Автор работы: Пользователь скрыл имя, 03 Февраля 2011 в 21:16, шпаргалка
Работа содержит ответы на вопросы по дисциплине "Финасновый менеджмент".
Методы оценки эффективности инвестиционного проекта Оцен. эфф-ть в целом и эфф-ть участия в проекте. Эф-ть проекта в целом показ. его потенц. привлек для возмож уч-в и источ финансир При этом оцен. а) общест эфф-ть, учитыв соц-эк. послед проета для об-ва в целом и б) коммерч эфф-ть, учит. фин. послед. для уч-в проекта. Эф-ть уч в проекте опред с целью проверки его реализуемости и заинтерес в нём всех уч-в. Оц эф-ти проекта пров. в 2 этапа: 1) расчит пок-ли эф-ти проек в целом, 2) выбир схема финансир, опред фин. реализуем проекта, уточн состав уч-в и эфф-ть их уч в проекте. Для опред эф-ти предпол-ся исп. ряд пок-ей. Все затр и поступл от реализ. пр представл. в виде прит. и отток ден. ср-в. Учёт факторов вр на кажд. этапе осущ. путем дисконтир ден. потоков. Чист привед стоимость (NPV) – разница между общей суммой дисконтир ден потоков за весь срок реализ проекта и первонач вел-ной инвест затрат.Это абсолют пок-ль эффективн инвест, отражающий вел-ну чист дохода, кот получит инвестор от реализ проекта за весь расчет период сверх миним требований к доходн капитала.
где n - число периодов реализ проекта (горизонт расчета);CFt – дох руб.;It – разовые инвестr – ставка дисконтир Если NPV > 0, то проект явл эффектив.Чем бол NPV, тем эффектив проект. Индекс рентаб PI проекта представ собой отнош стоим ден поступл к сумме затрат на инвес (величине капитвлож)
Если РI> 1, то пр эффективен; если PI = 1, то NPV= 0 и инвест не принос дох; если PI < 1, то проект неэфф и его след отклон. Относит пок-ль, хар-ет ур дох на един затрат – сколько руб получ инвестор на кажд руб инвест затрат при разовом инвестировании.
Внутр норма доходн (IRR) - %ставка в коэф дисконтир, при кот вложен ср-ва окупятся за планир срок реализ проекта, т. е. NPV=0. При ставке диск-я r=IRR, NPV=0. Норма IRR показ. макс. допуст относит уров. расх, кот м.б. связ. с дан проек. IRR>WACC – проект приним. IRR исчисл. путем подбора такой нормы дисконта при кот NPV=0. Выбир. произвольно 2 ставки диск-я r1 и r2 и для кажд. из них рассчит. NPV. при r1 NPV>0, а при r2 NPV<0
При пом. IRR можно ранжир. проек по степ выгодн. Эта норма служ. индикатор ур-ня риска. Чем больше IRR превыш. стоим кап., тем больше запас проч проекта и тем нечувствит к колеб рынка при оценке вел-ны буд ден. поступл. PP – срок окуп. Период от нач-го момента инвестир до моме окуп. Мом. окуп- – наиб. ранний период врем в расчётн. периоде, после кот. тек-й чист. дох. стан и ост-ся либо нулевым, либо полож. Алгоритм расчета завис. от равномерн распред прогнозир дох-в. Если дох. распр. по годам равном, то срок окуп. рассчит. делен единовр затрат на вел-ну год дох. Если дох. распр по годам неравн, то срок окуп рассчит прямым подсчетом числа лет, в теч. кот. инв будут погаш кумулятивным дох. Срок окуп проекта можно рассчит. с учет фактора врем. В этом случ. в расчет приним. дисконтир ден. потоки DPP>PP. Проект приемл по крит. PP мож. оказ. неприемл. по DPP, знач в оц инв-х проек эти критерии мог. исп-ся двояко: 1) проект прин, если он окупаем, 2) пр. приним. если срок окуп. не превыш устан на предп лимита.
Коэфф. эфф-ти инвестиций ARR.
