Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики

2.2 Источники финансирования  экономики

      В современных условиях возрастает роль рынка ценных бумаг в аккумуляции денежного капитала и сбережений, т.е. рынок ценных бумаг становится дополнительным источником финансирования экономики.

      В условиях изменения экономической  конъюнктуры меняется баланс между  внутренними и привлеченными  источниками компаний. И при всех колебаниях конъюнктуры компании (предприятия) не могут обойтись без эмиссии ценных бумаг, где, как правило, превалируют облигации.

      Одним из важных способов инвестирования производителей через рынок ценных бумаг является выпуск корпоративных облигаций, которые привлекают капитал на период от 5 лет и более. Особенность кредитования с помощью облигаций заключается, во-первых, в большей устойчивости последних по сравнению с другими ценными бумагами и меньшей зависимости от конъюнктуры рынка, определяется разницей в процентах между доходностью государственных облигаций и облигаций корпораций, что связано с риском неплатежеспособности; во-вторых, в большей их надежности.

      Кроме того, соотношения между внутренними  и привлеченными средствами может изменяться не только по конъюнктурным соображениям. Так в странах с государственной и смешанной формами собственности наряду с указанными источниками финансирования существует также бюджетное финансирование. Кроме того, бюджетный источник может возникать также, когда платежеспособность корпораций и компаний, обремененных долгами, ухудшается. В этих случаях в западных странах государство оказывает им временную помощь из бюджета. При этом сама корпорация (компания) стремится как можно быстрее ликвидировать финансовые трудности, которые снижают ее имидж на рынке. Но при этом всегда имеет место эмиссия ценных бумаг [7,с.52]. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Самофинансирование  и рынок ценных бумаг на микроуровне.
1. Основные источники самофинансирования

      Компании  или предприятия для осуществления своей производственной деятельности должны располагать определенными денежными средствами или денежным капиталом, главным образом формируемым за счет прибыли и амортизационных отчислений. Первоначально при создании хозяйствующих субъектов источником приобретения производственных фондов, нематериальных активов, оборотных средств является уставный капитал, за счет средств которого обеспечиваются необходимые условия для осуществления предпринимательской деятельности. Затем в процессе производства продукции, работ и оказания услуг создается новая стоимость, которая определяется ценой произведенной продукции, работ, услуг. Результатом реализации готовой продукции (работ, услуг) является выручка, которая и поступает на расчетный счет предприятия [6, с.317].

      В процессе полного цикла одного оборота  капитал проходит три стадии: первая – капитал в денежной форме авансируется в конкретные факторы производства (средства труда, предметы труда), преобразуясь в производственную форму; вторая – производственный капитал в процессе изготовления продукции постепенно преобразуется в товарную форму; третья – производственный капитал по мере реализации произведенных товаров и услуг превращается в денежный капитал.

      Последовательно проходя все стадии и, соответственно, изменяя формы своего использования, капитал функционирует непосредственно как в сфере производства, так и в сфере обращения.

      В процессе оборота различные виды производственного капитала функционируют  по-разному. Одно часть производственного  капитала в форме средств труда функционирует на протяжении длительного периода – это основной капитал; другая его часть используется в процессе производства однократно – оборотный капитал. В процессе производства основной капитал постепенно, по частям, в меру своего износа переносит свою стоимость на производимую продукцию (товары, услуги), трансформируясь в определенную часть товарного капитала. Этот процесс осуществляется в течение многих производственных циклов и продолжается до полного износа отдельных видов средств труда, в которые авансирован основной капитал.

      Оборотный капитал не может служить источником накопления и финансирования для  расширения производства, так как  в короткий срок он должен быть превращен  в производственный капитал путем  приобретения определенного количества труда и материальных элементов для обеспечения непрерывности производственного процесса.

      Прибыль предприятия после вычета налогов  в бюджет, в случае акционерной  формы собственности, распадается  на прибыль для акционеров в виде дивидендов и нераспределенную прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия.

      В некоторых случаях часть дивидендов, выплачиваемая акционерам, по решению  самих акционеров может направляться на инвестиции, т.е. служить источником финансирования предприятия, но только через рынок ссудного капитала.

      Другим  источником самофинансирования предприятия  служат амортизационные отчисления, выражающие стоимость изнашиваемого  основного капитала в процессе производства. Для осуществления непрерывного процесса производства в течение длительного периода времени предприятие должно осуществлять инвестиции в основной капитал в размере амортизационных отчислений. Обновление основного капитала может происходить в виде как простого, так и расширенного воспроизводства на новой технической и технологической основе, что является объективной предпосылкой повышения производительности труда. Длительный срок использования основного капитала способствует накоплению амортизационных отчислений, которые служат важным источником денежного капитала, используемого для финансирования капиталовложений. 
 

2. Роль  государственного регулирования  и налоговых отчислений в развитии организации

      Государственное регулирование накопления денежного  капитала на уровне компаний и предприятий, а следовательно, регулирование самофинансирования предприятий осуществляется посредством налоговой политики. Налоговая политика как часть финансовой политики государства связана с комплексом антикризисных, антиинфляционных мероприятий правительства. Налоговая система используется не только как источник получения доходов для государственных и местных бюджетов, но выступает важнейшим инструментом государственного регулирования экономики, включая накопление денежного капитала у корпораций.

      Государственное регулирование накопления денежного капитала ведется по трем основным направлениям:

• Амортизационная политика;
• Налоговая политика;
• Политика субсидий, субвенций, кредитов и дотаций.

      Здесь необходимо отметить, что нельзя переоценивать  значение какого-либо одного направления, так как все они призваны формировать доход предприятия или компании.

