Управление и структура внешнего долга России

 

2.2 Обслуживание и урегулирование внешнего долга России 

    В процессе управления внешней  задолженностью перед Россией встаёт необходимость решения следующих задач:

  1. Поддержание внешнего долга на  уровне, обеспечивающем сохранение  экономической безопасности страны.

   2. Контроль за графиком долговых  выплат с тем, чтобы в нём  отсутствовали периоды пиковых  нагрузок, а основные выплаты приходились бы на моменты ожидаемого роста экономики.

  3. Минимизации стоимости долга  за счёт удлинения срока заимствований  и снижения доходности.

  4. Своевременное и полное выполнение  обязательств с целью избежать  начисления штрафов за просрочки и обеспечить стране репутацию первоклассного заёмщика.

  5. Обеспечение эффективного целевого  использования привлечённых средств. 

  6. Обеспечение предсказуемости и  стабильности рынка долговых  обязательств.

  Несмотря  на сегодняшнюю положительную ситуацию в сфере долговых выплат для снижения угрозы внешней задолженности национальной экономики России требуется реализация ряда дополнительных мер:

  - отказ от привлечения международных  кредитов на государственном  уровне;

  - разработка комплексной и ясной нормативной базы по вопросам внешних заимствований;

  - создание единой системы управления  внешним долгом для координации  мер по снижению уровня задолженности  и обеспечения более эффективного  контроля за привлечением и  использованием средств из-за  рубежа;

  - согласование политики по обслуживанию  внешнего долга с финансовой  и экономической политикой в  целом, в особенности с денежно-кредитной  и валютной.

  Кроме того, всё ещё актуальным остается ряд нестандартных методов, основанных на использовании зарубежного опыта, а именно:

  - целесообразно радикально пересмотреть  советские долги соцстранам, возникшие  в результате неэквивалентного  обмена. Реструктуризации должны  действительно проводиться на  независимых принципах. К сожалению,  этого не произошло в случае с Чехией: реструктуризация была осуществлена на худших по сравнению даже с Лондонским клубом условиях;

  - возможно применение схемы реструктуризации  «облигации-акции» с соответствующими  ограничениями по списку предприятий,  срокам выплаты дивидендов и  вывода капиталов из РФ. Несмотря на то, что объём проведённых в мире реструктуризаций по этой схеме невелик, она имеет важное значение для имиджа России как заёмщика, так как отражает заинтересованность стран- кредиторов в инвестировании в российские предприятия. Поэтому не следует упускать возможности подобных операций, даже если речь идёт о небольших объёмах долга, таких, как долг перед Испанией, составляющий менее 1 млрд. долл.;

  - целесообразным представляется  эмиссия нестандартных финансовых  инструментов, например облигаций с доходом, зависящим от мировых цен на нефть. Подобные операции могли бы сделать более эффективным перераспределение доходов, получаемых экспортёрами нефти от продажи части национального богатства. Наконец, допустимы сделки выкупа долга на открытом рынке, ведущие к сокращению общего объёма государственного долга.

  Основополагающее  влияние на эффективность государственной  политики по обслуживанию внешнего долга  оказывает, как известно, доверие  к властям. Если такое доверие  есть, гораздо шире выбор возможных долговых инструментов, выше гибкость долговой политики, а цена ошибки минимальна. Чем ниже уровень доверия к властям, тем большая ответственность ложится на правительство при формировании политики по погашению внешней задолженности и более велика «цена ошибки». В России эта цена непомерно высока.

  На  сегодняшний день в мировой практике не существует прецедента радикального решения проблемы внешней задолженности. Многочисленные реструктуризации, проведённые, например, в странах Латинской  Америки, несколько смягчили проблему, однако до конца её так и не решили. Кризис внешней задолженности в Аргентине говорит о том, что даже самая жёсткая экономическая политика неспособна гарантировать погашение задолженности, превышающей половину ВВП, или (в расчёте на душу населения) уровень доходов за год огромного числа граждан страны. Внешний долг ещё долгое время будет оказывать крайне негативное влияние на национальную экономику и финансовую систему нашей страны. Для успешного решения данной проблемы хотя бы в перспективе необходимо сочетание двух факторов: с одной стороны, активного и эффективного экономического развития, создающего материальную основу для выплат по задолженности, а с другой - грамотной и рациональной политики в области внешних заимствований, проводимой в соответствии с главной целью деятельности любого государства - повышением благосостояния граждан.

  Активизация проведения структурных реформ в  стране, диверсификация экономики, бюджетная  реформа, формирование стабилизационного  фонда вызывают необходимость существенной корректировки стратегии в области государственного долга на период до 2008 года.

  Наибольшее  значение для долговой политики будут  играть следующие обстоятельства:

  1. Продолжение налоговой реформы,  предполагающей дальнейшее сокращение налогового бремени и выпадающие доходы бюджетной системы;

  2. Реформирование межбюджетных отношений,  предполагающее передачу на субфедеральный  уровень части полномочий и  бюджетных доходов;

  3. Создание стабилизационного фонда,  формирующегося за счет части доходов федерального бюджета;

  4. Проведение широкого спектра  структурных реформ, вызывающих  дополнительную нагрузку на бюджетные  расходы.

  В этой связи основными факторами, влияющими на реализацию политики в  области государственного долга, будут  являться:

  1. Снижение в ближайшие годы  значения профицита бюджета в  качестве основного источника  погашения государственного долга;

  2. Выполнение обязательств по погашению  и обслуживанию долга в соответствии  с оригинальными графиками в  пределах "регулярного" бюджета, рассчитанного на основе базовой цены на нефть;

  3. Неопределенность внешнеэкономической  конъюнктуры, в том числе динамики  цен на энергоносители;

  4. Возможность возникновения внешних  факторов, ограничивающих способность  Российской Федерации осуществлять внешние заимствования в объемах, необходимых для рефинансирования долга. 

