Автор работы: Пользователь скрыл имя, 20 Сентября 2010 в 00:06, Не определен
Целью данной работы является разработка мероприятий по повышению финансовой устойчивости предприятия
ЭР — экономическая рентабельность активов предприятия.
Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага (ЭФР):
РСС = (1 - СН) ×
ЭР + ЭФР,
Он возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств — средней расчетной ставкой процента (СРСП). Эту величину можно рассчитать по средневзвешенной стоимости различных кредитов и займов в структуре заемных средств.
СРСП = ФИ/ЗС, (19)
где ФИ - все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период;
ЗС - общая сумма заёмных средств, используемых в анализируемом периоде.
По действующему законодательству проценты по кредитам банков относятся на себестоимость продукции (работ, услуг) в пределах устанавливаемого Центральным банком норматива, увеличенного на три процентных пункта, и поэтому не включаются в расчет СРСП. Остальная же часть процента, равно как и расходы по страхованию кредитов, а также проценты по займам, полученным от небанковских юридических лиц и граждан, относятся на счет прибыли после налогообложения, и увеличивает фактические финансовые издержки по заемным средствам.
Первая составляющая эффекта финансового рычага - дифференциал - разница между экономической рентабельностью активов и СРСП по заемным средствам (скорректированная на ставку налогообложения):
Дифференциал финансового=(1 - СН)×(ЭР - СРСП), (20)
Вторая составляющая - плечо финансового рычага - характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными средствами (ЗС) и собственными средствами (СС).
В совокупности эти составляющие представляют эффект финансового рычага (ЭФР):
Уровень ЭФР = (1 - СН)×(ЭР
- СРСП)×ЗС/СС,
Этот способ открывает широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету условий кредитования, а в сочетании с формулой (18) - и по облегчению налогового бремени для предприятия. Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой процентов по займу и чем больше будет соотношение заемных и собственных средств. Важно осознать глубокое противоречие и неразрывную связь между дифференциалом и плечом финансового рычага. При наращивании заемных средств финансовые издержки по «обслуживанию долга», как правило, утяжеляют среднюю расчетную ставку процента и это (при ЭР = const) ведет к сокращению дифференциала. Но несмотря на это, эффект финансового рычага может возрастать благодаря опоре на плечо финансового рычага. В связи с этим в финансовом менеджменте существуют следующие правила:
При этом не стоит увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а необходимо регулировать его в зависимости от дифференциала. В отдельные периоды жизни предприятия бывает целесообразно сначала прибегнуть к мощному воздействию на финансовый рычаг, а затем ослабить его; в других случаях следует соблюдать умеренность в наращивании заемных средств. А также следует иметь в виду, что предприятие вне экстремальных условий не должно полностью исчерпывать свою заемную способность. Всегда должен оставаться резерв «заемной силы», чтобы в случае необходимости покрыть недостаток средств кредитом без превращения дифференциала в отрицательную величину (использование заемных средств только тогда будет давать дополнительную выгоду, когда ЭР больше СРСП). Многие западные экономисты считают, что золотая середина близка к 30 - 50%, то есть что эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов. Тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу [2, с.61].
Таким образом, привлекая заёмные средства, предприятие может быстрее и масштабнее выполнять свои задачи по развитию в соответствии с поставленной целью, то есть осуществлять стратегическое управление. При этом проблема для финансового менеджера не в том, чтобы исключить все риски вообще, а в том, чтобы принять разумные, рассчитанные риски в пределах дифференциала.
3.УПРАВЛЕНИЕ
ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ
(НА ПРИМЕРЕ ОАО
«ЭЛЕКТРОАГРЕГАТ»)
3.1.Анализ
финансово-хозяйственной
деятельности предприятия
Открытое акционерное общество “Электроагрегат” – промышленное предприятие, специализирующееся на выпуске передвижных и стационарных источников энергоснабжения. Это производство является основным направлением деятельности предприятия, также предприятие выпускает товары народного потребления. ОАО имеет самостоятельный баланс, расчетный, валютный счета. Высшим органом акционерного общества является общее собрание акционеров.