      Однако  необходимо отметить, что три источника  формирования денежного капитала находятся  на различных уровнях ответственности: амортизационным фондом распоряжается  администрация предприятия, прибылью – акционеры предприятия, а налогами в виде субсидий, дотаций, льгот (налоговых кредитов) – государство.

      Амортизация определяется установленными сроками  службы оборудования, которое физически  и морально устаревает. Поэтому предприятие  стремится найти оптимальные сроки его списания. Стремление к более быстрому списанию оборудования, чтобы не затянуть с моральным износом, вызывает повышение цен на готовую продукцию за счет увеличения амортизационных отчислений и понижает уровень конкуренции предприятия на рынке. Не смотря на это, на современном этапе развития рынка, обозначилась тенденция к ускорению амортизации. Противоречие между быстрым списанием оборудования и повышением цен на готовую продукцию нивелируется научно-техническим прогрессом, амортизационной политикой государства, господством монополий на рынках, а также налоговыми изъятиями из прибыли. Более того, в последнее время роль амортизационных отчислений как источника финансирования выросла, так как они в отличии от прибыли не облагаются налогом. Быстрое списание позволяет увеличить амортизацию и уменьшить прибыль, а значит, и налоги, способствуя росту денежного капитала предприятия.

      Прибыль является весомым источником финансирования экономики, когда прирост ВНП  достигает 3-4% в год. Государственное регулирование использования прибыли заключается в определении величины налога на прибыль и тем самым размера части прибыли, остающейся предприятию для финансирования инвестиций. Роль налога на прибыль в развитии компаний можно проследить на примере США, Японии и других западных стран, где налог на прибыль в начале 80-х годов был снижен почти в два раза, что привело к увеличению доходов корпораций, расширению инвестиций и в конечном итоге – к абсолютному росту отчислений от прибыли в бюджет. Политику снижения налогов на прибыль использовали все страны Западной Европы, США и Япония. Необходимо отметить, что государственное регулирование прибыли посредством налога на прибыль является непрямым воздействием на уровень вложения предприятий в инвестиции, так как чистая прибыль после налогообложения может быть направлена предприятием просто на накопление денежного капитала. В последнее время государственное регулирование пошло по пути прямого управления инвестициями за счет вывода из-под налогообложения части прибыли, направляемой на инвестиции.

      Государственное регулирование третьего источника  инвестиций (налогового) осуществляется через бюджеты различных уровней, а в последнее время через  новую форму - «налоговый кредит». В  Западной Европе государство активно  принимало участие в формировании инвестиционных фондов корпораций с помощью таких инструментов, как покупка акций (до контрольного пакета или полностью); постоянные дотации из бюджета с целью удержания предприятий от банкротств. В первую очередь это относится к добывающим (особенно в Англии), обрабатывающим отраслям, крупному машиностроению, в частности автомобилестроению (Франция, США). Однако крупные корпорации не заинтересованы в государственной поддержке, так как это приводит к подрыву престижа и снижению котировок их акций на фондовых биржах.

      Согласно  западной модели оптимальная структура  источников финансирования предприятия  складывается в условиях нормального  экономического роста, когда предприятия  финансируются более или менее  равномерно [5,с.12]. 
 
 

4. Задача.

      Владелец  облигации номиналом 25000 руб. при 12% годовых продал ценную бумагу через 70 дней. Определить купонный доход, который получил владелец облигации.

Решение: % = Ц_н * ставка % * Дн/100*365 = 25000*12*70/100*365 = 575,34

Заключение

      В результате выполненной контрольной  работы мы выяснили, что в общем  виде рынок ценных бумаг можно  определить как совокупность экономических  отношений по поводу выпуска и  обращения ценных бумаг между  его участниками. Выделили его классификацию, функции, задачи, а также субъектов и профессиональных участников.

      Во  второй главе выделили типы рынков, а также их участие в финансировании экономики. В современных условиях возрастает роль рынка ценных бумаг  в аккумуляции денежного капитала и сбережений, т.е. рынок ценных бумаг становится дополнительным источником финансирования экономики. Было приведено соотношение источников финансирования экономики. На соотношение между средствами, полученных из внутренних источников финансирования (амортизация и прибыль) и позаимствованных на рынке ценных бумаг, большое влияние оказывает -  отраслевой подход. Так в перерабатывающих отраслях превалируют внутренние источники (70-80%), а в добывающей промышленности, наоборот, доминирующее положение занимают привлеченные средства (70-80%), причем, 50-60% из них приходятся на эмиссию ценных бумаг (в основном облигаций), что также подтверждает большую роль рынка ценных бумаг в финансировании реального сектора экономики.

      В третьей главе были описаны основные источники самофинансирования, которыми являются уставный капитал, амортизация и прибыль; и роль государственного регулирования и налоговых отчислений в развитии организации, которое ведется по трем основным направлениям: амортизационная политика, налоговая политика, политика субсидий, субвенций, кредитов и дотаций. Все они призваны формировать доход предприятия или компании. 
 
 

Список  используемой литературы:

1. Постановление правительства «О выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах» от 1991г.
2. Федеральный закон от 22 апреля 1996г. «О рынке ценных бумаг».
3. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: ИНФРА-М. – 2006. – 379с. – (Высшее образование)
4. Дегтярева О.И., Коршунов Н.М., Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебник для вузов – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 501с.
5. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 399с.
6. Клиничанский К.В. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие. – М.: Дело и Сервис, 2007. – 512с.
7. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: И.Д. «форум»: Инфра-М, 2006. – 176с.
8. Килячков, Чалдаева. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие, 2-е изд., с изм. – М.: Экономистъ, 2004. – 678с.
9. http://www.naufor.ru/