Рынок ценных бумаг

 

 

 

Содержание

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение 
 
 
Понятие рынка ценных бумаг можно охарактеризовать так: это система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, а так же между теми кто их покупает. 
 
Участниками рынка ценных бумаг могут быть:  инвесторы, эмитеты и инвестиционные институты. 
 
С одной стороны, рынок ценных бумаг  представляет собой  множество самостоятельных, не связанных между собой  рынков ценных бумаг, связь которых потребует создание  инфраструктур рынка ценных бумаг ( депозитариев, клиринговых центров и тд.). 
 
С другой стороны – не все ценные бумаги эмитентов пользуются одинаковым спросом у инвесторов. Определенная группа эмитентов высоко ликвидные акции, остальные эмитенты  имеют акции, пользующиеся невысоким спросом. Таким образом, объективно выделяются группы ценных бумаг, пользующиеся общенациональным, региональным и местным спросом. 
 
Основной задачей механизма регулирования ценных бумаг является обеспечение развития конкуренции на финансовом рынке, обеспечение макроэкономического равновесия, правовая и экономическая защита инвесторов. 
 
Государственное регулирование обеспечивает дополнительные гарантии инвесторам, устанавливая обязательность регистрации,  как для эмитентов, так и для посредников. 
 

Глава 1. Ценные бумаги

1.1 Понятие и классификация ценных бумаг

 

 

Ценные бумаги – документы, удостоверяющие какое либо имущественное право, реализация которого возможна только при условии их предъявления. Ценные бумаги могут быть предъявительскими (передаются другому лицу путем вручения), ордерными (передаются путем совершения надписи, удостоверяющей передачу), именными (передаются в порядке установленном для уступки требования, если законодательством не предусмотрено иное). Как правило, покупка и продажа ценных бумаг производятся на фондовой бирже.

Многообразие ценных бумаг предопределяет множественность критериев классификации. Традиционным является деление ценных бумаг по признаку принадлежности прав, удостоверяемых ими. Права могут принадлежать:

- предъявителю ценной бумаги:

- названному в ценной бумаге  лицу;

- названному в ценной бумаге  лицу, которое может само осуществить  эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо.

В соответствии с этим различают: ценную бумагу на предъявителя; именную бумагу и ордерную ценную бумагу.

1) Ценная бумага на предъявителя  не требует для выполнения  прав идентификации владельца, не регистрируется на имя держателя. Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются другому лицу путем простого вручения.

2) Именная ценная бумага выписывается  на имя определенного лица. Права, удостоверенные именной ценной  бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Лицо, передающее право по ценном бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение.

3) Ордерная ценная бумага выписывается  на имя первого приобретателя или “его приказу". Эго означает, что указанные в них  права могут передаваться  в зависимости от произведенной на бумаге передаточной надписи — индоссамента. Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на индоссанта, которому или приказу которого передаются  права по ценной бумаге. Индоссамент может ограничиваться только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи их индоссанту (перепоручительному индоссаменту). В этом случае индоссант вступает в качестве представителя.

Ценные бумаги можно подразделять и по критерию назначения или цели выпуска: ценные бумаги денежного краткосрочного рынка и рынка капиталов (инвестиций). На денежном рынке покупаются и продаются краткосрочные ценные бумаги со сроком обращения  от одного дня до одного года. К ним относятся коммерческие, банковские и казначейские векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты и др. Они основаны на отношениях займа. Цель выпуска — обеспечить бесперебойность платежного денежного оборота.

Рынок инвестиций отражает движение капиталов и представлен среднесрочными (до пяти лет) и долгосрочными (свыше пяти лет) ценными бумагами, а так же бессрочными фондовыми ценностями. Последние не имеют конечного срока погашения (акции и бессрочные облигации).

В свою очередь инвестиционные бумаги можно разделить, на две категории: 1) долговые ценные бумаги, основанные на отношениях займа м воплощающие обязательство эмитента выплатить проценты и погасить основную сумму долга в согласованные сроки (облигации); 2) ценные бумаги, выражающие отношения собственности и являющиеся свидетельством о доле собственника в капитале корпорации (акции).

