Собственный капитал торговой организации

   А) Предстартовые расходы представляют собой относительно небольшие суммы финансовых средств, необходимых для разработки бизнес – плана и финансирования связанных с этим исследованием. Эти расходы носят разовый характер и в составе общей потребности занимают незначительную часть.

   Б) Стартовый капитал предназначен для непосредственного формирования активов предприятия. Последующее наращение капитала рассматривается как форма расширения деятельности предприятия и связано с формированием дополнительных финансовых ресурсов.

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиции эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в финансовой деятельности предприятия. Структура капитала оказывает влияние на многие аспекты деятельности предприятия: финансовую, инвестиционную и операционную деятельность, влияет на конечные результаты.

      Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благополучной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

      Использование заемного капитала поднимает финансовый потенциал развития предприятия  и представляет возможность прироста финансовой рентабельности деятельности. Однако, в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, под которой понимается цена, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.
5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровня финансового риска.

 
 
 
 
 

 

2. Положительные и отрицательные  особенности

собственного капитала 

2.1. Факторы, связанные  с собственным  капиталом 

    Среди важных взаимосвязанных факторов, связанных  с собственным капиталом выделяют:

    - Темпы наращивания оборота предприятия. Повышенные темпы роста оборота требуют и повышенного финансирования. Это связано с возрастанием переменных, а зачастую и постоянных затрат, почти неизбежным разбуханием дебиторской задолженности, а также с множеством иных самых разных причин, в том числе с инфляцией издержек. Поэтому на крутом подъеме оборота фирмы склонны делать ставку не на внутреннее, а на внешнее финансирование с упором на возрастание доли заемных средств в нем, поскольку эмиссионные расходы, издержки первичного размещения акций и последующие выплаты дивидендов чаще всего превышают стоимость долговых инструментов;

    - Стабильность динамики оборота. Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах и более значительные постоянные расходы;

    - Уровень и динамика рентабельности. Замечено, что наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю долгового финансирования в среднем за длительный период. Предприятие генерирует достаточную прибыль для финансирования развития и выплаты дивидендов и обходится во все большей и большей степени собственными средствами;

    - Структура активов. Если предприятие располагает значительными активами общего назначения, которые по самой своей природе способны служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне логично. В этой связи становится понятно, почему компании по операциям с недвижимостью могут себе позволить иметь повышенный уровень эффекта финансового рычага, а узкоспециализированные в технико-экономическом отношении предприятия вынуждены довольствоваться в основном собственными средствами;

    -  Тяжесть налогообложения. Чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот и возможностей использовать ускоренную амортизацию, тем более притягательно для предприятия долговое финансирование из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. Более того, чем тяжелее налоги, тем болезненнее предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынуждено обращаться к кредиту;

    -  Отношение кредиторов к предприятию. Игра спроса и предложения на денежном и финансовом рынках определяет средние условия кредитного финансирования. Но конкретные условия предоставления данного кредита могут отклоняться от средних в зависимости от финансово-хозяйственного положения предприятия. Конкурируют ли банкиры за право предоставить предприятию кредит, или деньги приходится вымаливать у кредиторов - вот в чем вопрос. От ответа на него во многом зависят реальные возможности предприятия по формированию желательной структуры средств;

    - Подходы и мнения консультантов и рейтинговых агентств;

    - Приемлемая степень  риска для руководителей  предприятия. Люди, спящие у руля, могут проявлять большую или меньшую консервативность в смысле определения допустимого риска при принятии финансовых решений. Бывают случаи, когда даже без ориентировочной прикидки рациональной структуры капитала руководители предприятий пускались во все тяжкие, набирали кредиты в надежде на максимизацию уровня дивидендов и нагружали свои фирмы все возрастающим риском перемены знака эффекта финансового рычага вплоть до того не самого прекрасного дня, когда со всей очевидностью выявлялась невозможность выплачивать какие-либо дивиденды вообще. Далеко не во всех таких случаях даже самые опытные финансисты-консультанты признавали положение исправимым. Речь шла. разумеется, уже не о дивидендах, а о самом существовании предприятия;

