биржа (ММВБ - фондовая секция).

За последние годы выявились следующие тенденции развития российского рынка ценных бумаг:

1. Тенденции к концентрации и централизации капиталов – означает, что на рынок вовлекаются все новые участники, а также идет процесс выделения  крупных, ведущих профессионалов рынка;
2. Интернационализация рынка, что означает, что российский капитал переходит границы государства и участвует в формировании мирового рынка ценных бумаг, по отношению к которому национальный рынок становится второстепенными;
3. Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля над ним;
4. Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия.

С 2002 года в России наблюдался бурный рост инвестиционной активности, все большее количество компаний, населения выходило на рынок ценных бумаг с целью осуществления операций с ценными бумагами. Это было связано с экономическим ростом в стране, ростом ВВП, отсутствием дефицита федерального бюджета, благоприятной конъюнктурой на мировом рынке энергоресурсов. Однако мировой экономический кризис 2008 года, который затронул и российскую экономику, в первую очередь существенно повлиял на состояние российского рынка ценных бумаг, так как именно этот рынок является индикатором всех происходящих в экономике процессов. В течение 2008 года на рынке произошло резкое падение акций ведущих российских компаний, таких как: Газпром, Лукойл, Норильский никель, но прежде всего, конечно, упали акции банковского сектора - Сбербанк, ВТБ. Несмотря на тяжелые последствия современного финансового кризиса, потенциал российского рынка ценных бумаг по-прежнему остается высоким.

 

 

2.4 Проблемы развития рынка ценных бумаг России

В настоящий момент по различным причинам нет четкой стратегической программы развития рынка ценных бумаг РФ, что является главной проблемой развития рынка ценных бумаг. Также можно выделить другие проблемы развития этого рынка:

Повышение мировых цен на нефть, значительное сокращение импорта за счет девальвации национальной валюты, образование значительное положительного внешнеторгового сальдо, рост национального производства и ВВП.

Инвестиции в Россию в основном состоят из мирового венчурного капитала. До 17 августа 1998 года в Россию направлялось не более 5% мирового венчурного капитала, сейчас же этот показатель уменьшился в 4 раза.

Перераспределение инвестиций между государственными ценными бумагами и корпоративными акциями и облигациями в пользу последних. Если раньше портфельные инвесторы открывали длинные позиции со сроком более года, то теперь при любой отрицательной информации относительно экономического и политического будущего России они будут уходить с рынка, что в свою очередь, будет вызывать резкие колебания курса ценных бумаг. Начиная с 1999 г. доля портфельных инвестиций составляет более 75% от инвестиционного капитала, что приводит к менее эффективному распределению финансовых средств с точки зрения экономического роста.

Финансовый кризис 1998 года, а затем кризис 2008 года выявили недостатки в системе регулирования рынка ценных бумаг, где в роли регулирующих органов выступают Центральный банк РФ, Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) и Министерство финансов РФ. В развитии рынка ценных бумаг существует необходимость совершенствования системы государственного регулирования и стратегии его развития. Становление рыночных отношений в экономике России в определенной степени тормозится слабым развитием рынка ценных бумаг.

 

3. Реформирование системы государственного регулирования РЦБ России и перспективы его развития

 

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

• Консолидация и повышение капитализации российской финансовой инфраструктуры

Развитие и консолидация биржевой, расчетно-депозитарной, клиринговой, учетной инфраструктуры российского финансового рынка является важнейшей задачей, решение которой предопределяет усиление конкурентоспособности российского финансового рынка и формирование в России мирового финансового центра. Решение этой задачи имеет среднесрочный и долгосрочный аспекты. Развитие биржевой инфраструктуры

• Формирование благоприятного налогового климата для участников финансового рынка

Задача создания в России мирового финансового центра предполагает совершенствование налогообложения на финансовом рынке, без чего невозможно качественно повысить ликвидность рынка финансовых инструментов; повысить привлекательность долгосрочных инвестиций; расширить спектр инструментов, обращающихся на российском финансовом рынке, перечень операций и оказываемых услуг; создать условия для преимущественного развития организованного рынка финансовых инструментов.

• Снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг

В последнее время ФСФР России предприняла ряд шагов с целью упрощения процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг, что стало одним из важнейших условий динамичного роста объемов операций с ценными бумагами на российском рынке. Вместе с тем, данная работа не завершена.

До завершения 2008 года необходимо внести уточнения в регулирование процедур эмиссии биржевых облигаций. В настоящее время развитие этого инструмента отчасти сдерживается тем, что круг лиц, имеющих право осуществлять эмиссию таких ценных бумаг, ограничен. Следует предоставить право выпускать биржевые облигации и тем эмитентам, чьи облигации уже включены в котировальный список фондовой биржи.

Следует упростить процедуру эмиссии ценных бумаг, в случаях, когда размещенные ценные бумаги конвертируются в ценные бумаги с тем же объемом прав и с сохранением доли акционеров в уставном капитале (увеличение номинальной стоимости акций или дробление акций). В этом случае предлагается отказаться от процедуры государственной регистрации выпуска, предусмотрев возможность внесения изменений в ранее утвержденное решение о выпуске, а также отказаться от государственной регистрации отчета об итогах выпусков акций

• Создание широких возможностей для секьюритизации активов и эмиссии новых финансовых инструментов

В условиях обострения кризисных процессов на мировых финансовых рынках, а также, учитывая необходимость сохранения ликвидности российской финансовой и банковской системы на уровне, способном обеспечить увеличивающийся в условиях экономического роста спрос предприятий на финансовые ресурсы, сохраняет актуальность разработка основ правового регулирования в сфере секьюритизации финансовых активов.

