Управление финансовой устойчивости предприятия

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 20 Сентября 2010 в 00:06, Не определен

Описание работы

Целью данной работы является разработка мероприятий по повышению финансовой устойчивости предприятия

Файлы: 1 файл

ФМ Упр-е фин-й уст-стью.doc

— 360.50 Кб (Скачать файл)

      ЭР  — экономическая рентабельность активов предприятия.

      Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага (ЭФР):

               РСС = (1 - СН)  ×  ЭР + ЭФР,                                                           (18)

      Он  возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств — средней расчетной ставкой процента (СРСП). Эту величину можно рассчитать по средневзвешенной стоимости различных кредитов и займов в структуре заемных средств.

               СРСП = ФИ/ЗС,               (19)

      где ФИ - все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый  период;

      ЗС - общая сумма заёмных средств, используемых в анализируемом периоде.

      По  действующему законодательству проценты по кредитам банков относятся на себестоимость продукции (работ, услуг) в пределах устанавливаемого Центральным банком норматива, увеличенного на три процентных пункта, и поэтому не включаются в расчет СРСП. Остальная же часть процента, равно как и расходы по страхованию кредитов, а также проценты по займам, полученным от небанковских юридических лиц и граждан, относятся на счет прибыли после налогообложения, и увеличивает фактические финансовые издержки по заемным средствам.

      Первая  составляющая эффекта финансового  рычага - дифференциал - разница между экономической рентабельностью активов и СРСП по заемным средствам (скорректированная на ставку налогообложения):

                Дифференциал финансового=(1 - СН)×(ЭР - СРСП),                    (20)

                                          рычага

      Вторая  составляющая - плечо финансового рычага - характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными средствами (ЗС) и собственными средствами (СС).

      В совокупности эти составляющие представляют эффект финансового рычага (ЭФР):

               Уровень ЭФР = (1 - СН)×(ЭР - СРСП)×ЗС/СС,                        (21)

      Этот  способ открывает широкие возможности  по определению безопасного объема заемных средств, расчету условий кредитования, а в сочетании с формулой (18) - и по облегчению налогового бремени для предприятия. Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой процентов по займу и чем больше будет соотношение заемных и собственных средств. Важно осознать глубокое противоречие и неразрывную связь между дифференциалом и плечом финансового рычага. При наращивании заемных средств финансовые издержки по «обслуживанию долга», как правило, утяжеляют среднюю расчетную ставку процента и это (при ЭР = const) ведет к сокращению дифференциала. Но несмотря на это, эффект финансового рычага может возрастать благодаря опоре на плечо финансового рычага. В связи с этим в финансовом менеджменте существуют следующие правила:

  • если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением процентной ставки за кредит;
  • риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.

      При этом не стоит увеличивать любой  ценой плечо финансового рычага, а необходимо регулировать его в зависимости от дифференциала. В отдельные периоды жизни предприятия бывает целесообразно сначала прибегнуть к мощному воздействию на финансовый рычаг, а затем ослабить его; в других случаях следует соблюдать умеренность в наращивании заемных средств. А также следует иметь в виду, что предприятие вне экстремальных условий не должно полностью исчерпывать свою заемную способность. Всегда должен оставаться резерв «заемной силы», чтобы в случае необходимости покрыть недостаток средств кредитом без превращения дифференциала в отрицательную величину (использование заемных средств только тогда будет давать дополнительную выгоду, когда ЭР больше СРСП). Многие западные экономисты считают, что золотая середина близка к 30 - 50%, то есть что эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов. Тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу [2, с.61].

      Таким образом, привлекая заёмные средства, предприятие может быстрее и масштабнее выполнять свои задачи по развитию в соответствии с поставленной целью, то есть осуществлять стратегическое управление. При этом проблема для финансового менеджера не в том, чтобы исключить все риски вообще, а в том, чтобы принять разумные, рассчитанные риски в пределах дифференциала.

3.УПРАВЛЕНИЕ  ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ  (НА ПРИМЕРЕ ОАО  «ЭЛЕКТРОАГРЕГАТ») 

3.1.Анализ  финансово-хозяйственной  деятельности предприятия 
 

      Открытое  акционерное общество “Электроагрегат” – промышленное предприятие, специализирующееся на выпуске передвижных и стационарных источников энергоснабжения. Это производство является основным направлением деятельности предприятия, также предприятие выпускает товары народного потребления. ОАО имеет самостоятельный баланс, расчетный, валютный счета. Высшим органом акционерного общества является общее собрание акционеров.

      Внутренняя  среда предприятия стабильна  и не создает никаких барьеров в достижении целей предприятия: организационная структура включает в себя все необходимые отделы для успешной деятельности; на заводе освоены передовые технологии; высокая инженерно-техническая и организационная культура; наличие материального поощрения работников; квалифицированный управленческий персонал.

