Структура и состояние рынка ценных бумаг

     В течение года решающее влияние на ликвидность ЦБ - наиболее популярного  финансового инструмента в Казахстане - оказывали два фактора: уровень инфляции и спекулятивная привлекательность валютного рынка

     Покупателем ГЦБ могут быть любые юридические  и физические лица, в том числе  нерезиденты.

     Основными инвесторами являются: население, банки второго уровня, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды.

     Преимущества  ГЦБ перед другими ценными  бумагами:

     1. Доход от ЦБ не облагаются налогом.

     2. Высокий относительный уровень надежности и соответственно минимальный риск потери капитала и доходов по нему.

     Таким образом, ГЦБ удостоверяют имущественные  права держателя в отношениях займа, заемщиком в которых выступает  правительство Республики Казахстан или Национальный банк РК.

     Структура рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом.

     По  характеру обращения ценных бумаг  его можно рассматривать как первичный, т. е. представляющий собой первичное размещение выпущенных ценных бумаг среди инвесторов на финансовом рынке, и как вторичный, где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

     Кроме того, в соответствии с мировой практикой, рынок ценных бумаг делится на два в значительной мере независимых друг от друга рынка: организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой). В общем виде понятие «организованный рынок» подразумевает сделки, заключенные на фондовой бирже, в то время как понятие «свободный рынок» предполагает сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников.

     Организованный  рынок требует, чтобы предлагаемые для продажи акции и облигации  проходили специальную регистрацию и удовлетворяли набору дополнительных условий, предоставляющих максимум деловой информации о том бизнесе, для финансового обеспечения которого выпускаются именно эти бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентируются правилами этой биржи и государственным законодательством.

     Свободный рынок в этом смысле не предъявляет  жестких требований к продавцам  и покупателям. Здесь действуют  законодательные нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской деятельностью. В той же мере, что и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов, а сама купля-продажа ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер [7, 23].

     Остановимся более подробно на основах функционирования организованного и свободного рынка ценных бумаг.

     Организованный  рынок ценных бумаг - система фондовых бирж - обладает четырьмя неотъемлемыми  чертами:

     · сделки совершаются часто;

     · между ценой спроса и ценой  предложения почти никогда нет  большого разрыва;

     · сделки проводятся за короткое время, как правило, не бывает значительного колебания цен.

     Все это обеспечивается комплексом целенаправленных организационных действий.

     Прежде  всего необходимо, чтобы круг держателей ценных бумаг каждой компании был  как можно более широк. Кроме того, следует всемерно способствовать совершению краткосрочных операций по купле-продаже. Другим важным фактором является наличие большого числа крупных компаний, однако на организованном рынке обязательно должны быть представлены средние и небольшие компании.

     Также следует отметить тот факт, что  организованный рынок обладает способностью к самоускорению и самозамедлению. Активный рынок создает впечатление  легкой ликвидности ценных бумаг, чем  стимулирует их покупку. Кроме того, он привлекает многообразием возможностей, что увеличивает число операций на кредитной основе.

     Свободный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как рынок, не имеющий определенного  местонахождения, сделки на котором  осуществляются вне биржи. Еще одно название - телефонный рынок - указывает на основной способ осуществления сделок.

     Свободный рынок представляет собой вторую не менее важную сферу распространения  и оборота инвестиционных ресурсов. По некоторым видам бумаг он уступает, а по другим - значительно превосходит  биржевую систему. Это касается прежде всего государственных и муниципальных облигаций, акций многих банков, страховых и инвестиционных компаний. Вместе с ними на свободном рынке обычно циркулирует огромное число выпусков, которые в силу различных причин не могут обращаться на бирже. К ним относятся следующие:

     · выпуски, ориентированные на ограниченный круг потенциальных покупателей, требующие  особых методов распространения;

     · малые выпуски;

     · бумаги с очень высокой ценой;

     · бумаги, в которых предложение  соответствует спросу, т. е. покупатель широко известен и распространить бумаги легко;

     · бумаги, выпущенные под залог недвижимости;

     · бумаги, тесно связанные с региональными  хозяйственными комплексами или  социально-производственной инфраструктурой;

     · безбумажная форма выпуска, когда эмитент не хочет себя афишировать.

     Также на свободном рынке совершаются  сделки с акциями крупных компаний, циркулирующими в биржевой системе.

     Основными участниками свободного рынка являются брокерско-дилерские конторы, для  которых характерна сравнительно узкая специализация по видам бумаг и сделок, а также банки и инвестиционные компании. В свою очередь банки подразделяются на инвестиционные, главным предметом деятельности которых является подписка на распространение акций и облигаций различных корпораций, и коммерческие, занимающиеся на свободном рынке главным образом распродажей федеральных и местных облигаций. Значительное число сделок на свободном рынке осуществляется не на комиссионной, а на чистой (или дилерской) основе. Это означает, что услуги клиентам оказываются ради дохода от разницы цен - от последующей перепродажи дилером бумаг по более высокой цене либо от их покупки для клиентов по более низкой цене.