 

Глава 3 Перспективы развития системы управления государственным внешним долгом РФ

На протяжении длительного времени развития и  становления России как самостоятельного субъекта международного экономического пространства, начиная с 1992 года, объемы государственного внешнего долга намного превышали размеры внутреннего. Более того, дефицитный бюджет тогда еще экономически слабой страны нуждался в иностранных заимствованиях. Этот процесс приводил к созданию так называемого эффекта "обратной пирамиды", когда внешний долг постоянно растет и порождает необходимость все новых и новых займов. Ситуация усугублялась еще и тем, что Россия приняла на себя все долги Советского Союза.

Начиная с 2002 г. государственный бюджет РФ стал профицитным благодаря выгодно сложившейся конъюнктуре на мировых сырьевых рынках, что непосредственно повлияло на ситуацию с выплатами внешних обязательств.

В 2005 г. Россия и Парижский клуб кредиторов подписали соглашение о досрочном погашении части долга России перед этой организацией в размере 15 млрд. долл. по номиналу.

Согласно  материалам Министерства финансов, в 2007 г. экономия средств федерального бюджета  по обслуживанию внешнего долга в  связи с досрочным погашением части долга Парижскому клубу составила 750 млн. долл. В 2008 г. экономия на выплате процентов по внешнему долгу составит около 700 млн. долл. Всего, по материалам Минфина, экономия до 2020 г. составит 6 млрд. долл., или около 168 млрд. руб.

Как заявил министр финансов А.Кудрин, на период 2006-2008 гг. средства, полученные от экономии по процентным платежам Парижскому клубу, составят 2,25 млрд. долл., и они будут направлены на цели социальной политики и инвестиции.

В настоящее  время внешний долг РФ составляет 44,1 млрд. долларов США, что, в свою очередь, составляет 3% ВВП страны (рис. 2). Это считается одним из самых низких и лучших показателей в мире. Созданы значительные финансовые резервы, защищающие страну от внешних кризисов и гарантирующие исполнение социальных обязательств в будущем.

В результате в настоящее время уровень  государственного долга сохраняется  на безопасном уровне, что обеспечивает устойчивость бюджетной системы и способствует укреплению международного авторитета России как государства со значительным запасом финансовой и долговой устойчивости, имеющего репутацию добросовестного заемщика и стремящегося конкретными мерами политики улучшить инвестиционный климат в стране.

Теперь  уже проблем с выплатами внешних  заимствований нет, и государственная  долговая политика РФ на 2008-2010 гг. не предусматривает  привлечения финансовых несвязанных  кредитов на внешнем рынке.

Если в 2002 г. количество внешнего долга на душу населения составляло 851 доллар США, то в 2008 г. уже 310 долл. То есть если каждый из нас скинется по 310 долларов, то проблема выплаты внешнего долга будет полностью закрыта.

На графике 1 мы видим, как стремительно уменьшается внешний долг, то есть с 2001 года по настоящее время Россия выплатила более 100 млрд. долларов.

График 1. Государственный внешний долг РФ

Если  стабилизационный фонд продолжит наполняться  высокими темпами, Россия сможет проплатить остаток долга Парижскому клубу  в $28 млрд. до конца 2008 г. Естественно, какая-то часть долга не будет предъявлена  к погашению, но его обслуживание в этом случае перестанет оказывать какое-либо существенное влияние на российский бюджет. Объемы стабилизационного фонда даже после выплаты $28 млрд. долл. будут превышать законодательно установленный "неприкосновенный остаток".

Для сравнения, возьмем ситуацию с внешним долгом в США. Необходимо отметить, что эта благополучная и промышленно развитая страна обладает самым большим внешним долгом в мире - 2,2 трлн. долл. Общий государственный долг США составляет приблизительно 8,9 трлн. долл. По удельному весу отдельных стран в объеме мирового долга на США приходится почти четверть всех внешних заемных средств в мире.

В своем  недавнем выступлении министр финансов США Г.Полсон предупредил конгресс, что над США нависла угроза дефолта по государственным долговым обязательствам. Если законодатели должным образом не прореагируют, то, по данным Минфина РФ, уже к октябрю 2008 г. правительство США впервые окажется в состоянии технического дефолта по своим обязательствам. В настоящее время на каждого американца приходится примерно по 30 тыс. долл. государственной задолженности.

Что касается России, то положительная динамика выплат внешнего долга очевидна. Например, в 2000 г. Россия полностью выполнила  свои обязательства перед Францией по погашению "царских займов" согласно межправительственному соглашению об окончательном урегулировании взаимных финансовых и имущественных требований, возникших до 9 мая 1945 г.

Как известно, после Октябрьской революции  декретом ВЦИК от 3 февраля 1918 г. были аннулированы все государственные займы царской России. Эта мера привела к тому, что западный рынок кредиторов оказался закрыт для Советского Союза. Хотя царские долги не входят в структуру внешнего долга РФ, однако, тем не менее, Россия погасила и эти долги.

Следует отметить, что Россия активно эмитирует государственные еврооблигации и размещает их на мировых фондовых рынках. Первое размещение еврооблигаций РФ произошло на Нью-Йоркской фондовой бирже в 1996 г. Результаты размещения российского валютного займа превзошли все ожидания: правительство получило вдвое больше того, на что рассчитывало. Спрос на еврооблигации РФ почти в два раза превысил предложение. Всего РФ имела восемь траншей еврооблигаций в американских долларах, два - в немецких марках и один - в итальянских лирах.