      Внешнюю среду предприятия, как и у других предприятий, из-за экономического положения в стране можно считать нестабильной. Из-за неплатежеспособности других предприятий-покупателей приходится работать на предоплате. Часто случается, что заключенные договора расторгаются по инициативе покупателя по каким-либо причинам, подводят и поставщики. Из-за неритмичности поставок предприятие не успевает выполнить план и выпускает продукцию позже положенного срока, а это влечет за собой позднюю продажу и распределение прибыли.

     Любое предприятие, независимо от сферы его деятельности должно вести бухгалтерскую отчетность и проводить финансовый анализ результатов своей деятельности за различные периоды времени. Рассмотрим форму №1 предприятия за  2000 год (см. прил. А) и 2001 год (см. прил. Б). Для анализа данных баланса составим агрегированный баланс предприятия, таблица 1. 

                                                                             Таблица  1

Агрегированный  баланс предприятия

АКТИВ
Виды  имущества 1999 год 2000 год 2001год Абсолютное  отклонение,

(+, -)

Темп  роста, %
тыс. руб. % к итогу тыс. руб. % к итогу тыс. руб. % к итогу 1999- 2000 2000- 2001 1999-2000 2000- 2001
1.Внеоборотные  активы  
47950
 
46,0
 
47212
 
40,66
 
47731
 
33,78
 
-738
 
519
 
98,5
 
101,1
2.Оборотные  активы  
56265
 
54,0
 
68909
 
59,34
 
93575
 
66,22
 
12644
 
24666
 
122,5
 
135,8
2.1.Медленно-

реализуемые

оборотные активы

 
 
24907
 
 
23,9
 
 
34915
 
 
30,06
 
 
55150
 
 
39,03
 
 
10008
 
 
20325
 
 
140,2
 
 
157,9
2.2.Среднелик-

видные  оборотные активы

 
 
30589
 
 
29,4
 
 
30930
 
 
26,64
 
 
32959
 
 
23,32
 
 
341
 
 
2029
 
 
101,1
 
 
106,6
2.3.Высоколик-

видные  оборотные активы

 
 
769
 
 
0,70
 
 
3064
 
 
2,64
 
 
5466
 
 
3,87
 
 
2295
 
 
2402
 
 
298,4
 
 
178,4
ИТОГО ИМУЩЕСТВА  
104215
   
116121
   
141306
 
 
 
11906
 
25185
 
 
 
Виды  источников финансирования                                            ПАССИВ
3.Собственный капитал  
69033
 
66,24
 
75433
 
64,96
 
80136
 
60,25
 
6400
 
9703
 
109,3
 
112,9
4.Заёмный  капитал  
35182
 
33,76
 
40688
 
35,04
 
56170
 
39,75
 
5506
 
15482
 
115,7
 
138,1
4.1.Долгосрочные

пассивы

 
565
 
0,54
 
-
 
-
 
-
 
-
 
-565
 
-
 
-
 
-
4.2.Краткосрочные

пассивы

 
8721
 
8,37
 
15500
 
13,35
 
20022
 
14,17
 
6779
 
4522
 
177,7
 
129,2
4.3.Кредиторская

задолженность

 
25826
 
24,85
 
25188
 
21,69
 
36148
 
25,58
 
-708
 
10960
 
97,3
 
143,5
ИТОГО ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВА-

НИЯ

 
 
 
104215
 
 
 
 
 
 
 
116121
 
 
 
 
 
141306
   
 
 
11906
 
 
 
25185
   
 

      Проанализировав агрегированный баланс предприятия  в динамике за три года можно сделать  вывод, что имущество предприятия  к концу 2001 года по сравнению с 2000 годом увеличилось на 25185 тыс. руб. или на 21,7%. Рост имущества был  вызван увеличением оборотных активов на 24666 тыс. руб. и внеоборотных активов на 519 тыс. руб.

      Увеличение  стоимости оборотных активов  произошло за счёт всех их составляющих, соответственно увеличилась доля оборотных  активов в имуществе предприятия  с 54,0% в 1999 году до 59,34% в 2000 году и 66,22% - 2001 году. Также наблюдается увеличение медленно реализуемых активов на 20235 тыс. руб. это, скорее всего, объясняется ростом цен на сырьё, материалы, комплектующие. Неблагоприятным является увеличение статьи  готовая продукция, что может означать проблемы со сбытом. На 2029 тыс. руб. увеличилась дебиторская задолженность и хотя увеличение незначительное это неблагоприятно для предприятия, так как дебиторская задолженность – это средства отвлечённые из его оборота. На 2402 тыс. руб. или 78,4% увеличились высоколиквидные активы предприятия, что является благоприятной тенденцией, так как увеличивается ликвидность имущества в целом. Однако доля высоколиквидных активов мала 3,87% в 2001 году.

      Источники финансирования предприятия в 2001 году увеличились на 25185 тыс. руб. или на 21,7%, их рост был вызван увеличением заёмного капитала. Собственный капитал предприятия увеличился в 2000 году на 6400 тыс. руб. или на 9,3%,в 2001 году на 9703 тыс. руб. или на 12,9%, но при этом уменьшилась доля собственных средств в источниках финансирования с 64,96% в 2000 году до 60,25% в 2001 году. Тем не менее, собственный капитал составляет более 50%. Заёмный капитал увеличился на 15482 тыс. руб., его рост связан в основном с увеличением кредиторской задолженности. Для предприятия это благоприятно, так как эти средства оно привлекает в свой оборот.

      На 4522 тыс. руб. увеличилась статья краткосрочные  кредиты и займы. Это неблагоприятно, так как краткосрочные кредиты  самый дорогостоящий источник финансирования. Однако их увеличение не создаёт угрозы финансовой независимости предприятия, поскольку доля краткосрочных кредитов в 2000 году составила 13,35%, в 2001 году 14,17% от источников финансирования. У предприятия в 2000 - 2001 годах отсутствуют долгосрочные обязательства, что с одной стороны плохо, так как снижает возможность капитальных вложений, с другой стороны у предприятия достаточно собственных источников финансирования.

     Для более точного анализа финансового  состояния предприятия необходимо также провести анализ формы №2 «Отчёт о прибылях и убытках» (см. прил. В) за 2000 год и (см. прил. Г) за 2001 год, таблица 2. 

                                                                             Таблица  2

Анализ  прибыли предприятия

ПОКАЗАТЕЛИ 1999 год 2000 год 2001 год Абсолютное  отклонение,

(+, -)

Темп  роста, %
тыс.

руб.

% к

итогу

тыс.

руб.

% к

итогу

тыс.

руб.

% к

итогу

1999-

2000

2000-

2001

1999

2000

2000-

2001

1.Выручка

от реализации

продукции

 
 
87186
 
 
1446,8
 
 
177708
 
 
1473,3
 
 
247914
 
 
831,4
 
 
90522
 
 
70206
 
 
203,8
 
 
139,5
2.Себестои-мость 78847 1308,4 158353 1312,8 205623 689,6 79506 47270 200,8 129,9
3.Коммерческие

расходы

 
1180
 
19,6
 
2340
 
19,4
 
5522
 
18,5
 
1160
 
3182
 
198,3
 
235,9
4.Управленчес-кие

расходы

 
-
 
-
 
-
 
-
 
-
 
-
 
-
 
-
 
-
 
-
5.Прибыль

от продаж

 
7159
 
118,8
 
17015
 
141,1
 
36769
 
123,3
 
9856
 
19754
 
237,6
 
216,1
6.% к  получению 16 0,27 49 0,41 42 0,14 33 -7 306,3 85,7
7.% к  уплате - - 1880 15,6 3807 12,8 1880 1927 - 202,5
8.Доходы

от участия

в других

организациях

 
 
 
-
 
 
 
-
 
 
 
-
 
 
 
-
 
 
 
-
 
 
 
-
 
 
 
-
 
 
 
-
 
 
 
-
 
 
 
-
9.Прочие

операционные

доходы

 
 
10
 
 
0,17
 
 
178
 
 
1,48
 
 
75
 
 
0,25
 
 
168
 
 
-103
 
 
1780
 
 
42,1
10.Прочие

операционные

расходы

 
 
1642
 
 
27,3
 
 
3224
 
 
26,7
 
 
2696
 
 
9,0
 
 
1582
 
 
-528
 
 
196,3
 
 
83,6
11.Внереализа-

ционные

доходы

 
 
948
 
 
15,7
 
 
232
 
 
1,9
 
 
159
 
 
0,53
 
 
-716
 
 
-73
 
 
24,5
 
 
68,5
12.Внереализа-

ционные

расходы

 
 
465
 
 
7,7
 
 
308
 
 
2,6
 
 
724
 
 
2,4
 
 
-157
 
 
416
 
 
66,2
 
 
235,1
13.Прибыль

до налогообло-

жения

 
 
6026
 
 
100
 
 
12062
 
 
100
 
 
29818
 
 
100
 
 
6036
 
 
17756
 
 
200,2
 
 
247,2
14.Чистая  прибыль  
4410
 
73,2
 
7553
 
62,6
 
19259
 
64,6
 
3143
 
11706
 
171,3
 
254,9

Информация о работе Управление финансовой устойчивости предприятия