Некоторые ценные бумаги, несмотря на то, что сроки обращения их менее одного года, функционируют не на денежном рынке, а на рынке капиталов (например, опционы).

В зависимости от сделок, для которых выпускаются ценные бумаги, последние подразделяются на фондовые (акции, облигации) и торговые (коммерческие векселя, чеки коносаменты, залоговые свидетельства и др.).

Фондовые ценные бумаги отличаются массовостью эмиссии и обращаются на фондовых биржах. Торговые ценные бумаги имеют коммерческую направленность, предназначенные главным образом для расчетов по товарным операциям и обслуживания процесса перемещения товаров.

С учетом правового статуса эмитента, степени инвестиционных рисков и кредитных рисков, гарантий охраны интересов инвесторов и других факторов фондовые ценные бумаги подразделяются на три группы: государственные, муниципальные и негосударственные. Среди государственных наиболее распространены казначейские векселя, казначейские обязательства облигации государственных и сберегательных займов. К муниципальным относятся долговые обязательства местных органов власти. Негосударственные ценные бумаги представлены корпоративными и частными финансовыми инструментами. Корпоративными ценными бумагами служат долговые обязательства предприятий, организаций и банков. Частными ценными бумагами могут быть векселя, чеки, выпускаемые физическими лицами.

Особенности обращаемости на рынке предопределяют деление ценных бумаг на рыночные (обращаемые) и нерыночные (необращаемые).

Рыночные ценные бумаги могут свободно продаваться и покупаться на вторичном рынке в рамках биржевого и внебиржевого оборота. После выпуска они не могут быть предъявлены эмитенту досрочно. Нерыночные ценные бумаги не переходят свободно из рук в руки, то есть не имею вторичного обращения. Это относится, например, к ценным бумагам, эмитент, которых поставил при выпуске условие, заключающееся в том, что они не могут быть проданы и должны выкупаться только самим эмитентом. Так, ограничения по сделкам купли-продажи имеют акции закрытых акционерных обществ.

По своей роли ценные бумаги делятся на основные (акции и облигации), и вспомогательные (чеки, векселя. Сертификаты и др.) и производные. Удостоверяющие право на покупку и продажу основных ценных бумаг (варранты, опционы, финансовые фьючерсы, преимущественные права приобретения).

Многие виды ценных бумаг составляют предмет эмиссий (эмиссионные бумаги). Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, обладающая одновременно следующими признаками:

закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

размещается выпусками, под которыми понимается совокупность ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объем прав владельцам и одинаковые условия эмиссии (первичного размещения);

имеет равные объем и сроки реализации прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения ценной бумаги.

Целесообразна классификация ценных бумаг по срокам погашения обязательств: срочные ценные бумаги с конкретными сроками погашения и бумаги, обязательства по которым выполняются по предъявлении.

Можно классифицировать ценные бумаги и по другим признакам (документарные и бездокументарные, отзывные и безотзывные, с фиксированным и колеблющимся доходом и т.д.). При решении вопроса о группировках ценных бумаг всегда нужно учитывать цель классификации.

 

1.2. Основные виды ценных бумаг

Рассмотрим три основных вида ценных бумаг в мире – облигации, акции и векселя.

Облигации.

"Облигация - (от латинского obligato - обязательство) ценная бумага на  предъявителя, дающая владельцу право на получение годового дохода в виде фиксированного процента (в форме выигрышей и оплаты купонов). Облигация подлежит выкупу в течение обусловленного при выпуске займа срока. В капиталистических странах облигации выпускают акционерные общества и государство.

В общем плане облигации представляют собой долгосрочные долговые обязательства с фиксированным процентом.

Особенность облигаций:

- они в отличие от акций могут продаваться по эмиссионной стоимости (эмиссионному курсу), которая ниже их номинальной стоимости (номинального курса). Такая скидка с цены называется дизажио.

