Шпаргалка по "Финансовому праву"

1. Сущность и содержание ФП государства

Фин политика (ФП) — это совокупность гос. мероприятий, направленных на мобилизацию финн. ресурсов, их распределение и использование для выполнения государством его функций. Содержание ФП: разработка общей концепции, определение основных направлений, целей, главных задач; создание адекватного финансового механизма; управление финансовой деятельностью гос-ва и др субъектов эк-ки. Основные направления – эк-ка и социальная сфера Гл.задачи – долгосрочная и среднесрочная перспектива использования финансов. Тактические цели и задачи – использование финансовых отношений. Важная часть ФП – управление финансовым механизмом (совокупность финн. стимулов, рычагов, инструментов, форм и способов регулирования экон. процессов и отношений): формы формирования финансового механизма; методы их формирования; система законодательных норм; организация бюджетной системы,  финансов предприятия и рынка цен бум. Финансовая политика состоит из следующих основных направлений: налог политики; бюдж; денежно-кредит политики; ценовой; тамож; соц; инвестицион; внешнеторговой политики. Для реализации ФП необходима система социально-экономических приоритетов: достижение соц стабильности в обществе; оздоровление государственных финансов; восстановление нормального функционирования банковской сферы; поддержка сбалансированности товарных и денежных потоков; достижение фин-экономической самостоятельности и усиление ответственности регионов в рамках единого федеративного государства; создание равных условий в бюджетно-налоговой сфере для регионов; меры по искоренению фин злоупотреблений и коррупции.

2. Цели и задачи ФП государства.

Главная цель ФП государства должна быть единой для всех уровней власти и для всех субъектов. В качестве такой цели могут выступать только общие интересы всего населения — повышение благосостояния каждого человека. Целью ФП является наиболее полная мобилизация финансовых ресурсов, необходимых для удовлетворения насущных потребностей развития общества. В соответствии с этим ФП призвана создать благоприятные условия для активизации предпринимательской деятельности. Цели: 1) повышение объема и эффективности использования финансовых ресурсов; 2) оздоровление и структурная перестройка экономики; 3) достижение более высокого уровня жизни населения. Главная задача ФП в период современных преобразований в нашей стране состоит не только в том, чтобы обеспечить материально эти преобразования, но и предотвратить социальную напряженность в обществе и максимально смягчить трудности экономического кризиса. К основным задачам гос-ой ФП можно отнести: 1) обеспечение условий для формирования максимально возможных финансовых ресурсов; 2) установление рационального, с точки зрения гос-ва, распределения и использ-я фин ресурсов; 3) организацию регулирования и стимулирования экон и соц процессов финансовыми методами; 4) выработку инструментов фин механизма и его развитие в соотве-и с изменяющимися целями и задачами стратегии; 5) создание эффективной и максимально деловой системы оперативного управления финансами.

3. Институты закон и испол власти и их функции в сфере финансов РФ.

Управление финансами в РФ осуществляют высшие законодательные органы власти – это Федеральное собрание и две его палаты: Государственная Дума и Совет Федерации. Ими рассматриваются и утверждаются федеральный бюджет и отчет о его исполнении. Федеральное собрание рассматривает также законы о налогах, сборах и обязательных платежах. Кроме того, оно устанавливает предельный размер гос. внутр. и внешнего долга. Осн. органом гос. финн. контроля со стороны законодат. власти выступает Счетная палата - осуществляет контрольно-ревизионную, экспертно-аналитическую, информационную и др. функции.  ЦБ РФ совместно с правительством РФ разрабатывает и представляет на рассмотрение и утверждение Гос. Думе основные направления денежно-кредитной политики. Он также обслуживает счета бюджетов и реализует функции генерального агента по гос ценным бумагам РФ. Минфин РФ является фед. органом испол. власти, обеспечивающим проведение единой финансовой, политики в стране и координирующим деятельность в этой сфере иных органов испол. власти.  Осн. задачи Минфина:  совершенствование бюджетной системы и развитие бюдж. федерализма;  разработка и реализация единой фин, бюдж, нал и валютной политики в РФ; концентрация фин ресурсов на приоритетных направлениях соц-эконом развития;  осуществление госуд фин контроля. Важным подразделением Министерства финансов выступает Главное управление Федерального Казначейства, отвечающее за кассовое исполнение бюджета. Важным элементом финансовой системы являются органы, обеспечивающие проведение налоговой политики в стране (налоговые органы, тамож органы, налог. полиция - выявление, предупреждение и пресечение нал. преступлений и правонарушений, коррупции ).

4.Типы ФП.

1.Классическая политика. Основывалась на трудах А. Смита (1723-1790) и Д. Рикардо  и их последователей. Осн направления: невмешательство государства в экономику, сохранение свободной конкуренции,  использование рыночного механизма как главного регулятора хоз. процессов. Гос-во стремилось к уменьшению расходов бюджета, сводившихся в основном к расходам на военные цели, выплату % по гос-ому долгу и его погашению и упр-ю. Система упр-я финансовой деят-ти была проста и сосредотачивалась в - министерстве финансов (казначействе). 2.Регулирующая ФП. В ее основу были положены труды англ. экономиста Дж. Кейнса (1883-1946) и его последователей. Основывалась на необходимости вмешательства и регулирования государством циклического развития экономики. ФП стала преследовать цель использования финн. механизма для регулирования эк-ки и соц-ых отношений в целях обеспечения полной занятости населения.  Осн. инструмент вмешательства в экономику – гос. расходы. Выделяются отдельные службы, занимающиеся планированием бюджета и бюджетных расходов, их финансированием, контролем за поступлением налогов, управлением гос. долгом. В целом ФП обеспечивает  стабильный экон. рост, высокий уровень занятости и эффективную систему финансирования соц. нужд в большинстве стран. 3.Планово-директивная ФП. Применяется в странах, использующих административно-командную систему упр-я экономикой. Основана на гос. собственности на средства производства, что позволяет осуществлять прямое директивное руководство всеми сферами экономики и соц-ой жизни, в том числе и финансами. Ее цель - обеспечение максимальной концентрации фин. ресурсов у государства для их последующего перераспределения в соответствии с основными направлениями гос. плана.

5.Понятие ФП предприятий, ее цели и задачи.

ФП предприятия – это составная часть его экономической политики. Она представляет собой совокупность мероприятий по организации и использованию финансов для осуществления своих функций и задач, таких как: усиление позиций производителя на рынке товаров; достижение приемлемого объема продаж, прибыли и рентабельности активов;  увеличение СК, сохранение платежеспособности и ликвидности баланса. Цель ФП - построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деят-ти, для обеспечения максимизации благосостояния собственников предприятия (максимизация рыночной стоимости предприятия). Основные задачи ФП организации: 1.Максимизация прибыли (позволяет получать собственникам прибыль на сложенный капитал), 2.Обеспечение финансовой устойчивости (обеспечивает стабильность и безопасность) Как достичь максимизации прибыли? Наращивать объем продаж; бесперебойно обеспечивать производство финансовыми ресурсами; осуществлять контроль над расходами; снизить период производственного цикла; оптимизировать величину запасов; эффективно управлять процессом формированием рентабельности и т.д. Что нужно сделать, чтобы обеспечить финансовую устойчивость: Минимизировать финансовые риски; синхронизация денежных потоков; тщательный анализ контрагентов;  наличие необходимого остатка денежных средств; финансовый мониторинг и т.д. ДФП организации – позволяет реализовать ДФП гос-ва. Конкретно могут определяться показатели эффективности достижения поставленных целей, а так же взаимосвязь направления развития предприятия и построение механизма достижения этих целей.

6. Фин стратегия и тактика.

Финансовая стратегия предприятия – это генеральный план действий, по обеспечению предприятия ден ср, который охватывает стадии их планирования и обеспечения принятия решений, контроль, а также упр-е структурой капитала и обеспечение финансовой устойчивости предприятия. Задачи финансовой стратегии: выявление способов оптимального использования фин. ресурсов; выявление перспектив фин взаимоотношений с контрагентами; фин. обеспечение текущей деятельности и инвестиционных проектов; исследование фин-экономических  возможностей конкурентов; проведение мероприятий, направленных на обеспечение фин устойчивости. Финансовая тактика - это совокупность конкретных приемов и оперативных действий, направленных на достижение какого-либо этапа финансовой стратегии в текущем периоде, либо в конкретной ситуации. Финансовая тактика по сравнению с финансовой стратегий должна отличаться большей гибкостью, дабы предприятие могло без потерь реагировать на изменения конъюнктуры рынка – изменения стоимости услуг и капитала, спроса и предложения, воздействия человеческого фактора – например, принятия неверного решения кем-то из сотрудников компании. Финансовая стратегия и финансовая тактика тесно взаимосвязаны: стратегия определяет тактику, однако удачное применение тех или иных тактических находок в ситуациях, не предусмотренных в стратегическом плане, вполне может привести и к изменению финансовой стратегии компании.

7. Осн этапы формирования ФП предприятия

ФП предприятия – это определенный алгоритм действий, для достижения главной цели предприятия, которая состоит из следующих этапов: 1 этап: определение стратегических направлений развития. 2 этап: планирование (стратегическое, оперативное, бюджетное). 3 этап: разработка оптимальной концепции управления: управление капиталом (определить общую потребность в капитале, оптимизировать структуры капитала, миним-ть цену капитала, эффект. испол-е капитала – Д больше, чем цена капитала); управление активами (определение потребности в А, оптимизация состава А с позиции их эффект. испол-я, обеспеч-е ликв-ти А, ускорение цикла оборота А); управление денежными потоками (формирование входящих и исходящих потоков ДС, их синхронизация по объему и времени, эффект. испол-е остатка временно свободного ДС); управление ценами; управление издержками (проводить СВП анализ, нормирование затрат – отходы ткани, оптимизация пост. и переем. затрат), дивид. политика – определение оптим. пропорций между текущим потреблением прибыли и её капитализацией. 4 этап: проверка выполнения планов; сравнительный анализ; ревизия; аудит.

8. Субъекты и объекты ФП.

ФП предприятия определяют учредители собственники, т к. они в конечном итоге осуществляют финансовое руководство. Реализацию ФП  осуществляет аппарат или организационная подсистема, которой является совокупность отдельных людей и служб, которые подготавливают и реализуют фин решения. Субъекты ФП: 1) Руководитель и бухгалтер 2)Внешние эксперты и консультанты - малых предприятий 3)Отделы (бухгалтерия, администрация)- средние 4)Генеральная дирекция фирмы - средние 5) Информационные органы (маркетинг отдел, налоговая служба, юр. служба ) 6)Фин органы ( глав фин директор, отдел управления ц.б и т.д.)  7)Финансовый директор. Объекты ФП: 1.Упр-е капиталом: (ДФП) опреде-е общей потребности в капитале, оптимизация структуры капитала, минимизация цены капитала, обеспечение эффективного испол-я капитала. 2. дивид. политика - определение оптимальных пропорций между текущим потреблением прибыли и ее капитализация. 3. Упр-е активами: (КФП) определить потребность в активах, оптимизация состава активов с позиций их эффективного испол-я, обеспечение ликвидности активов, ускорение цикла оборотного А, выбор эффективных форм и источников финанс-я А. 4. упр-е текущими издержками: СВП анализ, минимизация издержек, нормирование затрат, оптимизация соотношения постоянных и переменных издержек. 5. упр-е ден потоками (по операционной, инвес и фин деятельности) формирование входящих и исходящих потоков ДС, их синхронизация по объему и времени, эффективное использование остатка временно свободных ДС.

9. Система показателей инф обеспечения ФП.

1. Формирование из внешних источников: 1.1 Показатели, харак-щие общеэкономическое развитие страны - индекс инфляции, темп роста ВВП и национ. доходов, учетная ставка ЦБ и т.д.