PN – среднегод.
чист. приб, IC – средн. величина инв, RV –
стоимость остат. ст-ть. Если ARR>Рентаб-ти
авансированного капитала, проект приним-ся.
Диверсификация
и риск в управлении
портфелем ценных
бумаг Портф ц.б. или инвес порт-целенаправленно
сформир совок фин инструм, разраб для
инвестир в соответ с инвест пол-кой. Целью
формир явл обеспеч реализац осн направл
пол-ки фин инвестир путем подбора наиб
дох наим рискфин инструм. По целям формир
инвест дох: 1.Порт роста(направл на получ
приб в долгосроч перспект все зависим
от ур-ня приб в тек периоде. Их могут позвол
предп с учтойч фин полож) 2.Порт дох (формир
по критерию максимиз приб в тек периоде.Ориентир
на высок отдачу инвест затрат(принц здесь
и сейчас).Типы порт:1.По ур-ню приним рисков:
агрессив(формир по крит максимиз тек
дох вне зависим от сопутств риска.Чревато
тем., что в опред мом инвестир капит м.б.
потерян полн или в значит доле), умерен(по
ур-ню риска и доходн приближ к среднерыноч),
консерват(формр по по крит минимиз риска,
без учета нормы доходн).2.По ур-ню ликвидн:
высоколик(формр из краткосроч фин инструм,и
из долгоср польз высок спросом), средликвид
, низколикв(формир из облиг с высок периодом
погаш или акц отд предп,обеспеч относит
высок ур-нь инвест дох,но польз низ спросом.)
Формир портф представл задачу: Увелич
дох, уменьш риска. Чем выше ожид дох, тем
выше риски. Чтобы снизить риск потери
дох риски диверсифицир. Диверсифик- распред-е
капит. по разл. направл инвестир, не связ
м.у. собой.Позвол избеж части риска, но
не сводит его к 0.Это связ стем. сто
на инвест дея-ть суб оказ влиян внеш
факторы(проц происход в эк страны вчелом-инфл,безраб,ур-нь
% ставок и т.д.) Т.о. риск сост из 2 част:
1 диверсифицир когда он м.б. лимитирован
за сч. диверсифик 2 недиверсифицир., кот
нельзя уменьш измен структуры портф.
Структура и стоимость капитала. Средневзвеш и предельная цена Капитал-часть фин рес, влож в пр-во и приносящ дох по заверш оборота. В общем виде капит – самовоспроизводящ стоим. Расшир кап – капитализац. Струк кап учит способ финансир дея-ти фирмы, т.е. раздел источ на соб и заем.Заем источ можно раздел на долгоср и краткоср пас. При этом предпочтит больший удельн вес долгоср источ.С т.з корпорации струк кап основана на соотнош акций (СК) и облиг (долгосре финансир).Стоим кап выраж в относите по-лях и отраж вел-ну доходности кап для его собствен. Цена кап в общем виде определя степенью его капитализац, т.е. способ генерировать добавлен стоим. Цена кажд источ ср-в не одинакова. на выраж в % к V использ рес.Цена кред рес-% за кредит. Цена кредит зад-отнош сумм уплачиваем за отсроч платежа к общ V соответ вида кред зад. Цена соб кап-миним доходн удовлетвор интересы его собств. Средневзвеш стоим кап: ССК
где Цкi – цена i-го источ средств,удельн вес i-го источ ср-в в их общ сумме, n – кол-во платных источ ср-в. Средневзвеш стоим кап- (WACC) – это пок-ль характериз относит уров общ суммы регуляр расх на поддерж сложивш струк кап авансир-го в деят-ть предпр- к обще объему привлеч ср-в и выраж в виде год-й %-й ставки. WACC исп- для принят реш стратег харак-ра, широко примен при исполн инвест проектов. Предельная ст-ть кап-ла (MCC) расчит на основе прогноз знач расх, кот предп будет вынуждено понести для наращ-я объёма инвест при сложив-ся услов фонд рынка. Прогнозн стоим кап,кот и будет явл предельн может сущ отлич от тек-й ст-ти. (средневзвеш). Критерий оптимальности структуры капитала.