• Расширение спектра производных финансовых инструментов и развитие срочного рынка

Рынок производных финансовых инструментов позволяет выявить и распределить риски, а также создает условия формирования справедливых цен на базисные активы. Важнейшим недостатком действующей системы регулирования производных финансовых инструментов и срочного рынка остается несовершенство налогового законодательства. Соответствующие изменения налогового законодательства указаны выше

• Внедрение механизмов, обеспечивающих широкое участие розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций

 Постоянное и осмысленное  участие населения на финансовом  рынке является одним из признаков  не только повышения уровня  жизни в стране, но и показателем  определенной зрелости финансового  рынка, обеспечивающего трансформацию  индивидуальных сбережений в  необходимые экономике инвестиции. Это свидетельствует и о росте  знаний населения о финансовом  рынке, о понимании им основных  принципов функционирования рынка, включая оценку соответствующих  экономических и иных рисков. Государственное регулирования  в этой области должно быть  направлено на усиление элементов  сознательного поведения розничных  инвесторов, их защиту, создание  условий снижения рисков индивидуальных  инвестиций, исключение спонтанности, необдуманного риска и азарта, обычно сопутствующих ранним  стадиям развития рынка ценных  бумаг и инвестиционной активности  населения

• Развитие коллективных инвестиций

В 2008 – 2009 годах путем утверждения нормативных правовых актов ФСФР России должны быть приняты решения, направленные на достижение следующих целей:

создание новых видов инвестиционных фондов, ориентированных на инвестирование в приоритетные сектора экономики – фондов прямых инвестиций;

расширение перечня финансовых инструментов для инвестирования средств институтов коллективных инвестиций, включая иностранные ценные бумаги;

введение системы управления рисками при совершении срочных сделок институтами коллективного инвестирования;

совершенствование контроля за сохранностью средств коллективного инвестирования со стороны специализированного депозитария

• Обеспечение эффективной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг

Система раскрытия информации включает правила и процедуры, как устанавливаемые государством, так и вырабатываемые на добровольной основе участниками финансового рынка, а также соответствующие институты и организации. Необходимо разработать поправки в действующее законодательство о рынке ценных, направленные на формирование института инвестиционных консультантов. Следует обеспечить правовую основу деятельности рейтинговых агентств, а также предусмотреть возможности более широкие возможности использования рейтингов при осуществлении регулирования деятельности финансовых посредников и управляющих компаний. Необходимо определить требования и процедуры более детального раскрытия структуры собственности российских акционерных обществ, прежде всего, информации о лицах, являющихся конечными выгодоприобретателями (конечных бенефициарах) акций компаний. Опыт осуществленных российскими компаниями IPO показывает, что многие эмитенты уже готовы раскрывать своих конечных бенефициаров в целях обеспечения спроса на эмитируемые инвестиции финансовые инструменты и снижения стоимости привлечения капитала. Необходимо рассмотреть вопрос о правовом регулировании порядка раскрытия информации в ходе публичного предложения размещенных акций российских компаний со стороны их акционеров. Действующим законодательством установлены лишь подробные требования по раскрытию информации при осуществлении эмитентом публичного размещения акций нового или дополнительного выпуска.

• Развитие и совершенствование корпоративного управления

 Необходимо завершить  работу над проектом федерального  закона, направленного на совершенствование  механизмов привлечения к ответственности  должностных лиц хозяйственных  обществ. В рамках разрабатываемого законопроекта будут установлены критерии недобросовестного и неразумного поведения членов органов управления; расширен круг лиц, которые могут быть привлечены хозяйственным обществом к ответственности за ненадлежащее исполнение своих обязанностей; решен вопрос об ответственности членов совета директоров (наблюдательного совета) хозяйственного общества, которые назначаются государством; предусмотрено страхование ответственности членов органов управления общества. Также предполагается устранить имеющиеся коллизии норм различных законов, касающихся ответственности руководителей общества, уточнить процессуальный статус акционера, предъявляющего иск в интересах общества. Следует установить требования к корпоративному управлению профессиональных участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов. На первом этапе планируется сформулировать соответствующие рекомендации, а затем закрепить эти рекомендации в нормативно-правовых актах.

• Предупреждение и пресечение недобросовестной деятельности на финансовом рынке

Предотвращение манипулирования ценами и совершения сделок на основе инсайдерской информации.

Крайне актуальной остается задача принятие закона о противодействии злоупотреблений на финансовых и товарных рынках. Указанный законопроект разработан ФСФР России и согласован с заинтересованными органами исполнительной власти. Вместе с тем, принятие этого закона требует не только отдельных юридических уточнений редакции его положений, но и более широкой и публичной работы по формированию таких правил и этики поведения участников рынка ценных бумаг, которые бы исключали возможности манипулирования ценами, использования инсайдерской информации. Определенные меры по предотвращению указанных злоупотреблений на организованном рынке могут быть приняты незамедлительно в рамках действующего законодательства с опорой на инициативу и сознательность наиболее ответственных участников финансового рынка и работников регулирующих органов.

• Совершенствование регулирования на финансовом рынке

 Совершенствование регулирования на финансовом рынке должно осуществляться по двум основным направлениям: во-первых, повышение роли СРО и установление их более тесной связи с государственным регулятором финансового рынка, во-вторых, унификация норм и правил государственного регулирования деятельности на финансовом рынке с постепенной концентрацией государственных функций по регулированию, контролю и надзору на финансовом рынке в одном государственном органе.