Внутренняя
среда предприятия стабильна
и не создает никаких барьеров
в достижении целей предприятия:
организационная структура
Внешнюю среду предприятия, как и у других предприятий, из-за экономического положения в стране можно считать нестабильной. Из-за неплатежеспособности других предприятий-покупателей приходится работать на предоплате. Часто случается, что заключенные договора расторгаются по инициативе покупателя по каким-либо причинам, подводят и поставщики. Из-за неритмичности поставок предприятие не успевает выполнить план и выпускает продукцию позже положенного срока, а это влечет за собой позднюю продажу и распределение прибыли.
Любое
предприятие, независимо от сферы его
деятельности должно вести бухгалтерскую
отчетность и проводить финансовый анализ
результатов своей деятельности за различные
периоды времени. Рассмотрим форму №1
предприятия за 2000 год (см. прил. А) и
2001 год (см. прил. Б). Для анализа данных
баланса составим агрегированный баланс
предприятия, таблица 1.
Агрегированный баланс предприятия
АКТИВ | ||||||||||
Виды имущества | 1999 год | 2000 год | 2001год | Абсолютное
отклонение,
(+, -) |
Темп роста, % | |||||
тыс. руб. | % к итогу | тыс. руб. | % к итогу | тыс. руб. | % к итогу | 1999- 2000 | 2000- 2001 | 1999-2000 | 2000- 2001 | |
1.Внеоборотные активы | 47950 |
46,0 |
47212 |
40,66 |
47731 |
33,78 |
-738 |
519 |
98,5 |
101,1 |
2.Оборотные активы | 56265 |
54,0 |
68909 |
59,34 |
93575 |
66,22 |
12644 |
24666 |
122,5 |
135,8 |
2.1.Медленно-
реализуемые оборотные активы |
24907 |
23,9 |
34915 |
30,06 |
55150 |
39,03 |
10008 |
20325 |
140,2 |
157,9 |
2.2.Среднелик-
видные оборотные активы |
30589 |
29,4 |
30930 |
26,64 |
32959 |
23,32 |
341 |
2029 |
101,1 |
106,6 |
2.3.Высоколик-
видные оборотные активы |
769 |
0,70 |
3064 |
2,64 |
5466 |
3,87 |
2295 |
2402 |
298,4 |
178,4 |
ИТОГО ИМУЩЕСТВА | 104215 |
116121 |
141306 |
|
11906 |
25185 |
|
|||
Виды источников финансирования | | |||||||||
3.Собственный капитал | 69033 |
66,24 |
75433 |
64,96 |
80136 |
60,25 |
6400 |
9703 |
109,3 |
112,9 |
4.Заёмный капитал | 35182 |
33,76 |
40688 |
35,04 |
56170 |
39,75 |
5506 |
15482 |
115,7 |
138,1 |
4.1.Долгосрочные
пассивы |
565 |
0,54 |
- |
- |
- |
- |
-565 |
- |
- |
- |
4.2.Краткосрочные
пассивы |
8721 |
8,37 |
15500 |
13,35 |
20022 |
14,17 |
6779 |
4522 |
177,7 |
129,2 |
4.3.Кредиторская
задолженность |
25826 |
24,85 |
25188 |
21,69 |
36148 |
25,58 |
-708 |
10960 |
97,3 |
143,5 |
ИТОГО
ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВА-
НИЯ |
104215 |
|
116121 |
|
141306 |
11906 |
25185 |
Проанализировав агрегированный баланс предприятия в динамике за три года можно сделать вывод, что имущество предприятия к концу 2001 года по сравнению с 2000 годом увеличилось на 25185 тыс. руб. или на 21,7%. Рост имущества был вызван увеличением оборотных активов на 24666 тыс. руб. и внеоборотных активов на 519 тыс. руб.