WACC = МСС.
Временная стоимость денег. Потоки платежей и методы их оценки. Переход к рын-й эк-ке сопровож-ся с появл-м видов деят-ти став-я для фин-го мен-ра новые з-чи, такие как: 1) поиск и привлеч-я на приемлемых усл-х источ-в финанс-я; 2) эффект-е вложения ден-х ср-в. В этих условиях вступ-т в действ-я конц-я временной ст-ти ден-й ед-цы. Суть конц-и зак-я в том, что ден-я ед-ца имеющ-я сегодня и ден-я ед-ца ожид-я к получению через какое то время неравноценна, т.е «рубль завтра по своим ценностям меньше рубля сегодня». Это означает, что если иная операция обещает получения рубля в буд-м, то с позиции сегод-го момента ценность такого рубля возможно равна 80 коп-к. Это неравноценность опред-ся 3 осн-ми причинами: 1) инфляция – в силу инф-ии происх-т обесценения денег, т.е ден-я ед-ца получ-я позднее имеет меньш-ю покупат-ю способ-ть; 2) риск не получ-я ожид-й суммы – т.к в эк-ке практич-ки не бывает безриск-х ситуа-й, всегда сущ-т не нулевая вероятность того, что по каким либо причинам ожид-я получ-я сумма не будет получена; 3) оборачев-ть – по сравнеию с ден-й суммы, кот-я возмож-а будет получ-а в буд-м, таже самая сумма имеющ-я в наличии в данный момент времени может быть не медлен-о впущ-а в оборот и тем самым пренесёт допол-й дох-д. Поток финн-х платежей с постоянными временными интер-ми по выплате дох-в наз-ся финн-й рентой. Класс-я рент: 1. по периодичности выплат (непрерывные (платежи идут регулярно); дискретные (м/у двумя очередными платежами проходит время)) 2. по обязательности выплат (верные или обязательные (выплаты производятся независимо от каких-либо обстоятельств, н-р арендная плата); усл-е (платеж опр-ся усл-ми, н-р , выплата дивидендов). 3. по срокам действия (конечные (действие к-х ограничено или сроками или размером выплат); бесконечные (срок платежа заранее не определен)). 4. по хар-у выплат (постнумерандум (выплаты проводятся в конце периода); пренумерандум (выплаты проводятся в начале периода)).От хар-ра ренты зависит дох-ть, потому что выплаты ближе к наст-му моменту имеют большую PV, чем выплаты отстоящие дальше от наст-го момента.
Для форм-я накопительного фонда
решаем какие суммы нужно отчислять в
банк ежегодно:
Пок-т какая сумма должна зарабатываться
предп-ем в год и отчисляться в банк.Расчет
погашения долг-го кредита равными срочными
платежами. Кредит гасим равными суммами
плюс %-ты накопившиеся за период с прошлых
выплат или гасим кредит равными суммами.Вт-й
вариант:
Классификация
текущих затрат организации.
Эффект операционного
рычага в управлении
затратами и прибылью
организации. Зат-ты пред-я - это зат-ты
мат-х, труд-х и финн-х рес-в, напр-е на обеспечение
осн-й деят-ти пред-я.По экон-му сод-ю раз-ют:
мат-е зат-ты, зат-ты на оплату труда, отчисления
на соц-е нужды, амортизация осн-х ср-в,
прочие зат-ты.По месту возн-я зат-т раз-т:
зат-ты осн-го произв-ва; зат-ты вспомогательного
произ-ва; общепроизв-ые; общехоз-е рас-ды;
рас-ды на продажу (по сод-ю службы сбыта,
рас-ды на упаковку, транспортировку).По
отн-ю к динамике объемов произв-ва: пост-е
(их динамика прямо не зав-т от динамики
от объемов произ-ва; управл-е рас-ды; арендная
плата) и переменные (их динамика прямо
зав-т от объемов произ-ва).По методу включения
в себест-ть: прямые (рас-ды на произв-во
отд-х видов продукции: рас-ды на мат-лы,
полуфабрикаты) и косвенные (зат-ты на
произв-во нескольких видов продукции:
рас-ды на оборудование, цеховые и др.)