     Свободный рынок всегда находится не только под государственным контролем, но и под контролем со стороны ассоциации, объединяющей данных рыночных субъектов. Во всех развитых капиталистических странах участники свободного рынка, как и участники фондовых бирж, подлежат не только юридическому, но и профессионально-квалификационному контролю.

     В заключение следует отметить, что  комиссионные вознаграждения на свободном  рынке никак не нормируются общими правилами. Фактически же комиссионные колеблются от минимальных значений на организованном рынке до 5% (а иногда и выше) от суммы сделки на свободном рынке.

     1.2 Виды государственных  ценных бумаг

 

     Основные  виды ГЦБ в Республике Казахстан:

• Краткосрочные казначейские обязательства ГККО (МЕККАМ);
• Среднесрочные казначейские обязательства ГСКО (МЕОКАМ);
• Специальные казначейские обязательства ГСКО (МЕАКАМ);
• Индексированные казначейские обязательства ГИКО (МЕИКАМ);
• Краткосрочные казначейские валютные обязательства ГКВО СМЕКАЕМ);
• Среднесрочные казначейские валютные обязательства ГСКВО (МЕОКАВМ);
• Специальные валютные государственных облигаций СВГО (АВМЕКАМ);
• Национальные сберегательные облигации (НСО);
• Ноты Национального банка РК (специальные, краткосрочные валютные и краткосрочные ноты (в тенге);

     Государственные краткосрочные казначейские обязательства.

     Название   "государственное   краткосрочное   казначейское   обязательство"   на   казахском   языке   именуется "МЕККАМ" - "мемлеккeтiк кыскамерзiмдi казьнашылык мiндеттеме".

     Цель  выпуска - расширение рынка ценных бумаг  и увеличение доли неинфляционного  покрытия дефицита республиканского бюджета.

     Государственные краткосрочные казначейские обязательства  МЕККАМ выпускаются в дематериализованной  форме со сроком обращения три, шесть  и двенадцать месяцев, размещаются  и обращаются путем ведения соответствующих  записей на счетах их держателей в  депозитарии финансового агента и субдепозитариях первичных дилеров.

     Государственные среднесрочные казначейские обязательства.

     Казначейские  обязательства являются государственными ценными бумагами, выпускаются Министерством  финансов Республики Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан и свободно обращаются на рынке ценных бумаг Казахстана в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан.

     Название "государственное среднесрочное  казначейское обязательство" (ГСКО) на казахском языке именуется - "Мемлекеттiк ортамерзiмдi казынашылык мiндеттеме" (МЕОКАМ).

     Цель  выпуска - диверсификации рынка государственных  ценных бумаг и увеличения доли источников неинфляционного покрытия дефицита республиканского бюджета

     Номинальная стоимость казначейского обязательства - 1000 тенге.

     «Положение  о порядке выпуска, обращения  и погашения государственных  среднесрочных казначейских обязательств Республики Казахстан со сроком обращения два и три года» утверждено постановлением Правительства Республики Казахстан от 10 июня 1997 года № 945

     Специальные казначейские обязательства

     Специальные казначейские обязательства являются государственными ценными бумагами, выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан и свободно обращаются на рынке ценных бумаг Казахстана в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан.

     Название "государственное специальное  казначейское обязательство" (ГСКО) на казахском языке именуется - " Мемлекеттiк арнаулы кызынашылык мiндеттеме" (МЕАКАМ).

     Цели  выпуска - переоформление задолженности  Правительства Республики Казахстан  перед Национальным банком Республики Казахстан по полученным кредитам в 1991-1997 годах в государственные  ценные бумаги.

     Срок  обращения десять лет.

     Номинальная стоимость специальных казначейских обязательств 1.000 (одна тысяча) тенге.

       «Положение о порядке выпуска,  обращения и погашения государственных  специальных казначейских обязательств Республики Казахстан» утверждено постановлением Правительства Республики Казахстан от 30 декабря 1997 г. № 1859

     Индексированные казначейские обязательства на государственном языке - " Мемлекеттiк индекстелген казынашылык мiндеттеме" (МЕИКАМ) являются государственными ценными бумагами, выпускаются Министерством финансов Республики Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан с целью финансирования текущего дефицита республиканского бюджета и свободно обращаются на рынке ценных бумаг Казахстана, в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан. Цель выпуска - диверсификация финансовых инструментов, используемых для финансирования дефицита республиканского бюджета [8, 96].

     Сроком  обращения три месяца и более  на территории Республики Казахстан.

     Номинальная стоимость индексированного казначейского  обязательства - 1000 тенге.

       «Правила выпуска, обращения и  погашения государственных индексированных казначейских обязательств Республики Казахстан со сроком обращения три месяца и более» утверждены постановлением Правительства Республики Казахстан от 10 марта 1999 года N 220.