Увеличение
стоимости оборотных активов
произошло за счёт всех их составляющих,
соответственно увеличилась доля оборотных
активов в имуществе
Источники финансирования предприятия в 2001 году увеличились на 25185 тыс. руб. или на 21,7%, их рост был вызван увеличением заёмного капитала. Собственный капитал предприятия увеличился в 2000 году на 6400 тыс. руб. или на 9,3%,в 2001 году на 9703 тыс. руб. или на 12,9%, но при этом уменьшилась доля собственных средств в источниках финансирования с 64,96% в 2000 году до 60,25% в 2001 году. Тем не менее, собственный капитал составляет более 50%. Заёмный капитал увеличился на 15482 тыс. руб., его рост связан в основном с увеличением кредиторской задолженности. Для предприятия это благоприятно, так как эти средства оно привлекает в свой оборот.
На 4522 тыс. руб. увеличилась статья краткосрочные кредиты и займы. Это неблагоприятно, так как краткосрочные кредиты самый дорогостоящий источник финансирования. Однако их увеличение не создаёт угрозы финансовой независимости предприятия, поскольку доля краткосрочных кредитов в 2000 году составила 13,35%, в 2001 году 14,17% от источников финансирования. У предприятия в 2000 - 2001 годах отсутствуют долгосрочные обязательства, что с одной стороны плохо, так как снижает возможность капитальных вложений, с другой стороны у предприятия достаточно собственных источников финансирования.
Для
более точного анализа
Анализ прибыли предприятия
ПОКАЗАТЕЛИ | 1999 год | 2000 год | 2001 год | Абсолютное
отклонение,
(+, -) |
Темп роста, % | |||||
тыс.
руб. |
% к
итогу |
тыс.
руб. |
% к
итогу |
тыс.
руб. |
% к
итогу |
1999-
2000 |
2000-
2001 |
1999
2000 |
2000-
2001 | |
1.Выручка
от реализации продукции |
87186 |
1446,8 |
177708 |
1473,3 |
247914 |
831,4 |
90522 |
70206 |
203,8 |
139,5 |
2.Себестои-мость | 78847 | 1308,4 | 158353 | 1312,8 | 205623 | 689,6 | 79506 | 47270 | 200,8 | 129,9 |
3.Коммерческие
расходы |
1180 |
19,6 |
2340 |
19,4 |
5522 |
18,5 |
1160 |
3182 |
198,3 |
235,9 |
4.Управленчес-кие
расходы |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
5.Прибыль
от продаж |
7159 |
118,8 |
17015 |
141,1 |
36769 |
123,3 |
9856 |
19754 |
237,6 |
216,1 |
6.% к получению | 16 | 0,27 | 49 | 0,41 | 42 | 0,14 | 33 | -7 | 306,3 | 85,7 |
7.% к уплате | - | - | 1880 | 15,6 | 3807 | 12,8 | 1880 | 1927 | - | 202,5 |
8.Доходы
от участия в других организациях |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
9.Прочие
операционные доходы |
10 |
0,17 |
178 |
1,48 |
75 |
0,25 |
168 |
-103 |
1780 |
42,1 |
10.Прочие
операционные расходы |
1642 |
27,3 |
3224 |
26,7 |
2696 |
9,0 |
1582 |
-528 |
196,3 |
83,6 |
11.Внереализа-
ционные доходы |
948 |
15,7 |
232 |
1,9 |
159 |
0,53 |
-716 |
-73 |
24,5 |
68,5 |
12.Внереализа-
ционные расходы |
465 |
7,7 |
308 |
2,6 |
724 |
2,4 |
-157 |
416 |
66,2 |
235,1 |
13.Прибыль
до налогообло- жения |
6026 |
100 |
12062 |
100 |
29818 |
100 |
6036 |
17756 |
200,2 |
247,2 |
14.Чистая прибыль | 4410 |
73,2 |
7553 |
62,6 |
19259 |
64,6 |
3143 |
11706 |
171,3 |
254,9 |
Информация о работе Управление финансовой устойчивости предприятия