Леверидж(рычаг)-некот фа-р,небольш измен
кот может привести к сущест измен результатив
пок-лей.С понят операц рыч связ понят
производ риска.Он измер колебан в рент
актив предп,обусловл измен вел-ны получ
приб. Рентаб инвестир кап (ROI) сост из собст
и заем ср-в=ЧПдержат обык акц+%кредит/Инвестир
капит. Производ риск зависит от влиян
фак-ов, важнейш явл:-динамика спроса и
цены на продук,- разм затр на пр-во прод,
- измен удельн веса пост затр в общ сумме
затр на предп(операц рыч). Операц леверидж
зависит от структуры изд - от соотнош
пост и перем затрат в структуре себестоим.
Поэтому производс леверидж характеризует
взаимосвязь структуры себестоимо, Vвыпуска
и продаж и приб. Производ рычаг показ
измен приб в зависим от измен Vпродаж
(выручки предп). К перем затр относ такие,
кот измен (увелич или уменьш) при измен
(увелич/уменьш) vV пр-ва. Это расх на закупку
сырья и матер, потребл энергии, трансп
изд, торг-комиссион и др. К пост затр относятся
такие, кот можно счит не зависящ от Vпр-ва
(амортизац отчисл, выплата % за кредит,
арендная плата, оклады упр персонала,
администрате расходы и др.) Действ операц
рыч проявл в том, что люб измен выруч от
реализ отзывает более сильн измен вел-ны
приб в связи с различ степ влиян пост
и перемен издерж в состсебестоим на формир
фин рез-ов.Эта зависим носит нелинейный
хар-р., поэтому найти оптим сочет переем
и пост расх сложно.Чем выше доля пост,тем
выше ур-нь операцион рычага.. Операцион
рыч представл собой потенц возможн влиять
на приб предп путем измен структ себестоим
и Vвыпска прод. Эфыект операц рчага. ЭОР
= Выруч от реализ- перем изд/ Прибыль. Чем
выше эфф, тем более рискованным с т.з.
изменчивости приб явл полож предп. Если
ЭОР=2, то сниж выруч на 1% привед к сокращ
приб на 2%.
Основные
методы оптимизации
дефицитного и
избыточного денежных
потоков. Процесс анализа завер-ся оптимизацией
ден-х потоков путем выбора наилуч-х форм
их орг-ии на пред-ии с учетом внешних и
внутр-х факт-в с целью достиж-я их сбалансирован-ти,
синхронизации и роста чистого ден-го
потока. В первую очередь необ-мо добиться
сбалансир-ти объемов полож-го и отриц-го
потоков ден-х ср-в, поскольку и дефицит,
и избыток ден-х рес-в отриц-но влияет на
рез-ты хоз-й деят-ти. При дефицитном ден-м
потоке снижаются ликвид-ть и уровень
платеж-ти пред-я, что приводит к росту
просрочено задолж-ти пред-я по кредитам
банку, поставщикам. Персоналу по оплате
труда. При избыточном ден-м потоке происх-т
потеря реальной стоим-ти временно свобод-х
ден-х ср-в в рез-те инфляции, замедляется
оборачиваем-ть кап-ла по причине простоя
ден-х ср-в, теряется часть потенц-го дох-да
в связи с упущенной выгодой от прибыльного
размещения ден-х ср-в в операц-м или инвест-м
процессе. Для дост-я сбалансир-ти дефицитного
ден-го потока в краткосроч-м периоде раз-т
мероприятия по ускорению привлеч-я ден-х
ср-в и замедлению их выплат. Поскольку
данные мероприятия, повышая уровень абсол-й
платежесп-ти пред-я в краткосроч-м периоде,
могут создать проблемы дефицитности
ден-х потоков в буд-м, то параллельно д/б
разработаны меры по сбалансир-ти деф-го
ден0го потока в долгосроч-м периоде. Способы
оптимизации избыточного ден-го потока
связаны в осн-м с активизацией инв-й деят-ти
пред-я, напр-й на:-досрочное погашение
долгосроч-х кредитов банка; -увел-е объема
реальных инв-й;-увел-е объема финн-х инв-й.