Берутся по данным гос статистики, нужны для проведения анализа и прогнозирования условий внешней среды функцион-я предпри-я при принятии стратегических решений в фин деятельности, 1.2. показатели, харак-щие конъюнктуру финансового рынка- виды основных фондовых инструментов, обращающихся на фондовых рынках, котируемые цены спроса и предложения фондовых инструментов, кредитная и депозитная ставка комм. банков, официальный курс валют. Берут в публикациях ЦБ, фондовой и валютной биржах, статистических данных. 1.3 показатели, харак-щие деятельность контрагентов и конкурентов - показатели в разрезе блоков (банки, страховые компании, поставщики, покупатели, конкуренты, страховщики), 1.4. нормативно-регулирующие показатели (законы, кодексы). 2. Формирование из внутренних источников 2.1 первичная информация - формы бухгалтерской отчетности,  данные оперативного фин учета 2.2 информация получения в процессе финансового анализа. Для успешной реализации ФП руководству необходимо обладать достоверной информацией о внешней среде, о ее возможных изменениях, о точных параметрах внутреннего фин положения, результатах фин анализа в результате отдельных аспектов фин деятельности. Также необходимо проводить открытую информацию политики с потенциальными инвесторами и кредиторами, органами власти, что положительно скажется на рыночной стоимости компании, снизит подозрения и риск сбора недостоверной информации.

10. Классификация источников и форм долгоср. финан-я деят-ти предприятий

Источники финансирования - денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении предприятия и предназначенные для осуществления затрат по расширенному воспроизводству, экономическому стимулированию, выполнению обязательств перед государством, финансированию прочих расходов.Система финансирования включает источники финансирования и организационные формы финансирования. Классификация источников финансирования разнообразна: по отношениям собственности выделяют: собственные и заемные источники финансирования; по видам собственников выделяют: гос-ые ресурсы, ср юр и физ лиц и зарубежные источники; по временным хар-кам источники финансирования разделяют на: краткосрочные, долгосрочные и бессрочные. Наиболее важные задачи долгосрочной финансовой политики — поиск достаточных источников средств, необходимых для удовлетворения потребности в активах, минимизация их цены и оптимизация структуры капитала для обеспечения финансовой устойчивости предприятия.
11. Уставный капитал

Уставный капитал - сумма средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деят-ти предприятия. Функции: - аккумулирует активы, используемые для организации финансового оборота (закупается имущество, авансовые выплаты работникам на стадии становления предприятия); - определяет доли каждого из собственников в имуществе предприятия;- определяет ответственность собственника по обязательствам предприятия (ответственность равна вкладу в УК); - определяет значимость собственника в управлении предприятием (количество голосов при принятии управленческих решений); - определяет доли собственника в остаточной прибыли предприятия, подлежащей распределению среди собственников. При создании предприятия вкладами в его УК могут быть ден ср, материальные и НМА. УК формируется при первоначальном инвестировании средств. Его величина объявляется при регистрации предприятия, а любые корректировки размера УК (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами. Формирование УК может сопровождаться образованием дополнительного источника средств — эмиссионного дохода. Этот источник возникает в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в ДК

12. Нераспределенная прибыль. Прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия после уплаты в бюджет налога на прибыль, в БУ принято называть «нераспределенной прибылью». Нераспределенная прибыль - сумма чистой прибыли, которая не была распределена в виде дивидендов между акционерами организации. Нераспределенная прибыль отчетного года используется на выплату дивидендов учредителям и на отчисления в резервный фонд (при его наличии). В соответствии со своей учетной политикой организация может принять решение об использовании прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия, на финансирование своих плановых мероприятий. Эти мероприятия могут носить производственный характер в случае направления денежных средств на развитие и расширение производства, модернизацию используемого оборудования, и непроизводственный характер в случае использования денежных средств на мероприятия социального характера и материальную поддержку работников организации, и другие цели, не связанные с производством продукции, либо долгосрочными или финансовыми вложениями организации.

13. Резервный капитал.

РК - денежный фонд организации, который образуется в соответствии с законодательством РФ и учредительными документами. Источник его образования - отчисления от прибыли, остающейся в распоряжении организации (предприятия). Во всех случаях предельный размер резервного капитала не может превышать той суммы, которая определена собственниками организации и зафиксирована в его учредительских документах. Для АО (открытого и закрытого типа) формирование РК определено законодательством. Его величина должна быть не менее 5% их УК. Т.о, предельный размер резервного капитала находится в прямой зависимости от величины УК. РК формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного Уставом общества. Он предназначен для покрытия убытков отчетного года, выплаты дивидендов при отсутствии или недостаточности прибыли отчетного года для этих целей, выкупа акций общества. Наличие РК у хозяйствующего субъекта - важнейший фактор стабильности его деят-ти в рыночной экономике, условие обеспечения устойчивого финансового состояния. К числу резервных фондов ден ср относятся также резервы под обесценение вложений в ц.б, резервы по сомнительным долгам, резервы предстоящих расходов и др, создаваемые в АО для погашения облигаций и выкупа акций.

14. Амортизационные отчисления.

Амортизация - способ возмещения капитала, затраченного на создание и приобретение амортизируемых активов путем постепенного перенесения стоимости ОС и НМА на производимую продукцию. Функции амортизации разделены на экономическую и налоговую. Нал амортизация определяется согласно НК РФ и ее роль заключается в уменьшении налогооблагаемой прибыли.  Бух амортизация может быть больше нал амортизации в зависимости от принятого способа ее определения согласно действующим стандартам БУ. Аморт. отчисления ОС включаются в состав себестоимости продукции по устан. нормам к балансовой стоимости ОС.

Для целей бух. учета существует 4 способа начисления амортизации ОС: 1. линейный(одна и та же сумма амортиз-и за все года); 2. уменьшаемого остатка (остаток от 1го года * норму амортиз-и); 3. списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования; 4. списания стоимости пропорционально объему продукции (амортизация за пробег 1 км, сумма амортиз-и).

Выбранный способ начисления амортизации фиксируется в учетной политике организации и применяется в течение всего срока эксплуатации объекта ОС. Для целей налогового учета начисление амортизации на объекты ОС осуществляется с применением линейного или нелинейного методов в зависимости от принадлежности к определенной амортизационной группе.

15. Допол. эмиссия акций.

Допол. эмиссия акций ведет к уменьшению собственности уже существующих акционеров, и поэтому может совершаться только с их согласия на общем собрании. В соответствии с законодательством РФ номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от УК общества. Размещение ц.б (акций, облигаций) на первичном рынке ц.б осуществляется в 2 формах: - через посредника, - путем прямого обращения к инвесторам, т.е. непосредственная продажа ц.б предприятия инвестиционным фондам (фирмам) и частным лицам. Недостатки акционерного финансирования: - дополнительная эмиссия акций - весьма дорогостоящий и протяженный по времени процесс; - эмиссия может сопровождаться спадом рыночной цены акций компании - эмитента; - отсутствует налоговый щит. Величина рыночной стоимости акций определяет капитализацию предприятия. Капитализация - рыночная стоимость предприятия, акции которого имеют хождение на бирже, т.е. рыночная цена акций, умноженная на число акций (чаще всего привилегированные акции не учитываются при расчете этого показателя).

16. Эмиссия депозитарных расписок.

Депозитарные расписка - это свободно обращающаяся на фондовом рынке производная (вторичная) ц.б на акции иностранной компании, депонированные в крупном депозитарном банке, который выпустил расписки в форме сертификатов или в бездокументарной форме. Цели размещения российскими компаниями депозитарных расписок: 1) привлечение доп ден ср и повышение капитализации на международном рынке; 2) обеспечение продаваемых ц.б листингом на ведущих биржах всего мира; 3) косвенное привлечение внимание всего мира к продукции или услугам, предлагаемым компанией-эмитентом; 4) рост цены своих ц.б на российском фондовом рынке, повышение их ликвидности. Для того чтобы продать собственные депозитарные расписки, российская компания должна:- найти зарубежный банк-партнер, способный найти покупателей и помочь документально оформить продажу расписок; - иметь хорошую отчетность; - быть совершенно прозрачной компанией; - отразить данные (в соответствии с международными стандартами) о владельцах компании, ее финансовом состоянии за последние несколько лет, структуре активов и долговых обязательств. Причем под любые долговые обязательства и риски компании должны формировать отдельные резервы.

17. Добавочный капитал.

Добавочный капитал является специфическим собственным источником финансирования предприятия организации. В отличие от УК, он не делится на доли (акции) и показывает общую собственность всех участников (акционеров). Формирование и увеличение добавочного капитала могут производиться в следующих случаях:1. При получении эмиссионного дохода. 2. При переоценке объектов ОС. 3. При возникновении курсовых разниц, в результате формирования УК, выраженного в ин валюте. 4. При получении целевых инвестиционных средств из бюджета на финансирование капитальных вложений (для некоммерческих организаций).ДК расходуют на погашение сумм снижения стоимости имущества, безвозмездную передачу имущества другим предприятиям, а также на покрытие разницы в ценах при продаже акций по более низким ценам (ниже номинала).

18. Российские банковские кредиты.

Кредит может быть предоставлен в денежной или товарной форме на условиях срочности, платности, возвратности и материальной обеспеченности. Основная сумма долга по полученному займу или кредиту учитывается организацией-заемщиком в соответствии с условиями договора займа (или кредитного договора) в сумме фактически поступивших ден ср или в стоимостной оценке др вещей, предусмотренной договором. Рассматривая вариант привлечения ср с помощью долгосрочного кредита, предприятие выбирает банк, предлагающий меньшую процентную ставку при прочих равных условиях. Условия кредитного договора являются оптимальными для двух сторон, если в основу сделки заложен рыночный уровень процентной ставки, который позволяет уравнять рыночную стоимость капитала, полученных в обмен на задолженность, и нынешнюю стоимость платежей по ней, предстоящих в будущем. Процент по кредиту определяется путем начисления надбавки к базовой ставке. Базовая ставка устанавливается каждым банком индивидуально, исходя из учетной ставки ЦБ России. Надбавка зависит от срока ссуды, качества обеспечения и степени кредитного риска, связанного с ее предоставлением. В качестве обеспечения кредита принимаются: залог имущества, поручительство, банковская гарантия, гос и муниц гарантии, переуступка в пользу банка требований и счетов заемщика третьему лицу.

19. Зарубежные банковские кредиты (еврокредиты).

Стоимость еврокредитов включает в себя комиссионные (управляющему банку за управление, членам банковского синдиката), банковскую маржу и процентные ставки по кредитам. Процентные ставки пересматриваются каждые 6 месяцев в соответствие с действующими или базовыми ставками. Обычно за основу берется ставка LIBOR. Могут использоваться и другие учетные ставки. В России практически отсутствуют финансовые институты, способные выдавать кредиты в сотни миллионов долларов на сроки более одного-двух лет. Поэтому для проектного и торгового финансирования крупные отечественные компании привлекают средства в зарубежных банках. Стало возможным получение кредитов от нерезидентов без соответствующего получения разрешения ЦБ РФ на осуществление операций, связанных с движением капитала. Поэтому крупные российские компании часто делают выбор в пользу кредитования за рубежом, даже, несмотря на сложность документального оформления кредита западного банка или внешнего займа.

20. Облигации, эмитированные в РФ.

Корпоративная облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия и организации других ОПФ собственности. Корп. облигации классифицируют: 1. По срокам погашения. Облигации с фиксированной датой срока погашения: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Облигации без фиксированного срока погашения: отзывные облигации, облигации с правом погашения, продлеваемые облигации. 2. По порядку владения: именные (владельцы регистрируются обществом в специальном реестре) и на предъявителя. 3. По целям облигационного займа: обычные и целевые. 4. По форме выплаты купонного дохода: купонные, дисконтные (бескупонные), облигации с оплатой по выбору. 5. В зависимости от обеспечения: обеспеченные залогом, необеспеченные. Балансовая стоимость облигационного займа, как правило, не совпадает с его рыночной стоимостью. Оценка рыночной стоимости облигаций строится на основе ряда данных, указываемых на ней самой: официальная дата выпуска, номинальная стоимость, срок погашения, объявленная ставка процента, дата выплаты процентов. Если рыночная ставка процента превышает объявленную величину, то размещаемые облигации продаются со скидкой (дисконтом), а в противоположной ситуации - к их стоимости добавляется премия. Выпускать облигации разрешено АО и ООО. Гос. облигация – это облигация, эмитентом которой является орган исполнительной власти государства, к функциям которого отнесено составление и/или исполнение бюджета. Гос облигации выпускаются с целью финансирования дефицита бюджета, а также различных гос проектов. Объем и структура средств, привлекаемых при размещении гос облигаций, а также порядок их расходования устанавливаются в бюджете.

21. Корпоративные еврооблигации.

Еврооблигации - облигации, номинальная стоимость которых выражена в долларах США или других валютах и которые размещаются инвесторам за пределами той страны, в валюте которой они выражены. Различают следующие виды еврооблигаций: 1) еврооблигации с фиксированной ставкой: обычные облигации с фиксированной ставкой; облигации, конвертируемые в акции; облигации с варрантом или сертификатом на подписку, многовалютные облигации. 2) еврооблигации с плавающей ставкой: облигации «мини-макс»,  облигации FLIP-FLOP, облигации с регулируемыми ставками,  облигации с фиксированным верхним пределом, облигации с валютным опционом. 3) другие виды облигаций, существующие на  международных рынках. Еврооблигационный заем осуществляется в долларах или евро. Ставка еврозайма (может быть фиксированной или плавающей) рассчитывается по формуле: ставка LIBOR (или процентная ставка ЦБ любой страны ЕС либо Федеральной Резервной Системы США) плюс несколько процентных пунктов.

22. Лизинг.

Лизинг - это долгосрочная аренда (на срок от 6 месяцев до нескольких лет) машин, оборудования, ТС, сооружений производственного назначения, предусматривающая возможность их последующего выкупа арендатором. Лизинг осуществляется на основе долгосрочного договора между лизингодателем, приобретающей оборудование за свой счет и сдающей его в аренду на несколько лет, и фирмой-арендатором (лизингополучателем), которая постепенно вносит арендную плату за использование лизингового имущества. После истечения срока действия договора арендатор либо возвращает имущество лиз. компании, либо продлевает срок действия договора (заключает новый договор), либо выкупает имущество по остаточной стоимости. Лизингодатель стремится получить определенный % на осуществленную им инвестицию, а для лизингополучателя является одной из форм финансирования приобретения активов. Лизинг имеет ряд особенностей: риск утраты и порчи имущества несет – лизингополучатель. Договор лизинга, как правило, обязывает лизингодателя осуществлять техн. поддержку объекта у клиента, проводить замену морально устаревшего оборудования. Специфика- лизингополучателю передается имущество, выбранное и приобретенное по его желанию. Фин лизинг - лизингополучатель возмещает лизингодателю все его инвест. затраты, а также комиссионное вознагражд-е, причем делает это не одномоментным платежом, а в течение опред. срока, сопоставимого со сроком полезной эксплуатации предмета лизинга. Операционный лизинг -практически любой иной вид лизинговой сделки. Осн. признаками явл довольно короткие сроки договора, а также возврат имущества лизингодателю по окончании сделки. Преимущества: 1. Инвестирование в форме имущества в отличие от денежного кредита снижает риск невозврата средств, предмет лизинга в течение всего договора остается собственностью лизингодателя. 2. Банковский кредит выдается, как правило, на 70--80% стоимости приобретаемого оборудования, а лизинг предполагает 100%-ное кредитование и не требует немедленного начала платежа.

23. Сущность стоимости заемных источников финансирования: бюджетные кредиты.

В качестве долгоср. заемного источника фин-ния предпр. м.б. привлечены БК. Конкурентосп. предпр., осуществл. обновление осн. фондов, могут получить предоставленные гос-вом кредиты или правительств. гарантии для привлечения ФР прочих кред. орг., а также путем предоставления инвестиц. налоговых льгот. Поощрение инвестиц. деят. со стороны государства целесообразно лишь для ограниченного круга объектов и сфер деятельности, что вполне соответствует мировой практике. БК - средства, предоставляемые по утвержденному бюджету на финансирование определенных видов расходов; имеют строго целевое назначение. БК – форма финансирования бюджетных расходов, которая предусматривает предоставление средств юр лицам или др бюджету на возвратной и возмездной основах. БК может быть предоставлен юр лицу, не являющемуся ГУП или МУП, на основании договора, закл. в соотв. с ГК РФ только при условии предоставления заемщиком обеспечения исполнения своего обязательства по возврату указанного кредита. Способами обеспечения исполнения обязательств по возврату БК м.б.только банковские гарантии, поручительства, залог имущества, в т.ч. в виде акций, иных ц.б, паев в размере не менее 100 % предоставляемого кредита, при этом обеспечение исполнения обязательств должно иметь высокую степень ликвидности. Обязательным условием предоставления  БК явл проведение предварительной проверки фин. состояния получателя БК. При неспособности заемщика обеспечить исполнение обязательств по БК бюджетный кредит предоставлен быть не может. Согласно ст. 77 БК РФ бюджетные кредиты предоставляются ГУП/МУП на условиях и в пределах лимитов, которые предусмотрены соотв. бюджетами. Получатели БК обязаны предоставлять информацию и отчет об использовании БК. Бюджетам субъектов РФ из ФБ могут предоставляться БК на срок до 1 года в объеме, утвержденном ФЗ о ФБ. Предоставление бюджетам субъектов РФ БК из ФБ осуществляется по % ставке, устанавл. ФЗ о ФБ на очередной фин. год. В случае непогашения БК в установл. срок, остаток непогашенных кредитов погашается за счет дотаций из Федер. фонда фин. поддержки субъектов РФ, а также за счет отчислений от фед. налогов и сборов, подлежащих зачислению в бюджет субъекта РФ. Местным бюджетам из бюджета субъекта РФ могут предоставляться БК на срок до 1 года. В случае непогашения предоставл. местным бюджетам БК в установл. сроки остаток непогашенного кредита погашается за счет дотаций местному бюджету из бюджета субъекта РФ в соотв. фин. году, а также за счет отчислений от фед. и рег. налогов и сборов, подлежащих зачислению в местный бюджет.

24. Сущность стоимости заемных источников финансирования: ипотечное кредитование.

ИК — кредитование под залог недвижимости, т.е. кредитование с использованием ипотеки в качестве обеспечения возвратности кредитных средств. В случае невозврата ссуды собственником имущества становится кредитор. Особенности ИК: ипотекой признается залог имущества; долгосрочный характер ИК (20 — 30 лет); заложенное имущество на период действия ипотеки остается, как правило, у должника; заложено м.б. только то имущество, которое принадлежит залогодателю на праве собственности или на праве хоз. ведения; законод. базой ИК является залоговое право, на основе которого оформляется договор ипотеки и осуществляется распродажа перешедшего к кредитору имущества; развитие ИК предполагает наличие рынка недвижимости и развитого института ее оценки; ИК осуществляют, как правило, специализир. ипотечные банки. Участники системы ИК: Залогодатель — физ. или юр.лицо, предоставившее недвижимое имущество в залог для обеспечения своего долга. Залогодержатель (ипотечный кредитор) — юридическое лицо, выдающее кредиты под залог недвижимого имущества. ФЗ РФ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 16.07.98; ФЗ РФ «Об оценочной деят. в РФ» от 29.07.98. Ипотека подлежит гос. регистрации учреждениями юстиции в ЕГР прав на недвижимое имущество. Эффективное функц-ние системы ИК институтов невозможно без наличия соотв. обеспечивающих элементов (инфраструктуры). Спецификой ИК является его теснейшая связь с оценкой стоимости, страхованием и регистрацией оборота недвижимого имущества, а также с вторичным рынком ИК. В связи с этим функц-ние системы ипотечных институтов невозможно без наличия в стране: системы регистрации оборота недвижимого имущества; СК; организаций, проф. занимающихся оценкой стоимости недвижимого имущества. Развитая инфраструктура системы ИК обеспечивает эффективность ипотечных операций, повышение защищенности прав субъектов ИК. ИК м.б. получен от банков, специализир. на выдаче долгоср. займов под залог ОС или имуществ. комплекса предпр. в целом. Предпр., передающее в залог свое имущество, обязано застраховать его в полном объеме в пользу банка. При этом заложенное в банке имущество продолжает использоваться предпр. ИК предприятий пока не получило должного распространения в РФ.

25. Сущность стоимости заемных источников финансирования: форфейтинг.

Форфейтинг — операция по приобретению финансовым агентом (форфейтором) коммерческого обязательства заемщика (покупателя, импортера) перед кредитором (продавцом, экспортером). Операция является специфической формой кредитования торговых операций. Основное условие форфейтинга состоит в том, что все риски по долговому обязательству переходят к форфейтору без права оборота на обязательства продавца. Форфейтинговыми ценными бумагами являются простой и переводной вексель. В отличие от традиционного учета векселей форфейтинг применяется при поставках оборудования на крупные суммы от шести месяцев до восьми лет во внешнеэкономических сделках, превращая экспортную сделку с отсрочкой платежа в наличную и кредитуя дебиторскую задолженность других стран, в которых невозможно получить государственные экспортные кредиты или гарантии по ним. Форфейтинг используется и при отказе экспортера предоставлять долгосрочный кредит некоторым странам. Форфейтинг, таким образом, дает возможность мелким и средним предприятиям заключать сделки, превышающие их финансовые возможности, поскольку они могут постепенно продавать свои долгосрочные требования за наличные. Преимущества форфейтинговых сделок: форфейтер берет все риски на себя; существует вторичный рынок форфейтинговых ц.б., где долг можно продать, то есть первый форфейтер продает, появляется второй, третий и т. д.; долг можно дробить и каждую часть долга можно оформить отдельным векселем, это удобно, при возникновении потребности финансовых ресурсов, в соответствии с её величиной продать не весь долг, а только его часть. Форфейтинг предусматривает гибкий график платежей, в т.ч. возможность предоставления льготного периода

26. Этапы определения стоимости капитала предприятия.

1) идентификация основных источников формирования капитала предпр. (собственные (УК, ДК, РК, нераспр. прибыль) или заемные (банк. кредит, облигации итд). 2) расчет цены каждого источника формирования капитала: банк. кредит: стоимость = ставка % *(1-ставка налога на прибыль) либо в случае превышения ставки по займам на 20% среднего уровня: стоимость = ставка % -1,2 *средний уровень % *ставка налога на прибыль. В случае превышения ставки по займам на 10% : стоимость = ставка % -1,1*ставка рефинансирования ЦБ *ставка налога на прибыль. Стоимость источника облигации = номинальная цена облигации * % по облигациям * ((номинальная цена облигации – реализационная цена облигации) / срок займа) / ((номинальная цена облигации + реализационная цена облигации) /2) * (1-ставка налога на прибыль). Цена источника – привилег. акции  = размер фиксированного дивиденда по привилег. акциям / чистая сумма средств, полученных предпр. от продажи одной привилегир акции. 3) определение средневзвеш. цены капитала: WАСС = ∑ Ki x Ci, где Ki – удельный вес i-го источника средств в общей величине капитала. Ci – стоимость i-го источника средств. Показатель характеризует относит. уровень общей суммы регулярных расходов к общему объему привлеченных средст, х-ет стоимость капитала, авансированного в деят-сть компании. 4) разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры. Структура капитала - соотношение собственных и заемных средств долгосрочного характера. Этапы оптимизации структуры капитала: 1) Анализ величины и состава капитала за ряд периодов, а также анализ тенденций изменения его структуры. 2) Оценка ключевых факторов, определяющих структуру капитала. Факторы: - отраслевые особенности хозяйственной деятельности; - уровень прибыльности текущей деятельности; - стадия жизненного цикла предприятия и другие. 3) Осуществление многовариантных расчетов по нахождению оптимальной структуры капитала. 4) Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его средневзвешенной цены. Оптимизация основывается на предварительной оценке собственных и заемных источников при разных условиях их привлечения и расчетах средневзвешенной цены капитала.

27. Информационное обеспечение финансовой политики.

1.Формируемая из ВНЕШНИХ источников: 1.1.Показатели, характер. общеэкономическое развитие страны (индекс инфляции, темпы роста ВВП и национального дохода, учетная ставка ЦБ). Показатели берутся по данным государственной статистики, нужны для проведения анализа и прогнозирования условий внешней среды, функционирования предприятия при принятии стратегических решений в финансовой деятельности. 1.2.Показатели, характер. конъюнктуру финансового рынка (виды основных фондовых инструментов обращающихся на фондовых рынках, котируемые цены предложения и спроса фондовых инструментов, кредитная ставка и депозитная ставка коммерческих банков, официальный курс валют). Берут в публикациях ЦБ, фондовой и валютной биржах, статистических данных. 1.3.Показатели, характер. деятельность контрагентов и конкурентов. Показатели в разрезе блоков: банки, страховые компании, поставщики, покупатели, конкуренты. 1.4.Нормативно-регулирующие показатели. 2.Формируемые из ВНУТРЕННИХ источников: 2.1.Первичная информация  (форма бухгалтерской отчетности и данных оперативного финансового учёта). 2.2.Информация, полученная в процессе фин. анализа. Для успешной реализации ФП руководству необходимо обладать достоверной информацией о внешней среде, о её возможных изменениях, о точных параметрах внутреннего фин. положения, результатах фин.анализа в размере отдельных аспектов финансовой деятельности, также необходимо проводить открытую информационную политику с потенциальными инвесторами, кредиторами, органами власти, что положительно скажется на рыночной стоимости компании, снизит подозрения и риск сбор не достоверной информации.

28. Приоритеты долгосрочной финансовой политики в области доходов и расходов.

ФП государства - совокупность гос-ых мероприятий по использованию фин. отн., мобилизации ФР, их распределению и использованию для выполнения государством своих функций. Одними из основных направлений ФП государства в области Д и Р является бюджетная политика и налоговая политика.  ФПГ в отношении Д и Р отражается непосредственно в структуре бюджетов соотв. уровней.  Бюджет - форма образования  и расходования фондов денежных средств, предназначенные для фин. обеспечения задач и функции органов гос власти и МСУ. Расходы бюджета - затраты, возникающие в связи с выполнением государством своих функций. В расходы бюджета включаются затраты на финансирование нар. хозяйства, оборону страны, расходы по гос. долгу, содержание органов управления и правоохран. органов и др. Расходы бюджета включают в себя и затраты на социально-культурные мероприятия (образование, здравоохранение, соц.обеспечение). Сущность и значение этих расходов состоит в создание условий для реализации прав граждан на качественное образование, улучшение состояния здоровья, развития спорта, туризма; повышение фин. устойчивости пенсионной системы и реального размера пенсий; развитие культурного потенциала страны. Доходы бюджета - ДС, поступающие в безвозмездном и безвозвратном порядке в соотв. с зак-вом РФ в распоряжение органов гос. власти РФ. Доходы бюджета имеют существенные различия по их плательщикам, объектам обложения, методам изъятия, срокам уплаты и др. Но вместе с тем они отличаются единством, т.к. преследуют одну цель – формирование доходной части бюджетов разных уровней. В состав доходов гос. бюджета входят налоговые и неналоговые доходы. ФП предполагает эффективное управление финансами, рациональность их использования. Приоритетные задачи ФП в области Д и Р: снижение налогового бремени одновременно с повышением эффективности функц-ния налог. системы; планирование и прогнозир. развития фин. системы; достижение максим.сбалансированности бюджетов всех уровней; создание условий по стимулир. поступлений в бюджеты разл. уровней.

29. Цели, задачи и направления формирования финансовой политики.

ФП предпр. – составная часть его эк. политики; совокупность мероприятий по организации и использованию финансов для осуществления своих функций и задач, таких как: усиление позиций производителя на рынке товаров; достижение приемлемого объема продаж, прибыли и рентабельности активов; увеличение СК, сохранение платежеспособности и ликвидности баланса. Цель ФП: построение  эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегич. и тактич. целей его деятельности, для обеспечения максимизации благосостояния собственников предприятия (максимизация рыночной стоимости предприятия). Основные задачи ФП организации: 1.Максимизация прибыли, 2.Обеспечение фин. устойчивости. Максимизация прибыли позволяет получать собственникам прибыль на вложенный капитал. Обеспечение фин. устойчивости обеспечивает стабильность и безопасность. Как достичь максимизации прибыли? Наращивать объем продаж; бесперебойно обеспечивать производство ФР; осуществлять контроль над расходами; снизить период производств. цикла; оптимизировать величину запасов; эффективно управлять процессом формированием рентабельности и т.д. Что нужно сделать, чтобы обеспечить фин. устойчивость: Минимизир. фин. риски; синхронизация ден-х потоков; тщательный анализ контрагентов;  наличие необходимого остатка ДС; фин. мониторинг и т.д. Фин. стратегия–генеральный план действий, по обеспечению предприятия ДС, который охватывает стадии их планирования и обеспечения принятия решений, контроль, а также управление структурой капитала и обеспечение фин. устойчивости предприятия. Фин. тактика -   совокупность конкретных приемов и оперативных действий, направленных на достижение какого-либо этапа фин. стратегии в текущем периоде, либо в конкретной ситуации. 

30. Значение долгосрочной финансовой политики в развитии экономики.

Финансовая политика государства — одна из составных частей экономической политики. Главной ее целью является создание финансовых условий для социально-экономического развития страны. Она должна учитывать специфику каждого этапа развития общества, особенности как внутренней, так и международной обстановки, реальные экономические и финансовые возможности государства. Учет особенностей предполагает также тщательное изучение опыта предшествующего хозяйственных, финансовых и новых тенденций и прогрессивных явлений, мирового опыта.  Финансовая политика состоит из следующих основных направлений: налоговой; бюджетной; денежно-кредитной; ценовой; социальной; инвестиционной политики. Для реализации финансовой политики необходима система социально-экономических приоритетов: достижение социальной стабильности в обществе; оздоровление государственных финансов; восстановление нормального функционирования банковской сферы; поддержка сбалансированности товарных и денежных потоков; достижение финансово-экономической самостоятельности и усиление ответственности регионов в рамках единого федеративного государства; создание равных условий в бюджетно-налоговой сфере для регионов и т.д. Финансовая стратегия — долговременный курс финансовой политики, рассчитанный на перспективу. В процессе ее разработки прогнозируются основные тенденции развития финансов, формируются концепции их использования. Выбор долговременных целей и составление целевых программ в финансовой политике необходимы для концентрации финансовых ресурсов на главных направлениях экономического и социального развития. Финансовая тактика направлена на решение задач конкретного этапа развития общества путем своевременного изменения способов организации финансовых связей, перегруппировки финансовых ресурсов.

31. Основные направления финансовой политики.

1. Налоговая политика: налоги должны обеспечивать поступление в бюджет такого объема ресурсов, который является достаточным для выполнения принятых на себя государством обязанностей. Налог. политика д.б. направлена на создание приемлемых как для государства, так и для участников рынка условий НО, обеспечивающих улучшение фин. положения реального сектора экономики. 2. Бюджетная политика сводится к: определению доли ВВП, мобилизуемой в бюджет; установлению оптимальных взаимоотн. между федер. органами власти и органами власти субъектов Федерации; оптимизации структуры расходной части бюджета; распределению расходов между бюджетами разных уровней итд. 3. Задачи ДКП: укрепление банк. системы; стимулирование организованных сбережений населения, совершенствование порядка контроля за соблюдением банками обязательных нормативов; оптимизацию объема и структуры ден. массы итд. 4. Ценовая политика государства сводится к регулированию цен и тарифов на монопольные товары и услуги. Государство монопольно владеет недрами, землей, водными пространствами, железными дорогами, электропередающими сетями, нефте- и газопроводами. 5. Соц.политика государства сводится к следующим мероприятиям: выплате в полном объеме текущей зар. платы работникам бюджетной сферы; сдерживанию роста безработицы и созданию условий для расширения занятости; реализации пенсионной реформы,  упорядочению системы соц.льгот и выплат с перенесением основной части гос. помощи на малообеспеченные слои населения; 6. Для реализации фин. политики особую важность имеет инвестиц. деят., которая включает: повышение роли бюджета РФ как источника фин. обеспечения гос. инвестиц. политики; создание условий для организованного накопления и инвестирования сбережений населения; развитие ипотечного кредитования; привлечение прямых иностранных инвестиций. 7. Под внешнеторговой политикой государства понимается целенаправленное воздействие государства на торговые отношения с другими странами. Основными целями внешнеторговой политики являются: изменение способа и степени включения данной страны в международное разделение труда; изменение объема экспорта и импорта; изменение структуры внешней торговли и т.д.

32. Организационные формы финансирования:

1) Самофинансирование (нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, резервный капитал, добавочный капитал и др.) - использование собственных средств, формируемых в ходе деятельности предприятия.  2) Акционерное или долевое финансирование - участие в уставном капитале, покупка акций и т.д.- получение % или дивидендов от акций или участия в УК другой компании. 3) Заемное финансирование (банковские кредиты, размещение облигаций, лизинг и пр.) – использование заемных средств. Плюсы: привлекается большой объем средств, минусы: дополнительные расходы (при банковском кредите уплачивается его стоимость в виде %), трудности при оформлении (при банковском кредите, если на большую сумму- множество документов и поиск гаранта, обеспечения), потеря части прибыли до уплаты %. 4) Бюджетное финансирование (льготные кредиты на возвратной основе из федерального, региональных и местных бюджетов, ассигнования из бюджетов всех уровней на безвозмездной основе, целевые федеральные инвестиционные программы) – использование бюджетных средств. 5) смешанное финансирование

33. Способы образования УК.

УК — сумма средств, первоначально инвестированных собственниками для обеспечения уставной деятельности организации; определяет минимальный размер имущества юр. лица, гарантирующего интересы его кредиторов. Способы образования уставного капитала зависят от организационно-правовой формы предприятия. 1) уставный капитал хозяйственных обществ (АО, ООО,ОДО): формируется за счет вкладов учредителей (участников) в имущество организации для обеспечения ее деятельности при ее образовании в денежном выражении в размерах, определенных учредительными документами;  2) складочный капитал хозяйственных товариществ, к которым относятся полные товарищества и товарищества на вере. Складочный капитал отражает совокупность долей (вкладов) участников товарищества, внесенных для обеспечения его хозяйственной деятельности, в денежном выражении в соответствии с учредительным договором;  3) уставный фонд государственных и муниципальных унитарных предприятий, основанных на праве хозяйственного ведения. Уставный фонд в денежной оценке в соответствии с учредительными документами представляет собой безвозмездно переданное собственником и закрепленное за унитарным предприятием имущество без права собственности на него; 4) паевой фонд кооперативов (артелей), формирующийся за счет паевых взносов их членов (участников). Формирование УК может проходить в денежной либо имущественной форме. УК м.б. основан на вкладах участников и соучредителей. Этими вкладами м.б. здания, относящиеся к жилому и нежилому фонду, автомобили и различного вида оборудование, ценные бумаги, право собственности на земельную территорию, водные и другие природные ресурсы, право на интеллектуальную собственность, ДС, в том числе и в иностранной валюте.

34. Определение стоимости источника финансирования предприятия: облигационные займы. ОЗ — заем, предусматр. выпуск заемщиком долговых обязательств в форме облигаций. Облигация — эмиссионная ц.б., закрепляющая право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотр. ею срок её номинальной стоимости и зафиксир. в ней % от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Владельцы облигаций не имеют прав собственности или доли в капитале фирмы или институте, выпустившем облигацию. Выделяют три вида ОЗ. 1. коммерческий–  облигации, которые выпускаются компаниями, корпорациями и юр. лицами для дальнейшего финансирования собственной деятельности.2 Гос. и 3. муницип. займы - эмиссии, по которым заемщиком выступает РФ либо субъект РФ, а займодавцем – физ. или юр. лицо. Гос. займы являются добровольными. Проведение гос. и муниц. ОЗ предполагает, что руководство страны, местные или региональные администрации могут решить ряд важнейших задач – как оперативных, так и долгосрочных. ОЗ размещается на первичном рынке, где как раз и осуществл. продажа иных ц.б. В том случае, если облигации проданы, они м.б. пущены в активное обращение на вторичном рынке. Продажа облигаций на втор. рынке обеспечивает главное достоинство ц.б. – их ликвидность. Согласно законам РФ, первичное размещение ОЗ может занимать от трех месяцев до года. С момента регистрации ОЗ в ФСФР должно пройти не более года. Однако практика показывает, что первичное размещение проходит в один-два дня. Существует два основных типа риска, связанных с инвестициями в облигации. Кредитный риск заключается в том, что эмитент впоследствии не сможет выполнить свои обязательства, связанные с выплатой купонов по возврату суммы долга. Однако, как показывает практика, этот риск минимален. Рыночный риск связан с изменением стоимости облигации в результате волатильности рын. доходности. И все же, несмотря на существование данных рисков, облигации считаются надежным вложением ДС, более надежным, чем акции, но все же менее надежным, чем банковский вклад. Оценка стоимости ОЗ проводится на основе условий эмиссии и включает такие элементы расчета, как среднегодовая ставка %, ставка налога на прибыль, уровень эмиссии затрат по отн. к объему эмиссии. По результатам оценки стоимости ОЗ определяется сравнительная эффективность привлечения ЗК из этого источника в сопоставлении с др. альтернативными источниками его привлечения. Стоимость = номинальная цена облигации * % по облигациям * ((номинальная цена облигации – реализационная цена облигации) / срок займа) / ((номинальная цена облигации + реализационная цена облигации) /2) * (1-ставка налога на прибыль).

35. Определение стоимости источника финансирования предприятия: долевой капитал в виде привилегированных акций.

Долевым является коллективный капитал, в котором владельцев капитала немного, их доли значительны (в процентном а не в номинальном выражении), интересы близки и по этой причине они способны совместно принимать решения, существенно влияющие на управление предприятием (вплоть до непосредственного управления предприятием). Привилегированная акция — акция, с одной стороны, обладающая специальными правами, и, с другой, на ряд прав которой наложены специальные ограничения. Предусматривается, что по привилегированным акциям уплачивается твёрдый фиксированный доход, в отличие от обыкновенной акции, дивиденд по которой колеблется в зависимости от прибыли акционерного общества. При этом права на участие в управлении компанией могут быть существенно ограничены. Кроме того, обычно предполагается, что акционеры, владеющие привилегированными акциями образуют самостоятельную страту акционеров, имеющую право вето на определенные решения компании (например, о слияниях и поглощениях). Цена источника – привилегированные акции  = размер фиксированного дивиденда по привилег. акциям / чистая сумма средств, полученных предприятием от продажи одной привилегир акции. Долевой капитал в виде привилегированных акций — так как по ним выплачивается фиксированный процент от номинальной стоимости, то стоимость рассчитывается: %ПА = Дпа / (Р-Зр), где Дпа — дивидендные выплаты за год; Р — рыночная цена акции на момент оценки. Зр — затраты на размещение на одну акцию.

36. Определение стоимости источника финансирования предприятия: долевой капитал в виде обыкновенных акций (модель Гордона и модель ценообразования на рынке финансовых активов (CAPM))

При определении стоимости долевого капитала в виде ОА следует учитывать, что размер дивидендов по ОА не определен заранее и зависит от эффективности работы предприятия. Существуют различные методы определения стоимости данного источника фин-ния, из которых наибольшее распр. получили модель САРМ и модель Гордона. Модель САРМ позволяет описать взаимосвязь между риском и ожидаемой стоимостью капитала (или доходностью активов). Стоимость долевого капитала в виде обык. акций с использованием модели Гордона определяется отношением первого ожидаемого дивиденда к рын. цене акций на момент оценки с учетом заявленного темпа прироста дивиденда. Данная модель часто используется для оценки стоимости внебиржевых компаний, которую сложно оценить др. методами. Модель подразумевает, что компания на сегодн. день выплачивает дивиденды в размере D, которые в будущем будут увеличиваться с неизменной ставкой g. Также подразумевается, что требуемая % ставка (ставка дисконтирования) акции остается постоянной на уровне k. Тогда текущая цена акции будет равна: P=D* (1+g/k-g). На практике P часто корректируется с учетом различных факторов, например, размера компании. CAPM— модель оценки фин. активов. Модель используется для того, чтобы определить требуемый уровень доходности актива, который предполагается добавить к уже существующему хорошо диверсифицир. портфелю с учётом рын. риска этого актива. Т.к. любая акция имеет свою степень риска, этот риск необходимо покрыть доходностью, чтоб инструмент остался привлекательным. Согласно этой модели, норма доходности любого фин. инструмента состоит из двух частей: безрисковый доход, премиальный доход. Т.е. любая прибыль от акции включает в себя безрисковую прибыль (часто расчитывается по ставкам гос. облигаций) и рисковую прибыль, которая (в идеале) соответствует степени риска данной бумаги. Взаимосвязь риска с доходностью согласно модели оценки долгоср. активов описывается след. образом: Д = Дб/р + β·(Др-Дб/р), где Д — ваша ожидаемая норма доходности, Дб/р — безрисковый доход, Др — доходность рынка в целом, β — спец. коэффициент бета. Модель оценки долгоср. активов (CAPM) может помочь определиться с подбором акций в свой инвестиц. портфель. Эта модель демонстрирует прямую связь между риском ц.б. и ее доходностью, что позволяет ей показать справедливую доходность относительно имеющегося риска и наоборот.

37. Определение стоимости источника финансирования предприятия: реинвестированная прибыль.

Реинвестированная прибыль - нераспределенная прибыль компании, направленная по решению собрания акционеров на финансирование расширения деятельности компании и в резервы. Реинвестирование прибыли позволяет избежать дополнительных расходов, которые имеют место при выпуске новых акций. Другим существенным преимуществом является сохранение сложившейся системы контроля за деятельностью предприятия, поскольку в этом случае количество акционеров практически не меняется. Реинвестированная часть прибыли является внутренним источником финансирования деятельности предприятия, поэтому очевидно, что дивидендная политика определяет размер привлекаемых предприятием внешних источников финансирования. Реинвестирование прибыли позволяет избежать дополнительных расходов, которые имеют место при выпуске новых акций. Другим существенным преимуществом является сохранение сложившейся системы контроля за деятельностью предприятия, поскольку в этом случае количество акционеров практически не меняется. Нераспределенная прибыль. Реинвестированная прибыль, чаще всего является основным источником пополнения средств компании, так как эти средства мобилизуются максимально быстро, не требуют специального механизма (как в случае с эмиссией акций), источник обходится дешевле других, так как нет эмиссионных расходов, безопасен в смысле отсутствия влияния информации о новой эмиссии. Реинвестированная прибыль равносильно приобретению новых акций своей фирмы. Поэтому цена источника средств нераспределенной прибыли = цене источника средств обыкновенных акций. Цоа = (Д / Ра ) + Тр = дивиденды будущего года/ текущая цена акции + темп роста, Тр = (1 - %) * ROE, ROE – прибыльность (рентабельность) акционерного капитала=ЧП/акц.капитал.

38. Общая стоимость капитала. Экономический смысл WACC.

Стоимость капитала является показателем прибыльности операционной деятельности фирмы, т.е. выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия. WACC – средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании. WACC показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность. Экономический смысл WACC состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя WACC. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации. Фактически WACC характеризует альтернативную стоимость инвестирования, тот уровень доходности, который может быть получен компанией при вложении не в новый проект, а уже в существующий. WACC рассчитывается по следующей формуле: WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T), где, Ks - Стоимость собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в % (по балансу); Kd - Стоимость заемного капитала (%); Wd - Доля заемного капитала (в % (по балансу); T - Ставка налога на прибыль (в %). WACC выражается процентной величиной. Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного (формируемого) капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов (в форме процентных платежей, дивидендов, вознаграждений и т.п.) за пользование вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами. WACC обычно формируется на основании предположения о том, что капитал компании состоит из: заемных средств; привилегированного акционерного капитала; обыкновенного акционерного капитала.

39. Понятие предельной цены капитала.

Предельная (маргинальная) стоимость капитала - уровень стоимости каждой его новой единицы, дополнительно привлекаемой организацией. Понятие предельной цены капитала показывает цену последней денежной единицы вновь привлеченного капитала. Это показатель прироста средневзвешенной цены капитала к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой организацией. Она увеличивается в ростом объемов привлеченных средств и изменений в структуре капитала. Расчет предельной стоимости капитала (ПСК) осуществляется по формуле: прирост средневзвешенной стоимости капитала в прогнозном периоде, % / прирост всего капитала в прогнозном периоде, %. Предельная цена капитала может оставаться неизменной, если увеличение капитала осуществляется за счет нераспределенной прибыли предприятия пи сохранении неизменной его структуры. Однако существует определенная критическая точка, после которой взвешенная стоимости капитала будет увеличиваться при привлечении новых источников и изменении структуры капитала. Это точка разрыва (перелома) нераспределенной прибыли (х), которая рассчитывается по формуле: х = НП : У, где  НП – нераспределенная прибыль; У - удельный вес (доля) собственного капитала. Однако если цена заемных источников остается на прежнем уровне и структура капитала не меняется, то теоретически предельная цена капитала предприятия может остаться неизменной. Предельную стоимость капитала рекомендуют сравнивать с ожидаемой нормой прибыли по отдельным коммерческим операциям и проектам, для осуществления которых требуется привлечение дополнительного капитала. Правило здесь следующее: ожидаемая норма прибыли должна быть выше предельной цены капитала. На практике обычно ограничиваются более простыми методами, например, введением поправочных коэффициентов к текущему значению WACC в зависимости от степени риска предполагаемого проекта.

40. Производственный (операционный) леверидж.

ОР – механизм управления прибылью компании, основанный на улучшении соотн. FC и VC. С его помощью можно планировать изменение прибыли организации в зависимости от изменения объема реализации, а также определить точку безубыточной. Необходимым условием применения механизма ОР является использование маржин. метода, основанного на подразделении затрат на FC и VC. Чем ниже удельный вес FC в общей сумме затрат предприятия, тем в большей степени изменяется величина прибыли по отношению к темпам изменения выручки компании. ОР предназначен для установления влияния прибыли на изменение объема реализации. Кол-но хар-ся соотношением между FC и VC в общей их сумме и величиной показателя «Прибыль до вычета % и налогов». Зная производств. рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки. Различают ценовой и натуральный ценовой рычаг. Ценовой операц. рычаг (Рц) вычисляется по формуле: Рц = В/П, где, В – выручка от продаж; П – прибыль от продаж. Учитывая, что В = П + Зпер + Зпост, формулу расчета ЦОР можно записать как: Рц = (П + Зпер + Зпост)/П = 1 + Зпер/П + Зпост/П. Натуральный ОР (Рн) вычисляется по формуле: Рн = (В-Зпер)/П = (П + Зпост)/П = 1 + Зпост/П. Величину ОР можно считать показателем рискованности не только самого предприятия, но и вида бизнеса, которым это предпр. занимается, поскольку соотношение FC и VC в общей структуре затрат является отражением не только особенностей данного предприятия и его учетной политики, но и отраслевых особенностей деят. Однако считать, что высокая доля FC в структуре затрат предприятия является отрицательным фактором, так же как и абсолютизировать значение маржин. дохода, нельзя. Увеличение произв. левериджа может свидетельствовать о наращивании произв-й мощи предприятия, о техническом перевооружении, повышении производ. труда. Прибыль предприятия, у которого уровень производств. левериджа выше, более чувствительна к изменениям выручки. При резком падении продаж такое предпр. может очень быстро «упасть» ниже уровня безубыточности. Иными словами, предприятие с более высоким уровнем производственного левериджа является более рискованным.

41. Финансовый леверидж.

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Размер отношения заёмного капитала к собственному характеризует степень риска, финансовую устойчивость. Плата за заёмный капитал обычно меньше, чем дополнительная прибыль, которую он обеспечивает. Эта дополнительная прибыль суммируется с прибылью на собственный капитал, что позволяет увеличить коэффициент его рентабельности. Показатель отражающий уровень дополнит. прибыли при использования заемного капитала называется ЭФР. Он рассчитывается по следующей формуле:  ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК, где:ЭФР — эффект фин. рычага, %. Сн-ставка налога на прибыль, в десятичном выражении. КР—коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %. Ск—средний размер ставки % за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит. ЗК—              средняя сумма используемого заемного капитала. СК—средняя сумма собственного капитала. Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:(1-Сн)—не зависит от предприятия. (КР-Ск)—разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д). (ЗК/СК)— фин. рычаг (ФР).  Запишем формулу эффекта финансового рычага короче:  ЭФР = (1 - Сн) × Д × ФР.  Можно сделать 2 вывода: Эффективность использования заемного капитала зависит от соотн. между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов — использование заемного капитала убыточно. При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает больший эффект.

42. Взаимосвязь между стоимостью фирмы и стоимостью ее капитала.

Основным путем наращивания рын стоимости фирмы является генерирование прибыли, однако не исключается и эмиссия цен бумаг. Поскольку стоимость источников средств варьирует, возникает вопрос: возможно ли для компании увеличивать свою стоимость путем изменения структуры капитала? Можно взглянуть на проблему и с позиции соотнесения риска и доходности в отношении акционеров. Соотн. между собс. и заем источниками средств является одним из ключевых показателей, хар-щих риск инвестирования ФР в данное предприятие. Привлечение заемных источников не только вызывает увеличение рисковости компании, но сопровождается повышением ожидаемой доходности СК. Существуют 2 осн подхода к этой проблеме: 1.Традиционный подход. Его последователи считают, что, во-первых, стоимость капитала фирмы зависит от его структуры и, во-вторых, существует оптимальная структура капитала, минимизирующая значение WACC и, следовательно, максимизирующая рын стоимость фирмы. WACC зависит от стоимости его составляющих, обобщенно подразделяемых на два вида — СК и ЗК. В зависимости от структуры капитала стоимость каждого из этих источников меняется, причем темпы изменения различны. Поскольку, стоимость ЗК в среднем ниже, чем стоимость СК, существует структура капитала, называемая оптимальной, при которой показатель WACC имеет минимальное значение, а следовательно, рын стоимость фирмы будет максимальной. 2.Подход Модильяни и Миллера. Основоположники 2 подхода утверждают, что при некоторых условиях рыночная стоимость фирмы и стоимость капитала не зависят от его структуры, а следовательно, их нельзя оптимизировать, нельзя и наращивать рыночную стоимость фирмы за счет изменения структуры капитала. Последнее утверждение иногда называют принципом «пирога»: можно по-разному делить пирог, но его величина при этом, естественно, останется прежней. При обосновании своего подхода авторы ввели ряд ограничений: отсутствуют затраты, связанные с банкротством; все компании находятся в одной группе риска; отсутствуют налоги. Вывод: при отсутствии налогов, цена капитала, а так же стоимость фирмы не зависит от структуры капитала.

43. Сущность и цель дивидендной политики.

ДП – часть фин. стратегии предпр., направленная на оптимизацию пропорций между потребляемой и реинвестир. долями прибыли с целью увеличения его рын. стоимости и благосост. собственников. Вкладывая средства в акцию, долю, пай в капитале предпр., инвестор фактически становится его совладельцем и получает право на участие в распределении получаемых доходов. В общем случае реализация данного права осуществл. в виде изъятия в пользу владельцев части прибыли в различных формах. Для АО реализация права на участие в распределении прибыли традиционно осуществляется в форме дивидендных выплат. Дивиденд – часть прибыли, распределяемая между собственниками в соотв. с количеством приобрет.акций, долей, паев с той или иной периодичностью. Право на получение дивидендов дают как привилег.е, так и обыкн. акции. Согласно отечеств. зак-ву в уставе АО д.б.определен миним. размер дивиденда по привилег. акциям. Дивиденды по об. акциям выплачиваются только после покрытия всех затрат, уплаты % по выпущенным облигациям, взятым кредитам, налогов и дивидендов по привил. акциям. Т.о., права владельцев об. акций на получение части дохода от деят. общества удовлетворяются в последнюю очередь. Одним из существующих источников финансир. предпр. считается нераспр. прибыль, выплата дивидендов уменьшает величину прибыли направленную на реинвестирование. Решения о порядке и размере выплаты дивидендов является решение о финансир. деят. предпр. и влияет на размер привлекаемых источников капитала. Чем больше ожидаемые дивиденды и темпы их прироста, тем больше теоретическая стоимость акций и благосостояния акционеров в краткоср. перспективе. Однако выплаты дивидендов уменьшает возможность рефинансир. прибыли в долгоср. перспективе, что может отрицательно сказаться на доходах и благосостоянии собственников. Важнейшей задачей ДП является нахождение оптимального сочетания интереса акционеров с необходимость достаточного финансир.развития предприятия. Этапы формирования дивидендной политики: 1. Оценка факторов, определяющих формирование ДП. 2. Выбор типа ДП и методики выплаты дивидендов.3. Разработка механизма распределения прибыли, в соответствии с избранной методикой выплаты дивидендов. 4 этап. Определение уровня дивидендов на одну акцию.5 этап. Оценка эффективности проводимой ДП.

44. Основные этапы дивидендной политики.

ДП- процесс оптимизации пропорций между потреблением и капитализацией прибыли в целях максимизации рыночной стоимости предприятия. 1. Заключается в оценке основных факторов, определяющих формирование дивидендной политики. Эти факторы подразделяются на группы: а) Все факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия (оценка стадий жизненного цикла предприятия, необходимость расширения своих инвестиционных программ, степень готовности некоторых инвестиционных проектов). б) Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников (доступность получения кредитов, стоимость привлечения дополнительного акционного капитала, уровень кредитоспособности организации, которая обеспечивается его текущим финансовым состоянием). в) Факторы, связанные с объективными ограничениями: уровень налогообложения дивидендов, уровень налогообложения имущества, достигнутый уровень эффекта финансового левериджа, фактический размер полученной прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала. г) Прочие факторы: уровень дивидендных выплат предприятий – конкурентов, необходимость платежей по привлеченным ранее кредитам, возможность утраты контроля над управлением организацией. 2. Выбор типа ДП – осуществляется с учетом утвержденной ранее финансовой стратегии. 3. Выбор механизма распределения прибыли. Последовательность действий: 1) Из чистой прибыли формируются обязательные резервы. Очищенная таким образом прибыль составляет так называемый «дивидендный коридор». 2) Оставшаяся часть прибыли делится на капитализируемую и потребляемую части. 3) Формируемый за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд текущего потребления. 4)Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию:  I д.в. = (ФДВ – ВП) / К п.а., где ФДВ – фонд дивидендных выплат, ВП – выплаты дивидендов держателям привилегированных акций, Кп.а. – количество простых акций. 5) Оценка эф-ти дивидендной политики осуществляется по следующим направлениям: - Коэффициент дивидендных выплат К"д.в. = ФДВ/ ЧП; Кд.в. = Д п.а. /П п.а., где Дп.а. – сумма дивидендов, выплаченных на 1 акцию; Пп.а. – прибыль, приходящаяся на 1 акцию. - Коэффициент соотношения цены и дохода по акции: Рыночная цена на 1 акц. /Дп.а.

45. Этапы формирования дивидендной политики.

Дивидендная политика - процесс оптимизации пропорций м/у потреблением и капитализацией прибыли в целях максимизации рыночной стоимости предприятия. 1. оценка осн-ых факторов, определяющих формирование дивидендной политики: а) факторы, хар-щие инвестиционные возможности предприятия (оценка стадий жизненного цикла, необходимость расширения своих инвестиционных программ). б) Факторы, хар-щие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников (доступность получения кредитов, стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала, уровень кредитоспособности организации). в) Факторы, связанные с объективными ограничениями: уровень налогообложения дивидендов и имущества, достигнутый уровень эффекта финансового левериджа, фактический размер полученной прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала и пр. 2. Выбор типа дивидендной политики и методики выплаты дивидендов – осуществляется с учетом утвержденной ранее финансовой стратегии. 3. Выбор механизма распределения прибыли: 1) Из чистой прибыли формируются обязательные резервы. 2) Оставшаяся часть прибыли делится на капитализируемую и потребляемую части. 3) Формируемый за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд текущего потребления. 4.Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию: I д.в. = (фонд дивидендных выплат – выплаты дивидендов держателям привилегированных акций) / количество простых акций. 5.Оценка эффективности дивидендной политики осуществляется по следующим направлениям: -Коэффициент дивидендных выплат Кд.в. = фонд дивид. выплат / ЧП; Кд.в. = Д п.а. /П п.а., где Дп.а. – сумма дивидендов, выплаченных на 1 акцию; Пп.а. – прибыль, приходящаяся на 1 акцию.- Коэф. соотн. цены и дохода по акции: Рыночная цена на 1 акц. /Дп.а.

46. Порядок, формы и источники выплаты дивидендов.

Порядок: Дивиденды по размещенным акциям могут выплачиваться в соответствии с решением акционеров и уставом АО ежеквартально, раз в полугодие или раз в год. Источником выплаты дивидендов является чистая прибыль за текущий год. Промежуточные дивиденды выплачиваются по решению совета директоров общества, а размер и форма выплаты годовых дивидендов определяются решением общего собрания акционеров. Порядок выплаты дивидендов зависит от вида акций. Прежде всего, дивиденды выплачиваются по привилегированным акциям. По привилегированным акциям определенных типов дивиденды могут выплачиваться за счет специально создаваемых из чистой прибыли фондов. Выплата дивидендов по определенным видам акций производится в установленной очередности. В первую очередь выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям льготного типа с фиксированным в уставе размером дивиденда. Далее дивиденды выплачиваются по типам привилегированных акций в порядке уменьшения льготных прав по этим акциям. Наконец, выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям без фиксированного в уставе размера дивиденда. После полной выплаты дивидендов по всем типам привилегированных акций выплачиваются дивиденды по обыкновенным акциям. По обыкновенным акциям дивиденды могут не выплачиваться в случае финансовых затруднений, при получении недостаточной суммы прибыли, а также в связи с направлением средств на развитие хозяйственной деятельности АО. Формы выплаты дивидендов: 1)денежная, 2)акции или ЦБ, 3)денежная - выкуп части акций у акционеров. Каждая форма отличается в налогообложении.

47. Взаимосвязь дивидендной политики и рыночной стоимости предприятия.

Существуют теоретические подходы, объясняющие влияние ДП на стоимость организации. 1.Теория «иррелевантности дивидендов» 1961г. М.Миллер и Ф.Модельяни. Доказав, что ДП не имеет ни какого отношения к стоимости компании. Они доказали что стоимость компании определяет исключительно доходность ее активов и ее инвестиционной политику, а дивидендные выплаты не влияют на совокупное богатство акционеров. Эта теория основана : -существование только совершенных рынках, т.е. рынки капитала бесплатные и равнодоступные и отсутствуют транзакционные расходы. - новую эмиссию акций полностью размещают на рынке  - отсутствуют налоги -для инвестора равноценны дивиденды и доходы от прироста капитала. 2.Теория «синица в руках» М. Гордон и Д. Линтнер - увеличение дивидендных выплат ведет к росту стоимости компании. Предусматривает, что выплата доходов акционеров и является показателем успешной работы организации. 3.Теория «налоговой дифференциации» Н Литценбергера и К.Рамасвами считают, что выплата высоких дивидендов снижает рыночную стоимость акций предприятия. Так же с позиции акционеров приоритетное значение имеет не дивидендная, а капитализированная доходность, так как доход от капитализации облагался налогом по меньшей ставке, чем полученные дивиденды.

48. Цели и задачи финансового планирования.

Финансовое планирование формирует пути и способы достижения финансовых целей предприятия. Фин.план – программа того, что должно быть сделано в будущем. Цели Фин.планирования - максимизация: ●продаж(важная часть рыночной активности), ●прибыль(важная часть рыночной активности, ●собственности владельцев(максимизация будущей выгоды): -увеличение богатства -рост рыночной стоимости активов. Задачи фин.планирования: 1.проверка согласованности поставленных целей и их осуществление, 2.обеспечение взаимодействия подразделений предприятия, 3.анализ различных сценариев развития предприятия, 4.определение программы мероприятий в случае неблагоприятных условий, 5.контроль за фин.состоянием предприятия. Фин.планирование должно быть в организации во всех временных периодах (текущее, оперативное). Фин.план.предотвращает ошибочные действия, а во вторых уменьшает число неиспользованных возможностей. Все методы фин.планирования дают возможность  сравнивать сценарий развития финансов предприятия и выбирать оптимальные пути развития (увеличение фин.устойчивости и достижение фин.стабильности). Фин.планир. обязательно учитывает влияние всех факторов и текущее состояние экономики.

49. Этапы и методы процесса финансового планирования.

Этапы финансового планирования: 1.анализ инвестиц. Возмож-ей и возмож-ей финансир-ия, кот.располагает орган-ия. 2.прогнозир-ие последствий текущих решений с целью избежать неожиданностей и понять связь м/у текущ. И будущ.реш-ми. 3.обоснование выбранного варианта из всех возможных реш-ий 4.оценка рез-ов, достигнутых предпр. в сравнении с целями установл. В финансовом плане.

Методы:

1.экономический анализ позволяет определить степень выполнения финансовых показателей за истекший период по сравнению с фактическими данными, выявляются резервы увеличения финансовых ресурсов, определяются мероприятия по наиболее эффективному использованию финансовых ресурсов. 2. нормативный - расчет показателей на основе финансовых норм и нормативов. 3. коэфф-ый, 4.дисконтир.ден.потоков, 5.балансовый, 6.экономико-матем.моделирования и т.д.

50. Классификация финансовых планов по срокам действия.

1.перспективные (стратегические); не более 3ех лет. Перспективный финансовый план конкретизируется в виде текущих финансовых планов, составляемых на год. Основной документ текущего финансового планирования - баланс Д и Р. При разработке текущего финансового плана финансовый менеджер исходит из целей финансового планирования на предстоящий год и решает задачи, перечисленные выше. Балансировка Д и Р финансового плана достигается как регулированием расходов (прежде всего отчислений в фонды накопления и потребления, дивидендных выплат), так и оптимизацией размера и состава заемных средств. 2.Текущее финансовое планирование заключается в разработке конкретных видов текущих финансовых планов, которые дают возможность предприятию определить на предстоящий год все источники финансового развития, сформировать структуру его доходов и затрат, обеспечить его постоянную платежеспособность, а также определить структуру активов и капитала предприятия на конец планируемого периода. составляется на год с разбивкой по кварталам. Для его разработки используются следующие данные: -финансовая стратегия предприятия; -результаты финансового анализа за предшествующий период; -планируемые объемы производства и реализации продукции; -система разработанных на предприятии норм и нормативов затрат отдельных ресурсов, -средних ставок кредитного и депозитного процентов на финансовом рынке и т.п. 3.Оперативное финансовое планирование включает составление и исполнение платежного календаря, кассового плана. А также расчет потребности в краткосрочном кредите. Период планирования (неделя, декада, месяц, квартал) определяется предприятием самостоятельно с учетом экономической целесообразности.

51. Методы и стадии прогнозирования.

ПРОГНОЗИРОВАНИЕ — это метод, в котором используются как накопленный в прошлом опыт, так и текущие допущения насчет будущего с целью его определения. Прогнозирование не осуществляется на практике в отличие от планирования.

Методы: 1)качественные: Метод Дельфи(экспертных оценок, использование мнений специалистов), голосование, Изучение покупателей. 2)количественные: На основе данных прошлых лет (скользящая средняя, анализ трендов, анализ временных рядов), Регрессионный анализ (простая и множественная регрессия, эк-ое моделирование)

Этапы:

1.определение назначения и целей прогнозирования

2.выбор продолжительности прогнозирования

3.выбор метода прогнозирования

4.сбор релевантных данных и прогнозир.

5.определение всех допущений

6.проверкапрогноза на применимость (оцениваются осн.показ-ли дея-ти)

52. Методы и модели, используемые в долгосрочном финансовом планировании.

Методы: 1.Аналитические (метод процентных изменений); 2.Эконометрические (корреляционный и регрессионный анализ, прогнозирование временных рядов и др.); 3.Математические (различные модели и методы оптимизации) Фин.моделирование: ●По функциональной связи Y=F(x), где Y-показ-ль, x-факторы ●По корреляционной связи(вероятностная зависимость). Характеристики моделей: -Достоверные рез-ты -Возмож-ть совершенствования модели -Достаточная гибкость модели -Рез-ты модели, понятные пользователю. Наибольшее распространение получили аналитические методы планирования, закл. в анализе взаимосвязей между ожидаемым объемом продаж, а также активами и финансированием, необходимыми для его реализации. В результате такой модели разрабатывается прогнозный баланс, план прибылей и убытков и план  движения денежных средств. Важным моментом данного метода является использование компенсирующей переменной – «клапана» («пробки»). Под ней понимается определенный источник или источник внешнего финансирования, к которым можно прибегнуть в случае недостатка финансовых ресурсов, либо направления использования средств в случае их избытка. План должен учитывать состояние и прогноз внешней экономической среды для выбранного временного горизонта. К наиболее важным предположениям относятся прогнозы значений процентных и налоговых ставок, а также уровень инфляции.

53. Темпы роста организации: факторы, их определяющие, и методика расчета.

Существует прямая связь между ростом предприятия и внешним финансированием. Эта взаимосвязь выражается с помощью специальных показателей: Коэффициент внутреннего роста – максимальный темп роста, который предприятие может достигнуть без внешнего фин-ния = (Чистая рент А*коэф.реинвестир)/(1 -Чистая рент А * коэф. реинв.). Коэффициент устойчивого роста показывает максимальный темп роста, который предприятие может поддерживать без увеличения финансового рычага = (Чистая рент СК*коэф.реинвестир)/(1 -Чистая рент СК * коэф. выплаты дивидендов.) Определяющие факторы роста: В соответствии с формулой Дюпона рентабельность СК может быть разложена на различные компоненты: ROE = (ЧП/В)*(В/А)*(А/СК)=ROS*TAT*EM. Эта формула устанавливает взаимосвязь между рентабельностью СК и основными фин. показателями предприятия: чистой рентабельностью продаж (ROS), оборачиваемостью активов (TAT) и мультипликатором собственного капитала (ЕМ).При этом если предприятие не желает выпускать новых акций и ее чистая рентабельность продаж, политика выплаты дивидендов, финансовая политика и оборачиваемость активов неизменны, то существует только один возможный коэффициент роста.Коэффициент устойчивого роста используется для:расчета возможностей достижения согласованности различных целей предприятия,определения осуществимости запланированного темпа роста. Если объемы продаж растут большими темпами, чем рекомендует коэффициент устойчивого роста, то предприятие должно увеличить следующие показатели: чистую рентабельность продаж, оборачиваемость активов, финансовый рычаг, коэффициент реинвестирования; либо выпустить новые акции.

54. Модели прогнозирования банкротства.

Модели: 1.Z-счет Альтмана. применение этой модели затруднено из-за сложности получения информации внешними пользователями. В целом, критическое значение Z следует воспринимать как сигнал опасности, анализировать причины неудовлетворительного положения и устранять их. 2.модель Бивера. 3.Коэффициент Чессера позволяет оценить не только вероятность риска банкротства, но и вероятность невыполнения обязательств по погашению задолженности по кредитам. Чем ближе значение данного показателя к нулю, тем устойчивее финансовое состояние анализируемого предприятия. 4.коэф.Фулмера и др. Модели прогнозирования финансовой устойчивости и банкротства могут применяться как для внутренних целей предприятия, так и анализа их бизнес-рисков деловыми партнерами – коммерческими банками, инвестиционными компаниями, поставщиками и пр. Вместе с тем, будучи полезным инструментом, диагностика банкротства на базе факторных моделей имеет ряд недостатков: подобные модели не позволяют оценить причины попадания предприятия в «зону неплатежеспособности»; нормативное содержание коэффициентов, используемых для рейтинговой оценки, не учитывает отраслевых особенностей предприятий; для разных стран, отраслей и т.п. коэффициенты при показателях моделей будут отличаться.

55. Понятие бюджетирования.

Бюджетирование - процесс составления, принятия бюджета предприятия и последующий контроль за его использованием. Задачи: 1.планирование операций, обеспечивающих достижение целей предприятий; 2.координирование различных бизнесов (как видов хоз-ой дея-ти) и структурных подразделений. 3. оперативное отслеживание отклонений фактических рез-ов дея-ти предприятия и ее структурных подразделений от поставленных целей, выявление и анализ причин этих отклонений, своевременное и аргументированное принятие решений о проведении регулирующих мероприятий;4. эффективный контроль за расходованием финансовых и материальных ресурсов-;5. оценка выполнения плана центрами финансовой ответственности и их руководителей;6.Согласование интересов отдельных работников и групп в целом по предприятию. Бюджетирование как управленческая технология, включает 3 составные части:1)Технологию бюджетирования (представляет собой единую систему которая разрабатывается индивидуально для каждого предприятия: виды и формы бюджетов, порядок консолидации бюджетов), 2)Организацию процесса бюджетирования (определение центра ответственности, этапы бюджетного процесса, график документооборота и т.д.). 3)Использование информационных технологий (разработка различных сценариев будущего финансового состояния организации. Оперативность сбора, обработки и консолидации данных для контроля.). Бюджетирование позволяет учитывать влияние всех внутренних и внешних факторов, вносить своевременные коррективы м получать наиболее ожидаемый результат.

56. Технология бюджетирования.

Технологию бюджетирования - единая система, которая разрабатывается индивидуально для каждого предприятия. Технология бюджетирования: виды и формы бюджетов, целевые показатели, порядок консолидации бюджета. 1. Бюджет продаж –составляется в натуральных и стоимостных показателях с разбивкой по месяцам или кварталам. После того как сформирован бюджет продаж, следующий шаг – определение размера денежных поступлений от этих продаж. 2. Производственный бюджет – это план производства продукции. В нем конкретизируется бюджет продаж, а также для каждого периода планирования (месяца, квартала) устанавливается количество готовой продукции, которое необходимо произвести. Объем выпуска готовой продукции составляется в натуральных единицах измерения и рассчитывается по формуле: Плановый выпуск = Остатки нереализованной гот. Прод. на к.г.+ Объем продаж за период- Нереализованные остатки гот. Прод. на н.г.3. Бюджет прямых затрат на материалы показывает, сколько сырья и основных материалов требуется для производства готовой продукции и сколько их должно быть закуплено. Объем закупок сырья и материалов = Расход материалов за период + Запасы на конец - Запасы на начало периода. 4. Бюджет общепроизводственных расходов- отражает объем всех затрат, связанных с производством продукции, за исключением затрат на прямые материалы и прямых затрат на оплату труда. Постоянные затраты в бюджете общепроизводственных расходов планируются исходя из потребностей производства, переменные затраты – как норматив, например, от трудозатрат основных производственных рабочих. 5. Бюджет производственных запасов- составляется в денежном выражении и содержит нормативы по: запасам материалов, незавершенному производству, готовой продукции. Запасы готовой продукции в денежном выражении рассчитываются на основе плановой себестоимости единицы продукции. Помимо производственных затрат, на величину себестоимости готовой продукции оказывает влияние остатки незавершенного производства. С/ст реализованной продукции = Запас гот. Прод. на н.г. + С/ст произведенной за период продукции- Запас гот. Прод. на к.г. 6.Бюджет доходов и расходов – первый из документов основного бюджета, показывающий какой доход заработало предприятие за плановый период и какие затраты были понесены. Этот бюджет целесообразно составлять в двух вариантах: сводном (в целом по предприятию) и «развернутом» (в разрезе доходности отдельных видов продукции).

57. Организация бюджетирования.

Бюджет предприятия всегда разрабатывается на определенный временной интервал, который называется бюджетным периодом. сводный бюджет предприятия составляется и утверждается на весь бюджетный период (1 календарный год). некоторые показатели бюджетов могут устанавливаться на более продолжительный период (3-5 лет). Кроме того, внутри бюджетного периода каждый из бюджетов имеет разбивку на подпериоды. Бюджетный процесс включает 3 последовательных этапа: этап разработки проекта сводного бюджета; утверждение проекта бюджета и включения его в структуру научно-обоснованного бизнес-плана организации; анализ исполнения бюджета по итогам текущего года (сравнение плановых и фактических показателей, выявление отклонений и анализ причин; принятие управленческих решений). Выделяют следующие основные требования к организации процесса бюджетирования: -формирование Положения о финансовой структуре; -разработка регламента - методического обеспечения бюджетного процесса; -организация бюджетного комитета; -разграничение полномочий и ответственности структурных подразделений; -выстраивание приоритетов в финансах; -установление жесткой финансовой дисциплины. ЦФО является структурное подразделение (группа подразделений), осуществляющих определенный набор хозяйственных операций, способных оказывать непосредственное воздействие на доходы/расходы от этих операций и отвечающие за реализацию установленных перед ними целей, соблюдение уровней расходов в пределах установленных лимитов и достижение определенного финансового результата своей деятельности. Как правило, в финансовой структуре выделяют 4 типа центров финансовой ответственности : центры затрат; центры доходов; центры прибыли; центры инвестиций.

58. Прогнозирование финансовой устойчивости предприятия.

Одной из важнейших задач долгосрочного финансового планирования является прогнозирование стабильности деятельности предприятия с позиции долгосрочной перспективы. Так, если прогнозная структура «собственный капитал - заемный капитал» имеет значительный перекос в сторону долга, предприятие может обанкротиться, поскольку несколько кредиторов одновременно могут потребовать свои деньги обратно. Прогнозная оценка финансовой устойчивости предприятия включает ряд показателей: 1.коэффициент автономии (собственные средства/совокупные активы), 2.финансовый рычаг ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК,  где: Сн—ставка налога на прибыль,. КР—коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %. Ск-средний размер ставки процентов за кредит, %., 3.коэффициент финансовой зависимости (валюта баланса / собственный капитал), 4.коэффициент покрытия процентов прибылью (прибыль до налогов и процентов/ Проценты по кредитам), Такие коэффициенты, рассчитанные по пассиву прогнозного баланса, являются основными при оценке финансовой устойчивости предприятия. Также для оценки прогнозной ликвидности предприятия проводятся дополнительные расчеты: статьи прогнозного актива баланса группируются по степени убывания ликвидности, а пассива баланса – по степени срочности оплаты. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие соотношения групп активов и обязательств:  А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4. Систематическое неустойчивое финансовое состояние предприятий ведет к их банкротству.

59. Формы и методы разработки финансовых планов предприятий.

Формы: 1. баланс Д и Р(для коммерческого предприятия) - поступление и расходование ДС на планируемый период – разрабатывается на квартал, год. 2. смета(для некоммерческого учреждения)- форма планового расчета, определяющую потребность предприятия в ДС на предстоящий период и последовательность действий по исчислению показателей – разрабатывается на квартал, полугодие, год. 3. бюджет(органы государственной власти)- таблица Д и Р на определенный период, на год. Доходная часть бюджета показывает все возможные источники финансовой поддержки, имеющиеся в наличии у организации в указанный период. Расходная часть бюджета группирует затраты. Методы планирования — это конкретные способы и приемы плановых расчетов. Планирование финансовых показателей осуществляется с помощью нескольких методов: 1.расчетно-аналитического -корректировка базовых показателей на предполагаемые изменения в плановом периоде; 2.нормативного -на основе заранее установленных норм определяется потребность предприятия в финансовых ресурсах и источниках их образования; 3.балансового -достижение увязки имеющихся в наличии финансовых ресурсов и фактической потребности в них. Метод применяется при прогнозировании поступлений и выплат из денежных фондов на нужды потребления и накопления, квартального плана Д и Р, платежного календаря.; 4.оптимизации плановых решений -составление нескольких вариантов плановых расчетов, т. е. составляется несколько бюджетов разной продолжительности с разной детализацией, прорабатывается несколько вариантов плана; 5.экономико-математического моделирования позволяет определить количественное выражение взаимосвязей между финансовыми показателями и факторами, влияющими на их величину.

60. Определение стоимости источника финансирования предприятия: банковские кредиты.

Банковский кредит – это кредит, представляемый банками в денежной форме. Банковский кредит имеет строго целевой и срочный характер. Банковский кредит предоставляется из собственного или привлеченного капитала и осуществляется в форме выдачи ссуд, учета векселей. 1. По экономическому назначению кредита:  Связанный или целевой: на проведение конкретной коммерческой сделки или удовлетворение временной нужды, на оплату расчетных, платежных документов контрагентов клиента, на приобретение ценных бумаг, на авансовые платежи, на платежи в бюджеты, на заработную плату. Несвязанный (без указания конкретной цели). 2. По форме предоставления кредита: В безналичной форме: зачисление безналичных денег на соответствующий счет заемщика; В налично-денежной форме, как правило, физическим лицам. 3. По технике предоставления кредита: ·Одной суммой. С овердрафтом - это схема кредитования, которая дает клиенту право оплачивать с расчетного счета товары, работы, услуги своих контрагентов в сумме, превышающей объем кредитовых поступлений на его счет. В виде кредитной линии: кредитование ведется в пределах согласованного лимита суммы и в рамках согласованного периода времени, таким образом, что по мере погашения взятых ранее кредитов лимит может непрерывно и автоматически восстанавливаться. 4. По времени и технике погашения кредита:  Погашаемые одной суммой в конце срока, Погашаемые равными долями через равные промежутки времени. Погашаемые неравными долями через различные промежутки времени сезонный кредит: кредит для сезонных производств с выплатами только в те месяцы, на которые приходятся максимальные суммы выручки.

61. Текущее финансовое планирование.

Текущее финансовое планирование закл. в разработке конкретных видов текущих финансовых планов, которые дают возможность предприятию определить на предстоящий год все источники финансового развития, сформировать структуру его доходов и затрат, обеспечить его постоянную платежеспособность, а также определить структуру активов и капитала предприятия на конец планируемого периода.  Теоретически должны разрабатываться 3 основных документа: план движения денежных средств; план отчета о прибылях и убытках; план бухгалтерского баланса.  Основная цель разработки этих документов - оценка финансового положения предприятия на конец планируемого года. Текущий финансовый план составляется на период, равный 1 году с разбивкой по кварталам. Для его разработки используются следующие данные: финансовая стратегия предприятия;  результаты финансового анализа за предшествующий период; планируемые объемы производства и реализации продукции, а также другие экономические показатели операционной деятельности предприятия; система разработанных на предприятии норм и нормативов затрат отдельных ресурсов, средних ставок кредитного и депозитного процентов на финансовом рынке и т.п. Практически текущее финансовое планирование ограничивается составлением финансового плана предприятия, который представляет собой баланс доходов и расходов предприятия в планируемом периоде. Финансовый план состоит из 4 разделов, в которых отражены:  доходы и поступления финансовых средств;  расходы и отчисления на собственные нужды предприятия; взаимоотношения с государственным бюджетом как по платежам в бюджет, так и по ассигнованиям из бюджета.  Доходная часть финансового плана обязательно должна быть равна его расходной части.

63. Система формализованных показателей (аналитических показателей, характеризующих финансовое состояние и финансовую устойчивость предприятия)

1)Деловая активность проявляется в скорости оборота средств. Оборачиваемость средств, вложенных в имущество оценивается: 1)скорость оборота – количество оборотов, кот. делает капитал за определ.период. Коэф.общей оборач.капитала = выручка/ активы средние 2)Период оборота – срок, за кот. возвращ. в орг. ДС. оборачиваемость запасов = (запасы*t)/выручка, дни, где t = 30, 90, 360 – за сколько дней оборачиваются запасы в анализир. периоде; срок погашения ДЗ=[(сумма ДЗ*t)/выручка]*360, дни – за сколько дней в среднем погашается ДЗ орг. 2)Платежеспособность – возможность выполнять свои денежные обязательства. Коэффициент текущей ликвидности-характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов. Ктл = Оборотные активы/ Краткосрочные обязательства.

Коэффициент абсолютной ликвидности-характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт ДС, средств на расч. счетах и краткосрочных финансовых вложений. Каб.л = Оборотные активы/Краткосрочные обязательства. 3)Фин.устойчивость – степень независимости орг. от заемных источников финансирования. Коэф. фин. автономии(независимости)= СК/сумма П показывает долю активов предприятия, которые обеспечиваются собственными средствами. коэф. фин. зав-ти =обязательства/сумма П , коэф. текущ.зад-ти= Краткос.об-ва/ сумма П. 4)Коэффициенты рентабельности - Характеризуют эффективность предприятия.

64. Задачи, решаемые с помощью бюджетирования.

Наиболее значимыми управленческими задачами, решаемыми с помощью бюджетирования, являются:• планирование операций, обеспечивающих достижение целей предприятий; • координирование различных бизнесов (как видов хозяйственной деятельности) и структурных подразделений. Согласование интересов отдельных работников и групп в целом по предприятию; • оперативное отслеживание отклонений фактических результатов деятельности предприятия и ее структурных подразделений от поставленных целей, выявление и анализ причин этих отклонений, своевременное и аргументированное принятие решений о проведении регулирующих мероприятий;• эффективный контроль за расходованием финансовых и материальных ресурсов, обеспечение плановой дисциплины;• оценка выполнения плана центрами финансовой ответственности и их руководителей; • стимулирование менеджеров центров финансовой ответственности к достижению целей своих подразделений.

65. Характеристика финансового бюджета.

Финансовый бюджет — это план, в котором отражаются предполагаемые источники финансовых средств и направления их использования. Финансовый бюджет включает в себя бюджеты капитальных затрат и ДС организации и подготовленные на их основе совместно с прогнозным ОПУ прогнозные бухгалтерский баланс и отчет о финансовом положении. БЮДЖЕТ КАПИТАЛЬНЫХ ЗАТРАТ - определение направлений капитальных вложений и получение инвестиционных ресурсов является комплексной задачей всего управленческого учета. Следует решить, какие долгосрочные активы приобрести, что связано с определением рентабельности инвестиций. Информация, касающаяся долгосрочных капиталовложений, влияет на смету (бюджет) наличности, затрагивая вопросы выплаты процентов за кредиты, прогнозный ОПУ, прогнозный ББ, изменяя сальдо на счетах основных средств и других долгосрочных активов. Следовательно, все решения по капитальным расходам должны планироваться и включаться в общий бюджет. Финансовый бюджет - это план, в котором отражаются объем и структура предполагаемых источников средств и планируемые направления их использования. Финансовый бюджет состоит из бюджета денежных средств, бюджета капитальных вложений и бюджетного баланса. Финансовый бюджет составляется с учетом информации, содержащейся в бюджетном отчете о прибылях и убытках.

66. Определение эффективности системы бюджетирования.

Цель внедрения системы бюджетирования в организацию — это повышение эффективности ее деятельности. Критерием эффективности в данном случае является превышение доходов компании над ее расходами при выполнении возложенных на предприятие функций. Факторы, влияющие на эффективность системы: 1. Необходимо свести в единый баланс все финансовые потоки, которые связаны с формированием затрат и доходов. Таким образом, будет достигнута полная ясность того, как впоследствии движутся и используются ДС. 2. Закрепляется бюджет за подразделениями — это позволяет перенести существенную часть ответственности за уровень зарплаты сотрудников с директора компании непосредственно на руководителей подразделений. 3. Происходит реализация принципа материальной заинтересованности всех сотрудников предприятия в результатах работы как всей организации в целом, так и конкретных подразделений.  4. Бюджетный процесс позволяет реализовать в компании все финансовые функции управления: организацию, планирование, учет, мотивацию, регулирование и анализ. При этом управление финансами должно вестись в режиме реального времени. 5. Появляется возможность ориентации финансовой политики компании на решение конкретных текущих проблем. К примеру, компания, которая находится в довольно сложном финансовом положении, может в основу бюджета заложить необходимые средства совместно с графиком погашения просроченной кредиторской задолженности. 6. Основа финансового планирования подразумевает закладывание плана производства продукции, кадрового и материально-технического обеспечения. Таким образом, система бюджетирования компании становится основой комплексного управления по всем направлениям ее деятельности. Влияние всех факторов и определяет эффективность системы бюджетирования.