- может быть достигнута договоренность, что погашение облигаций будет  проведено не по номинальному, а по более высокому курсу. Это называется ажио.

Виды облигаций.

1.Купонные облигации или облигации на предъявителя. К ним прилагаются специальные купоны, которые должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов

2. Именные облигации. Эти облигации  не имеют купонов, а платежи  по процентам осуществляет платежный агент в соответствии с установленным графиком.

3.“Балансовые” облигации. Этот  вид облигаций приобретает все  большее распространение, поскольку их выпуске не сопряжен с такими формальностями, как выдача сертификатов и т.п.

Классификация облигаций в зависимости от обеспечения

1. Обеспеченные облигации. Эти облигации  имеют реальное обеспечение активами.

2. Необеспеченные облигации. Эти  облигации не обеспечиваются  какими-либо материальными активами, они подкрепляются "добросовестностью компании-эмитента, иначе говоря - ее обещанием

3. Другие виды облигаций.

a) Облигации с доходом на прибыль, или реорганизационные облигации;

b) Гарантированные облигации: они  гарантируются не корпорацией-эмитентом, другими компаниями;

c) Бескупонные облигации. По ним  не выплачивается регулярного процента, однако это не значит, что они не при носят дохода.

Таким образом, облигации как долговые обязательства дают большую, по сравнению с акциями защиту от потери капиталовложений и потому до недавнего времени традиционно приносил меньший доход. Самый низкий доход и по сей день обычно дают имеющие практически полную гарантию погашения государственные облигации.

Акции.

Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества. Дает ее владельцу право на присвоение части прибыли в форме дивиденда.

Акции можно рассматривать как единицы измерения собственнических интересов членов корпорации - акционеров. Собственнический интерес - это объем правомочий, получаемых акционером в обмен на передаваемый ими корпорации капитал. Таким образом, акция как объект права собственности по своему характеру представляет собой категорию прав, а не вещей в их телесном виде. Право собственности на акцию - это право собственности на права, которые ее обладатель имеет.

Типы акций. До сих пор еще не было рассмотрено различие акций по типам, хотя некоторые их особенности уже упоминались выше. Различают обыкновенные и привилегированные акции.

Как и обыкновенные акции, привилегированные акции представляют собой ценную бумагу, указывающую на долю участия ее держателя в корпорации. От обыкновенных акций их отличает следующее:

- дивиденды на привилегированные  акции, как правило, устанавливаются по фиксированной ставке;

- они выпускаются с указанием  номинала и размера дивиденда  в процентах или в долларах на акцию;

- дивиденды по привилегированным  акциям выплачивается до выплат  по обыкновенным акциям и не  зависит от прибыли корпорации;

- держатели привилегированных  акций  имеют преимущественное  право на определенную долю активов корпорации при ее ликвидации;

- как правило, держатели привилегированных  акций не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса.

Виды привилегированных акций.

1. Кумулятивные привилегированные  акции;

2. Некумулятивные привилегированные акции;

3. Привилегированные акции с  долей участия;

4. Конвертируемые привилегированные  акции;

5. Привилегированные акции с  корректируемой ставкой дивидендов;

6. Отзывные привилегированные акции.

Приведенные выше характеристики привилегированных акций могут комбинироваться.

Векселя.

Вексель (от нем. Wechsel, буквально - обмен) – это вид ценной бумаги, денежное обязательство. Бесспорный и безусловный долговой документ. Различают простой и переводной вексель. Передача векселя от одного лица другому оформляется передаточной надписью - индоссаментом. В международной торговле, а также во внутреннем обороте капиталистических стран. Вексель - одно из основных средств оформления кредитно-расчетных отношений.

Казначейский вексель – краткосрочное долговое обязательство, выпускаемое правительством страны обычно при посредничестве центрального банка со сроком погашения.

Частные векселя – эмитируются компаниями, финансовыми группами, коммерческими банками.

Финансовый вексель – отношения займа денег векселедателем и векселедержателем под определенные в векселе проценты. Бывает: банковский, дружеский, бронзовый.