Синхрониз-я ден-х поток д/б напр-на на
устранение сезон-х и циклическ-х различий
в формир-ии как полож-х. так и отриц-х ден-х
потоков, а также на оптимиз-ю средних
остатков ден-й наличности. Закл-м этапом
оптимиз-ии явл-ся обеспечение условий
максимизации чистого ден-го потока пред-я,
рост к-го обеспеч-т повышение уровня самофин-я
пред-я, снижает зависим-ть от внеш-х источ-в
финансир-я. Рез-ты оптимизации ден-х потоков
должны находить отражение при состав-ии
финн-го плана пред-я на год с разбивкой
по кварт-м и месяцам.
Бюджетирование
как вид финансового
планирования. Фин-е планирование
- это процесс разр-ки сис-мы
ФП и плановых (нормативных)
показателей по обеспечению
пред-я необходимыми финн-ми
рес-ми и повышению эффек-ти его
финн-й деят-ти в предстоящем периоде.
Составл-е, принятие б-та пред-я и последующеий
конт-ль за его испол-и наз-т бюджетированием.
Бюд-т - опер-й план краткосрочного
периода произ-ва формируемый на пред-ии,
кот-й сост-ся ежемесячно, отражающий
рас-ды и поступления финн-х рес-в
в процессе осущ-я конкретных видов
хоз-й деят-ти.1гр. Произв-е бюд-ты. Произв-й
бюд-т опр-ся объемом выпускаемой продукции.Бюд-т
продаж - помесячный план продаж продукции,
сост-ся на основе договоров поставки
продукции.Бюд-т закупок определяет объем
закупок мат-х ценностей, кот-е треб-ся
ежемесячно согласно плану произ-ва.Бюд-т
труд-х рес-в опр-т потребность в рабочей
силе для изготовления продукции.Бюд-т
общехозяйственных или админист-х
рас-в (службы аренды, связь,
сод-е руководства, коммунальные платежи).Бюд-т
рас-ов на продажу (тара, упаковка,
транспортировка готовой продукции).2гр.
Фин-е бюд-ты:Фин-й бюд-т – бюд-т ден-х ср-в
(помесячные поступления и расходование
денег). Пок-т способность пред-я
погашать свои обязательства
в сроки.Инвест-й бюд-т – затраты и
возможные источники финансирования,
кот-ми располагает предп-е.Прогноз баланса
(бал-й отчет) Прогнозный баланс - прогнозирование
тек-х реш-й, необходим чтобы избежать
неожиданностей и понять связь м/у тек-и
и будущими реш-ми. Прогнозный отчет
о прибылях и убытках отражает
рент-ть, ликв-ть, платежес-ть,
финн-е сост-е на прогнозируемый
период.Конт-й бюд-т - ежемесячно
проверяются отклонения. Принимаются
опер-е реш-я по дальнейшей
деят-ти пред-я.Фин-й план в конечном
итоге, набор финн-х показателей, к-е необходимо
рассчитывать и прогнозировать с помощью
спец-х технол-й. В кач-ве конечного рез-та
финн-го плана обычно испол-ся прогнозные
баланс пред-я, отчет о прибыли и убытках,
отчет о движении ден-х ср-в. Сформулируем
осн-е технологические принципы финн-го
планирования.По широте номенклатуры
затрат:а)функциональный бюд-т (по
одной или двум статьям затрат),
н-р, б-т оплаты труда, б-т
рекламных мероприятий и др.б)комплексный
б-т - разрабатывается по
широкой номенклатуре затрат,
н-р б-т произв-го участка,
бюд-т административно-