    - Стратегические целевые финансовые установки предприятия в контексте его реально достигнутого финансово-хозяйственною положения. Предположим, например, что, как пишет известный американский финансист, педагог и ученый Е. Ф. Бригхэм, «фирма только что успешно завершила исследовательскую программу и планирует получить в ближайшем будущем более высокую прибыль. Однако эта новая прибыль не предусматривалась инвесторами и, следовательно, не была до сих пор отражена в курсе акций. Такая  компания  не  станет  выпускать  новые акции;   она  предпочтет финансироваться за счет долговых инструментов до тех пор, пока в действительности не будет получена и учтена в курсовой стоимости акций более высокая прибыль.» А может быть, предприятие стратегически ориентировано на поглощение других предприятий? Тогда надо учитывать, что при поглощении одной компании другой у фирмы-покупателя обычно происходит изменение структуры капитала: во-первых, нередко поглощаемое предприятие приобретается за счет заемных средств, и новый кредит изменяет структуру предприятия-покупателя; во-вторых, наличие заемных средств у поглощаемого предприятия также может оказать влияние на состав источников средств предприятия-покупателя. Последнее (если, конечно, дифференциал финансового рычага не становится отрицательным) получает повышение рентабельности собственных средств благодаря увеличению уровня эффекта финансового рычага, дивиденды по акциям возрастают, может увеличиться и нераспределенная прибыль.

    История западноевропейского и заокеанского бизнеса полна правдивых историй и легенд о фантастически быстром (но и связанном с немалым риском) обогащении руководителей и владельцев компаний, созданных с единственной целью - поглощать другие предприятия, скупая их акции по спекулятивно заниженному курсу. Не утверждает ли это вновь Вас в мысли, что, если на какое-либо предприятие сделана жизненная ставка, то необходимо зорко следить за непонижением курса его акций, стараясь упредить возможные биржевые и внебиржевые провокации, оказывающие понижательное воздействие на курс?

    - Состояние рынка кратко- и долгосрочных капиталов. При неблагоприятной конъюнктуре на рынке денег и капиталов зачастую приходится просто подчиняться обстоятельствам, откладывая до лучших времен формирование рациональной структуры источников средств;

    -    Финансовая гибкость предприятия.

       Структура источников финансирования интересна также с позиции соотнесения риска и доходности, так как соотношение собственных и заемных пассивов является одним из ключевых аналитических показателей финансовой устойчивости организации. 

2.2. Оптимизация структуры  капитала 

    На  первом этапе оптимизации анализируется структура капитала организации. В этих целях рассматривается динамика пассивов в целом и их основных составных элементов в сопоставлении с динамикой объема продаж, определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки. Затем при помощи показателей финансовой устойчивости  анализируется степень стабильности финансирования организации в долгосрочной перспективе и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства. И, наконец, оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его составляющих с помощью следующих показателей:

    •    период оборота капитала, характеризующий  длительность полного его оборота  в днях, а также длительность одного оборота собственных и заемных средств;

    •    рентабельность совокупного капитала;

    •    рентабельность собственного капитала;

    •    капиталоотдача, характеризующая объем  продаж, приходящийся на единицу капитала;

    •    капиталоемкость продаж, показывающая какой объем капитала задействован для обеспечения единицы   объема продаж.

    Также анализируется сложившийся потенциал собственных финансовых ресурсов:

    - их объем  и динамика в  предшествующем периоде;

    - соответствие темпов прироста  собственного капитала  темпам  прироста активов и объема продаж;

    - соотношение внешних и внутренних  источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость различных  источников финансирования собственного капитала;

    - состояние коэффициента автономии  и самофинансирования.

    На  втором этапе оцениваются потребность в собственных финансовых ресурсах. Рассчитывается по формуле:

    СК  _план=К_∑ х d _ск – П р + А,

    де  СК_план — дополнительная потребность в собственном капитале на планируемый период; К_∑ — совокупный капитал на конец планового периода; d_CK — удельный вес собственного капитала в общей его сумме; П_р — размер реинвестируемой прибыли в плановом периоде; А — амортизационный фонд на конец планируемого периода.

    Расчет  потребности в дополнительных собственных  источниках финансирования производится на основе данных агрегированного баланса на планируемый период по совокупному капиталу, желаемой доле собственного капитала в балансе, а также с учетом инвестиционной политики на планируемый период, которая определяет размер реинвестированной прибыли в плановом балансе.

    На  третьем этапе разработки политики самофинансирования производится оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников (внутренних и внешних). В результате такой оценки принимается управленческое решение относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов. В качестве таковых могут выступать:

    •    изменение амортизационной политики;

    •    формирование эффективной политики распределения прибыли;

    •  решение об увеличении уставного капитала за счет роста долей пайщиков, расширения их числа или дополнительной эмиссии акций.

 

3. Анализ структуры капитала

 

    В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т. е. капитал, вложенный собственниками, и накопленный капитал, т. е. созданный сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Кроме того, в составе собственного капитала, можно выделить составляющую, связанную с изменением активов организации вследствие их переоценки.

    Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая — добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода).